關稅和非農數據沖擊，全球普跌 | 大類資產周報

　　本周，中共中央政治局會議召開，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。美國關稅政策和非農數據沖擊全球市場。上證指數收跌0.94%，3600點得而復失，中證1000下跌0.54%；恒生指數下跌3.47%，恒生科技指數下跌4.94%。

　　長端利率債或有超跌反彈機會，但10年國債收益率下破前低或需新一輪降準降息等條件催化，目前來看節(jié)奏或推遲。10年期國債利率下行3BP，上證城投債ETF微漲0.02%，10Y美債收益率下行17BP。

　　美股本周大跌，道瓊斯指數、納斯達克指數均跌超2%。德國DAX指數下跌3.27%，黃金上漲0.78%，原油上漲2.75%，比特幣跌超5%。

　　數據來源：Choice數據；比特幣價格截至周六

　　后市主流觀點

　　中信證券：政治局會議重申穩(wěn)中求進的工作總基調，提出下半年宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力，延續(xù)了4月政治局會議中“加緊實施更加積極有為的宏觀政策”的表述。

　　貨幣政策適度寬松取向不變，但不再提及降準降息。預計后續(xù)央行仍將維持穩(wěn)中偏松的政策取向，總量工具可能仍在成效觀察期，未來降息、降準空間和節(jié)奏或取決于這一輪寬經濟和信用修復進度。

　　中泰證券：此次會議展現出較強的政策定力，對“反內卷”的表述溫和，市場風格或將由周期驅動轉向科技創(chuàng)新驅動，在此背景下，繼續(xù)維持對科技板塊（AI、機器人）、恒生科技指數、港股紅利板塊（公用事業(yè)、社會服務）及券商板塊的配置建議不變。

　　華創(chuàng)證券：理性來看，其實近期每次大調，都是逆向操作的機會。短期債市更為擔心的，可能還是工業(yè)品快速漲價帶來的PPI同比上行，以及由此引發(fā)的通脹擔憂。我們依然傾向于近期的大幅調整，可能是錯誤定價，年內第三輪上漲機會正在醞釀。

　　中航期貨：展望下半年，在美國關稅威脅、財政赤字擴張削弱美元資產吸引力，以及海外降息周期和全球央行延續(xù)購金的背景下，黃金價格中樞上移。隨著下半年美聯儲降息預期增強，黃金有望延續(xù)利率邏輯再度沖高。

(原標題：關稅和非農數據沖擊，全球普跌 | 大類資產周報)

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