美聯(lián)儲(chǔ)降息下布局中國(guó)資產(chǎn)正當(dāng)時(shí) 機(jī)構(gòu)建議關(guān)注四大方向

　　北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.00%-4.25%，開啟了市場(chǎng)期待已久的新一輪降息周期。

　　降息引發(fā)了全球市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，也為中國(guó)資產(chǎn)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)帶來了新的機(jī)遇。

　　綜合各家基金公司觀點(diǎn)，較為一致的結(jié)論是，資本市場(chǎng)“東升西跌”，堅(jiān)定看好A股與港股市場(chǎng)，短期波折不改中長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　"當(dāng)前A股和港股已經(jīng)開啟一輪慢牛長(zhǎng)牛行情，有望持續(xù)兩到三年的時(shí)間。"前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，在短期市場(chǎng)波動(dòng)中保持信心和耐心，通過配置優(yōu)質(zhì)股票或基金，有望把握住全球?qū)捤芍芷谙碌闹袊?guó)機(jī)遇。

　　"風(fēng)險(xiǎn)管理式降息"

　　本次降息的最大特點(diǎn)在于其"預(yù)防性"或"風(fēng)險(xiǎn)管理"性質(zhì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上講到，此次降息是一次“風(fēng)險(xiǎn)管理式降息”，也就是說并不是連續(xù)降息的開始。

　　正如創(chuàng)金合信基金所指出，美聯(lián)儲(chǔ)政策重心已明顯轉(zhuǎn)變。會(huì)議聲明刪除了"勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然穩(wěn)健"的表述，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)"就業(yè)增長(zhǎng)放緩"且"下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升"。諾安基金認(rèn)為，鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫跡象明顯，美聯(lián)儲(chǔ)在“穩(wěn)定物價(jià)”與“充分就業(yè)”的雙重使命中，正從此前長(zhǎng)期的側(cè)重抑制通脹，逐步轉(zhuǎn)向更關(guān)注“充分就業(yè)”目標(biāo)。

　　點(diǎn)陣圖顯示，2025年中位數(shù)預(yù)期為降息3次（共75bp），比6月預(yù)期多一次，略顯鴿派，即年內(nèi)還有兩次25bp的降息空間；但對(duì)2026年及以后的降息路徑預(yù)期則比市場(chǎng)期待的更為保守。這種"近鴿遠(yuǎn)鷹"的格局，加上鮑威爾強(qiáng)調(diào)"未進(jìn)入寬松周期"的言論，使得本次降息被市場(chǎng)解讀為"鷹派降息"，引發(fā)了資產(chǎn)的劇烈波動(dòng)。

　　市場(chǎng)演繹"靴子落地"行情

　　降息決議公布后，市場(chǎng)呈現(xiàn)典型的利好兌現(xiàn)反應(yīng)。

　　9月17日，決議聲明及發(fā)布會(huì)前后，美元指數(shù)先下后上，當(dāng)日收高至97上方；美債、美股先漲后跌，美債10年期利率上行收至4.09%，美股三大指數(shù)漲跌不一，道指收漲，納指、標(biāo)普500收跌；黃金沖高回落，錄得一定跌幅。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息如何影響大類資產(chǎn)，長(zhǎng)城基金總結(jié)規(guī)律發(fā)現(xiàn)，美股大多保持上漲，僅“衰退式降息” 情景下持續(xù)下跌；美債收益率保持下行趨勢(shì)；美元指數(shù)短期偏弱，中長(zhǎng)期無一致規(guī)律；黃金短期無一致規(guī)律，中長(zhǎng)期大多上漲。

　　景順長(zhǎng)城指出，由于前期市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，成長(zhǎng)風(fēng)格交易降息整體漲幅較大，短期降息落地對(duì)于市場(chǎng)可能產(chǎn)生一定的利好兌現(xiàn)效果，部分資金可能選擇獲利了結(jié)，市場(chǎng)難免波動(dòng)。但中期而言，降息可能推動(dòng)美元進(jìn)一步貶值，人民幣匯率有望走強(qiáng)，而且未來降息周期仍將延續(xù)，對(duì)于人民幣資產(chǎn)直接利好，也有利于海外資金回流趨勢(shì)強(qiáng)化。

