上海發(fā)展綠色金融的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)——基于與新加坡、香港比較的視角

　　□ 黃雯馨楊晗

　　提升上海綠色金融發(fā)展水平，建議在以下幾方面采取措施：

　　□ 強(qiáng)化制度標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證體系建設(shè)：一是強(qiáng)化信息披露要求；二是建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)體系；三是推動(dòng)綠色認(rèn)證體系建設(shè)

　　□ 強(qiáng)化統(tǒng)籌設(shè)計(jì)，提升外部資金參與便利度：一是推動(dòng)建立和完善專門議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)；二是提升外部資金參與綠色項(xiàng)目的便利度；三是充分用好自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)、離岸金融試點(diǎn)等政策優(yōu)勢(shì)

　　□ 加大交易平臺(tái)建設(shè)，豐富產(chǎn)品供給推動(dòng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同：一是充分發(fā)揮碳交易作為ESG體系中的核心載體作用；二是依托金融市場(chǎng)深度與廣度優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新；三是加大激勵(lì)支持，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)

　　□ 強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，搶占綠色和數(shù)字金融高地：一是建立和完善境外債券投資者投資綠色產(chǎn)品的稅收減免政策；二是深化金融科技運(yùn)用；三是進(jìn)一步加強(qiáng)人才吸引與培養(yǎng)。

　　今年6月中央金融委員會(huì)印發(fā)的《關(guān)于支持加快建設(shè)上海國(guó)際金融中心的意見(jiàn)》明確，經(jīng)過(guò)五至十年的建設(shè)，上海國(guó)際金融中心能級(jí)全面提升，基本建成與我國(guó)綜合國(guó)力和國(guó)際影響力相匹配的國(guó)際金融中心。

　　他山之石，可以攻玉。放眼亞洲，近年來(lái)，新加坡、香港等國(guó)際金融中心大力發(fā)展綠色金融，取得了良好成效，不僅推動(dòng)了相關(guān)地區(qū)綠色發(fā)展和轉(zhuǎn)型，也推動(dòng)了金融中心能級(jí)的整體提升。本文擬分析綠色金融助推金融業(yè)整體提升的邏輯與現(xiàn)實(shí)，并基于與新加坡、香港等地的比較，識(shí)別上海發(fā)展綠色金融的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)，識(shí)別機(jī)遇、找準(zhǔn)差距，為上海國(guó)際金融中心建設(shè)提供參考。

　　一、綠色金融助推金融中心能級(jí)提升

　　1.綠色能源結(jié)算對(duì)人民幣國(guó)際化具有重要意義

　　一是綠色產(chǎn)業(yè)定價(jià)對(duì)貨幣主導(dǎo)地位形成具有重要意義。歷史上，主要大宗能源使用何種結(jié)算貨幣對(duì)于一國(guó)貨幣的崛起具有重要意義，“煤炭-英鎊”“石油-美元”都是大宗能源交易與貨幣結(jié)合，成功推動(dòng)相關(guān)貨幣國(guó)際化的典型案例。近年來(lái)，綠色可持續(xù)發(fā)展已成為全球共識(shí)，各國(guó)都致力于新能源的開(kāi)發(fā)利用。據(jù)國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，到2040年新能源消費(fèi)將占世界能源消費(fèi)的25%。2024年全球二氧化碳排放量同比微增0.8%，總量達(dá)378億噸，隨著新能源消費(fèi)占比的不斷增加和越來(lái)越多國(guó)家重視碳排放，綠色能源定價(jià)權(quán)對(duì)貨幣主導(dǎo)地位的影響將愈發(fā)重要。

　　二是綠色融資成本相對(duì)較低。相關(guān)企業(yè)在資本市場(chǎng)上更受歡迎。明晟和道富投資管理公司的研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)顯現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性和潛力，股票收益優(yōu)于同業(yè)，債券融資成本低于同業(yè)。2024年，我國(guó)貼標(biāo)綠色債券發(fā)行成本優(yōu)勢(shì)為11.1個(gè)基點(diǎn)，較2023年增加5.8個(gè)基點(diǎn)，發(fā)行當(dāng)年為發(fā)行人累計(jì)節(jié)約財(cái)務(wù)成本約7.6億元，同時(shí)ESG領(lǐng)先企業(yè)的機(jī)構(gòu)持股比例較落后企業(yè)高23%，綠色融資受到市場(chǎng)歡迎。

