十大券商策略：“慢牛”行情趨勢不變 新一輪行情隨時可能啟動

　　中信證券：做趨勢還是高切低？

　　行情的定位決定了主導(dǎo)資金的行為，資金的行為決定了上漲的行業(yè)結(jié)構(gòu)及模式。歷史上增量流動性驅(qū)動的行情中，領(lǐng)漲行業(yè)大都是持續(xù)集中，而不是高切低輪動。背后的本質(zhì)是資金對效率的追逐，更傾向于高共識品種，而非在低位品種里“蹲變化”。7月的行情演繹也驗證了這一點，行業(yè)逐步向趨勢性品種聚焦，而高切低模式效率偏低。

　　近期增量流動性邊際上有所放緩，行情需要降溫才能行穩(wěn)致遠。目前我們重點關(guān)注的依然聚焦在AI、創(chuàng)新藥、資源、恒科以及科創(chuàng)板。

　　華泰證券：配置價值初步顯現(xiàn)

　　7月市場風(fēng)險偏好繼續(xù)修復(fù)，高股息板塊整體表現(xiàn)受權(quán)重板塊銀行拖累，在主要股指中表現(xiàn)較為一般，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化依舊明顯，銀行在高股息內(nèi)部表現(xiàn)居后，“反內(nèi)卷”催化下的周期型高股息品種在供需結(jié)構(gòu)改善預(yù)期下表現(xiàn)較優(yōu)。展望8月，我們認為市場風(fēng)險偏好的趨勢仍將延續(xù)，對立資產(chǎn)的強勢或使得高股息板塊仍缺乏相對收益，但部分穩(wěn)健及潛力高股息品種當(dāng)前已跌出股息率性價比，配置價值或逐步顯現(xiàn)。

　　短期多維度來看，部分穩(wěn)健及潛力型高股息品種當(dāng)前股息率已具備性價比，配置價值或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，申萬二級視角下，白色家電、銀行、港口等板塊當(dāng)前股息率較高。

　　申萬宏源：牛市中的調(diào)整波段

　　我們對上周短期調(diào)整背景的理解是：前期市場突破后，演繹高切低行情，雖然疊加了“反內(nèi)卷”等驅(qū)動周期修復(fù)，但本質(zhì)上還是輪漲補漲、尋找牛市主線的過程。但隨著輪漲補漲行情演繹趨于充分，賺錢效應(yīng)擴散至高位，短期市場穩(wěn)定性略有下降。此時市場迫切需要重新聚焦主線，暫時求而不得，引發(fā)了調(diào)整。在調(diào)整波段中，市場將會消化2025下半年經(jīng)濟增速預(yù)期回落+政策重點仍偏向調(diào)結(jié)構(gòu)的預(yù)期。

　　8月市場回歸震蕩市，而9月3日閱兵前可能還有上漲波段。關(guān)注穩(wěn)定資本市場預(yù)期發(fā)力，國內(nèi)自主可控催化帶來的脈沖機會。能夠帶領(lǐng)A股重回中期強勢，有潛力成為牛市主線的結(jié)構(gòu)主要方向還是AI和機器人等科技賽道；以及“反內(nèi)卷”推動下，盈利能力抬升的先進制造。目前還需要等待關(guān)鍵催化兌現(xiàn)。

　　9月3日閱兵前關(guān)注自主可控和國防軍工的脈沖機會，啞鈴型策略（高股息+微盤股）可能迎來反彈?！胺磧?nèi)卷”是后續(xù)上行催化的主要來源，中游制造“反內(nèi)卷”長期改善盈利能力，但短期推動有阻力。我們認為，潛在牛市最終是科技牛是大概率，港股最終好于A股是大概率，港股可能先調(diào)整先企穩(wěn)。

　　興業(yè)證券：新一輪行情隨時可能啟動

　　經(jīng)歷6月下旬以來的持續(xù)上漲，上周后半周市場波動放大、指數(shù)有所回落，也引發(fā)了部分投資者做多情緒的動搖。對此我們認為，不必因為短期行情的休整就改變對本輪大行情趨勢的基本判斷。