　　“在當(dāng)前位置，資金或更聚焦結(jié)構(gòu)性景氣賽道和低位方向。”富國(guó)基金認(rèn)為。

　　華泰柏瑞基金則認(rèn)為，25BP的降息尺度反而為四季度更平穩(wěn)的降息節(jié)奏留下了空間。

　　中國(guó)資產(chǎn)中長(zhǎng)期布局正當(dāng)時(shí)

　　盡管短期市場(chǎng)震蕩，但多家機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟的整體方向?qū)χ袊?guó)資產(chǎn)有利。

　　綜合各家基金公司觀點(diǎn)，較為一致的結(jié)論是：認(rèn)為資本市場(chǎng)"東升西跌"，堅(jiān)定看好A股與港股市場(chǎng)。短期波折不改中長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　這種觀點(diǎn)有歷史規(guī)律支撐：博時(shí)基金回顧歷史指出，歷次美聯(lián)儲(chǔ)降息后1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月內(nèi)，A股、港股表現(xiàn)通常較好。

　　“短期而言，市場(chǎng)對(duì)此次降息的定價(jià)較為充分，對(duì)市場(chǎng)的直接刺激作用可能不大，但中長(zhǎng)期的影響仍不容忽視。降息周期的重啟對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的資金面形成利好，有利于海外資金回流A股及港股市場(chǎng)。”摩根士丹利基金分析。

　　長(zhǎng)城基金也認(rèn)為，本次降息"有望給A+H股帶來新一輪上漲動(dòng)能"。

　　流動(dòng)性環(huán)境改善是機(jī)構(gòu)看好中國(guó)資產(chǎn)的重要理由。對(duì)此，永贏基金指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息"未來國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間或?qū)⒋蜷_"。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為："中國(guó)央行也有較大的貨幣政策寬松的空間，有望通過降息降準(zhǔn)來提振經(jīng)濟(jì)。"

　　永贏基金提到了一個(gè)關(guān)鍵機(jī)制——匯率正向循環(huán)，認(rèn)為 "目前人民幣進(jìn)入‘能升值+想升值’狀態(tài)"，四季度結(jié)匯高峰期間，可能形成"結(jié)匯的羊群效應(yīng)"，吸引外資加大配置，從而顯著強(qiáng)化A股情緒。

　　全球降息環(huán)境下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為四大方向機(jī)會(huì)較為清晰：

　　一是科技成長(zhǎng)股（AI、算力、電子、通信）：對(duì)利率敏感，直接受益于全球流動(dòng)性改善和中國(guó)自身產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升。銀河基金指出，盡管電子等科技板塊交易熱度已高，但仍是主線方向。

　　二是港股市場(chǎng)：彈性可能更大，受益于海外流動(dòng)性改善和內(nèi)地經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)。國(guó)泰基金指出，“恒生科技是最受益于本輪美聯(lián)儲(chǔ)降息的中國(guó)資產(chǎn)，港股互聯(lián)網(wǎng)在6月以來開始明顯跑輸A股TMT，有補(bǔ)漲空間?！?/p>

　　三是大消費(fèi)與困境反轉(zhuǎn)板塊：銀河基金建議關(guān)注政策持續(xù)發(fā)力的大消費(fèi)及困境反轉(zhuǎn)板塊的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

　　四是黃金資產(chǎn)：盡管短期存在回調(diào)壓力，但富國(guó)基金、永贏基金、諾安基金等均認(rèn)為"黃金市場(chǎng)整體大方向或仍然向上"，可作為組合中的重要配置，不過它們也提醒，要關(guān)注黃金短期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)降息下布局中國(guó)資產(chǎn)正當(dāng)時(shí) 機(jī)構(gòu)建議關(guān)注四大方向)

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