　　2.亞洲主要金融中心搶抓綠色金融機(jī)遇

　　近年來(lái)，新加坡、香港等國(guó)際金融中心大力發(fā)展綠色金融，提供了一系列政策與機(jī)制保障。

　　一是推動(dòng)凈零排放轉(zhuǎn)型。新加坡設(shè)定了到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)，2024年通過(guò)了《2022年碳定價(jià)法案（修正案）》，逐年提高碳稅，促使企業(yè)降低碳排放。啟動(dòng)應(yīng)用國(guó)際碳信用（ICC）框架，根據(jù)這一框架，企業(yè)可以通過(guò)購(gòu)買國(guó)際碳信用來(lái)抵消最多5%的應(yīng)稅排放量，為碳交易市場(chǎng)建立提供了業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

　　二是加大政策扶持力度。新加坡設(shè)立了總額20億美元的綠色投資計(jì)劃（GIP）投資綠色公共市場(chǎng)，運(yùn)用離岸基金免稅計(jì)劃（“13D”計(jì)劃）、家族辦公室稅收優(yōu)惠等吸引資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立ESG管理團(tuán)隊(duì)，啟動(dòng)“綠色債券資助計(jì)劃”（GBG），為綠色債券發(fā)行方提供外部審查方面的經(jīng)費(fèi)支持。2024年，新加坡的綠色、社會(huì)、可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展掛鉤（GSSSL）債券及轉(zhuǎn)型債券的發(fā)行總額達(dá)到了133億新元，較2023年增長(zhǎng)近80%。香港則推出為期3年的“綠色和可持續(xù)金融資助計(jì)劃”，為合格債券發(fā)行人及貸款借款人提供資助，支付其債券發(fā)行及外部評(píng)審服務(wù)開(kāi)支，吸引更多機(jī)構(gòu)來(lái)香港開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)，2024年香港發(fā)行的綠色及可持續(xù)債券總額超6552億港元，連續(xù)7年居亞洲首位。

　　三是加強(qiáng)信息披露管理。新加坡要求進(jìn)入碳交易所交易的碳信用必須經(jīng)第三方認(rèn)證（如Verra、Gold Standard等認(rèn)證），確保碳信用項(xiàng)目真實(shí)性。香港聯(lián)交所則不斷修訂上市公司的ESG披露指引，提高對(duì)上市公司相關(guān)ESG信息的披露要求，自2011年起將上市公司《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》列入《上市規(guī)則》的附錄。

　　四是推動(dòng)綠色標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際接軌。今年，香港開(kāi)始要求所有上市公司必須根據(jù)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)（IFRS）的IFRS S2標(biāo)準(zhǔn)提供強(qiáng)制性的氣候相關(guān)披露。新加坡國(guó)家環(huán)境局則與主流的碳信用項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，如全球碳理事會(huì)（GCC）、美國(guó)碳注冊(cè)機(jī)構(gòu)（ACR）、REDD+ 交易架構(gòu)等均達(dá)成了合作協(xié)議。

　　五是建立和完善綠色交易平臺(tái)、創(chuàng)新產(chǎn)品和交易模式。新加坡通過(guò)其與東南亞國(guó)家的緊密聯(lián)系，先后建立國(guó)際碳信用交易所、氣候影響交易所，吸引本國(guó)和東南亞資金開(kāi)展碳交易。香港則在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域發(fā)揮“超級(jí)聯(lián)系人”作用，2022年推出碳信用交易市場(chǎng)Core Climate，為世界唯一支持港元與人民幣結(jié)算的自愿碳信用交易市場(chǎng)，平臺(tái)上架超50個(gè)經(jīng)國(guó)際認(rèn)證的碳減排項(xiàng)目，吸引超80家機(jī)構(gòu)參與交易，推出一個(gè)月交易量即達(dá)40萬(wàn)噸。截至今年3月末，香港共有218只獲監(jiān)管認(rèn)可的ESG基金，資產(chǎn)管理規(guī)模10857億港元。

