個(gè)人養(yǎng)老金基金收益全線翻紅，超半數(shù)規(guī)模仍不足千萬(wàn)

　　“去年看賬戶還綠著，今年居然幫我賺錢了！”2022年首批試水個(gè)人養(yǎng)老金基金的投資者程樂(lè)，用賬戶變化勾勒出這一養(yǎng)老投資品類的“轉(zhuǎn)折曲線”。

　　曾被業(yè)內(nèi)調(diào)侃“業(yè)績(jī)上不來(lái)、規(guī)模長(zhǎng)不大”的個(gè)人養(yǎng)老金基金，今年正以“雙增”姿態(tài)重回大眾視野。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，剔除年內(nèi)新品后，養(yǎng)老基金Y份額年內(nèi)平均回報(bào)為15.46%，絕大多數(shù)產(chǎn)品收漲，多只指數(shù)型產(chǎn)品漲幅超40%。

　　更值得關(guān)注的是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)修復(fù)：2022年底成立的132只產(chǎn)品中，96%的累計(jì)收益為正，早期投資者正陸續(xù)走出浮虧陰影。但熱鬧背后“叫好不叫座”的困局猶存，超半數(shù)產(chǎn)品規(guī)模不足1000萬(wàn)元，年內(nèi)4只產(chǎn)品因規(guī)模不達(dá)標(biāo)被迫清盤，還有6只正面臨成立3年規(guī)模達(dá)標(biāo)“大考”。

　　當(dāng)“業(yè)績(jī)回暖”遇上“認(rèn)知不足、體驗(yàn)待優(yōu)”等核心痛點(diǎn)，個(gè)人養(yǎng)老金基金要真正“叫好又叫座”，還需跨過(guò)幾道坎？

　　從“綠多紅少”到“全員向暖”

　　自2022年個(gè)人養(yǎng)老金基金政策落地以來(lái)，這類專為養(yǎng)老設(shè)計(jì)的基金曾面臨“叫好不叫座”的尷尬：部分產(chǎn)品因市場(chǎng)波動(dòng)短期虧損，投資者持觀望態(tài)度；規(guī)模增長(zhǎng)緩慢，不少產(chǎn)品規(guī)模不足千萬(wàn)元。

　　今年以來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金基金市場(chǎng)風(fēng)向有所轉(zhuǎn)變。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，剔除今年成立的產(chǎn)品外，280只已有數(shù)據(jù)的養(yǎng)老基金Y份額產(chǎn)品近乎全員上漲，僅一只產(chǎn)品微跌0.77%，年內(nèi)平均回報(bào)率已經(jīng)增至15.46%，較二季度末的3.12%有明顯提升。

　　其中，8只產(chǎn)品的年內(nèi)回報(bào)超過(guò)40%，大多為被動(dòng)指數(shù)型基金。區(qū)間業(yè)績(jī)最高的為天弘中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF聯(lián)接Y，年內(nèi)累計(jì)上漲46.37%；易方達(dá)、鵬揚(yáng)、華夏基金等旗下的中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF聯(lián)接Y緊隨其后，區(qū)間業(yè)績(jī)?cè)?4.94%及以上。

　　國(guó)泰民安養(yǎng)老2040三年Y是業(yè)績(jī)前十中唯一一只混合型FOF基金，年初至今的累計(jì)回報(bào)為43.1%。此外，聚焦創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板方向的主題產(chǎn)品也表現(xiàn)亮眼，多數(shù)收益率突破30%。即便是年內(nèi)新成立的20只產(chǎn)品，也已有華夏創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接Y、財(cái)通資管康恒平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有Y等實(shí)現(xiàn)20%以上的回報(bào)。

　　長(zhǎng)期業(yè)績(jī)“翻紅”的產(chǎn)品數(shù)量也顯著增加。在2022年11月至12月成立的132只養(yǎng)老基金Y份額產(chǎn)品中，自成立以來(lái)收益率為正的產(chǎn)品數(shù)量從去年底的70只增至127只，占比超過(guò)96%；這些產(chǎn)品的區(qū)間平均收益率也同步轉(zhuǎn)正，從-0.48%增至11.58%。

　　以國(guó)泰民安養(yǎng)老2040三年Y為例，該產(chǎn)品自2022年11月成立以來(lái)至去年底的區(qū)間回報(bào)仍為負(fù)數(shù)（-0.19%），而截至今年10月17日的累計(jì)回報(bào)已經(jīng)達(dá)到42.83%，不僅收復(fù)了前期失地，收益率還在首批產(chǎn)品中居首。類似的“由虧轉(zhuǎn)盈”劇情，還在另外56只“同期生”中上演。

　　即便此前虧損幅度較大的產(chǎn)品，業(yè)績(jī)也已出現(xiàn)明顯修復(fù)。去年底時(shí)，首批產(chǎn)品中仍有7只累計(jì)跌幅超10%，其中表現(xiàn)最差的跌幅達(dá)17.71%；而目前跌幅最多的為華夏福源養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有Y，自2022年11月成立至今累計(jì)跌幅為6.05%。

　　這種普遍性的業(yè)績(jī)回升，意味著早期布局的投資者前期承受的市場(chǎng)波動(dòng)已逐步轉(zhuǎn)化為收益，陸續(xù)迎來(lái)“回本甚至盈利”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，從短期看，在權(quán)益資產(chǎn)上行期，含權(quán)比例較高的Y份額或表現(xiàn)相對(duì)更優(yōu)?！坝捎赮份額的含權(quán)比例普遍高于其他品種，因此受權(quán)益資產(chǎn)的影響較大，從中長(zhǎng)期看，能更好地捕捉經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、上市公司利潤(rùn)成長(zhǎng)的成果?！?/p>

