資管周報：理財贖回未現(xiàn)“負反饋”；券商資管大集合轉(zhuǎn)型已近3400億，今年或迎來終局

　　▼熱點導(dǎo)讀

　　債市穩(wěn)住股市虹吸“逆風局” 理財贖回未現(xiàn)“負反饋”

　　人社部釋放養(yǎng)老金改革兩大信號：年金長周期考核+個養(yǎng)默認投資機制，公募有待扛大旗

　　公募兩巨頭規(guī)模突然拉近，是何原委？背后是大集合公募化改造的“緊急時間表”

　　華夏人壽保險業(yè)務(wù)許可證被吊銷，廣銀理財遭罰沒超千萬元

　　▼資管要聞

　　最高收益達73.28%，理財子股權(quán)投資或為新賽道，凸顯四大特征

　　銀行理財支持實體經(jīng)濟的方式越來越多元化。據(jù)中國理財網(wǎng)最新披露數(shù)據(jù)，截至2025年6月末，銀行理財產(chǎn)品通過投資債券、非標準化債權(quán)、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，支持實體經(jīng)濟資金規(guī)模約21萬億元，其中投向權(quán)益類資產(chǎn)余額0.78萬億元。在非標資產(chǎn)受限的“后資管新規(guī)”時代，權(quán)益類資產(chǎn)特別是股權(quán)投資，雖規(guī)模尚小，卻正成為理財公司探索多元化支持實體經(jīng)濟、尋求自身轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵突破口。

　　財聯(lián)社據(jù)wind不完全統(tǒng)計，理財公司共存續(xù)38只私募股權(quán)理財產(chǎn)品，具有產(chǎn)品等級較高、期限較長、收益分化、由母行代銷和直銷為主的四大特征。其中期限最高達10年、風險等級方面普遍為R4或R5； 12只產(chǎn)品有虧損，但是虧損程度相對較小，最高虧損2.24%，同時24只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，最高收益率達到73.28%。

　　債市穩(wěn)住股市虹吸“逆風局” 理財贖回未現(xiàn)“負反饋”

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報報道，近期，股債市場呈現(xiàn)“蹺蹺板”輪動行情，滬指突破3600點之際，債市雖經(jīng)歷急跌調(diào)整，但市場韌性增強，理財贖回未現(xiàn)“負反饋”。在此背景下，固收類資金流向權(quán)益市場成為焦點，居民理財資金亦上演“急轉(zhuǎn)向”，部分從銀行存款、債基等產(chǎn)品流出，轉(zhuǎn)而追求股市更高收益。盡管債市短期承壓，但業(yè)內(nèi)人士認為，債市“逆風局”難以持續(xù)，隨著利率下行空間再度打開，或為加倉提供窗口。

　　新規(guī)實施4個月，僅2家銀行理財網(wǎng)下打新！什么情況？

　　據(jù)證券時報報道，時隔光大理財作為首家銀行理財公司參與IPO網(wǎng)下打新1個月后，近期IPO網(wǎng)下打新才再度迎來新“入局者”——寧銀理財。截至目前，IPO承銷新規(guī)實施以來，僅上述兩家銀行理財公司涉足其中。

　　此前，有受訪券商分析師向記者表示，銀行理財公司參與IPO網(wǎng)下打新進度慢與建立業(yè)務(wù)流程機制、搭建新股投研能力體系以及匹配相關(guān)人才等因素有關(guān)。記者注意到，上述2家銀行理財公司在IPO網(wǎng)下打新表現(xiàn)中，報價入圍率有差異。

　　公募兩巨頭規(guī)模突然拉近，是何原委？背后是大集合公募化改造的“緊急時間表”

　　兩大公募巨頭的規(guī)模變動，引發(fā)了市場對券商資管大集合理財產(chǎn)品大限將至的再度關(guān)注。起因是，當前全市場兩家基金公司管理規(guī)模資產(chǎn)凈值超過2萬億，易方達基金為2.05萬億；華夏基金為2.03萬億，兩家基金公司規(guī)模差距僅276億元。而這一差距在2024年底還是2189億元。

　　從2200億到不到300億的咫尺相望，一方面是ETF，匯金系在二季度出手多只華夏基金旗下寬基ETF，總買入量居前；另一方面是中信證券資管多只集合理財產(chǎn)品變更管理人，納入華夏基金旗下。

　　從趨勢上來看，券商資管大集合退出歷史舞臺亦有加快的趨勢。今年4月份，有券商資管將公募化改造的結(jié)束時間提前至6月30日。事實上，自2018年監(jiān)管要求，存量大集合應(yīng)當在2020年12月31日前完成公募化改造，改造后，合同上限不能超過3年，即2023年12月31日。距離最后的結(jié)束期限，距今已有2年時間，存量產(chǎn)品多有延期，仍未消化結(jié)束。對此，業(yè)內(nèi)較多的共識是，在今年內(nèi)這一類產(chǎn)品或轉(zhuǎn)型、或清盤，將迎來終局。

