破新高后市場是否過熱？ 基金建議“啞鈴型”配置結(jié)構(gòu)仍適合當下行情

　　7月以來，在“反內(nèi)卷”政策預(yù)期催化下，A股走出連漲行情，8月5日，兩融余額時隔十年再度站上2萬億，隨后上證指數(shù)向上突破3600點。市場持續(xù)上漲、投資者體驗良好，市場是否過熱、行情能否繼續(xù)的擔(dān)憂又起，公募基金認為，未來權(quán)益市場的機會或大于風(fēng)險，配置思路上，“啞鈴型”配置結(jié)構(gòu)或仍適合當下行情。

　　兩融時隔十年在破“兩萬億”意味著什么？

　　上周A股兩融余額突破2萬億元，創(chuàng)下2015年7月以來新高，杠桿資金的活躍加劇投資者對于本輪“水牛”行情的認知，同時也引發(fā)了行情是否階段性接近頂部的討論。

　　國泰基金認為，客觀而言，隨著兩融標的不斷擴容，融資余額本就存在中樞不斷抬升的趨勢，事實上兩融余額占全A流通市值比重始終平穩(wěn)，相較2015年存在不少距離。融資成交額占全A交易額比重雖然近期攀升至“924行情”以來高點，然而從歷史上看，在2016年、2020年ROE見底回升階段，融資融券余額與其占全A交易額的比重也都曾出現(xiàn)過明顯的抬升，當前杠桿資金買入力量也與彼時相當。因此當下融資交易額的活躍確實是市場情緒提升的重要標志，但并不應(yīng)該作為對市場定性的依據(jù)。

　　博時基金首席市場策略分析師陳奧認為，兩融破兩萬億釋放三大信號:首先，市場交易火熱但情緒理性。余額中融資逾1.99萬億元，反映資金做多熱情高漲，主要有賴于政策寬松和資金流入。政策端以及資金端的支持，對于穩(wěn)定市場預(yù)期起到了較好的對沖作用。其次，活躍度提升伴隨波動風(fēng)險。自今年的1月1號到上周收盤，A股的日均成交額創(chuàng)下了2010年以來新高。伴隨著監(jiān)管端措施得當，杠桿使用更規(guī)范，但需注意漲勢屢創(chuàng)新高的同時，短期調(diào)整概率也同步上升。最后，增量資金支撐行情?；钴S資金持續(xù)回暖、居民儲蓄向權(quán)益投資轉(zhuǎn)化以及機構(gòu)長期資金持續(xù)流入，為市場提供流動性基礎(chǔ)。

　　景順長城基金認為，經(jīng)濟總量尚可但結(jié)構(gòu)仍有待優(yōu)化，復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，長期仍需要寬松的貨幣和財政環(huán)境支撐，在二季報結(jié)束后產(chǎn)業(yè)景氣的線索有望進一步明確，增量資金有望持續(xù)流入，權(quán)益市場的機會或大于風(fēng)險。

　　博時基金認為，A股或處在底部不斷抬升的震蕩市。綜合來看，當前市場多方情緒修復(fù)回溫，但仍未到過熱境地，也未見明顯拐頭跡象。結(jié)合A股估值來看，當前萬得全A股債利差處于過去五年57.03%的分位，意味著股票投資的相對性價比超出了過去十年57%以上的時間，仍在相對合理位置。目前國內(nèi)各項存量政策持續(xù)發(fā)力，市場資金面寬松，經(jīng)濟基本面也在企穩(wěn)修復(fù)中。在這種情況下，市場風(fēng)險偏好逐步回升，市場整體向好的底層邏輯未發(fā)生改變。短期市場或有波動，但中長期格局仍有望逐步抬升，對于后市不妨樂觀一些。

　　嘉實基金楊歡認為，后市利好因素仍將持續(xù)。當前指數(shù)雖有一定漲幅，但許多行業(yè)板塊仍處較低位置，中國資產(chǎn)的重估還處于早期階段。隨著宏觀政策持續(xù)落地、流動性保持寬松環(huán)境、企業(yè)盈利有望逐步修復(fù)，下半年市場仍有較多機會。

　　“啞鈴型”配置結(jié)構(gòu)或仍適合當下行情

　　對于后市配置思路，多家基金公司建議投資者堅持“啞鈴”策略，“啞鈴型”配置結(jié)構(gòu)或仍適合當下行情。

　　景順長城基金認為，中國資產(chǎn)在科技創(chuàng)新敘事下仍處于估值重塑進程中，隨著股市賺錢效應(yīng)提升，居民配置需求有望帶動場外資金進一步流入，我們?nèi)耘f看好A股中長期表現(xiàn)。經(jīng)歷連漲后短期雖有階段性調(diào)整，但或不改市場整體向好趨勢，如您同樣看好中國權(quán)益資產(chǎn)，可跟隨景鯉團發(fā)車計劃長期布局。配置思路上，“啞鈴型”配置結(jié)構(gòu)或仍適合當下行情，一端配置穩(wěn)健高股息板塊，另一端擇機配置受益于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的科技成長板塊，通過兩種不同風(fēng)格板塊的均衡配置，或可適應(yīng)不同市場環(huán)境、把握階段性行情機會。

　　博時基金首席市場策略分析師陳奧認為，當前A股或處于向上周期，但兩融破2萬億等指標提示短期“折返跑”風(fēng)險上升。在策略上，建議投資者堅持“啞鈴策略”，一端高股息紅利作底倉(如銀行、公用事業(yè))，另一端聚焦科創(chuàng)成長板塊(如創(chuàng)新藥、新能源反內(nèi)卷賽道)，以此平衡防御與進攻。在行業(yè)上，建議投資者結(jié)合自身風(fēng)險承受能力關(guān)注估值洼地，如中證800、消費和白酒，反內(nèi)卷政策利好行業(yè)(新能源、光伏)，可逢低加倉;對于浮虧賽道基金，若缺乏認知則果斷調(diào)換，如長期看好可借調(diào)整分批補倉。同時，保留部分彈藥以備應(yīng)對市場波動。當前市場長期看多，短期警惕波動，需知定投“擇勢不擇時”，投資者宜利用分批投資平滑風(fēng)險;同時保持對政策及經(jīng)濟數(shù)據(jù)敏感性，動態(tài)優(yōu)化組合。

　　嘉實基金楊歡認為，對于符合均衡配置風(fēng)險偏好的投資者來說，當前階段選擇一只整體偏均衡成長風(fēng)格的基金，既契合中國核心資產(chǎn)重估趨勢和新質(zhì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又分散單一行業(yè)風(fēng)險；交給歷經(jīng)多輪牛熊的基金經(jīng)理來幫助“嚴選”行業(yè)與個股，并動態(tài)衡量各方向的估值性價比，不失為更省心的選擇！

（文章來源：中國網(wǎng)財經(jīng)）

(原標題：破新高后市場是否過熱？ 基金建議“啞鈴型”配置結(jié)構(gòu)仍適合當下行情)

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