中國(guó)儒意再出手萬(wàn)達(dá)旗下資產(chǎn) 快錢(qián)能否實(shí)現(xiàn)支付+影業(yè)協(xié)同？

　　支付行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)加大，更活躍的市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)成為必然。

　　近期，中國(guó)儒意（0136.HK）公告宣布，其間接全資附屬公司上海儒意星辰企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“儒意星辰”）以2.4億元的價(jià)格收購(gòu)上海萬(wàn)達(dá)網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)有限公司所持有的快錢(qián)金融服務(wù)（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“快錢(qián)金融”）30%股權(quán)，交易將分三期支付，完成后，中國(guó)儒意將成為快錢(qián)金融的最大單一股東。

　　中國(guó)儒意在公告中表示，快錢(qián)金融的支付服務(wù)能夠與本集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，包括在線流媒體、在線游戲服務(wù)，以及本公司間接投資的附屬公司萬(wàn)達(dá)電影股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)電影”）的線下影城業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，過(guò)去幾年，監(jiān)管考量支付牌照并購(gòu)的一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)是，要求收購(gòu)方具備真實(shí)的支付場(chǎng)景，且業(yè)務(wù)量能夠支撐支付業(yè)務(wù)。

　　快錢(qián)支付的“高開(kāi)低走”

　　快錢(qián)金融最重要的資產(chǎn)是其100%控股的快錢(qián)支付清算信息有限公司（以下簡(jiǎn)稱“快錢(qián)支付”）?？戾X(qián)支付成立于2004年，是2011年首批獲得中國(guó)人民銀行頒發(fā)的第三方支付牌照機(jī)構(gòu)之一，目前具有儲(chǔ)值賬戶運(yùn)營(yíng)Ⅰ類(lèi)牌照和支付交易處理Ⅰ類(lèi)牌照，并擁有跨境支付業(yè)務(wù)資質(zhì)。

　　快錢(qián)支付一度是國(guó)內(nèi)第三方支付賽道上的明星選手。公開(kāi)信息顯示，巔峰時(shí)期，公司曾以破2萬(wàn)億元的年交易額位列行業(yè)前四。2014年年末，萬(wàn)達(dá)旗下公司以3.15億美元（約合人民幣20億元）的價(jià)格收購(gòu)快錢(qián)支付68.7%的股權(quán)，成為最大股東。

　　但此后，快錢(qián)支付的發(fā)展不及預(yù)期。2018年開(kāi)始，市場(chǎng)上萬(wàn)達(dá)集團(tuán)計(jì)劃出售快錢(qián)支付牌照的傳聞不斷，但最終買(mǎi)家一直沒(méi)有落地。行業(yè)內(nèi)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，快錢(qián)支付2024年上半年的月交易量不足10億元，已跌出行業(yè)前二十。

　　業(yè)務(wù)承壓的同時(shí)，快錢(qián)支付的合規(guī)問(wèn)題多發(fā)。2022年2月，快錢(qián)支付及其相關(guān)負(fù)責(zé)人因多項(xiàng)違規(guī)合計(jì)被罰逾1004萬(wàn)元，成為當(dāng)年首張千萬(wàn)元罰單。2025年年內(nèi)，快錢(qián)支付已被處罰兩次：4月7日，快錢(qián)支付山東分公司因清算管理被處以罰款2萬(wàn)元；6月26日，快錢(qián)支付因清算管理、支付結(jié)算、收單業(yè)務(wù)被處以警告加罰款625萬(wàn)元。

　　根據(jù)中國(guó)儒意公告，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，儒意控股將成為快錢(qián)金融單一最大股東，但快錢(qián)金融將不會(huì)成為中國(guó)儒意的附屬公司，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將不會(huì)于集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表綜合入賬。

　　快錢(qián)金融股權(quán)較為分散，目前共有8名股東：除上海萬(wàn)達(dá)網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海萬(wàn)達(dá)網(wǎng)絡(luò)金融”）持股30%外，金銀鳳、杜敏峰、青島豐和云啟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、青島擎天企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、姚建橋、于淑英、青島鴻元正拓企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）分別持股16.0322%、15%、10%、8.7821%、7%、7%和6.1857%。

　　根據(jù)天眼查信息顯示，快錢(qián)金融目前存在股權(quán)質(zhì)押，2024年12月，快錢(qián)金融20900萬(wàn)股即被出質(zhì)給儒意星辰；2025年3月，快錢(qián)金融14482.366萬(wàn)元股權(quán)被出質(zhì)給深圳常盛私募股權(quán)基金管理有限公司，該公司實(shí)際控制人為快錢(qián)金融的自然人股東之一金銀鳳。

　　值得注意的是，以中國(guó)儒意2.4億元收購(gòu)快錢(qián)金融30%股權(quán)推算，快錢(qián)支付當(dāng)下總估值約8億元。相比2014年萬(wàn)達(dá)收購(gòu)時(shí)對(duì)應(yīng)的總估值已縮水約60%。