　　3.新加坡、香港發(fā)展綠色金融的積極效應(yīng)

　　發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)和綠色金融，不僅推動(dòng)了相關(guān)地區(qū)綠色發(fā)展和轉(zhuǎn)型，也推動(dòng)了金融業(yè)的整體提升。

　　一是有效推動(dòng)了綠色轉(zhuǎn)型。新加坡通過(guò)吸引外部資金流入，有效地推動(dòng)了綠色領(lǐng)域投資，推動(dòng)了綠色轉(zhuǎn)型。2024年新加坡私營(yíng)綠色投資增速達(dá)194%，是東南亞國(guó)家平均增速（43%）的近5倍，居?xùn)|南亞國(guó)家首位。而東南亞其他國(guó)家綠色轉(zhuǎn)型和綠色金融相對(duì)停滯：2024年印度尼西亞私營(yíng)綠色投資增速-22%，全年未獲得新的清潔能源投資；菲律賓私營(yíng)綠色投資增速-12%，獲得的廢棄物管理融資從2023年的6億美元降至2024年的零；泰國(guó)、越南私營(yíng)綠色投資同樣呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　二是提升了離岸中心地位。新加坡于2024年推出27只ESG期貨，相關(guān)產(chǎn)品吸引東南亞的增量資金流入進(jìn)行碳匯套期保值，鞏固和提升了新加坡的離岸金融中心地位。香港則通過(guò)可持續(xù)及綠色交易所（STAGE），Core Climate等平臺(tái)，Ensemble項(xiàng)目沙盒促進(jìn)碳交易和項(xiàng)目創(chuàng)新，于2022年11月完成首筆碳市場(chǎng)人民幣交易。同時(shí)，通過(guò)離岸人民幣ESG、CCT（可持續(xù)金融共同分類目錄）債券發(fā)行和交易等方式，有效提升了市場(chǎng)活力，提高了離岸人民幣的交易廣度和深度，增強(qiáng)了離岸人民幣定價(jià)能力。

　　三是有效探索了綠色金融和其他領(lǐng)域融合創(chuàng)新。今年1月新加坡交易所（SGX）完成首筆符合新加坡金融管理局（MAS）標(biāo)準(zhǔn)的碳信用代幣化交易，將林業(yè)碳匯資產(chǎn)上鏈分割，最低投資門檻降至100美元。香港則成功發(fā)行總額60億港幣的全球首批多幣種數(shù)字綠色債券，落地新能源領(lǐng)域現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)區(qū)塊鏈融資（RWA融資）等項(xiàng)目，螞蟻數(shù)字科技也為基于ESG的新能源資產(chǎn)支持的代幣化票據(jù)發(fā)行提供了技術(shù)支持。

　　二、上海發(fā)展綠色金融具有多重優(yōu)勢(shì)

　　1.綠色金融政策基礎(chǔ)完善

　　我國(guó)已成為首個(gè)建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國(guó)家，形成了支持綠色金融發(fā)展的強(qiáng)大制度基礎(chǔ)。

　　中央層面：2024年，黨的二十屆三中全會(huì)對(duì)深化生態(tài)文明體制改革作出部署，提出多項(xiàng)健全綠色低碳發(fā)展機(jī)制的任務(wù)措施；中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見(jiàn)》，為加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型明確了方向。

　　國(guó)家部委層面：2017年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》；2020年，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》；2024年，國(guó)家發(fā)展改革委等十部門聯(lián)合印發(fā)《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》；中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《綠色金融支持項(xiàng)目目錄（2025年版）》，細(xì)化綠色低碳轉(zhuǎn)型和綠色金融支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。

　　地方層面：《上海市加快推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型行動(dòng)方案（2024—2027年）》從重點(diǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型、完善能源市場(chǎng)機(jī)制、發(fā)展碳交易，推進(jìn)綠色金融產(chǎn)品和工具創(chuàng)新、完善財(cái)政保障和產(chǎn)業(yè)培育機(jī)制等方面明確了綠色轉(zhuǎn)型行動(dòng)路徑和方案，目標(biāo)是到2025年綠色低碳產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破5000億元；2024年，長(zhǎng)三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)推出了18項(xiàng)制度創(chuàng)新成果。

