周末，突發(fā)黑天鵝！周一，A股怎么走？

　　大家好啊，馬上就要開盤了，這個周末，市場不平靜！一起回顧下發(fā)生的大事，以及看看券商分析師們的最新研判！

周末大事

　　1.美國黑天鵝！7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.3萬人，不及市場預(yù)期

　　美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.3萬人，預(yù)估為增加10.4萬人，前值為增加14.7萬人。數(shù)據(jù)創(chuàng)9個月以來新低。

　　更令人擔(dān)憂的是5月和6月新增就業(yè)合計下修25.8萬（相當(dāng)于2個月新增就業(yè)近乎歸0，當(dāng)然不排除7月就業(yè)繼續(xù)下修的可能）。數(shù)據(jù)公布后，市場對美國經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂演繹到了極致，美元立刻跳水，幾乎消化了7月底以來的一半漲幅，美股大跌，而9月降息概率也從此前的不降息飆升至70%以上。

　　2.消息人士稱主要產(chǎn)油國計劃9月繼續(xù)增產(chǎn)

　　8月3日，據(jù)央視新聞報道，據(jù)路透社援引消息人士的話報道，沙特、俄羅斯、伊拉克和阿聯(lián)酋等歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國中的八個主要產(chǎn)油國，計劃在8月3日舉行的會議上批準(zhǔn)9月再次大幅增產(chǎn)，日均增產(chǎn)54.8萬桶。

　　歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國中的8個主要產(chǎn)油國2023年11月宣布日均220萬桶的自愿減產(chǎn)措施，此后減產(chǎn)措施多次延期，于2024年12月延長至2025年3月底。8國今年3月決定自4月1日起逐步增加石油產(chǎn)量，以回撤自愿減產(chǎn)措施。之后，這些主要產(chǎn)油國7月日均增產(chǎn)41.1萬桶，8月日均增產(chǎn)54.8萬桶。

　　3.特朗普要求解雇美勞工統(tǒng)計局局長

　　美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r間8月1日在社交媒體“真實(shí)社交”發(fā)文，指責(zé)勞工統(tǒng)計局局長埃麗卡·麥肯塔弗在2024年美國大選前“人為夸大”就業(yè)數(shù)據(jù)，要求立即將其解職，并由“更有能力的人選”接替。

　　特朗普稱該局曾在2024年3月和大選前數(shù)月嚴(yán)重高估新增就業(yè)崗位，認(rèn)為此舉旨在助推副總統(tǒng)哈里斯勝選。他同時批評美聯(lián)儲大選前下調(diào)利率“操控市場”，并暗示應(yīng)撤換主席鮑威爾。美國勞工部長洛麗·查韋斯-德雷默當(dāng)天宣布，美國勞工統(tǒng)計局副局長威廉·威亞特羅夫斯基將出任代理局長，接替埃麗卡·麥肯塔弗。

　　4.央行：繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策

　　中國人民銀行8月1日召開2025年下半年工作會議暨常態(tài)長效推動中央巡視整改工作推進(jìn)會。會議認(rèn)為，金融支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好力度加大。實(shí)施適度寬松的貨幣政策，降低存款準(zhǔn)備金率，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。下調(diào)政策利率、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，促進(jìn)金融市場利率和社會綜合融資成本下行。持續(xù)完善貨幣政策框架，培育政策利率，完善貨幣政策工具箱，做好政策溝通和預(yù)期引導(dǎo)，鞏固拓展整治資金空轉(zhuǎn)、金融業(yè)“內(nèi)卷式”競爭成效。

　　5.財政部、稅務(wù)總局將于8月8日起對新發(fā)行的國債等利息收入恢復(fù)征收增值稅

　　財政部、稅務(wù)總局公告，自2025年8月8日起，對在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。對在該日期之前已發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券(包含在2025年8月8日之后續(xù)發(fā)行的部分）的利息收入，繼續(xù)免征增值稅直至債券到期。

　　6.八部門印發(fā)《機(jī)械工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)施方案》，目標(biāo)到2027年建成不少于200家卓越級智能工廠