　　根據(jù)公告，中國(guó)儒意對(duì)快錢(qián)金融的收購(gòu)最終是否成功仍需獲得中國(guó)人民銀行審批。記者查閱公開(kāi)信息了解到，境外上市公司收購(gòu)內(nèi)地第三方支付牌照，此前有攜程2020年全資收購(gòu)上海東方匯融信息技術(shù)服務(wù)有限公司的先例。

　　薩摩耶云科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)記者表示，近年來(lái)，支付行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管持續(xù)，《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理?xiàng)l例》落地后，重新獲牌和運(yùn)營(yíng)的門(mén)檻以及難度都在增加。

　　在王蓬博看來(lái)，支付行業(yè)套現(xiàn)業(yè)務(wù)收縮是行業(yè)整體趨勢(shì)，快錢(qián)支付的核心價(jià)值在于全支付牌照資質(zhì)和重點(diǎn)行業(yè)商戶資源沉淀，如保險(xiǎn)、航空、零售等領(lǐng)域，其未來(lái)的盈利空間主要還是看被收購(gòu)后與新股東方的資源協(xié)同能力如何。

　　影視、游戲+支付是門(mén)好生意嗎？

　　中國(guó)儒意及其子公司主要從事內(nèi)容制作（電影及電視劇的投資與制作發(fā)行）、在線流媒體及廣告服務(wù)、在線游戲服務(wù)以及制造及銷(xiāo)售配件。董事長(zhǎng)為柯利明，曾主導(dǎo)投資過(guò)多部知名電影，如《你好，李煥英》《致我們終將逝去的青春》《送你一朵小紅花》等。

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年中國(guó)儒意的營(yíng)收36.71億元，同比增長(zhǎng)1.2%；毛利率52%，較上年提高20個(gè)百分點(diǎn)，凈虧損2.07億元，但經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為12.51億元，較2023年的5.69億元上升120%。

　　值得注意的是，收購(gòu)快錢(qián)金融并不是中國(guó)儒意首次收購(gòu)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下資產(chǎn)。2023年至2024年，中國(guó)儒意旗下子公司通過(guò)多輪股權(quán)收購(gòu)獲得北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)投資”）100%股權(quán)（目前上海儒意投資管理有限公司和上海儒意影視制作有限公司分別持股51%和49%），萬(wàn)達(dá)投資目前是萬(wàn)達(dá)電影持股比例最大的股東（20.64%）。

　　因此，如果看“支付+商業(yè)廣場(chǎng)+影業(yè)”的業(yè)務(wù)邏輯，此前快錢(qián)支付在萬(wàn)達(dá)體系內(nèi)已擁有相關(guān)場(chǎng)景資源。完成此次收購(gòu)后，快錢(qián)支付又能獲得哪些增量資源值得關(guān)注。

　　記者注意到，目前除了影視制作，中國(guó)儒意還擁有流媒體業(yè)務(wù)“南瓜電影”和游戲子品牌“景秀JINGXIU”。2025年1月，中國(guó)儒意收購(gòu)了國(guó)內(nèi)音舞類(lèi)游戲領(lǐng)域龍頭企業(yè)北京永航科技有限公司30%股權(quán)。

　　根據(jù)中國(guó)儒意公告，快錢(qián)支付目前積極布局海外，發(fā)展數(shù)字人民幣，推出跨境收付款、全球收單、跨國(guó)人民幣結(jié)算、海外購(gòu)等多種跨境產(chǎn)品。一位支付行業(yè)人士向記者表示，在被港股上市公司收購(gòu)后，是否能借助股東優(yōu)勢(shì)融入香港Web3.0的機(jī)遇也值得關(guān)注。

　　王蓬博認(rèn)為，游戲支付業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)集中在以下幾個(gè)方面：資金流向監(jiān)控壓力大，高頻小額充值易成洗錢(qián)、涉賭通道；隱性收費(fèi)套利紅線難破，捆綁會(huì)員權(quán)益、拆分道具費(fèi)率等模式易觸發(fā)成本禁令；用戶權(quán)益與數(shù)據(jù)安全隱患，如果結(jié)合快錢(qián)歷史強(qiáng)制扣費(fèi)、隱私泄露問(wèn)題，可能引發(fā)監(jiān)管注意。

　　“至于利潤(rùn)，短期合規(guī)改造投入高，或拖累集團(tuán)收益；長(zhǎng)期需靠游戲與影院場(chǎng)景協(xié)同來(lái)攤薄成本，盈利主要還是依賴合規(guī)基礎(chǔ)上的場(chǎng)景深耕?！蓖跖畈┍硎尽?/p>

　　關(guān)于此次收購(gòu)對(duì)中國(guó)儒意在影視、游戲等核心業(yè)務(wù)板塊將帶來(lái)哪些協(xié)同價(jià)值，以及公司如何看待游戲領(lǐng)域的支付機(jī)會(huì)與潛在風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，截至記者發(fā)稿暫未得到中國(guó)儒意的回復(fù)。

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）

(原標(biāo)題：中國(guó)儒意再出手萬(wàn)達(dá)旗下資產(chǎn) 快錢(qián)能否實(shí)現(xiàn)支付+影業(yè)協(xié)同？)

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