廣發(fā)基金孫迪：AI產(chǎn)業(yè)鏈有望成為媲美移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的長(zhǎng)期機(jī)遇

　　隨著AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)升溫，硬科技主線再度成為市場(chǎng)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。在此背景下，一些重點(diǎn)布局算力芯片、大模型及應(yīng)用軟件的主動(dòng)權(quán)益類基金，獲得了較好的投資回報(bào)。以孫迪管理的廣發(fā)先進(jìn)制造為例，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日該基金近一年回報(bào)超90%，在同類標(biāo)準(zhǔn)型股票基金中排名前10%。

　　孫迪擁有16年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、7年投資管理經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期專注于研究先進(jìn)制造、消費(fèi)與周期等行業(yè)。理工科的專業(yè)背景及4年實(shí)業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，讓他對(duì)硬科技企業(yè)有著獨(dú)到的理解?！俺~收益來自深度研究與趨勢(shì)判斷，長(zhǎng)期持有盈利能力強(qiáng)、龍頭地位穩(wěn)固的企業(yè)是實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)的關(guān)鍵?！睂O迪在接受上海證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，AI產(chǎn)業(yè)鏈有望成為媲美移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的長(zhǎng)期機(jī)遇，未來仍將重點(diǎn)關(guān)注。

　　超額收益來自前瞻深度研究

　　電機(jī)專業(yè)本科、工程學(xué)和金融學(xué)雙碩士的復(fù)合學(xué)科背景，為孫迪從事行業(yè)研究打下了良好基礎(chǔ)。畢業(yè)后，他先是在一家全球頂尖通信企業(yè)工作了4年，對(duì)電子與通信領(lǐng)域積累了一定的理解。2009年加入廣發(fā)基金后，其先后負(fù)責(zé)消費(fèi)、制造等板塊的研究，隨后轉(zhuǎn)到研究管理崗位，先后擔(dān)任研究發(fā)展部副總經(jīng)理、總經(jīng)理。

　　深耕研究崗位16年，讓孫迪得以持續(xù)跟進(jìn)不同板塊的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，在保持行業(yè)廣度覆蓋的同時(shí)，也在大制造、科技等方向持續(xù)積累研究深度。在其看來，只有高質(zhì)量的深度研究，才能真正挖掘企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，并在波動(dòng)的市場(chǎng)中擁有堅(jiān)定持有的信心。孫迪表示，深度研究就是對(duì)企業(yè)要有準(zhǔn)確的定價(jià)能力，超額收益主要來自對(duì)產(chǎn)業(yè)和公司的深入洞察，“希望通過自己的研究，真正理解本質(zhì)的東西，理解產(chǎn)業(yè)和公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和壁壘”。

　　在研究一個(gè)新興領(lǐng)域時(shí)，孫迪最看重的指標(biāo)是成長(zhǎng)空間，因?yàn)檫@一點(diǎn)決定了行業(yè)發(fā)展和投資機(jī)會(huì)的上限。他首先是傾向于把握“從1到10”的階段，這往往也是企業(yè)業(yè)績(jī)快速爆發(fā)、估值迅速擴(kuò)張的階段；其次是看行業(yè)價(jià)值量的分布和競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　孫迪表示，對(duì)于投資者而言，最重要的是在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)尚未被廣泛認(rèn)知時(shí)，能夠通過對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的深度研究和對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的獨(dú)立判斷，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的早期信號(hào)，從而在估值擴(kuò)張的過程中獲取超額收益。如果后續(xù)估值出現(xiàn)明顯泡沫，或者上漲空間已難以測(cè)算，則要考慮止盈、切換或是繼續(xù)持有。對(duì)于龍頭公司，他更傾向于長(zhǎng)期持有，這遠(yuǎn)勝于頻繁調(diào)倉。

　　聚焦硬科技和先進(jìn)制造

　　廣發(fā)先進(jìn)制造是孫迪自2022年3月開始管理的主題基金，投資范圍涵蓋硬科技、制造業(yè)，包括計(jì)算機(jī)、電子、通信、醫(yī)療器械、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、汽車、國(guó)防軍工等板塊。在他看來，所謂先進(jìn)性：一方面體現(xiàn)在行業(yè)所處的成長(zhǎng)階段，必須具備較大的成長(zhǎng)空間；另一方面則體現(xiàn)在企業(yè)本身，既要有堅(jiān)實(shí)的技術(shù)和渠道壁壘，又要有突出的盈利能力，并且能在全球舞臺(tái)與巨頭競(jìng)爭(zhēng)或合作。