　　2.綠色產(chǎn)業(yè)具有縱深優(yōu)勢(shì)，融資和結(jié)算需求較大

　　產(chǎn)業(yè)方面，上海依托國(guó)家級(jí)一體化發(fā)展的開(kāi)放合作平臺(tái)——長(zhǎng)三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)，擁有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)縱深，新能源汽車、光伏等產(chǎn)業(yè)鏈條完整。同時(shí)，上海在風(fēng)電、核能、氫能、碳纖維材料等多個(gè)綠色低碳關(guān)鍵領(lǐng)域擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，目前已有25所高校院所和80余家新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)技術(shù)中心，成立了長(zhǎng)三角可持續(xù)發(fā)展研究院等多個(gè)新型綠色研發(fā)機(jī)構(gòu)，為綠色低碳產(chǎn)業(yè)提供了扎實(shí)的技術(shù)和人才支撐。

　　綠色融資方面，2024年超95%的綠色債券在上海發(fā)行。上海本地企業(yè)在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)分別發(fā)行綠色債券35只和24只，發(fā)行規(guī)模分別為271.9億元和349.6億元，規(guī)模占全國(guó)的十分之一。截至2024年末，上海綠色貸款余額達(dá)1.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.7%，增速大幅高于各項(xiàng)貸款平均水平。

　　此外，上海在跨境人民幣的應(yīng)用場(chǎng)景也較為豐富。2024年，上?？缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)量占全國(guó)的47%，結(jié)算量占全國(guó)近八成。當(dāng)年新增1.24萬(wàn)個(gè)經(jīng)營(yíng)主體選擇人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算，其中貨物貿(mào)易項(xiàng)下新增主體占比30%。隨著“雙碳”目標(biāo)深化，產(chǎn)業(yè)資金不斷投入，研發(fā)力度持續(xù)加強(qiáng)，綠色產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)保持規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，從而推動(dòng)人民幣在新能源領(lǐng)域的計(jì)價(jià)和結(jié)算場(chǎng)景不斷增加。

　　3.金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融機(jī)構(gòu)集聚

　　一是上海金融基礎(chǔ)設(shè)施完善。從機(jī)構(gòu)看，上海集聚了股票、債券、期貨、貨幣、票據(jù)、外匯、黃金、保險(xiǎn)等15家全國(guó)性交易所、交易市場(chǎng)，以及相關(guān)登記、清算機(jī)構(gòu)；持牌金融機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)1771家，外資金融機(jī)構(gòu)占比近三分之一。

　　二是上海在能源定價(jià)方面具有成功的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。上海期貨交易所（SHFE）、上海國(guó)際能源交易中心（INE）在橡膠等大宗商品方面取得領(lǐng)先定價(jià)權(quán)。同時(shí)，上海在銅、石油、黃金等產(chǎn)品上展開(kāi)定價(jià)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)，“上海價(jià)格”指數(shù)在大宗市場(chǎng)已具有一定影響力。同時(shí)，上海也具有較好的融資環(huán)境，中小企業(yè)融資環(huán)境指標(biāo)連續(xù)4年排名全國(guó)第一。

　　4.綠色金融業(yè)態(tài)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先

　　近年來(lái)，上海從平臺(tái)、指數(shù)、產(chǎn)品、融資支持等多個(gè)維度拓展綠色金融業(yè)態(tài)。

　　平臺(tái)方面：2021年7月全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)落戶上海；2024年1月上海綠色金融服務(wù)平臺(tái)正式上線，提供了一站式綠色識(shí)別服務(wù)，簡(jiǎn)化企業(yè)在發(fā)債過(guò)程中的綠色評(píng)估流程，累計(jì)入庫(kù)超80個(gè)綠色融資租賃項(xiàng)目，融資金額超110億元；2025年，上海上線碳普惠管理運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，打通政務(wù)應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)減排量“T+1”自動(dòng)簽發(fā)。

