云南白藥跌近1%！資金不改“高切低”，中藥ETF(560080)回調(diào)再蓄勢，近5日“吸金”超9200萬元！中藥企業(yè)盈利能力顯現(xiàn)積極變化

　　今日（9.18），滬指沖高回落，中藥板塊繼續(xù)調(diào)整，中藥ETF（560080）收跌0.91%五連陰。全天成交額超1.2億元，較昨日環(huán)比增長68%！資金面上，中藥ETF（560080）近10日有9日獲凈流入，合計(jì)“吸金”超1.5億元，最新規(guī)模超24億元，同類遙遙領(lǐng)先！

　　杠桿資金方面，融資客繼續(xù)借道ETF布局“性價(jià)比”更高的中藥大消費(fèi)板塊，仍以中藥ETF（560080）為例，基金最新融資余額逼近8000萬元，融資余額保持高位?。ń刂?025.9.17，來源：上交所）

　　機(jī)構(gòu)分析指出，中藥板塊在2025年上半年展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，歸母凈利潤同比增長0.24%，在多個(gè)醫(yī)藥子板塊中表現(xiàn)突出。從單季度數(shù)據(jù)看，中藥板塊的歸母凈利潤同比增速在Q2呈現(xiàn)明顯改善趨勢，延續(xù)逐季修復(fù)態(tài)勢。盡管行業(yè)整體面臨一定壓力，但中藥企業(yè)盈利能力已出現(xiàn)積極變化，特別是在政策支持中醫(yī)藥發(fā)展的大背景下，具備品牌優(yōu)勢和創(chuàng)新能力的企業(yè)有望持續(xù)受益。

　　【業(yè)績短期承壓，靜待需求回暖】

　　中泰證券指出，中藥板塊25H1業(yè)績階段性承壓，毛利率有望向上修復(fù)。其統(tǒng)計(jì)了64家中藥企業(yè)2025H1的業(yè)績：中藥企業(yè)總營收1729億元、同比-4.95%；扣非凈利潤191億元、同比-9.31%；經(jīng)營性現(xiàn)金流169.6億元、同比+30.77%。整體來看，中藥板塊收入和利潤的降幅較2024年均有所收窄，行業(yè)景氣度正在逐漸修復(fù)中。2025H1板塊毛利率42.05%、同比-1.01pp；扣非凈利率11.04%、同比-0.56pp。自2024年中以來，中藥材價(jià)格基本處于持平震蕩狀態(tài)，2025年5月起中藥材價(jià)格出現(xiàn)明顯下降。預(yù)計(jì)隨著前期囤積的高價(jià)藥材消化完畢，2025H2中藥板塊成本端的壓力有望逐漸緩解、迎來毛利率的向上修復(fù)。

　　費(fèi)用端保持平穩(wěn)，現(xiàn)金流有所改善。2025H1中藥板塊期間費(fèi)用率中位數(shù)為44.5%，較2024年同期上升1.5pp；銷售費(fèi)用率中位數(shù)為31.6%，較24年同期下降0.1pp，費(fèi)用端基本穩(wěn)定。截止2025H1中藥板塊應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)/總收入、存貨/總資產(chǎn)分別為48.8%、12.3%，應(yīng)收賬款占總營收比重較2024年同期有所提升。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入這一指標(biāo)自2023年起有所回落，2025H1同比小幅改善，顯示中藥企業(yè)的回款有所加強(qiáng)。

　　OTC需求偏弱，藥店渠道變革有望倒推集中度提升。中泰證券認(rèn)為，雖然短期需求承壓，但零售藥店的出清有望倒推上游OTC集中度加速提升。華潤三九的感冒靈顆粒市場份額從2024年的22.79%提升至2025Q1的24.34%，江中藥業(yè)的健胃消食片從2024年的8.35%提升至2025Q1的9.62%，頭部OTC品種的市場份額正在持續(xù)提升。雖然終端需求承壓，但品牌OTC市占率提升邏輯強(qiáng)化，看好具備品牌和渠道優(yōu)勢的OTC龍頭。同時(shí)，部分中藥公司持續(xù)加大研發(fā)投入、創(chuàng)新管線有望得到重估。建議重點(diǎn)關(guān)注以下兩個(gè)方向： 1）業(yè)績穩(wěn)健、高分紅的OTC龍頭；2）主業(yè)底部向上、創(chuàng)新管線前瞻布局的中藥創(chuàng)新藥龍頭。（來源：中泰證券20250902《業(yè)績短期承壓，靜待需求回暖》）

　　中藥板塊兼具內(nèi)需新消費(fèi)和醫(yī)藥雙重屬性，看好中藥配置價(jià)值的投資者，不妨關(guān)注全市場規(guī)模領(lǐng)先的中藥ETF（560080），場外可關(guān)注匯添富中證中藥ETF聯(lián)接基金（A：501011；C：501012）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。中等風(fēng)險(xiǎn)等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。指數(shù)成分股的持有風(fēng)險(xiǎn)，請關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，請關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)、ETF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種的特有風(fēng)險(xiǎn)等。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：云南白藥跌近1%！資金不改“高切低”，中藥ETF(560080)回調(diào)再蓄勢，近5日“吸金”超9200萬元！中藥企業(yè)盈利能力顯現(xiàn)積極變化)

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