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醫(yī)藥板塊已經(jīng)“起飛”,這一賽道卻遲遲未動(dòng),是否可借“基”布局?

2025年08月05日 15:56
來(lái)源: 界面新聞
編輯:東方財(cái)富網(wǎng)

  從2014年到2021年,喝酒和吃藥數(shù)次成為A股投資者的“財(cái)富密碼”。但2021年后,A股進(jìn)入漫長(zhǎng)的調(diào)整期,“吃藥喝酒”行情不復(fù)存在,甚至由于“集采”制度改革,醫(yī)藥更是每創(chuàng)新低,跌了又跌!

  但隨著估值不斷下調(diào),疊加行業(yè)周期回暖,港股醫(yī)藥近期表現(xiàn)出了強(qiáng)勁勢(shì)頭,年內(nèi)多支港股醫(yī)藥相關(guān)ETF漲幅超90%。

  另一方面,白酒板塊卻遲遲不見(jiàn)起色,甚至成為了公募基金集中減持的對(duì)象。近期,公募基金紛紛披露二季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示,無(wú)論主動(dòng)、還是被動(dòng)基金,在二季度均環(huán)比減配白酒,主動(dòng)基金減配幅度較大。

  數(shù)據(jù)顯示,目前市場(chǎng)7000多只混合型基金中,第一重倉(cāng)股是茅臺(tái)的基金大幅減少,從上季度末的311只陡然降到227只。

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  數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind 截至2025.6.30

  有券商表示,2025第二季度末基金食品飲料板塊重倉(cāng)持股比例為7.99%,較第一季度下降1.82個(gè)百分點(diǎn)。食飲板塊重倉(cāng)比例位列第四。

  分基金類(lèi)型來(lái)看,主動(dòng)、被動(dòng)基金均環(huán)比減配,主動(dòng)基金減配幅度較大。白酒板塊普遍減配,其中茅五瀘汾均迎來(lái)減配,地產(chǎn)酒除口子窖外均有減倉(cāng)。

  白酒危中有機(jī)

  俗話(huà)說(shuō)“市無(wú)恒強(qiáng)”,2012年白酒塑化劑風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵,疊加彼時(shí)八項(xiàng)規(guī)定的出臺(tái)。白酒行業(yè)陷入了長(zhǎng)達(dá)2年半的調(diào)整,但隨后隨著板塊估值修復(fù)的持續(xù),行業(yè)再次“鳳凰涅槃”。

  從調(diào)整時(shí)間看,本輪白酒行業(yè)調(diào)整始于2021年2月,至今已4年左右,前兩次白酒股周期性調(diào)整也是3-4年完成,此次調(diào)整時(shí)間接近歷史周期。2012-2015年的塑化劑危機(jī)和三公消費(fèi)限制導(dǎo)致的調(diào)整期持續(xù)了4年,而本輪調(diào)整也已持續(xù)4年,時(shí)間維度上已接近歷史調(diào)整周期長(zhǎng)度。

  至少有三個(gè)積極信號(hào)在近期出現(xiàn):

  1、婚宴回補(bǔ)潮來(lái)勢(shì)洶洶。據(jù)酒業(yè)家在河南、山東、廣東等多地調(diào)研,2025 年各地酒店婚宴預(yù)定量同比普遍增長(zhǎng) 20%-70%,部分酒店甚至翻倍。作為白酒消費(fèi)的重要場(chǎng)景,宴席市場(chǎng)復(fù)蘇將直接帶動(dòng)中檔酒需求回暖。

  2、庫(kù)存周期轉(zhuǎn)向跡象初顯。經(jīng)過(guò)兩年調(diào)整,渠道庫(kù)存逐步回歸健康水平。西南證券報(bào)告指出,高端酒批價(jià)在 2024 年 6 月下旬后逐步企穩(wěn),顯示市場(chǎng)供需關(guān)系改善。雖然當(dāng)前開(kāi)門(mén)紅回款進(jìn)度仍慢于 2024 年同期,但庫(kù)存壓力最大的階段可能已經(jīng)過(guò)去。

  3、行業(yè)集中度提升邏輯未變。在調(diào)整期中,龍頭酒企抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯優(yōu)于區(qū)域品牌。國(guó)金證券分析認(rèn)為,全國(guó)化龍頭如茅五瀘以及區(qū)域龍頭酒企,在行業(yè)低谷期仍能保持相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。這一輪洗牌反而強(qiáng)化了頭部企業(yè)的市場(chǎng)地位。

  最后就是目前白酒的價(jià)格足夠“便宜”, 當(dāng)前白酒行業(yè)估值已處于歷史低位。截至目前,白酒行業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率為18倍左右,已經(jīng)低于全A股19倍的水平。白酒行業(yè)的估值與全A股的比例已經(jīng)接近20年的最低點(diǎn),20年最低點(diǎn)是在2013年,比例是0.8,目前是0.9,處于相對(duì)比較低位的狀態(tài)。

  中證白酒指數(shù)估值情況

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  數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind 截至2025.8.4

  兩大指數(shù)或可借“基”布局

  隨著白酒股價(jià)持續(xù)下跌,頭部酒企茅五瀘汾的股息率一路走高,今年以來(lái)已經(jīng)來(lái)到4%附近,甚至超過(guò)了同期熱門(mén)的銀行板塊。

  而和銀行相比,這些高端白酒股的業(yè)績(jī)彈性更大,商業(yè)模式也更優(yōu)秀,一旦宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),業(yè)績(jī)止跌回穩(wěn),上漲空間也不小。向下有高股息打底,向上有經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)預(yù)期。因此借“基”布局或有不錯(cuò)勝率。

  從指數(shù)看,目前跟蹤白酒的有兩個(gè)主流指數(shù),分別是中證酒類(lèi)指數(shù)與中證白酒指數(shù)。二者的區(qū)別也很明顯,中證酒類(lèi)指數(shù)除了白酒外,啤酒也是其權(quán)重之一,因此在夏季或世界杯等特殊時(shí)期整體的表現(xiàn)要更優(yōu)異一些。

  而中證白酒指數(shù)則更為純粹,茅五瀘的含量超45%,若白酒板塊未來(lái)反彈,那么中證白酒指數(shù)整體的超額收益優(yōu)勢(shì)或更加明顯。

  中證酒類(lèi)指數(shù)與中證白酒指數(shù)成分股對(duì)比

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  數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind 截至2025.8.4

  而基金方面投資者的選擇較為單一,鵬華中證酒ETF(512690)、招商中證白酒LOF(161725)兩支基金分別跟蹤兩個(gè)指數(shù),規(guī)模都超百億。

  對(duì)于行業(yè)何時(shí)反彈?券商的觀點(diǎn)也出現(xiàn)了一些分歧:華創(chuàng)證券則認(rèn)為,白酒底部預(yù)計(jì)在中報(bào)前后明確,下半年行業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)。天風(fēng)證券研報(bào)表示,新一輪利好政策出臺(tái),先PE后EPS,白酒板塊后續(xù)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

  而部分機(jī)構(gòu)則更為謹(jǐn)慎,認(rèn)為白酒行業(yè)拐點(diǎn)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間,如招商證券認(rèn)為2025年下半年可能繼續(xù)筑底,全面復(fù)蘇可能要到2026年。

(文章來(lái)源:界面新聞)

(原標(biāo)題:醫(yī)藥板塊已經(jīng)“起飛”,這一賽道卻遲遲未動(dòng),是否可借“基”布局?)

(責(zé)任編輯:3)

 
 
 
 

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