多只績優(yōu)基金申購額度設(shè)限 策略容量與流動性成“雙防線”

　　近期A股市場交投熱度攀升，權(quán)益基金限購動作頻頻引發(fā)關(guān)注。

　　8月2日，永贏基金管理有限公司（以下簡稱“永贏基金”）發(fā)布公告稱，自8月4日起，投資者辦理永贏睿信混合的申購（含定期定額投資）、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)時，如單日單個基金賬戶單筆申請金額高于100萬元（不含），公司有權(quán)全部或部分確認該筆申請失敗。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，永贏睿信混合成立于2023年12月份，截至今年二季度末，其規(guī)模已達50.16億元。自成立以來至8月3日，該基金的凈值增長率為66.14%。

　　事實上，這已是永贏基金年內(nèi)第二次針對熱門產(chǎn)品實施限購。2月份，得益于機器人板塊行情，永贏先進制造智選混合發(fā)起吸引大量資金涌入，基金管理人迅速將其單日申購上限設(shè)為100萬元。業(yè)內(nèi)分析人士認為，此舉能有效避免規(guī)模激增對策略執(zhí)行的干擾。

　　這并非個例，近期實施限購的主動權(quán)益基金呈現(xiàn)鮮明的品類特征，“限購主力”多為量化小微盤策略基金和紅利主題基金。

　　例如，7月24日，國金基金管理有限公司將旗下國金量化多因子的單日申購限額從1000萬元降至1萬元；中信保誠基金管理有限公司（以下簡稱“中信保誠基金”）更是年內(nèi)三次下調(diào)旗下中信保誠多策略混合（LOF）申購限額，從200萬元一路收緊至1000元。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，這兩只產(chǎn)品年內(nèi)凈值增長率分別為28.56%、35.62%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，量化小微盤基金的限購與策略容量密切相關(guān)，20億元左右被視為量化小微盤策略的“舒適規(guī)模區(qū)間”，超過這一閾值可能導致交易滑點增加、策略有效性下降。

　　紅利主題基金的限購主要由于資金避險需求升溫。興華基金基金經(jīng)理李靜文對《證券日報》記者表示，市場投資情緒對海外地緣政治事件、主要經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整及跨境資金流動等外部因素的敏感度上升，短期交易行為更趨靈活多變。

　　在此背景下，近期債市波動推高利差，高股息資產(chǎn)的“類債券”屬性受市場追捧，泰康紅利低波ETF聯(lián)接、建信紅利精選股票發(fā)起等產(chǎn)品紛紛暫停大額申購。

　　陜西巨豐投資資訊有限責任公司高級投資顧問陳宇恒表示，這類基金規(guī)模激增后的核心矛盾在于：紅利策略依賴高股息個股的穩(wěn)定持倉，短期資金大量涌入可能迫使基金經(jīng)理在分紅除息前后被動調(diào)倉，既增加交易成本，也可能錯過股息再投資機會。

　　業(yè)內(nèi)人士分析表示，紅利基金的限購本質(zhì)上是“防御性保護”：一方面防止短期資金快進快出攤薄長期持有人的收益；另一方面避免基金規(guī)模超過標的指數(shù)成分股的流動性承載上限，確保策略純度。

　　從行業(yè)邏輯來看，優(yōu)質(zhì)主動權(quán)益基金的限購往往與業(yè)績表現(xiàn)正相關(guān)。陳宇恒認為，績優(yōu)權(quán)益基金對市場的精準布局容易迅速吸引資金，但基金規(guī)模過快擴張可能帶來雙重挑戰(zhàn)：一是中小盤個股持倉占比較高時，大額申贖會對基金管理造成沖擊；二是基金經(jīng)理難以在短時間內(nèi)找到匹配原有策略的優(yōu)質(zhì)標的，可能被迫稀釋持倉集中度。

　　總體而言，陳宇恒表示，權(quán)益基金的密集限購并非看空市場，而是在市場熱度攀升期對策略有效性的主動維護。對投資者而言，需理性看待限購背后的規(guī)模管理邏輯，結(jié)合自身風險偏好與持有周期，在結(jié)構(gòu)性行情中尋找適配的投資標的。

　　中信保誠基金權(quán)益投資部助理總監(jiān)江峰表示，接下來將繼續(xù)重點關(guān)注四個方向：一是大消費板塊的機會；二是穩(wěn)增長預期下有望受益的行業(yè)；三是國家安全和國產(chǎn)替代等專精特新方向；四是新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的高新技術(shù)制造業(yè)。

　　李靜文認為，展望下半年，債券收益率曲線在經(jīng)歷階段性震蕩調(diào)整后，仍有望延續(xù)牛陡格局。在全球地緣政治局勢復雜多變的背景下，無風險資產(chǎn)的配置價值進一步凸顯。綜合判斷，全年利率低點或?qū)⒊霈F(xiàn)在下半年。

（文章來源：證券日報）

(原標題：多只績優(yōu)基金申購額度設(shè)限 策略容量與流動性成“雙防線”)

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