高瓴資本是最大機構(gòu)投資方 公司估值猛增24倍 現(xiàn)要上市！

　　9月11日，深圳麥科田生物醫(yī)療技術(shù)股份有限公司（下稱“麥科田”）向港交所主板提交上市申請，摩根士丹利、華泰國際為聯(lián)席保薦人。

　　IPO日報注意到，麥科田收入持續(xù)增長，2025年上半年期內(nèi)利潤“扭虧為盈”，毛利率從43.7%提升至52.9%，表現(xiàn)亮眼；投后估值增長超過24倍，已高達(dá)82.45億元，高瓴資本持股20.79%，為最大機構(gòu)投資方。

　　行業(yè)賽道景氣

　　根據(jù)灼識咨詢的資料，于2024年，全球生命支持醫(yī)療器械市場規(guī)模達(dá)到751億美元，到2030年預(yù)計將進一步增至1097億美元，中國2024年達(dá)到557億元，2030年將增至932億元；全球內(nèi)窺鏡微創(chuàng)介入市場規(guī)模達(dá)到321億美元，到2030年，預(yù)計將進一步增至488億美元，2024年，中國達(dá)到249億元，到2030年將增至532億元；2024年，全球體外診斷市場規(guī)模達(dá)到1084億美元，中國達(dá)到1161億元，到了2030年，全球體外診斷市場預(yù)計將進一步增至1673億美元，中國將增至1912億元。

　　不難看出，該等市場展現(xiàn)出未來增長的巨大潛力。而上述三個市場就是麥科田深耕的賽道。

　　招股書顯示，麥科田是一家全球醫(yī)療解決方案提供商，提供生命支持、微創(chuàng)介入和體外診斷的高端醫(yī)療設(shè)備和耗材。截至2025年6月30日，公司已將超過50種生命支持產(chǎn)品，80種微創(chuàng)介入產(chǎn)品，及210種體外診斷產(chǎn)品商業(yè)化。

　　在生命支持領(lǐng)域，麥科田提供的生命支持產(chǎn)品有藥物輸注產(chǎn)品、麻醉機及揮發(fā)罐、氣道管理及肺功能檢測和其他生命支持產(chǎn)品。據(jù)咨詢機構(gòu)灼識咨詢的資料，按銷售額計，在中國輸注工作站市場中，2018年至2024年各年度公司銷售額排名第一；在腸內(nèi)營養(yǎng)泵市場中，2021年至2024年各年度公司銷售額也是排名第一。

　　在微創(chuàng)收入方面，麥科田是中國少數(shù)擁有全系列內(nèi)窺鏡專有產(chǎn)品組合的國產(chǎn)品牌之一，包括可重復(fù)使用及一次性內(nèi)窺鏡系統(tǒng)以及相關(guān)耗材。據(jù)灼識咨詢的資料，以銷售額計，公司2022年至2024年各年度在中國消化系統(tǒng)微創(chuàng)介入耗材市場排名第二，2023年至2024年躋身中國一次性膽道鏡市場前五名。

　　體外診斷方面，麥科田在2021年推出全球首款全自動血栓彈力圖分析儀，以銷售額計，公司于2021年至2024年各年度在中國全自動血栓彈力圖市場中排名第一。此外，按銷售額計，公司于2024年躋身中國血型檢測設(shè)備市場前五名。

　　截至2025年9月3日，麥科田的產(chǎn)品已遍及全球逾140個國家及地區(qū)。在中國，公司的產(chǎn)品已累計覆蓋超過6000家醫(yī)院，包括約90%的三級甲等醫(yī)院，覆蓋31個省、直轄市及自治區(qū)。

　　毛利率增至52.9%

　　業(yè)績方面，2022年—2024年及2025年上半年（下稱“報告期”），麥科田實現(xiàn)收入分別為9.17億元、13.13億元、13.99億元、7.87億元，前三年復(fù)合年增長率為23.5%，今年上半年同比增長15.31%；期內(nèi)利潤分別為-2.26億元、-6450.8萬元、-9661.7萬元、4096.8萬元。

