美銀Hartnett：“美股七姐妹”估值泡沫遠(yuǎn)未見頂

　　根據(jù)美銀的分析，過(guò)去兩年在美國(guó)大型科技股中形成的估值泡沫尚未觸頂，其漲勢(shì)仍有進(jìn)一步延續(xù)的空間。

　　由策略師Michael Hartnett領(lǐng)導(dǎo)的美銀團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中指出，投資者應(yīng)為“美股七姐妹” 的持續(xù)上漲做好準(zhǔn)備。該團(tuán)隊(duì)在研究了上世紀(jì)以來(lái)全球資本市場(chǎng)的十次主要資產(chǎn)泡沫后發(fā)現(xiàn)，與歷史相比，當(dāng)前這輪科技股熱潮的估值與漲幅均未達(dá)到歷史峰值水平。

　　分析指出，當(dāng)前“美股七姐妹”的估值指標(biāo)，如市盈率和股價(jià)相對(duì)關(guān)鍵技術(shù)均線的偏離度，同樣支持其仍有上行空間的判斷。策略師們認(rèn)為，這使得該組合成為“當(dāng)今最佳的泡沫代理指標(biāo)”。

　　這一觀點(diǎn)為當(dāng)前高位運(yùn)行的科技股提供了新的支撐。今年以來(lái)，投資者對(duì)美國(guó)科技巨頭的熱情持續(xù)高漲，推動(dòng)主要股指創(chuàng)下歷史新高。

　　歷史泡沫對(duì)比：漲勢(shì)或未結(jié)束

　　Hartnett及其團(tuán)隊(duì)的研究顯示，自上世紀(jì)初以來(lái)的十次大型股市泡沫中，資產(chǎn)價(jià)格從底部到頂峰的平均漲幅高達(dá)244%。

　　相比之下， “美股七姐妹”——特斯拉、谷歌、蘋果、Meta、亞馬遜、微軟和英偉達(dá)，自2023年3月的低點(diǎn)以來(lái)，累計(jì)漲幅為223%。Hartnett在報(bào)告中寫道，這意味著該組合“仍有上漲空間”。

　　從估值角度看，結(jié)論同樣成立。歷史上的股市泡沫破裂時(shí)，其追蹤市盈率（trailing P/E ratio）通常達(dá)到58倍，且股價(jià)較其200日移動(dòng)平均線高出29%。而目前，“美股七姐妹”的追蹤市盈率為39倍，股價(jià)僅比200日移動(dòng)平均線高出20%。

　　市場(chǎng)熱度不減：AI與降息預(yù)期成助推器

　　強(qiáng)勁的市場(chǎng)情緒和宏觀環(huán)境是支撐科技股持續(xù)走高的關(guān)鍵因素。積極的宏觀經(jīng)濟(jì)背景、市場(chǎng)對(duì)人工智能持續(xù)的狂熱，以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期，共同為該板塊提供了順風(fēng)。

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)也印證了投資者的熱情。標(biāo)普500信息技術(shù)指數(shù)（S&P 500 Info Tech Index）自今年4月的低點(diǎn)以來(lái)已飆升56%，在此期間，投資者幾乎在每一次回調(diào)中都選擇了買入。

　　美銀本周發(fā)布的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，“做多‘美股七姐妹’”連續(xù)第二個(gè)月被視為最擁擠的交易，獲得了42%受訪者的認(rèn)同。這種高度集中的趨勢(shì)，也符合歷史泡沫的特征。

　　Hartnett團(tuán)隊(duì)指出，泡沫往往是短暫且高度集中的。例如在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時(shí)期，科技板塊在六個(gè)月內(nèi)飆升61%，而同年標(biāo)普500指數(shù)的其他所有板塊均錄得下跌。

　　盡管看好科技股泡沫的延續(xù)，但Hartnett建議投資者采取一種更為均衡的策略來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。他指出，隨著泡沫的膨脹，這種極端的估值飆升也會(huì)刺激整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而為其他資產(chǎn)帶來(lái)機(jī)會(huì)。

　　因此，美銀的策略師們建議，投資者應(yīng)采用“杠鈴式”策略，即在持有大型科技股的同時(shí)，配置一些“不良價(jià)值股”。

（文章來(lái)源：華爾街見聞）

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