“智能”主題重倉(cāng)銀行，深圳基金棄本地股，金信基金為何堅(jiān)持風(fēng)格漂移？

　　近期，金信基金旗下部分產(chǎn)品因?qū)嶋H持倉(cāng)與基金契約存在差異引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。其中，金信智能中國(guó)2025混合基金長(zhǎng)期重倉(cāng)銀行股，與合同中明確的“智能制造”主題漸行漸遠(yuǎn)；金信深圳成長(zhǎng)混合基金雖以“深圳”為名，主要倉(cāng)位投向非深圳上市公司。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，此類風(fēng)格漂移在公募行業(yè)早有先例?！鞍l(fā)基金時(shí)的基金經(jīng)理和后來(lái)的基金經(jīng)理，可能不是同一個(gè)人，能力圈不同自然難以堅(jiān)持原方向。這屬于行業(yè)通病，但無(wú)論基金公司還是投資者，大多不太在意?！蹦惩顿Y研究院首席研究員向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，打個(gè)比方，就像行人闖紅燈，違規(guī)但沒(méi)人管，畢竟收益才是核心。

　　“智能”基金偏愛(ài)銀行股

　　根據(jù)金信智能中國(guó)2025混合基金2025年4月28日更新的招募說(shuō)明書，其定義的“智能中國(guó)2025”主題涵蓋智能機(jī)器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域，并延伸至“采用新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)”，如智能交通、網(wǎng)絡(luò)安全、4G、智能物流等。說(shuō)明書特別強(qiáng)調(diào)，該主題為動(dòng)態(tài)概念，“在每個(gè)特定發(fā)展階段會(huì)有特定涵義”。

金信智能中國(guó)2025靈活配置證券投資基金更新的招募說(shuō)明書

　　然而，基金實(shí)際持倉(cāng)與這一主題的關(guān)聯(lián)性持續(xù)弱化。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，該基金前十大重倉(cāng)股全部為銀行股。這一配置比例并非短期現(xiàn)象：2017年3月末前十大重倉(cāng)股含6只銀行股，2018年3月末增至9只，至2025年6月末已完全轉(zhuǎn)向銀行板塊，持倉(cāng)集中度逐年提升。

　　基金經(jīng)理在2025年二季報(bào)中闡述策略時(shí)表示：“本基金一方面看好智能化的持續(xù)發(fā)展，會(huì)精選標(biāo)的進(jìn)行配置，另一方面也將會(huì)繼續(xù)保持策略的穩(wěn)定性，依然把估值與分紅作為組合配置的重點(diǎn)考慮因素，低估值且通過(guò)智能化獲得比較優(yōu)勢(shì)的智能企業(yè)是組合的重點(diǎn)關(guān)注方向?！边@一表述與實(shí)際持倉(cāng)形成直接矛盾——盡管提及“智能化”，但基金未持有任何符合主題定義的智能產(chǎn)業(yè)個(gè)股。

　　截至發(fā)稿，金信基金尚未就基金風(fēng)格漂移問(wèn)題對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者作出正面回應(yīng)。而根據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心2024年底發(fā)布的《關(guān)于2024年第三季度不予評(píng)價(jià)基金的說(shuō)明》，金信智能中國(guó)2025混合已因“風(fēng)格漂移”問(wèn)題被列入不予評(píng)級(jí)名單，與前海開(kāi)源滬港深智慧生活混合、國(guó)投瑞銀信息消費(fèi)混合等15只基金共同面臨合規(guī)質(zhì)疑。

　　記者觀察到，該基金在宣傳文案中強(qiáng)調(diào)“布局智慧金融板塊”等表述，或可視為其針對(duì)風(fēng)格漂移爭(zhēng)議的對(duì)外解釋。

　　“深圳主題”基金重倉(cāng)外地股

　　金信基金旗下另一產(chǎn)品同樣出現(xiàn)名稱與持倉(cāng)不匹配的情況。金信深圳成長(zhǎng)靈活配置基金2025年7月31日更新的招募說(shuō)明書顯示，基金以深圳區(qū)域?yàn)橥顿Y主題，投資范圍為主要業(yè)務(wù)或者主體位于深圳的上市公司。然而該基金2025年二季報(bào)顯示，其前十大重倉(cāng)股中僅1家上市公司注冊(cè)地與辦公地均在深圳，其余企業(yè)分布于廣西、安徽、浙江、上海及廣東其他城市。