　　工業(yè)和信息化部等八部門印發(fā)《機(jī)械工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)施方案》，目標(biāo)到2027年，數(shù)智技術(shù)在產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、經(jīng)營管理、運(yùn)維服務(wù)等環(huán)節(jié)廣泛應(yīng)用，智能制造能力成熟度二級及以上企業(yè)占比達(dá)50%，建成不少于200家卓越級智能工廠，帶動機(jī)械企業(yè)研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理數(shù)字化智能化水平穩(wěn)步提升；培育一批既懂行業(yè)又懂?dāng)?shù)字化的系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，形成不少于200個優(yōu)秀場景化解決方案，服務(wù)能力顯著增強(qiáng)。到2030年，機(jī)械工業(yè)規(guī)上企業(yè)基本完成一輪數(shù)字化改造，重點(diǎn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)互聯(lián)、共享協(xié)同，骨干企業(yè)深度應(yīng)用人工智能技術(shù)，智能制造能力成熟度二級及以上企業(yè)占比達(dá)60%，建成不少于500家卓越級智能工廠，基本形成系統(tǒng)完備、安全可控的產(chǎn)品及服務(wù)供給體系，行業(yè)數(shù)字化智能化水平大幅提升。

　　7.中國神華：籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金股票停牌

　　中國神華8月1日公告，公司收到控股股東國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司的《關(guān)于籌劃重大事項的通知》，初步考慮擬由公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買國家能源集團(tuán)持有的煤炭、坑口煤電以及煤制油煤制氣煤化工等相關(guān)資產(chǎn)并募集配套資金。公司A股股票自2025年8月4日起開始停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

十大券商最新研判

　　1.中信證券：做趨勢還是高切低？

　　行情的定位決定了主導(dǎo)資金的行為，資金的行為決定了上漲的行業(yè)結(jié)構(gòu)及模式。歷史上增量流動性驅(qū)動的行情中，領(lǐng)漲行業(yè)大都是持續(xù)集中，而不是高切低輪動；背后的本質(zhì)是資金對效率的追逐，更傾向于高共識品種，而非在低位品種里“蹲變化”。7月的行情演繹也驗證了這一點(diǎn)，行業(yè)逐步向趨勢性品種聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流動性邊際上有所放緩，行情需要降溫才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。目前我們重點(diǎn)關(guān)注的依然聚焦在AI、創(chuàng)新藥、資源、恒科以及科創(chuàng)板。

　　2.申萬宏源策略：牛市中的調(diào)整波段

　　短期調(diào)整的背景是市場輪漲補(bǔ)漲行情充分演繹，市場穩(wěn)定性略有下降。7月底政治局會議和中美新一輪談判并非低于預(yù)期，只是未提供新的突破線索。帶領(lǐng)市場進(jìn)一步突破的主線結(jié)構(gòu)尚未確立，市場調(diào)整回歸震蕩市。在調(diào)整波段中，市場將會消化2025下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期回落+政策重點(diǎn)仍偏向調(diào)結(jié)構(gòu)的預(yù)期。8月市場回歸震蕩市，9月3日閱兵前可能還有上漲波段。中期觀點(diǎn)不變：時間是牛市的朋友，核心是時間是基本面改善和增量資金流入A股的朋友。維持四季度好于三季度的判斷，2026年會更好的判斷。

　　本周高景氣可外推、可以看長做短的結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥、海外算力）領(lǐng)漲，景氣預(yù)期和牛市預(yù)期疊加，強(qiáng)化了短期超額收益。9月3日閱兵前關(guān)注自主可控和國防軍工的脈沖機(jī)會，“啞鈴型”策略（高股息+微盤股）可能迎來反彈。“反內(nèi)卷”是后續(xù)上行催化的主要來源，中游制造“反內(nèi)卷”長期改善盈利能力，但短期推動有阻力。繼續(xù)提示，潛在牛市最終是科技牛是大概率，港股最終好于A股是大概率，港股可能先調(diào)整先企穩(wěn)。

