5家保險(xiǎn)資管上半年合計(jì)賺超38億元 第三方業(yè)務(wù)成轉(zhuǎn)型選擇

　　近期，中國人保資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“人保資產(chǎn)”）披露2025年半年度信息披露報(bào)告。上半年，人保資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營收8.64億元，同比增長9.87%；凈利潤3.91億元，同比增長44.95%。

　　據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，包括人保資產(chǎn)在內(nèi)已有5家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)披露了半年報(bào)。得益于資本市場回暖、險(xiǎn)資擴(kuò)容和保費(fèi)增長等多重利好因素，上述5家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.88億元，較上年同期增長14.78%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤38.85億元，較上年同期增長30.72%，整體呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。

　　不過，記者同時(shí)注意到，無論是從業(yè)績增長幅度來看，還是從營收、凈利體量來看，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)內(nèi)部分化趨勢明顯。

　　4家機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)營收、凈利雙增

　　具體來看，截至9月10日，已有中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資產(chǎn)”）、泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“泰康資產(chǎn)”）、人保資產(chǎn)、中意資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“中意資產(chǎn)”）和安聯(lián)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“安聯(lián)資管”）5家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)披露了半年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.88億元，較上年同期增長14.78%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤38.85億元，較上年同期增長30.72%。

　　分機(jī)構(gòu)來看，營業(yè)收入方面，國壽資產(chǎn)穩(wěn)居首位，營收高達(dá)35.54億元，泰康資產(chǎn)上半年?duì)I收同樣超過30億元，具體為30.08億元。另外，人保資產(chǎn)、中意資產(chǎn)和安聯(lián)資管上半年分別實(shí)現(xiàn)營收8.64億元、2.16億元和1.46億元。

　　凈利潤方面，5家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)上半年均實(shí)現(xiàn)盈利。國壽資產(chǎn)凈利潤同樣位居首位，達(dá)20.76億元，泰康資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、中意資產(chǎn)和安聯(lián)資管則分別實(shí)現(xiàn)凈利潤13.16億元、3.91億元、0.89億元和0.13億元。

　　從營收、凈利增幅情況來看，上述5家機(jī)構(gòu)中，有4家營收、凈利均實(shí)現(xiàn)正增長。其中，營收方面，安聯(lián)資管同比增長36.95%，位居增幅榜首位，國壽資產(chǎn)則以23.41%的增幅位居第二位；凈利潤方面，人保資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)同比增長44.95%，在5家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)中凈利潤同比增速最高，此外，安聯(lián)資管上半年則實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　而中意資產(chǎn)上半年無論是營業(yè)收入還是凈利潤均出現(xiàn)下滑，分別同比下滑8.49%、0.31%。

　　從上述數(shù)據(jù)來看，今年上半年，保險(xiǎn)資管行業(yè)整體呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢，但從具體機(jī)構(gòu)來看，內(nèi)部差異化趨勢明顯，不同機(jī)構(gòu)之間的分化嚴(yán)重。

　　對此，北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、教授朱俊生在接受記者采訪時(shí)表示，背后有以下多重因素：一是資產(chǎn)規(guī)模差異上，頭部機(jī)構(gòu)依托母公司龐大的資金體量，能夠在自有及母公司資金運(yùn)用中獲得穩(wěn)定的手續(xù)費(fèi)收入與投資聯(lián)動(dòng)收益。二是業(yè)務(wù)口徑與費(fèi)率水平上，市場化程度高的機(jī)構(gòu)在公募基金、專戶管理、養(yǎng)老金等第三方業(yè)務(wù)中拓展較快，形成新的增量來源；但不同產(chǎn)品費(fèi)率和收費(fèi)模式差異，也直接影響營收水平。三是產(chǎn)品與結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，機(jī)構(gòu)在權(quán)益類、另類資產(chǎn)及固收類產(chǎn)品的布局差異，導(dǎo)致收益彈性不同。四是一次性或會計(jì)因素方面，部分公司受公允價(jià)值變動(dòng)、投資收益率波動(dòng)或母公司資產(chǎn)配置調(diào)整影響，利潤短期承壓。