　　3366億！券商資管大集合轉(zhuǎn)型加速推進

　　7月31日，中信證券資管官網(wǎng)發(fā)布旗下兩款大集合產(chǎn)品（現(xiàn)金增值貨幣型集合資產(chǎn)管理計劃、現(xiàn)金添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計劃）份額持有人大會表決結(jié)果暨決議生效公告，表明這兩款大集合產(chǎn)品的管理人變更為華夏基金，投資者持有的份額結(jié)轉(zhuǎn)為華夏基金的基金份額。

　　據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前已取得公募牌照的機構(gòu)基本完成了大集合改造。截止發(fā)稿日，市面上存續(xù)234只大集合公募化改造產(chǎn)品（分份額），規(guī)模合計3366億元，管理人包含財達證券、財信證券、國聯(lián)證券資管等33家機構(gòu)，其中取得公募牌照的僅興證資管。據(jù)年報披露，東證資管在2021年就完成大集合產(chǎn)品整改工作。

　　人社部釋放養(yǎng)老金改革兩大信號：年金長周期考核+個養(yǎng)默認投資機制，公募有待扛大旗

　　近期監(jiān)管層與機構(gòu)在養(yǎng)老金融領(lǐng)域舉措頻頻。一方面自上而下層面，中基協(xié)近日舉行了養(yǎng)老金業(yè)務(wù)委員會2025年工作會議，人社部、社保理事會、證監(jiān)會、中國結(jié)算及中協(xié)會五部門、機構(gòu)出席，其中，多方針對養(yǎng)老金融、個人養(yǎng)老金等方面的表態(tài)干貨滿滿。在會上，人社部參會人士透露未來在養(yǎng)老金融上兩個重要方向：一是關(guān)于年金管理，人社部正在牽頭出臺完善長周期考核機制的指導(dǎo)意見；二是針對個人養(yǎng)老金，人社部正在會同相關(guān)部門研究探索“默認投資”機制。

　　另一方面是自下而上更多公司申報產(chǎn)品加入到Y(jié)份額名單。財聯(lián)社記者獲悉，日前，國泰君安資管、博道基金以及宏利基金旗下指增類產(chǎn)品均增設(shè)了Y份額。隨后，基金公司也以公告的形式予以確認。這意味著個人養(yǎng)老金產(chǎn)品基金名錄就進入了常態(tài)化申報，今年上半年已有十余只FOF基金納入，此次指增類基金再次擴容。

　　近90家私募獲得香港9號牌照，這張牌意味著什么？

　　私募國際化戰(zhàn)略布局進展如何？今年以來，包括黑翼資產(chǎn)、前海博普資產(chǎn)等頭部量化私募在外設(shè)立關(guān)聯(lián)公司，取得香港9號牌照，為未來業(yè)務(wù)出海拿下許可證。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計顯示，當前已經(jīng)設(shè)立香港關(guān)聯(lián)公司并獲得9號牌照且牌照為存續(xù)狀態(tài)的私募已達87家。

　　和以往多數(shù)公司申請牌照暫無展業(yè)不同，今年私募國際化布局在業(yè)務(wù)端也有加快布局的跡象。有量化私募人士向財聯(lián)社記者表示，公司今年在香港取得牌照后，同步組建了資管團隊，并發(fā)行了產(chǎn)品，從公司多元化布局戰(zhàn)略來看，香港是第一步，未來希望能夠向美國、歐洲客戶募資。

　　私募資管6月產(chǎn)品備案環(huán)比回升，設(shè)立規(guī)模連降4個月，12.09萬億存量規(guī)模環(huán)比微減

　　中基協(xié)最新披露私募數(shù)據(jù)。增量上，繼5月私募資管備案數(shù)量、設(shè)立規(guī)模雙雙回落，6月備案數(shù)量有所回升，但設(shè)立規(guī)模仍環(huán)比下滑，且自3月起已連續(xù)下滑4個月；存量上，私募資管總規(guī)模環(huán)比微減至12.09萬億元，固收產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均居首位。

　　今年6月，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)共備案私募資管產(chǎn)品1399只，環(huán)比增加5.35%，同比增加62.49%；設(shè)立規(guī)模547.44億元，環(huán)比減少2.76%，同比增加33.40%。5月，私募資管產(chǎn)品備案1328只，設(shè)立規(guī)模562.95億元。

　　▼機構(gòu)動態(tài)

　　近一年內(nèi)5位副總卸任，這家公募因何高管變動頻發(fā)？行業(yè)頻見高管主動褪去光環(huán)

　　財聯(lián)社近日獲悉，信達澳亞基金副總王建華因家庭原因即將離職，目前相關(guān)離職流程已在推進中，離任公告或在近期披露。離任或許早有預(yù)兆，截至今年1月9日，王建華已無在管公募產(chǎn)品，任期內(nèi)產(chǎn)品虧損明顯。值得注意的是，包括王建華在內(nèi)，信達澳亞近一年已有5位副總卸任。從分管條線來看，其中4位均屬“投研系”。