　　指數(shù)方面：2022年，上海環(huán)交所與上交所、中證指數(shù)合作發(fā)布碳中和指數(shù)，并推出對(duì)應(yīng)指數(shù)ETF，該指數(shù)覆蓋相關(guān)低碳轉(zhuǎn)型企業(yè)；2024年，上海環(huán)交所聯(lián)合上海期貨交易所發(fā)布上海碳價(jià)格指數(shù)，為市場(chǎng)提供多元化價(jià)格基準(zhǔn)。

　　產(chǎn)品方面：上海先后推出了碳配額遠(yuǎn)期、碳市場(chǎng)回購(gòu)、碳配額質(zhì)押貸款保證保險(xiǎn)等多個(gè)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，融資額超1.3億元；綠色REITs、綠色信托、綠色租賃等產(chǎn)品陸續(xù)在滬落地。

　　融資支持方面：2024年，中國(guó)人民銀行上海總部向中外資地方法人銀行發(fā)放碳減排支持工具資金5.94億元，支持機(jī)構(gòu)新發(fā)放碳減排貸款20.4億元，預(yù)計(jì)帶動(dòng)年度二氧化碳減排36.4萬(wàn)噸當(dāng)量。這些舉措有效盤活了碳資產(chǎn)、提高了市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的有效融合。

　　三、上海發(fā)展綠色金融面臨的挑戰(zhàn)

　　1.綠色認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)不足

　　近年來(lái)，全球企業(yè)氣候信息披露監(jiān)管格局正在發(fā)生變化，部分國(guó)家和地區(qū)大力推進(jìn)碳排放信息強(qiáng)制披露。當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)主動(dòng)披露氣候信息的上市公司家數(shù)已上升至2200家，呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，但碳排放信息披露仍屬自愿性質(zhì)，而非強(qiáng)制性要求。上海在2024年1月上線了綠色金融服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了綠色項(xiàng)目的統(tǒng)一申報(bào)、認(rèn)證和管理，但尚未形成統(tǒng)一的綠色項(xiàng)目認(rèn)定和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。由于綠色項(xiàng)目認(rèn)定、評(píng)級(jí)、分類等標(biāo)準(zhǔn)的不一致，部分公司雖然宣稱在經(jīng)營(yíng)中采取環(huán)保措施，但實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況卻不符合綠色環(huán)保要求，存在“漂綠”行為。金司南金融研究院發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)層面，上海乃至全國(guó)上市公司ESG信息披露普遍存在選擇性披露、實(shí)質(zhì)性議題披露信息較少等問(wèn)題。

　　2.總體設(shè)計(jì)有待加強(qiáng)

　　一是缺乏專門議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。新加坡通過(guò)新加坡金融管理局（MAS）發(fā)揮政策制定、投資資助的領(lǐng)頭羊作用，該局召集了一個(gè)綠色金融行業(yè)工作組（GFIT），成員包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、非政府組織和金融行業(yè)協(xié)會(huì)代表，統(tǒng)籌制定綠色分類法、改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)披露、促進(jìn)綠色金融解決方案落地、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理等政策，推動(dòng)綠色金融發(fā)展。香港則建立了綠色和可持續(xù)金融中心作為專門的議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，中心負(fù)責(zé)統(tǒng)籌金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、相關(guān)政府部門、業(yè)界及學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)在培訓(xùn)和政策制定方面的工作，由此建立起一個(gè)資源、數(shù)據(jù)及分析工具知識(shí)庫(kù)，有效地推動(dòng)了相關(guān)金融業(yè)態(tài)升級(jí)。而上海雖然有較多部門和機(jī)構(gòu)推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)和綠色金融發(fā)展，但仍缺乏相應(yīng)的專門議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。

　　二是對(duì)境外綠色投資的優(yōu)惠措施較少。我國(guó)已發(fā)布境外債券投資者稅收減免政策，但針對(duì)性和力度存在不足，境外投資者通過(guò)基金、債券等參與國(guó)內(nèi)綠色金融發(fā)展的作用尚不明顯。

