8月8日起國債等利息收入將征稅！對(duì)債市、銀行、市民影響幾何？

　　近日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布公告稱，自2025年8月8日起，對(duì)在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。對(duì)在2025年8月8日之前已發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券（包含在2025年8月8日之后續(xù)發(fā)行的部分）的利息收入，繼續(xù)免征增值稅直至債券到期。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，投資新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，銀行等機(jī)構(gòu)自營投資將適用于6%的稅率，理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品適用于3%的稅率，個(gè)人投資者每月額度在10萬元以內(nèi)的，利息收入將免征增值稅。預(yù)計(jì)此舉有助于增加財(cái)政收入，由于新發(fā)行的國債等債券不再具有免稅優(yōu)勢(shì)，存量債券將變得“搶手”，新發(fā)債券或?qū)⑻岣咂泵胬?，?quán)益等資產(chǎn)的吸引力將提升。

　　將增加財(cái)政收入預(yù)計(jì)短期將帶來上百億元的收入

　　記者了解到，在國債發(fā)行初期，我國實(shí)行國債利息收入免征營業(yè)稅政策。2016年“營改增”改革后將免征營業(yè)稅改為免征增值稅，并將地方債利息收入和金融機(jī)構(gòu)持有金融債券取得的利息收入納入免稅范圍。

　　“此前國債、地方政府債券、金融債券利息收入一直免征相關(guān)稅費(fèi)，旨在吸引資金進(jìn)入債券市場(chǎng)、擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模。”國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園分析，此次恢復(fù)征收國債、地方政府債券、金融債券利息收入增值稅，一方面，當(dāng)前債券投資已頗具規(guī)模，國債、地方債等安全資產(chǎn)已經(jīng)具有較強(qiáng)吸引力，稅收優(yōu)惠政策的歷史使命已經(jīng)完成；另一方面，財(cái)政可能也有主動(dòng)尋求資金結(jié)構(gòu)調(diào)整，避免流動(dòng)性過度沉淀在利率債內(nèi)部的考量。

　　“此舉有助于增加財(cái)政收入、緩解財(cái)政壓力?！毙軋@舉例道，以今年為例，僅考慮新增和到期續(xù)發(fā)債券規(guī)模，若國債、地方政府債券、金融債券利息收入均按照新規(guī)繳納增值稅，粗略估算短期將帶來337億元左右的收入。中期來看，伴隨新增債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張，則帶來的稅收收入將更加可觀。

　　銀行等機(jī)構(gòu)自營投資的稅率6% 資管類產(chǎn)品的稅率3%

　　值得關(guān)注的是，此次調(diào)整采取“新老劃斷”的方式，對(duì)于2025年8月8日及以后新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入恢復(fù)增值稅，而此前發(fā)行的存量債券則不受影響，繼續(xù)享受免征政策。熊園分析，這一操作一方面有利于政策調(diào)整的平穩(wěn)實(shí)施，另一方面存量債券繼續(xù)免稅也為銀行預(yù)留了一定的安全墊，避免因?yàn)槿婕诱鞫愂諏?dǎo)致銀行息差壓力明顯加大。

　　具體將如何調(diào)整呢？中金公司研究部分析師東旭分析，國債和地方債可能一般是銀行類和保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)買得比較多，而政策性銀行債和金融債則是公募基金和銀行理財(cái)買得多，“針對(duì)8月8日起的新發(fā)債券，銀行等機(jī)構(gòu)自營投資將適用于6%的稅率，資管類產(chǎn)品適用于3%的稅率。”東旭說。

　　個(gè)人投資者方面，國家稅務(wù)總局官網(wǎng)于8月1日披露的一則政策指引顯示，自然人購買新發(fā)行國債、地方政府債券、金融債券取得的利息收入，可以按照《財(cái)政部稅務(wù)總局關(guān)于增值稅小規(guī)模納稅人減免增值稅政策的公告》的規(guī)定適用相關(guān)增值稅免稅政策，即截至2027年12月31日，對(duì)月銷售額10萬元以下（含本數(shù)）的增值稅小規(guī)模納稅人，免征增值稅?！斑@也意味著，市民購買國債、地方政府債券等，每月額度不超過10萬元，將享受利息收入免征增值稅的優(yōu)惠政策?！睆V開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤說。

　　權(quán)益等資產(chǎn)吸引力提升新發(fā)債券或?qū)⑻岣咂泵胬?/strong>

　　政策發(fā)布后，8月1日，10年期國債收益率在1.7%附近震蕩，今年7月中旬以來，10年期國債收益率一度來到1.75%附近，較低點(diǎn)抬升超10BP，由于債券的收益率和價(jià)格成反比，收益率走高意味著債券價(jià)格走低，債市走弱。

中國10年期國債收益率走勢(shì)圖（從4月底至8月1日）

　　熊園分析，本次恢復(fù)征收利息收入增值稅，短期將推動(dòng)利率下行，并導(dǎo)致新老債券定價(jià)差異，長(zhǎng)期看對(duì)利率債偏利空，同時(shí)稅收成本拉平后信用利差也將趨于收窄。

　　廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠表示，國債、地方債與金融債等債券品種的免稅優(yōu)勢(shì)消失后，金融機(jī)構(gòu)投資債券的稅后收益下降，權(quán)益、貸款等資產(chǎn)的吸引力相對(duì)提升。但考慮到債券本身還有低風(fēng)險(xiǎn)、低資本占用與高流動(dòng)性等其他優(yōu)勢(shì)，整體影響應(yīng)該有限。

　　“預(yù)計(jì)新發(fā)債券或需要通過提高票面利率來維持對(duì)投資者的吸引力，但幅度或較為有限?！?span id="stock_1.601878">浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超。

　　商業(yè)銀行是國債等債券的主要持有者，央行曾在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，銀行持有的政府債券占全部政府債券比重為70%?！岸愂招乱?guī)對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債成本及短期業(yè)績(jī)影響較小。”華源證券研究所所長(zhǎng)助理、首席分析師廖志明分析，稅收新規(guī)實(shí)施后，同業(yè)存款、同業(yè)存單等利息收入繼續(xù)免征增值稅。此外，由于新老劃斷，銀行持有的存量政府債券利息收入繼續(xù)免征增值稅至債券到期，8月8日之后新發(fā)行的政府債券發(fā)行定價(jià)預(yù)計(jì)將對(duì)增值稅差異適度補(bǔ)償。

　　對(duì)于投資者而言，東旭表示，投資者已經(jīng)持有的債券，是不受該政策的影響，甚至?xí)驗(yàn)椴糠謾C(jī)構(gòu)希望買到能免稅的債券，這些存量債券反而變得搶手，存量債券的收益率反而可能出現(xiàn)下行，對(duì)應(yīng)債券價(jià)格上漲，投資者不會(huì)因此受損失，反而可能獲利。對(duì)于新發(fā)的債券，在未來的定價(jià)中，會(huì)一定程度上加上幾個(gè)bp的稅收補(bǔ)償，投資者8月8日后購買新發(fā)債券，由于有額外的利差補(bǔ)償，相對(duì)于買老債券，也不會(huì)存在實(shí)際收益減少的情況。

（文章來源：廣州日?qǐng)?bào)）

(原標(biāo)題：8月8日起國債等利息收入將征稅！對(duì)債市、銀行、市民影響幾何？)

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