股債市場(chǎng)雙雙震蕩 “固收+”基金又遇凈值波動(dòng) 近兩周有產(chǎn)品下跌超6%

　　“固收+”基金今年表現(xiàn)優(yōu)異，超過97%的產(chǎn)品取得正收益，凈值最多增長(zhǎng)超40%，中樞收益遠(yuǎn)超純債基金。

　　不過，近期權(quán)益市場(chǎng)高位震蕩，債市卻并未修復(fù)，固收+基金的凈值又出現(xiàn)了波動(dòng)。據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，近兩周，過半固收+基金凈值回調(diào)，有產(chǎn)品下跌超6%。

　　面對(duì)股債市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)的震蕩，業(yè)內(nèi)人士指出，固收+基金需通過動(dòng)態(tài)平衡股債比例來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)并爭(zhēng)取收益。

　　具體來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，在3660余只“固收+”基金（注：份額分開計(jì)，本文固收+基金是指可轉(zhuǎn)債基金、混合一級(jí)債基、股票資產(chǎn)配置比例不超過20%的混合二級(jí)債基、以及股票資產(chǎn)配置比例不超過40%的偏債混合基金）中，截至目前，超過3540只取得了正收益，中位數(shù)收益3.97%，遠(yuǎn)超純債基金。

　　具體來(lái)看，華商雙翼A/C今年的凈值增長(zhǎng)已超過了40%，富國(guó)久利穩(wěn)健配置A/C/E、南方昌元可轉(zhuǎn)債A/C、華安智聯(lián)A/C等回報(bào)居前。

　　圖：今年至今收益居前的固收+基金

　　（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　雖然今年債市利率行至低位后波動(dòng)加劇，但幾次調(diào)整幅度尚可，疊加權(quán)益市場(chǎng)終于復(fù)蘇，“固收+”基金終于實(shí)現(xiàn)在純債資產(chǎn)收益基礎(chǔ)上增厚收益的初衷。

　　不過，從8月26日起，主要權(quán)益指數(shù)、轉(zhuǎn)債指數(shù)出現(xiàn)見頂跡象，開始高位震蕩。與此同時(shí)，債市并未明顯修復(fù)，10年國(guó)債收益率今日仍在1.79%的位置。在“股調(diào)債不漲”的行情下，固收+基金的凈值又出現(xiàn)了波動(dòng)。

　　圖：近兩周跌幅居前的固收+基金

　?。ㄙY料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　基金業(yè)內(nèi)人士指出，近期固收+基金的波動(dòng)主要源自轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的下跌。轉(zhuǎn)債估值達(dá)到歷史高位后，隨著權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整出現(xiàn)一定壓縮，部分絕對(duì)收益資金做出止盈。

　　華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)的最新研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年中報(bào)，“固收+”基金近 80%的倉(cāng)位仍是純債。純債持倉(cāng)以信用債居多，占債券投資市值比重約71%，包括金融債、中票、企業(yè)債，久期多集中在3年及以下。

　　華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)指出，“固收+”的行為模式與諸多絕對(duì)回報(bào)資金有相似之處?！肮淌?”產(chǎn)品遭遇短期贖回壓力時(shí)，股債相關(guān)性不再是蹺蹺板，而表現(xiàn)為“股跌債不漲”。若贖回持續(xù)發(fā)酵（發(fā)生概率不大），短久期二永債、中票等相關(guān)品種也可能遭受沖擊。

　　上述業(yè)內(nèi)人士指出，面對(duì)股債市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)的震蕩，“固收+”基金需通過動(dòng)態(tài)平衡股債比例來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)并爭(zhēng)取收益。從統(tǒng)計(jì)上看，低利率環(huán)境下股債負(fù)相關(guān)性更加明顯，這有利于發(fā)揮固收+基金的大類資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)。

　　華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，固收+基金屬于廣義上的權(quán)益產(chǎn)品，依然符合監(jiān)管吸引資金入市的政策導(dǎo)向。同時(shí)，低波穩(wěn)健回報(bào)產(chǎn)品的需求仍旺盛，理財(cái)?shù)纫步璐藦浹a(bǔ)權(quán)益能力短板。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：股債市場(chǎng)雙雙震蕩，“固收+”基金又遇凈值波動(dòng)，近兩周有產(chǎn)品下跌超6%)

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