　　3.國金策略：當(dāng)所有預(yù)期都回擺的時候

　　在A股ROE確認(rèn)觸底回升前，市場往往會出現(xiàn)估值貢獻(xiàn)提升、行業(yè)輪動加快的特征。基于政策預(yù)期的供給側(cè)急漲急跌的主題行情在2016年4月也曾出現(xiàn)，但主題行情的回落不是結(jié)束，而是真正基本面行情的開始。海外衰退交易并不意味著一定出現(xiàn)衰退，7月美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的跡象。如果較差的讀數(shù)換來了降息，這可能會和正在形成的美國制造業(yè)投資趨勢形成共振。調(diào)整過后，盈利回升仍是趨勢。

　　4.招商策略：先抑后揚(yáng)，蓄力新高

　　展望8月，市場可能會呈現(xiàn)指數(shù)在8月中上旬呈現(xiàn)震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢，并可能繼續(xù)創(chuàng)新高。8月中上旬，在前期市場明顯上漲后，進(jìn)入業(yè)績披露月。整體來看，上市公司業(yè)績喜憂參半，部分漲幅比較大的偏主題概念類股票面臨業(yè)績披露前的調(diào)整壓力。而8月下旬業(yè)績披露靴子落地后，重新進(jìn)入業(yè)績真空期狀態(tài)。8月上旬，對于中美關(guān)稅沖突升溫的擔(dān)憂可能一直反復(fù)。但是到8月12日前后，新一輪關(guān)稅事件節(jié)點(diǎn)落地后，更加臨近閱兵和四中全會，風(fēng)險偏好有望重新恢復(fù)。從中期的角度來看，半年報有望確認(rèn)上市公司整體自由現(xiàn)金流改善的邏輯，強(qiáng)化重估A股的邏輯；同時，市場目前站上扭虧阻力位，盈利效應(yīng)積累后，場外增量資金在持續(xù)流入，最終A股在8月走出先抑后揚(yáng)、創(chuàng)下新高的可能性比較大。

　　5.國投證券策略：莫愁前路

　　本周大盤指數(shù)小幅回調(diào)，源于國內(nèi)政治局會議相對溫和的經(jīng)濟(jì)刺激與海外非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期誘發(fā)美股大跌，使得部分資金出現(xiàn)階段性止盈。

　　目前看，海外美國經(jīng)濟(jì)是否會因最新非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期而陷入“滯脹”或者“衰退”尚無法明確判斷，仍需跟蹤觀察；同時國內(nèi)7月底中央政治局會議在財政、貨幣、消費(fèi)、企業(yè)經(jīng)營等領(lǐng)域均有積極表態(tài)，無需擔(dān)心政策呵護(hù)出現(xiàn)調(diào)整。

　　總結(jié)看，本輪由于主動信貸擴(kuò)張所形成基于流動性推動的牛市大邏輯并未受到破壞，8月大盤指數(shù)預(yù)計在“銀行搭臺、多方唱戲下”維持強(qiáng)勢，向上空間暫依然無法明確，眼下重在結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)視角，7月創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲寬基指數(shù)驗證我們預(yù)判：“反銀行—微盤杠鈴超額—中間資產(chǎn)超額回擺”與“Q3勝負(fù)手是創(chuàng)業(yè)板指+科技科創(chuàng)”。

　　當(dāng)前我們對于結(jié)構(gòu)排序是：1.低估值大盤科技成長類（比如創(chuàng)業(yè)板指數(shù)）；2.基于產(chǎn)業(yè)邏輯的科技科創(chuàng)類（創(chuàng)新藥、AI與半導(dǎo)體）、全球定價資源品類（等待中美歐經(jīng)濟(jì)共振）；3.國內(nèi)定價類周期品；4.傳統(tǒng)消費(fèi)類大盤成長（后周期）。

　　6.銀河策略：8月預(yù)計市場維持在震蕩偏高中樞運(yùn)行

　　近期市場行情呈現(xiàn)積極態(tài)勢，上證指數(shù)多次創(chuàng)下年內(nèi)新高。本輪行情受到流動性和市場預(yù)期雙重驅(qū)動，融資余額自6月底以來持續(xù)上行，重返1.9萬億元上方。同時，股市上揚(yáng)表現(xiàn)帶動市場賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，形成正向反饋。后續(xù)關(guān)注市場在關(guān)鍵點(diǎn)位附近的支撐力度，8月預(yù)計市場維持在震蕩偏高中樞運(yùn)行，關(guān)注結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會。