金信深圳成長(zhǎng)更新的招募說(shuō)明書

　　這種定位偏差直接反映在規(guī)模變動(dòng)上。數(shù)據(jù)顯示，該基金C類份額在2025年一季度出現(xiàn)顯著規(guī)模變動(dòng)：份額從去年四季度末的1.61億份降至0.32億份，資產(chǎn)規(guī)模由3.17億元縮減至0.71億元，環(huán)比下降77.6%。業(yè)內(nèi)人士分析，C類份額因免申購(gòu)費(fèi)、持有超30天免贖回費(fèi)的特點(diǎn)，常被機(jī)構(gòu)視為短期交易工具。此次贖回潮或與市場(chǎng)震蕩上行背景下，機(jī)構(gòu)資金“獲利了結(jié)”有關(guān)。

　　“行人闖紅燈”違規(guī)但沒(méi)人管？

　　業(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，基金風(fēng)格漂移主要源于兩方面：其一，基金經(jīng)理變更導(dǎo)致策略延續(xù)困難。公募基金的投資策略往往與基金經(jīng)理個(gè)人能力圈高度綁定，尤其是主題型產(chǎn)品。當(dāng)發(fā)行時(shí)與后續(xù)管理的基金經(jīng)理并非同一人時(shí)，維持原有風(fēng)格面臨挑戰(zhàn)。

　　“越是個(gè)性化的定制主題，繼任者越難復(fù)刻前任的投資邏輯。”北京某公募人士表示，即便采取“老帶新”模式，投資思路的傳承仍存在天然障礙。

　　其二，短期業(yè)績(jī)壓力迫使策略調(diào)整。在“收益為王”的市場(chǎng)環(huán)境下，基金經(jīng)理面臨持有人與考核機(jī)制的雙重壓力。部分基金為避免排名墊底，選擇主動(dòng)偏離既定策略?！斑@就像行人闖紅燈，雖然違規(guī)但沒(méi)人真正較真，畢竟賺錢才是硬道理。”北京某研究員的比喻，直指行業(yè)潛規(guī)則。

　　記者了解到，修改基金契約需召開(kāi)持有人大會(huì)，流程復(fù)雜且基民參與度低，導(dǎo)致基金公司缺乏動(dòng)力調(diào)整?！昂芏嗷窬退憧吹焦嬉膊魂P(guān)心，改不改對(duì)業(yè)績(jī)沒(méi)影響，基金公司那邊只要能自圓其說(shuō)也就懶得折騰?！鼻笆龉紡臉I(yè)者透露，2021年張坤管理的易方達(dá)中小盤更名為易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，并同步調(diào)整投資范圍是近年來(lái)較為引人注目的基金契約修改案例之一。

　　面對(duì)行業(yè)亂象，監(jiān)管層已啟動(dòng)制度革新。2025年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，突出增強(qiáng)基金投資行為的穩(wěn)定性，針對(duì)風(fēng)格漂移等問(wèn)題，要為每只基金設(shè)立清晰的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，作為衡量產(chǎn)品真實(shí)業(yè)績(jī)的尺寸，避免產(chǎn)品投資行為偏離名稱和定位，同時(shí)，建立公司自身全方位的激勵(lì)約束機(jī)制，明確三年以上考核權(quán)重不低于80%，減少基金經(jīng)理追漲殺跌現(xiàn)象，提高產(chǎn)品長(zhǎng)期收益。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，基金公司可通過(guò)風(fēng)格因子分析、行業(yè)暴露監(jiān)控、實(shí)時(shí)偏離預(yù)警及定期歸因分析等技術(shù)手段，構(gòu)建風(fēng)格漂移防控體系。某頭部公募合規(guī)部負(fù)責(zé)人表示：“行業(yè)需要平衡商業(yè)利益與契約精神，這既是保護(hù)投資者權(quán)益，也是公募基金實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路?！?/p>

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：“智能”主題重倉(cāng)銀行，深圳基金棄本地股，金信基金為何堅(jiān)持風(fēng)格漂移？)

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