時(shí)隔20多年國(guó)資入股成二股東，劍南春走向引猜想

　　四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“劍南春集團(tuán)”）日前發(fā)生工商變更，綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心以1.3716億元獲得劍南春集團(tuán)約14.51%股權(quán)，成為第二大股東。這也是時(shí)隔20多年后，國(guó)資再入股劍南春。同時(shí)，劍南春集團(tuán)第一大股東四川同盛投資有限公司持股比例從74.1439%降至63.0619%。

　　曾經(jīng)的“茅五劍”時(shí)期，劍南春一時(shí)輝煌，錯(cuò)失高端化黃金期后，早已失去白酒前三地位。專家分析認(rèn)為，引入國(guó)資背書，可以增強(qiáng)流動(dòng)性支持。但大股東股權(quán)變更后，或許也將失去部分事務(wù)的絕對(duì)控制力。此外，是否會(huì)引發(fā)內(nèi)部管理人員調(diào)整也引發(fā)猜測(cè)。

　　對(duì)于股權(quán)變更相關(guān)問題，9月16日，新京報(bào)記者致電劍南春集團(tuán)，銷售部門人員稱，“建議關(guān)注劍南春官方信息發(fā)布”。

　　國(guó)資再入股成二股東

　　企查查顯示，四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司近日完成工商變更，注冊(cè)資本由約8.08億元增至約9.46億元，增幅約17%。

　　同時(shí)，該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心通過認(rèn)繳1.3716億元出資額的方式，獲得14.5066%股權(quán)，成為公司第二大股東。另據(jù)媒體報(bào)道，從股權(quán)認(rèn)繳明細(xì)來看，綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心的出資方式為債權(quán)。

　　與此同時(shí)，劍南春集團(tuán)第一大股東四川同盛投資有限公司持股比例由74.1439%變更至63.0619%，四川藍(lán)劍投資管理有限公司持股比例由9.948%變更至8.4611%，四川福斯信息咨詢有限公司持股比例由6.2175%變更至5.2882%，成都鴻美投資有限責(zé)任公司持股比例由6.2175%變更至5.2882%，四川劍南春集團(tuán)有限公司工會(huì)持股比例由3.4731%變更至3.394%。

　　企查查顯示的劍南春集團(tuán)股權(quán)信息。平臺(tái)截圖

　　劍南春集團(tuán)的法定代表人、總經(jīng)理為喬愚，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)為喬天明，喬愚系喬天明之子。四川同盛投資有限公司法定代表人為喬天明，也是該公司實(shí)控人和受益人，持股41%。綿竹國(guó)資持股后，四川同盛投資有限公司仍為劍南春集團(tuán)第一大股東。

　　這也是劍南春國(guó)企改制為民企后，再迎來國(guó)資持股。公開報(bào)道顯示，劍南春位于四川省綿竹市，前身為國(guó)營(yíng)綿竹酒廠。2003年，劍南春進(jìn)行國(guó)企改制，由時(shí)任董事長(zhǎng)的喬天明以及其他高管組建投資公司，成為劍南春的大股東，并實(shí)現(xiàn)國(guó)資退出。

　　改制的劍南春在21世紀(jì)前10年一度風(fēng)光無限，彼時(shí)正處于中國(guó)白酒行業(yè)上行的“大周期”，劍南春曾在2012年底以6.08億元奪得央視廣告“標(biāo)王”。然而，近十余年來，劍南春雖然已經(jīng)擠入百億陣營(yíng)，但早已失去往昔風(fēng)采。

　　根據(jù)《公司法》規(guī)定，股東要實(shí)現(xiàn)對(duì)公司絕對(duì)控制，需持股比例達(dá)到67%以上，才能決定公司修改章程、增減資、合并分立、解散等重大事項(xiàng)。大股東持股由74%降至63%，是否意味著不再擁有絕對(duì)控制權(quán)？