　　7.光大策略 ：新高在途

　　展望未來，市場仍存在一些預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇等。因此，我們認(rèn)為，下半年市場將開啟下一階段上漲行情，并有望突破2024年下半年的階段性高點(diǎn)。預(yù)計8月市場風(fēng)格偏順周期，五維行業(yè)比較框架視角下，關(guān)注家電、非銀、電力設(shè)備等行業(yè)。

　　8.興證策略：堅定多頭思維，布局低位成長

　　支撐本輪行情的核心邏輯依然未被破壞，短期擾動帶來的震蕩、休整的意義在于，在消化此前的漲幅、讓市場的情緒得以平復(fù)的同時，更加是一個讓市場理順?biāo)悸?、讓中長期主線在震蕩中逐漸浮現(xiàn)的過程，有利于行情中長期的發(fā)展。并且，后續(xù)依然有較多提振市場信心的潛在催化，新一輪行情隨時可能啟動。無論是8月GPT5發(fā)布等產(chǎn)業(yè)趨勢的催化、中美貿(mào)易商談情況的落地，以及可能的“反內(nèi)卷”政策的進(jìn)一步部署、9月美聯(lián)儲的降息，還是9月3日大閱兵、10月“五年規(guī)劃”會議等支撐國內(nèi)中長期的宏大敘事，當(dāng)前市場對于有利于風(fēng)險偏好的政策和事件反應(yīng)愈發(fā)積極，這些重要事件很可能就是新一輪股市向上的信號。

　　9.華西策略：暫時的折返，慢牛行情趨勢不變

　　7月底政治局會議和新一輪中美經(jīng)貿(mào)會談落地后，市場對增量政策的博弈降溫，指數(shù)連續(xù)五周上漲后具備階段休整的需求。往后看，美聯(lián)儲降息預(yù)期重燃，國內(nèi)宏微觀流動性仍較為充裕，有利于A股慢牛趨勢的延續(xù)?！?·23”行情以來，A股各板塊“輪動上漲、低位補(bǔ)漲”的特征明顯，賺錢效應(yīng)的持續(xù)性更好。同時，市場增量資金來源較為廣泛，除了融資資金以外，公募、私募機(jī)構(gòu)的參與度也有提升。在資產(chǎn)配置荒格局下，后續(xù)“居民配置資金入市與股市慢漲”的正反饋效應(yīng)也有望加強(qiáng)。

　　10.中信建投策略：連漲之后的回調(diào)，市場預(yù)期的變與不變

　　本周A股出現(xiàn)調(diào)整，是連漲之后市場止盈壓力和預(yù)期變化的共振。1）政治局會議和PMI數(shù)據(jù)，導(dǎo)致市場對增量政策和順周期的預(yù)期降溫；2）美聯(lián)儲表態(tài)和非農(nóng)數(shù)據(jù)波動，導(dǎo)致市場對降息節(jié)奏不確定性的預(yù)期升溫；3）美國與盟友達(dá)成經(jīng)貿(mào)協(xié)議，導(dǎo)致市場對中美關(guān)系改善的預(yù)期降溫。但是，全球貨幣寬松和A股資金面充裕的環(huán)境不變，投資者的牛市預(yù)期不變，新賽道的結(jié)構(gòu)性景氣不變。當(dāng)前市場情緒從亢奮狀態(tài)有所降溫，預(yù)計將階段性震蕩整固，也有利于A股慢牛行情行穩(wěn)致遠(yuǎn)。短期關(guān)注美元指數(shù)何時再度轉(zhuǎn)弱和中美博弈進(jìn)展，行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：半導(dǎo)體、AI應(yīng)用、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥、有色、國防軍工、交通運(yùn)輸、非銀金融等。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：周末，突發(fā)黑天鵝！周一，A股怎么走？)

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