　　第三方業(yè)務(wù)發(fā)展空間大

　　保險(xiǎn)資管脫胎于保險(xiǎn)公司，兼具保險(xiǎn)行業(yè)屬性及資管行業(yè)屬性，長期以來，主要定位于受托管理所屬集團(tuán)內(nèi)保險(xiǎn)資金。近年來，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)普遍將發(fā)展第三方業(yè)務(wù)視為戰(zhàn)略重點(diǎn)，今年上半年，這一趨勢同樣明顯。

　　保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司第三方業(yè)務(wù)是指，保險(xiǎn)資管公司在監(jiān)管允許下，受托管理除母公司保險(xiǎn)資金外的其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人資金，提供專業(yè)化投資管理服務(wù)的業(yè)務(wù)。

　　中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會于2024年9月發(fā)布的《中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024）》顯示，2021年至2023年，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司各類資金來源占比中，系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資金占比持續(xù)下降，第三方資金（除系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資金外的資金，包括第三方保險(xiǎn)資金、銀行資金、養(yǎng)老金和其他資金）占比持續(xù)上升。

　　今年上半年，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)繼續(xù)發(fā)力第三方業(yè)務(wù)。國壽資產(chǎn)在2025年工作會議上提到，要“以更高起點(diǎn)推進(jìn)三方業(yè)務(wù)發(fā)展。發(fā)揮三方協(xié)同發(fā)展機(jī)制，提升產(chǎn)品配置能力，增強(qiáng)營銷價(jià)值貢獻(xiàn)，加大跨境業(yè)務(wù)力度?！睋?jù)國壽資產(chǎn)官網(wǎng)微信公眾號，截至6月底，該公司合并管理第三方業(yè)務(wù)規(guī)模超9300億元。

　　人保資產(chǎn)在2025年半年度工作會議上也提到，“三方業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得創(chuàng)新突破”“三方業(yè)務(wù)要堅(jiān)定高質(zhì)量發(fā)展，著力提高經(jīng)營質(zhì)效”。

　　另外，據(jù)泰康資產(chǎn)官網(wǎng)，截至6月30日，該公司受托管理的第三方資產(chǎn)總規(guī)模超2.6萬億元，較上年同期增長18.18%。

　　在朱俊生看來，保險(xiǎn)資管發(fā)力第三方業(yè)務(wù)既是行業(yè)自身轉(zhuǎn)型的必然選擇，也是大資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要推力。一方面，第三方業(yè)務(wù)擴(kuò)大了大資管行業(yè)的資金規(guī)模與創(chuàng)新動(dòng)力；另一方面，它也推動(dòng)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)本身向更市場化、專業(yè)化的方向演進(jìn)。

　　“第三方業(yè)務(wù)意味著穩(wěn)定的管理費(fèi)和業(yè)績提成，有助于降低對母公司保險(xiǎn)資金的依賴，形成多元化的營利模式。這不僅提升商業(yè)化水平，也增強(qiáng)了行業(yè)在資本市場波動(dòng)環(huán)境下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利韌性?！敝炜∩硎荆贿^，要在第三方市場競爭中脫穎而出，保險(xiǎn)資管必須持續(xù)強(qiáng)化投研能力、資產(chǎn)配置能力、合規(guī)治理水平和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，特別是在機(jī)構(gòu)投顧、專戶定制化管理和養(yǎng)老金解決方案方面。此外，如何建立透明的利益沖突管理機(jī)制與完善的客戶服務(wù)體系，也是其能否贏得市場信任的關(guān)鍵。

　　“第三方業(yè)務(wù)空間巨大，海外經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)資管第三方業(yè)務(wù)占比普遍高于50%，我國保險(xiǎn)資管的第三方業(yè)務(wù)占比目前僅為32%，發(fā)展空間巨大，核心應(yīng)瞄準(zhǔn)養(yǎng)老金（尤其是個(gè)人養(yǎng)老金）、銀行、企業(yè)等。”西部證券非銀首席分析師孫寅近期發(fā)布的研報(bào)提到。

（文章來源：中國經(jīng)營報(bào)）

(原標(biāo)題：5家保險(xiǎn)資管上半年合計(jì)賺超38億元 第三方業(yè)務(wù)成轉(zhuǎn)型選擇)

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