　　煒衡北京總所合伙人、律師王培對(duì)此表示，《公司法》第四十三條規(guī)定“股東會(huì)會(huì)議由股東按照出資比例行使表決權(quán)。但是，公司章程另有規(guī)定的除外”。這也意味著，公司章程未作特別約定的，表決權(quán)比例等于出資比例。但是當(dāng)公司章程約定不按出資比例行使表決時(shí)，則會(huì)有少數(shù)幾個(gè)股東所持的表決權(quán)比例遠(yuǎn)大于其出資比例，并且這些表決權(quán)足以決定公司的重大經(jīng)營(yíng)決策和人事安排。老板的權(quán)力雖來源于出資，但取決于其持有的表決權(quán)。劍南春集團(tuán)的大股東持股下降到63%，是否有絕對(duì)控制權(quán)需要看該公司的章程是否有特別約定，如公司對(duì)于表決權(quán)有特別約定，那么劍南春集團(tuán)的大股東可能依然有絕對(duì)控制權(quán)。

　　另據(jù)王培介紹，當(dāng)大股東持有67%的表決權(quán)時(shí)，就能夠單獨(dú)決定修改公司章程、增資、減資、公司合并、公司分立、變更公司形式等重大事項(xiàng)，絕對(duì)控制權(quán)基本上相當(dāng)于擁有100%表決權(quán)。所以，絕對(duì)控制權(quán)可以說是“剔除缺點(diǎn)的完全控制權(quán)”。當(dāng)大股東不擁有絕對(duì)控制權(quán)的時(shí)候，需與其他股東協(xié)商合作，重大事項(xiàng)需三分之二以上表決權(quán)通過，決策效率可能降低，易受其他股東意見影響。

　　香頌資本董事沈萌對(duì)此也表示，第一大股東從74.1439%變更至63.0619%，對(duì)公司的控制權(quán)是否變化，要看公司章程中對(duì)于不同事務(wù)設(shè)定的批準(zhǔn)規(guī)定。如果存在股份超過2/3批準(zhǔn)的事項(xiàng)，那么此次增資后大股東將失去部分事務(wù)的絕對(duì)控制力，但仍可能通過實(shí)際控制董事會(huì)，保持對(duì)公司的實(shí)際控制。

　　對(duì)于股權(quán)變更以及相關(guān)影響，9月16日，新京報(bào)記者致電劍南春集團(tuán)，接線人員稱，媒體對(duì)接由銷售部門負(fù)責(zé)，銷售部門客服人員稱主要回復(fù)產(chǎn)品相關(guān)問題，股權(quán)問題“建議關(guān)注劍南春官方信息發(fā)布”。

　　錯(cuò)失高端化黃金期

　　提及劍南春，人們會(huì)想起“茅五劍”時(shí)期，劍南春也曾擠進(jìn)中國(guó)白酒的第一陣營(yíng)，與茅臺(tái)、五糧液并肩。過去十多年間，白酒行業(yè)曾經(jīng)歷黃金發(fā)展期、深度調(diào)整期和結(jié)構(gòu)復(fù)蘇期等發(fā)展階段，茅臺(tái)、五糧液穩(wěn)坐前兩名，洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒等發(fā)力爭(zhēng)第三，但是前三名再無劍南春的身影。

　　根據(jù)四川德陽日?qǐng)?bào)2020年7月的報(bào)道，“2018年，劍南春營(yíng)收已突破百億元，僅成都市場(chǎng)超4億元，2019年?duì)I收實(shí)現(xiàn)120億元。”另據(jù)四川省人民政府新聞辦公室官微“四川發(fā)布”消息，2020四川企業(yè)100強(qiáng)名單中，劍南春集團(tuán)營(yíng)收102.26億元；2021四川企業(yè)100強(qiáng)名單中，劍南春集團(tuán)營(yíng)收111.80億元。

　　盡管劍南春已經(jīng)進(jìn)入百億陣營(yíng)，但由于錯(cuò)失白酒高端化黃金十年，造成高端價(jià)格帶產(chǎn)品培育不及時(shí)，導(dǎo)致中高端價(jià)格帶水晶劍南春持續(xù)多年扛起營(yíng)收主力。

　　而這十余年間，劍南春風(fēng)波不斷。公開報(bào)道顯示，2012年8月10日，喬天明推出一份職工股權(quán)信托計(jì)劃，旨在將職工手中的出資證明換成信托證明，弱化職工股權(quán)。在員工們看來，這實(shí)際上否定了自己的公司股東身份，隨即引發(fā)劍南春大規(guī)模停工事件，并引發(fā)職工代表公開質(zhì)疑，稱資產(chǎn)審計(jì)中暴露出“劍南春可能涉及偷漏稅及國(guó)有資產(chǎn)流失”的問題。