　　具體到組合管理上，孫迪將其分為三個(gè)層次：第一層是在科技成長(zhǎng)方向?qū)ふ掖笾芷诘漠a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)機(jī)會(huì)，例如，AI產(chǎn)業(yè)鏈類似于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車，是有望改變?nèi)祟惿罘绞降漠a(chǎn)業(yè)機(jī)遇；第二層是在傳統(tǒng)制造業(yè)或周期成長(zhǎng)領(lǐng)域，尋找小周期向上的配置窗口；第三層是在周期比較平穩(wěn)、估值相對(duì)較低時(shí)，力爭(zhēng)獲取業(yè)績(jī)?cè)?span id="Info.116.00001">長(zhǎng)和估值提升的收益。在個(gè)股選擇方面，他更青睞盈利能力強(qiáng)、龍頭地位穩(wěn)固、估值合理的公司。

　　先進(jìn)制造和硬核科技作為成長(zhǎng)資產(chǎn)，本身就具有高成長(zhǎng)、高彈性的特點(diǎn)，如何處理中短期的波動(dòng)，往往也是基金經(jīng)理面臨的一大難題。對(duì)此，孫迪的經(jīng)驗(yàn)是，減少參與或避免介入缺乏業(yè)績(jī)支撐的主題性機(jī)會(huì)，是較為有效的風(fēng)控策略。反映在組合管理上：當(dāng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確時(shí)，他會(huì)集中配置行業(yè)龍頭；而在宏觀或產(chǎn)業(yè)不確定性較高的時(shí)期，則在行業(yè)和個(gè)股層面適度分散；此外，在短期漲幅過大或交易過于擁擠時(shí)，會(huì)及時(shí)止盈或降低倉位。

　　“今年以來，市場(chǎng)風(fēng)格在創(chuàng)新藥、AI產(chǎn)業(yè)、紅利等幾大板塊輪動(dòng)。盡管板塊頻繁切換，但總體而言，主力資金流向了產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)最強(qiáng)的方向?！睂O迪表示，基于向好的基本面和寬松的流動(dòng)性，他一方面繼續(xù)堅(jiān)守長(zhǎng)期看好的硬科技、先進(jìn)制造業(yè)方向，另一方面也靈活增持其他行業(yè)中有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，例如在二季度低位加倉了港股新消費(fèi)龍頭股，持有期間股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍。

　　看好AI產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期機(jī)會(huì)

　　經(jīng)歷8月的強(qiáng)勢(shì)上漲行情后，9月以來市場(chǎng)步入震蕩盤整階段。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，孫迪對(duì)后市持積極態(tài)度。他認(rèn)為，這一輪行情在政策支持、長(zhǎng)線資金托底和流動(dòng)性充裕等因素的多重支撐下，具備良好的賠率結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)科技成長(zhǎng)方向中長(zhǎng)期仍有良好的投資機(jī)會(huì)，如AI、創(chuàng)新藥、港股互聯(lián)網(wǎng)和智能制造等。

　　其中，AI是他最為看好的方向?！癆I產(chǎn)業(yè)是一輪可以媲美移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，目前仍處于早期階段，當(dāng)前硬件基礎(chǔ)設(shè)施方向具備更清晰的成長(zhǎng)邏輯和盈利兌現(xiàn)度?！痹贏I產(chǎn)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域中，孫迪尤為看好海外算力鏈相關(guān)領(lǐng)域，如PCB、光模塊、液冷、電源、機(jī)柜等，其中長(zhǎng)期空間大、行業(yè)格局好的公司，仍是他的重點(diǎn)關(guān)注方向。

　　如何把握AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資節(jié)奏？對(duì)此，孫迪表示，堅(jiān)守核心資產(chǎn)是其主導(dǎo)策略，“我的投資風(fēng)格并不傾向于頻繁進(jìn)行高低切換的調(diào)倉操作，因此，我仍然堅(jiān)持將海外算力鏈的核心標(biāo)的作為組合的基石，同時(shí)持續(xù)跟蹤二三線公司的基本面落地情況，并在此基礎(chǔ)上適當(dāng)參與部分交易”。

　　此外，他認(rèn)為“出?！币彩侵档藐P(guān)注的一大方向，這也是龍頭企業(yè)重塑基本面的重要邏輯。海外市場(chǎng)為具備制造優(yōu)勢(shì)和品牌潛力的企業(yè)打開了新的增長(zhǎng)空間，中國(guó)具備工程師紅利和制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，新能源車、消費(fèi)電子、家電等板塊都有望在全球市場(chǎng)占據(jù)更大份額。同時(shí)，部分企業(yè)通過商業(yè)模式創(chuàng)新，或依靠新的品牌與IP打造，也正在走向海外，為企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)注入動(dòng)力。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金孫迪：AI產(chǎn)業(yè)鏈有望成為媲美移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的長(zhǎng)期機(jī)遇)

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