　　需要指出的是，相比2024年上半年期內(nèi)利潤為-5802.6萬元，公司今年上半年“扭虧為盈”。

　　此外，報告期內(nèi)，麥科田的毛利率分別為43.7%、49.6%、49.7%、52.9%，持續(xù)提高。

　　麥科田報告期內(nèi)經(jīng)調(diào)整EBITDA（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量指標(biāo)）利潤率大幅扭虧，由2022年的負(fù)3.2%提升至2023年的11.7%及2024年的10%，2025年上半年，公司經(jīng)調(diào)整EBITDA（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量指標(biāo)）利潤率進一步提升至18.9%，而2024年同期為10.2%。

　　其中，麥科田自生命支持產(chǎn)品銷售的收入出現(xiàn)波動，自2022年的4.16億元增加35.7%，至2023年的5.64億元，之后減少12.4%至2024年的4.94億元。

　　對此，麥科田表示，2024年的收入減少主要是由于藥物輸注產(chǎn)品市場需求的短期調(diào)整，因為醫(yī)院為確保臨床供應(yīng)充足，在上一個疫情年度期間進行提前采購，導(dǎo)致使用周期延長并于2024年減少采購。2025年上半年，公司生命支持產(chǎn)品的銷售收入同比增長20.8%，主要是由于公司持續(xù)進行戰(zhàn)略性全球擴張，國際銷售表現(xiàn)有所提升。

　　公司微創(chuàng)介入產(chǎn)品銷售收入實現(xiàn)持續(xù)增長，由2022年的3.86億元增長至2024年的7.21億元。今年上半年，公司微創(chuàng)介入產(chǎn)品銷售收入增長16.8%至4.03億元。麥科田表示，微創(chuàng)介入產(chǎn)品的收入增加主要是由于公司在國內(nèi)及海外市場的客戶基礎(chǔ)擴大及產(chǎn)品銷量增長。

　　高瓴資本持股20.79%

　　股權(quán)方面，自2016年起，麥科田共完成7輪股權(quán)融資，累計募資超過20億元。公司投后估值從2016年A輪的3.2億元增長至2023年股份認(rèn)購時的82.45億元，增長超過24倍。期間投資者包括高瓴資本、深創(chuàng)投、蘇州禮瑞、中小企業(yè)基金、領(lǐng)匯基石、博信生科、南山軟銀、嘉遠(yuǎn)資本、高特佳睿信、太平河套醫(yī)療基金等。

　　IPO前，LIU Jie（劉潔）、鐘要齊及李輝合共持有10533.6萬股A類股份（占本公司已發(fā)行股本總額約21.08%）及透過瑞鑫康眾有限合伙、聚賢康眾有限合伙、瑞森康眾有限合伙、瑞坤康眾有限合伙、聚才康眾有限合伙、瑞干康眾有限合伙及瑞鈺康眾有限合伙合共控制9231.3812萬股B類股份（占公司已發(fā)行股本總額約18.47%），一共持股39.55%。

　　根據(jù)公司現(xiàn)時的不同投票權(quán)投票架構(gòu)，麥科田生物控股股東于公司股東會控制79.14%的投票權(quán)。

　　此外，高瓴資本持股20.79%，為最大機構(gòu)投資方，以最近一輪投后估值82.45億元簡單計算，其20.79%股份對應(yīng)約17.1億元的估值。

　　深創(chuàng)投集團持股為8.54%，其中，紅土醫(yī)療持股為3.19%，深圳創(chuàng)新投集團持股為2.11%，廣東紅土、紅土孔雀、深圳坪山紅土分別持股為1.08%。

（文章來源：國際金融報）

(原標(biāo)題：高瓴資本是最大機構(gòu)投資方，公司估值猛增24倍，現(xiàn)要上市！)

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