蜂巢基金吳穹：圍繞AI科技主線 挖掘更具性價比方向

　　近期，A股市場掀起人工智能（AI）投資熱潮。然而，龍頭公司短期漲勢較快，以光模塊、光通信等為代表的AI硬件端整體估值水平迅速提升，市場對于后續(xù)AI行情可持續(xù)性出現(xiàn)了一定分歧。

　　蜂巢先進制造的基金經(jīng)理吳穹日前接受了中國證券報記者的專訪。吳穹表示，AI科技主線中，部分算力龍頭公司業(yè)績較好，市場不斷上調(diào)預期，但由于前期漲幅較多，未來上漲空間可能會被壓縮。可以在AI科技主線中進一步挖掘“高切低”的機會，PCB設(shè)備、液冷等領(lǐng)域未來上漲空間可能會更大。

　　重視業(yè)績超預期因子作用

　　對于成長股投資，吳穹借助量化手段研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)市場表現(xiàn)較為突出的是業(yè)績超預期因子。

　　“每一只股票，不管是市場視線聚焦的明星股，還是看起來‘無人關(guān)注’的邊緣品種，其實都有一定群體在跟蹤研究，找尋投資機會。所以，我們看大部分股票的走勢，事后都能找到一定的原因，這說明市場的有效性。與此同時，市場上的業(yè)績超預期因子持續(xù)有效，即很多業(yè)績超預期的股票能夠相對板塊走出持續(xù)性的超額行情?！眳邱氛f。

　　因此，吳穹將目光投向了業(yè)績超預期可能性更大的成長板塊，尋找其中成長空間大、公司有稟賦、管理層可靠且能夠兌現(xiàn)業(yè)績的核心品種，然后再結(jié)合其未來空間以及當前估值，動態(tài)衡量性價比，在組合中不斷輪換性價比更高的標的。

　　在過往的投資經(jīng)歷中，吳穹發(fā)現(xiàn)，有時候基本面優(yōu)質(zhì)的品種漲幅不盡如人意，但這也符合邏輯，基本面優(yōu)質(zhì)的公司往往很難有超預期的表現(xiàn)，所以這正是他進一步探索業(yè)績超預期因子的原因所在，希望結(jié)合對遠期空間的測算，適當?shù)爻袚顿Y風險。

　　“我最看重一家公司的成長空間以及公司質(zhì)地，在靠譜的前提下，再去看性價比。目前，我的組合重點配置兩、三個板塊，二季度主要圍繞AI投資主線中的算力、機器人領(lǐng)域做配置?！眳邱诽寡裕炕Ｐ偷淖饔迷谟谀軌驇椭约罕O(jiān)控持倉，不斷發(fā)掘市場上性價比更高的投資機會，并且及時識別持倉中的風險所在，加以規(guī)避。

　　AI主線“高切低”

　　圍繞AI這一投資主線，吳穹將整個AI產(chǎn)業(yè)鏈劃分為上游、中游、下游三個板塊：上游主要是算力；中游主要是數(shù)據(jù)和大模型；下游主要是應用。應用包括軟件類的AI+教育、AI+辦公、AI+稅務(wù)等；硬件類的機器人、智能駕駛、AI手機、AI眼鏡等以及文生圖或文生視頻、AI Agent等。

　　按照吳穹的投資邏輯加以篩選，當前AI產(chǎn)業(yè)鏈上既有業(yè)績預期空間且能夠兌現(xiàn)、同時估值又沒有過度透支的環(huán)節(jié)，主要集中在上游的算力側(cè)以及下游應用的機器人和部分端側(cè)硬件領(lǐng)域，在他看來，相關(guān)標的是目前AI投資性價比相對較高的資產(chǎn)。

　　“算力方向的龍頭公司業(yè)績的確很好，海外一直在加單，市場對于明年的業(yè)績預期還在持續(xù)上調(diào)，但在前期累積較多漲幅的情況下，上漲空間可能就沒有那么大了。”所以，吳穹現(xiàn)在致力于挖掘“高切低”機會，比如PCB設(shè)備、液冷等領(lǐng)域，未來上漲空間可能更大一些。

　　機器人板塊也是吳穹認為目前性價比相對較高的投資方向。他認為，機器人整體產(chǎn)業(yè)趨勢較為確定，尤其是對于未來能夠參與特斯拉供應鏈以及國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的公司來說，提前埋伏其中，是比較合適的投資機會。

　　AI應用一直是備受市場關(guān)注的投資焦點。在吳穹看來，一類是通過AI技術(shù)把“不可能變?yōu)榭赡堋钡墓?，比?span id="bk_90.BK1184">人形機器人、智能駕駛等；另一類則是加深了自身“護城河”的公司，比如掌握渠道入口的一些互聯(lián)網(wǎng)平臺。在吳穹的眼中，這些標的都是未來真正能夠創(chuàng)造長期價值的AI應用類資產(chǎn)。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：蜂巢基金吳穹：圍繞AI科技主線 挖掘更具性價比方向)

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