　　3.離岸市場(chǎng)發(fā)展尚不充分

　　近年來(lái)，跨境人民幣業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，相關(guān)新場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)。2024年，以跨境電商為代表的外貿(mào)新業(yè)態(tài)人民幣結(jié)算量同比增長(zhǎng)55%；新型離岸經(jīng)貿(mào)業(yè)務(wù)結(jié)算量同比增長(zhǎng)110%。但離岸市場(chǎng)發(fā)展仍處于試點(diǎn)階段，上海依托自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)境內(nèi)人民幣離岸市場(chǎng)，通過(guò)自由貿(mào)易賬戶體系、賬戶本外幣合一等機(jī)制，發(fā)展跨境結(jié)算、離岸債券等業(yè)務(wù)，債券領(lǐng)域主要是按照“兩頭在外，多級(jí)托管”原則，支持境外主體面向國(guó)際市場(chǎng)發(fā)債融資，2025年7月落地了首單5億元自貿(mào)區(qū)離岸債券。與之形成鮮明對(duì)比的是，2025年上半年中資離岸債總發(fā)行規(guī)模約1166億美元，較去年同期增長(zhǎng)25%，其中產(chǎn)業(yè)債約233億美元，較去年同期增長(zhǎng)達(dá)118%，產(chǎn)業(yè)融資需求旺盛。而國(guó)內(nèi)綠色主體多選擇在倫敦、香港、新加坡等地發(fā)行綠色債券，上海面臨的戰(zhàn)略發(fā)展窗口期較為緊迫。

　　四、政策建議

　　1.強(qiáng)化制度標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證體系建設(shè)

　　一是強(qiáng)化信息披露要求。關(guān)注與主要國(guó)際金融中心在碳排放信息披露制度上的差異，主動(dòng)應(yīng)對(duì)監(jiān)管框架變化，推動(dòng)自愿碳排放信息披露制度向強(qiáng)制性信息披露制度轉(zhuǎn)變。加強(qiáng)底層數(shù)據(jù)建設(shè)，加快行業(yè)數(shù)據(jù)整合，通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)、能耗、排放等各類數(shù)據(jù)構(gòu)建企業(yè)碳排放檔案。利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)，提升綠色資產(chǎn)的識(shí)別、認(rèn)證與管理能力，降低綠色投融資的信息不對(duì)稱，提升綠色金融產(chǎn)品定價(jià)科學(xué)性與透明度。

　　二是建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)體系。形成統(tǒng)一的綠色項(xiàng)目認(rèn)定和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)重點(diǎn)減排行業(yè)制定專項(xiàng)核算規(guī)則；加強(qiáng)與相關(guān)國(guó)際組織合作，推動(dòng)碳標(biāo)準(zhǔn)納入全球供應(yīng)鏈認(rèn)證體系。強(qiáng)化碳交易平臺(tái)建設(shè)，通過(guò)平臺(tái)審核機(jī)制規(guī)范綠色交易運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)有效的市場(chǎng)約束。探索綠色項(xiàng)目集中評(píng)審，推動(dòng)完善綠色企業(yè)認(rèn)定、產(chǎn)品分類、基準(zhǔn)參照、信息披露等標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管體系，形成既符合我國(guó)國(guó)情又能夠?qū)訃?guó)際主流的綠色標(biāo)準(zhǔn)。

　　三是推動(dòng)綠色認(rèn)證體系建設(shè)。完善認(rèn)證機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)建設(shè)，推動(dòng)其在組織架構(gòu)、技術(shù)能力、評(píng)估方法和國(guó)際互認(rèn)等方面實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)作，培育具有國(guó)際影響力的綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)。同時(shí)，加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建設(shè)，將環(huán)境、社會(huì)和治理等因素納入信用評(píng)級(jí)體系，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　2.強(qiáng)化統(tǒng)籌設(shè)計(jì)，提升外部資金參與便利度

　　一是推動(dòng)建立和完善專門議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)政策協(xié)同和信息共享，統(tǒng)籌推動(dòng)綠色金融市場(chǎng)多元化發(fā)展，形成政策引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)行、技術(shù)支撐相融合的綠色市場(chǎng)發(fā)展格局。