　　由公開數(shù)據(jù)可見，在公募高管序列中，副總的更迭頻率持續(xù)居于首位。過去，在“投而優(yōu)則仕”的晉升機制下，明星基金經(jīng)理被提拔為副總是行業(yè)常態(tài)；但近2年來，張坤、馮明遠等知名基金經(jīng)理相繼卸下副總職務(wù)，紛紛回歸能力圈深耕。業(yè)內(nèi)人士指出，公募副總這一群體通過分領(lǐng)域分管推動業(yè)務(wù)落地，在規(guī)模增長、業(yè)績穩(wěn)定、風險控制中發(fā)揮核心作用，是連接公司戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)執(zhí)行的關(guān)鍵紐帶。明星基金經(jīng)理的去“行政化”，或許也是公募行業(yè)邁向更為理性分工的標志。

　　總經(jīng)理帶頭，這家量化私募收用虛開發(fā)票套取資金，情節(jié)曝光

　　因曾經(jīng)出現(xiàn)總經(jīng)理帶頭收用虛開發(fā)票的情況，一家量化私募近日收罰單。國家稅務(wù)總局寧波市稅務(wù)局官網(wǎng)顯示，因存在收用虛開發(fā)票套取資金的情況，國家稅務(wù)總局寧波市稅務(wù)局第三稽查局在7月28日對寧波平方和投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱平方和投資）進行一般程序處罰，處罰金額達167.61萬元。

　　事實上，近年被查出稅務(wù)問題私募并不少。今年6月，上海稅務(wù)局的罰單顯示，上海喜岳投資因未履行代扣代繳義務(wù)被罰；南京建鄴區(qū)稅務(wù)局發(fā)布的5月稅務(wù)事項通知書（責令限期繳納稅款）公告送達納稅人清冊中，有私募被披露欠稅額。

　　華夏人壽保險業(yè)務(wù)許可證被吊銷，廣銀理財遭罰沒超千萬元

　　據(jù)經(jīng)濟參考報報道，8月1日，國家金融監(jiān)督管理總局集中公布了一批行政處罰決定，華夏人壽保險股份有限公司因多項嚴重違規(guī)行為被吊銷業(yè)務(wù)許可證，廣銀理財有限責任公司因投資運作不規(guī)范等問題被罰沒1159.88萬元。這兩起處罰案例因其嚴厲程度和象征意義，迅速引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

　　除上述兩家公司外，此次公布的處罰信息還涉及中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國大地財產(chǎn)保險股份有限公司和國元農(nóng)業(yè)保險股份有限公司等金融機構(gòu)，罰沒金額合計超過3000萬元，涵蓋信貸資金管理、數(shù)據(jù)真實性、客戶信息保護及投資運作規(guī)范等多個領(lǐng)域。金融監(jiān)管總局的此次行動，不僅是對個別違規(guī)機構(gòu)的懲戒，更是對整個金融行業(yè)的一次深刻警示，標志著中國金融監(jiān)管進入“長牙帶刺”的新階段。

　　▼市場跟蹤

　　上周，主要權(quán)益指數(shù)回調(diào)。上證50下跌1.48%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.74%，中證1000、中證2000分別下跌0.53%、0.01%。漲幅靠前的行業(yè)板塊是醫(yī)藥生物、通信、傳媒，跌幅靠前的是煤炭、有色金屬、房地產(chǎn)。

　　上周，利率債收益率下行。截至8月1日收盤，1Y、5Y、7Y國債分別報收1.37%、1.57%、1.66%，分別較前一周收盤變動-1BP、-6BP、-4BP；10Y、20Y、30Y國債分別報收1.71%、1.96%、1.95%，分別較上周收盤變動-3BP、-4BP、-4BP。

　　上周新發(fā)基金合計發(fā)行規(guī)模為128.33億元，較前一周有所減少。其中股票型基金發(fā)行 96.84億元、債券型基金發(fā)行31.49 億元。新發(fā)基金中數(shù)量較多的類型為被動指數(shù)型（17只）和偏股混合型（6 只），發(fā)行規(guī)模分別為75.98億元和15.94億元。本周將有34只基金進入發(fā)行階段，其中被動指數(shù)型（12 只）、偏股混合型（7只）、中長期純債型（4 只）。

　　據(jù)華西證券宏觀固收團隊的數(shù)據(jù)，上周（7月28日-8月1日）理財規(guī)模進一步下降，環(huán)比降744億元至30.92萬億元。規(guī)?？s減的背后，一方面是理財產(chǎn)品凈值尚未止跌，負債端或仍有壓力。另一方面，月末母行存在回表訴求，理財規(guī)模往往季節(jié)性下降，歷史上7月最后一周理財規(guī)模降幅基本分布在100-900億元區(qū)間。理財整體破凈率持平于1.4%，全部理財業(yè)績不達標率環(huán)比升2.1pct至19.0%。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：資管周報：理財贖回未現(xiàn)“負反饋”；券商資管大集合轉(zhuǎn)型已近3400億，今年或迎來終局)

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