每日機(jī)構(gòu)分析：10月10日

　　·瑞典北歐斯安銀行： 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期或過于激進(jìn)

　　·法國(guó)興業(yè)銀行： 法德國(guó)債息差或企穩(wěn)，政治風(fēng)險(xiǎn)仍支持防御性倉(cāng)位

　　·花旗銀行：美政府停擺掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，但美歐政策分化利好歐元兌美元

　　【機(jī)構(gòu)分析】

　　·瑞典北歐斯安銀行策略師表示，貨幣市場(chǎng)目前定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)到2026年底將降息超過100個(gè)基點(diǎn)，考慮到通脹風(fēng)險(xiǎn)，這可能過于激進(jìn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)滿足這些市場(chǎng)預(yù)期，可能會(huì)為明年10年期美國(guó)國(guó)債收益率跌至3.80%鋪平道路。由于財(cái)政政策不太可能成為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，10年期美國(guó)國(guó)債收益率的上行風(fēng)險(xiǎn)主要源于美聯(lián)儲(chǔ)提供的降息幅度少于市場(chǎng)目前的預(yù)期。

　　·法國(guó)興業(yè)銀行策略師表示，法國(guó)10年期國(guó)債收益率與德國(guó)10年期國(guó)債的收益率息差可能會(huì)穩(wěn)定在80個(gè)基點(diǎn)左右，但如果法國(guó)政府再次垮臺(tái)，息差顯然有可能擴(kuò)大。隨著市場(chǎng)預(yù)期法國(guó)總統(tǒng)馬克龍將任命一位新總理，法國(guó)政府債券的政治壓力有所緩解，但緊張局勢(shì)仍然很高。鑒于持續(xù)存在的不確定性以及不斷上升的信用評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，采取防御性倉(cāng)位仍然是合適的。

　　·橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐表示，當(dāng)美國(guó)債務(wù)相對(duì)于收入持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，最終將嚴(yán)重?cái)D壓政府和其他部門的支出能力。他長(zhǎng)期以來一直警示美國(guó)失控的債務(wù)軌跡，上個(gè)月更直言這一趨勢(shì)正在對(duì)“全球貨幣秩序構(gòu)成威脅”。日益加劇的全球地緣政治沖突與不斷擴(kuò)大的財(cái)富不平等，正與債務(wù)問題相互交織，共同塑造一個(gè)“有很多值得擔(dān)憂”的高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。

　　·凱投宏觀分析師表示，盡管新任自民黨總裁、即將出任首相的高市早苗及其顧問發(fā)表了鴿派言論，但該機(jī)構(gòu)對(duì)其能否顯著改變?nèi)毡矩泿耪呗窂匠謶岩蓱B(tài)度。日本央行行長(zhǎng)植田和男對(duì)加息持明顯謹(jǐn)慎態(tài)度，政策行動(dòng)“不太可能令市場(chǎng)感到意外”。受高市早苗勝選及市場(chǎng)反應(yīng)影響，日本央行在10月加息的可能性已“大大降低”。該機(jī)構(gòu)將日本央行下一次加息的時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)從2025年10月推遲至2026年1月，并預(yù)計(jì)到2027年底政策利率將升至1.50%，這一預(yù)測(cè)高于當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　·花旗認(rèn)為，美國(guó)聯(lián)邦政府停擺不僅可能造成持久經(jīng)濟(jì)損害，其導(dǎo)致的關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失還將掩蓋真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，延緩市場(chǎng)反應(yīng)。而從長(zhǎng)期看，一旦法國(guó)政治動(dòng)蕩平息，疊加美國(guó)利率面臨下行壓力，歐元兌美元的前景有望迎來顯著改善。盡管花旗意外指數(shù)顯示歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)歐洲央行利率路徑的定價(jià)仍顯堅(jiān)挺，OIS合約強(qiáng)烈暗示其寬松周期已結(jié)束。相比之下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來一年將降息100個(gè)基點(diǎn)，凸顯美歐貨幣政策前景的分化。

　　·潘森宏觀分析師指出，受關(guān)稅不確定性沖擊出口及工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下滑影響，德國(guó)很可能已在夏季陷入經(jīng)濟(jì)衰退。其估算顯示，若第三季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出確認(rèn)下滑，疊加第二季度收縮，德國(guó)將出現(xiàn)短暫技術(shù)性衰退，初步GDP數(shù)據(jù)將于本月底公布。

　　·中金發(fā)布研報(bào)稱，美聯(lián)儲(chǔ)9月重啟降息，美元寬松周期進(jìn)入新階段。由于通脹8月剛確認(rèn)上行拐點(diǎn)，絕對(duì)水平不高，且美聯(lián)儲(chǔ)可以用“暫時(shí)性”現(xiàn)象淡化通脹壓力，而就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)比通脹上行風(fēng)險(xiǎn)更迫切，所以“穩(wěn)增長(zhǎng)”的優(yōu)先級(jí)高于“控通脹”。疊加特朗普施加較大政治壓力，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能降息節(jié)奏較快，或連續(xù)降息3-4次。往前看，10月可能仍為流動(dòng)性共振的窗口期，寬松交易是市場(chǎng)主線。

　　·法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行分析師指出，盡管公明黨宣布退出執(zhí)政聯(lián)盟，但因反對(duì)黨難以團(tuán)結(jié)，高市早苗仍有可能出任日本首相。自民黨或?qū)で笈c政策立場(chǎng)相近的人民民主黨組建聯(lián)合政府，以鞏固參議院多數(shù)，后者同樣支持積極財(cái)政與強(qiáng)刺激經(jīng)濟(jì)政策。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：每日機(jī)構(gòu)分析：10月10日)

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