　　二是提升外部資金參與綠色項(xiàng)目的便利度。探索與國(guó)際主流綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的互認(rèn)銜接，降低合規(guī)與認(rèn)證成本；鼓勵(lì)境內(nèi)外交易所開(kāi)展綠色債券“互掛互認(rèn)”試點(diǎn)，便利境外投資者通過(guò)“債券通”、合格境外投資者（QFI）等渠道投資我國(guó)綠色債券市場(chǎng)。

　　三是充分用好自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)、離岸金融試點(diǎn)等政策優(yōu)勢(shì)。針對(duì)綠色項(xiàng)目融資需求，完善離岸外匯資金和資金清算的配套安排，提升跨境金融服務(wù)質(zhì)效；鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)適度創(chuàng)新離岸綠色信貸、綠色資產(chǎn)證券化、綠色跨境并購(gòu)融資等產(chǎn)品服務(wù)。同時(shí)，統(tǒng)籌綠色金融發(fā)展與金融安全，有效防范“漂綠”、匯率波動(dòng)、信用違約等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.加大交易平臺(tái)建設(shè)，豐富產(chǎn)品供給推動(dòng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同

　　一是充分發(fā)揮碳交易作為ESG體系中的核心載體作用。著力吸引外資，提升定價(jià)能力，推動(dòng)碳市場(chǎng)多元化發(fā)展。豐富碳市場(chǎng)交易工具，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，深入試點(diǎn)碳遠(yuǎn)期、碳掉期等衍生品，優(yōu)化完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)和交易規(guī)則，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和參與度，更好地發(fā)揮碳市場(chǎng)的資產(chǎn)配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，吸引券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者入市。

　　二是依托金融市場(chǎng)深度與廣度優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新。推動(dòng)將各類環(huán)境權(quán)益納入銀行授信范圍，有效盤活企業(yè)資產(chǎn)，拓寬融資渠道。積極推動(dòng)綠色債券、綠色基金、綠色信托、綠色租賃等融資產(chǎn)品創(chuàng)新，探索開(kāi)展ESG存貸款等業(yè)務(wù)，提升相關(guān)產(chǎn)品吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　三是加大激勵(lì)支持，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。大力推進(jìn)工業(yè)節(jié)能降碳。建立健全綠色融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，設(shè)立專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；對(duì)參與碳質(zhì)押融資的企業(yè)給予貼息支持；進(jìn)一步鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為投保企業(yè)提供環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)減量服務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。

　　4.強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，搶占綠色和數(shù)字金融高地

　　一是建立和完善境外債券投資者投資綠色產(chǎn)品的稅收減免政策。為綠色債券發(fā)行方提供第三方認(rèn)證費(fèi)用支持，推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)的壯大。通過(guò)政策引導(dǎo)和優(yōu)惠措施，吸引更多國(guó)內(nèi)外綠色金融機(jī)構(gòu)入駐上海，推動(dòng)機(jī)構(gòu)集聚，形成協(xié)同效應(yīng)。

　　二是深化金融科技運(yùn)用。探索新業(yè)務(wù)監(jiān)管沙盒機(jī)制，探索數(shù)字人民幣、區(qū)塊鏈、供應(yīng)鏈金融、大數(shù)據(jù)等在綠色企業(yè)認(rèn)定和評(píng)估及金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的應(yīng)用路徑；探索綠色貸款、綠色債券全流程線上化操作，有效降低操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是進(jìn)一步加強(qiáng)人才吸引與培養(yǎng)。加強(qiáng)政策支持，吸引具有國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)公司、咨詢公司或跨國(guó)企業(yè)ESG管理經(jīng)驗(yàn)的外部人才；鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)設(shè)立專職ESG崗位。面向現(xiàn)有從業(yè)人員加強(qiáng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理、碳數(shù)據(jù)核算、可持續(xù)信息披露等方面培訓(xùn)，提升從業(yè)者業(yè)務(wù)能力。

　?。S雯馨工作單位系上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院；楊晗工作單位系國(guó)家金融監(jiān)督管理總局廣東監(jiān)管局）

　　本文為作者個(gè)人研究觀點(diǎn)，不代表所在機(jī)構(gòu)立場(chǎng)

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：上海發(fā)展綠色金融的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)——基于與新加坡、香港比較的視角)

(責(zé)任編輯：73)