　　支撐本輪行情的核心邏輯依然未被破壞，并且，后續(xù)依然有較多提振市場信心的潛在催化，新一輪行情隨時可能啟動。無論是8月GPT5發(fā)布等產(chǎn)業(yè)趨勢的催化、中美貿(mào)易商談情況的落地，以及可能的“反內(nèi)卷”政策的進一步部署、9月美聯(lián)儲的降息，還是9月3日大閱兵、10月“十五五”規(guī)劃會議等支撐國內(nèi)中長期的宏大敘事，當(dāng)前市場對于有利于風(fēng)險偏好的政策和事件反應(yīng)愈發(fā)積極，這些重要事件很可能就是新一輪股市向上的信號。

　　配置上，短期沿著阻力最小的方向，布局低位成長主線，同時擇機把握“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向下的長期機會，并隨時做好新一輪向上行情的準備。

　　國投證券：牛市大邏輯并未受到破壞

　　上周大盤指數(shù)小幅回調(diào)，源于國內(nèi)中央政治局會議相對溫和的經(jīng)濟刺激與海外非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期誘發(fā)美股大跌，使得部分資金出現(xiàn)階段性止盈。目前看，海外美經(jīng)濟是否因最新非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期而陷入“滯脹”或者“衰退”無法明確判斷，仍需跟蹤觀察；同時國內(nèi)7月中央政治局會議在財政、貨幣、消費、企業(yè)經(jīng)營等領(lǐng)域均有積極表態(tài)，無需擔(dān)心政策呵護出現(xiàn)調(diào)整?？偨Y(jié)看，本輪由于主動信貸擴張所形成基于流動性推動的牛市大邏輯并未受到破壞，8月大盤指數(shù)預(yù)計在“銀行搭臺、多方唱戲下”維持強勢，向上空間暫依然無法明確，眼下重在結(jié)構(gòu)。

　　當(dāng)前我們對于結(jié)構(gòu)排序是：第一，低估值大盤科技成長類（比如創(chuàng)業(yè)板指）；第二，基于產(chǎn)業(yè)邏輯的科技科創(chuàng)類（創(chuàng)新藥、AI與半導(dǎo)體）、全球定價資源品類（等待中美歐經(jīng)濟共振）；第三，國內(nèi)定價類周期品；第四，傳統(tǒng)消費類大盤成長（后周期）。

　　光大證券：8月市場風(fēng)格或偏向順周期

　　當(dāng)前來看，本輪行情或許會以“輪動補漲”特征為主，補漲的機會更值得關(guān)注，申萬一級行業(yè)中，重點關(guān)注機械設(shè)備、電力設(shè)備，二級行業(yè)中，重點關(guān)注工程機械、化學(xué)纖維、自動化設(shè)備、商用車。長期關(guān)注消費、科技自立以及紅利方向：消費主線關(guān)注政策補貼、服務(wù)與新消費方向；科技主線關(guān)注AI、機器人、半導(dǎo)體、軍工等方向；紅利主線關(guān)注部分高質(zhì)量的紅利個股。

　　展望未來，市場仍存在一些預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機遇等。因此，我們認為，下半年市場將開啟下一階段上漲行情，并有望突破2024年下半年的階段性高點。預(yù)計8月市場風(fēng)格偏順周期，五維行業(yè)比較框架視角下，關(guān)注家電、非銀、電力設(shè)備等行業(yè)。

　　招商證券：A股在8月創(chuàng)下新高的可能性比較大

　　展望8月，市場可能會呈現(xiàn)指數(shù)在8月中上旬呈現(xiàn)震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢，并可能繼續(xù)創(chuàng)新高。

　　8月中上旬，在前期市場明顯上漲后，進入業(yè)績披露月。整體來看，上市公司業(yè)績喜憂參半，部分漲幅比較大的偏主題概念類股票面臨業(yè)績披露前的調(diào)整壓力。而8月下旬業(yè)績披露靴子落地后，重新進入業(yè)績真空期狀態(tài)。8月上旬，對于中美關(guān)稅沖突升溫的擔(dān)憂可能一直反復(fù)，但是到8月12日前后，新一輪關(guān)稅事件節(jié)點落地后，更加臨近大閱兵和四中全會，風(fēng)險偏好有望重新恢復(fù)。