　　自2015年5月起，喬天明曾長(zhǎng)期失聯(lián)。2018年9月，四川省樂山市中級(jí)人民法院公開審理劍南春集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理喬天明涉嫌行賄、私分國(guó)有資產(chǎn)案。2023年3月，四川省樂山市中級(jí)人民法院一審公開宣判，經(jīng)審理查明，其中在改制期間，喬天明伙同他人，通過偽造財(cái)務(wù)資料等方式隱匿國(guó)有資產(chǎn)2.635736億元?dú)w改制后的劍南春所有。根據(jù)一審結(jié)果，對(duì)喬天明以行賄罪，判處有期徒刑2年，以私分國(guó)有資產(chǎn)罪，判處有期徒刑4年，并處罰金4億元，決定執(zhí)行有期徒刑5年，并處罰金4億元；私分的國(guó)有資產(chǎn)及其相應(yīng)收益予以追繳，返還四川省綿竹市人民政府。

　　2022年，劍南春官網(wǎng)信息顯示，由喬愚擔(dān)任劍南春集團(tuán)副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，主持公司全面工作。此后，喬愚一直以該身份出席活動(dòng)。企查查顯示，劍南春集團(tuán)的董事長(zhǎng)依然是喬天明。

　　300億元目標(biāo)承壓

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，喬愚執(zhí)掌劍南春的3年多時(shí)間中，其本人較為低調(diào)，鮮少公開露面發(fā)聲。新京報(bào)記者也未查詢到該公司在此期間發(fā)布具體營(yíng)收數(shù)據(jù)。根據(jù)四川省工商聯(lián)2023年、2024年發(fā)布的四川民營(yíng)企業(yè)100強(qiáng)名單，劍南春集團(tuán)分別以157.5億元、169.4億元的營(yíng)收總額入榜。以此計(jì)算，該公司營(yíng)收增長(zhǎng)不足一成，且與曾經(jīng)“茅五劍”中貴州茅臺(tái)、五糧液之間的營(yíng)收已有巨大差距。

　　白酒行業(yè)分析師、中原基金大消費(fèi)執(zhí)行合伙人晉育鋒此前接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，錯(cuò)失沖刺白酒高端市場(chǎng)黃金時(shí)期的劍南春，奪回昔日江湖地位的幾率不大。如何鞏固現(xiàn)有次高端市場(chǎng)、找到第二增長(zhǎng)極等，是劍南春實(shí)現(xiàn)突圍需要解決的問題。

　　此外，四川日?qǐng)?bào)2022年發(fā)布的一篇?jiǎng)δ洗合嚓P(guān)報(bào)道中提到，喬愚當(dāng)年談及劍南春的目標(biāo)是，“圍繞‘十四五’發(fā)展目標(biāo)，力求2025年末銷售收入達(dá)到300億元”。

　　如今，2025年已然過大半，劍南春完成300億目標(biāo)并不容易。從20余家白酒上市公司2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)看，多家頭部酒企降速求穩(wěn)，對(duì)于仍處在百億陣營(yíng)的劍南春而言，這一輪新周期下，面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的同時(shí)，國(guó)資入股后是否會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部管理人員調(diào)整也引發(fā)猜測(cè)。

　　國(guó)資入股后的劍南春走向備受關(guān)注。沈萌向新京報(bào)記者表示，引入國(guó)資一方面可以增強(qiáng)流動(dòng)性支持，另一方面也可以得到當(dāng)?shù)貒?guó)資對(duì)企業(yè)發(fā)展的背書。

　　王培認(rèn)為，國(guó)資入股往往與地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃緊密結(jié)合，有助于強(qiáng)化企業(yè)與地方產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的協(xié)同，提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)資通過市場(chǎng)化運(yùn)作，也可實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。

（文章來源：新京報(bào)）

(原標(biāo)題：時(shí)隔20多年國(guó)資入股成二股東，劍南春走向引猜想)

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