　　從中期的角度來看，半年報有望確認上市公司整體自由現(xiàn)金流改善的邏輯，強化重估A股的邏輯；同時，市場目前站上的扭虧阻力位，盈利效應(yīng)積累后，場外增量資金在持續(xù)流入，最終，A股在8月走出先抑后揚，創(chuàng)下新高的可能性比較大。

　　華西證券：暫時的折返，“慢牛”行情趨勢不變

　　7月中央政治局會議和新一輪中美經(jīng)貿(mào)會談落地后，市場對增量政策的博弈降溫，指數(shù)連續(xù)五周上漲后具備階段休整的需求。往后看，美聯(lián)儲降息預(yù)期重燃，國內(nèi)宏微觀流動性仍較為充裕，有利于A股慢牛趨勢的延續(xù)?！?23”行情以來，A股各板塊“輪動上漲、低位補漲”的特征明顯，賺錢效應(yīng)的持續(xù)性更好，同時市場增量資金來源較為廣泛，除了融資資金以外，公募、私募機構(gòu)的參與度也有提升，在資產(chǎn)配置荒格局下，后續(xù)“居民配置資金入市與股市慢漲”的正反饋效應(yīng)也有望加強。

　　行業(yè)配置上，建議關(guān)注：新技術(shù)、新成長方向：如AI算力、機器人、固態(tài)電池等；紅利板塊回調(diào)后帶來再配置機會，如部分低估值中字頭。

　　銀河證券：市場或?qū)⑻幱诰植繜狳c輪動行情之中

　　短期來看，市場在經(jīng)歷前期上漲行情后，資金博弈或使得短期行情波動加大。全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系趨于緩和，但隨著關(guān)稅緩和期重要節(jié)點臨近，依然要關(guān)注不確定性對市場情緒的擾動。預(yù)計市場維持在震蕩偏高中樞運行，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。8月份在政策空窗期和半年報集中披露期，市場或?qū)⑻幱诰植繜狳c輪動行情之中，把握業(yè)績確定性較強的配置機會。中長期來看，市場向好趨勢不改。在“十五五”發(fā)展新藍圖下，市場將聚焦更長期視角下的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)趨勢向好。

　　配置機會：第一，“反內(nèi)卷”是政策聚焦主線之一。在經(jīng)歷近期上漲行情后，概念內(nèi)部或呈現(xiàn)一定程度分化，隨著政策細則的進一步落地，“反內(nèi)卷”概念仍將是貫穿市場行情的主題。第二，科技成長板塊。AI技術(shù)革命與新興產(chǎn)業(yè)趨勢催化下，成長板塊有望展現(xiàn)出較高景氣度?！笆奈濉币?guī)劃收官與“十五五”規(guī)劃逐漸推進，后續(xù)軍工板塊值得關(guān)注。第三，安全邊際較高的資產(chǎn)。近期銀行等高股息板塊出現(xiàn)短期調(diào)整，但中長期配置邏輯依然清晰，建議關(guān)注調(diào)整后的配置機會。第四，政策提振下的大消費板塊，重點關(guān)注服務(wù)消費板塊的增長潛力。

　　浙商證券：“慢?！毙星橐琅f可期

　　展望后市，大盤在沖高回落后已確立短期調(diào)整趨勢，預(yù)計調(diào)整將持續(xù)兩周左右。但同時市場依舊在上升趨勢中，上證指數(shù)20日均線、下方缺口、上升趨勢線都是有效技術(shù)支撐；而即便趨勢線被擊破，上證60日均線依舊是有效的中線支撐，因此大盤總體無憂，“慢?！毙星橐琅f可期。

　　配置方面，基于“短線調(diào)整中線無礙，開倉需要兩個條件”的判斷，建議堅持當(dāng)前中線倉位，若滿足兩個條件（指數(shù)在調(diào)整期內(nèi)守住上升趨勢線+美元對人民幣離岸匯率掉頭向下），則可以增加短線倉位。行業(yè)配置方面，繼續(xù)采取“1+1+X”均衡配置（大金融中銀行、券商+軍工/計算機/傳媒/電子/電新等科技成長），但需要注意積極挖掘年線上方低位個股，做好板塊內(nèi)“高低切”操作。

（文章來源：券商中國）

(原標題：【十大券商一周策略】“慢牛”行情趨勢不變，新一輪行情隨時可能啟動)

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