　　業(yè)績(jī)回暖直接帶動(dòng)了規(guī)模增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額總規(guī)模達(dá)到124.05億元，較去年底增加了35.65%。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，隨著三季度業(yè)績(jī)向好態(tài)勢(shì)延續(xù)，Y份額整體規(guī)模有望進(jìn)一步攀升。

　　“不叫座”難題仍存

　　“我應(yīng)該是2022年首批買產(chǎn)品的（投資者），當(dāng)時(shí)想先存著也挺好的，順便支持朋友工作。沒(méi)想到開(kāi)始定投就一路下跌，最多的時(shí)候虧了20%多，沒(méi)料到今年市場(chǎng)回暖，（產(chǎn)品）居然回本了，現(xiàn)在還賺了近2000元！”作為親歷市場(chǎng)起伏的投資者之一，程樂(lè)的遭遇頗有些代表性。

　　在感受業(yè)績(jī)回升的同時(shí)，程樂(lè)也注意到，個(gè)人養(yǎng)老金基金的“貨架”也越來(lái)越豐富。最新發(fā)布的《個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄》顯示，截至今年三季度末，納入名錄的個(gè)人養(yǎng)老金基金增至300只以上，較二季度末新增8只，包括5只指數(shù)增強(qiáng)基金、2只FOF、1只ETF聯(lián)接基金。

　　招商基金資深策略分析師田悅認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施以來(lái)，已形成“政策引導(dǎo)+市場(chǎng)運(yùn)作”的成熟框架，產(chǎn)品供給與投資者基礎(chǔ)顯著擴(kuò)容。從初期單一FOF擴(kuò)展至指數(shù)基金，滿足了多元風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　目前，個(gè)人養(yǎng)老金基金的管理機(jī)構(gòu)已達(dá)63家，從產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看，易方達(dá)基金以25只居前，華夏基金、南方基金分別以22只、16只緊隨其后；此外，廣發(fā)基金等7家機(jī)構(gòu)均超過(guò)10只。

　　規(guī)模端同樣呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年二季度末，超過(guò)10億元的僅有華夏、易方達(dá)、興證全球、中歐以及工銀瑞信基金等5家機(jī)構(gòu)，占總量的56%。而這些機(jī)構(gòu)的年內(nèi)吸金量均超過(guò)2億元，合計(jì)貢獻(xiàn)15.7億元增量。

　　盡管市場(chǎng)呈現(xiàn)積極變化，但“叫好”背后的“叫座”難題仍未徹底破解。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，二季度末，養(yǎng)老基金Y份額的平均規(guī)模仍不足5000萬(wàn)元。規(guī)模低于1000萬(wàn)元的產(chǎn)品甚至多達(dá)153只，占比超過(guò)一半。

　　與此同時(shí)，已有部分產(chǎn)品因規(guī)模不足而導(dǎo)致清盤。去年，鵬華長(zhǎng)樂(lè)穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y、創(chuàng)金合信添福平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有Y等2只產(chǎn)品，均因基金資產(chǎn)凈值達(dá)不到要求而觸發(fā)自動(dòng)清盤條件。今年前三季度，類似情況已經(jīng)再添4例。

　　部分業(yè)績(jī)亮眼的產(chǎn)品也難逃規(guī)模困局。例如，華安積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有Y雖然還在三季度的個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄中，但該產(chǎn)品9月29日起已進(jìn)入清算程序。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品近一年的累計(jì)回報(bào)為29.49%，二季度末的規(guī)模不到25萬(wàn)元，不同份額的合計(jì)規(guī)模不足5000萬(wàn)元。

　　還有15只2022年成立的發(fā)起式養(yǎng)老FOF規(guī)模不足2億元，其中6只產(chǎn)品擁有Y類份額。這也意味著，這些產(chǎn)品將在今年四季度面臨“規(guī)模達(dá)標(biāo)大考”，若屆時(shí)仍未突破2億元，“清盤潮”或進(jìn)一步蔓延。

　　如何破局？

　　第一財(cái)經(jīng)從業(yè)內(nèi)多方了解到，目前有部分滿足相關(guān)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)仍未布局這類養(yǎng)老產(chǎn)品，原因是尚未找到適配的資金承接方，加上渠道意愿并不強(qiáng)。同時(shí)，也有已布局的基金公司人士透露，這類產(chǎn)品的持續(xù)營(yíng)銷難度較大，推廣效率有限，但作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略品種仍會(huì)盡力予以維護(hù)。

　　對(duì)于當(dāng)前投資者參與意愿不強(qiáng)的現(xiàn)象，田悅分析認(rèn)為，核心問(wèn)題在于“認(rèn)知+體驗(yàn)”雙重不足。一方面，投資者對(duì)養(yǎng)老投資的長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)知不深，多數(shù)認(rèn)為“產(chǎn)品復(fù)雜”，混淆“養(yǎng)老”與“保本”概念，同時(shí)易受短期市場(chǎng)波動(dòng)影響；二是開(kāi)戶后繳費(fèi)、領(lǐng)取的靈活性有待提升，降低了參與動(dòng)力。

　　“投資者買入養(yǎng)老金產(chǎn)品，主要目的在于保值增值，無(wú)法接受虧損尤其是大幅虧損?！币幻?span id="bk_90.BK0475">銀行系基金人士在與記者交流時(shí)表示，此前投資者剛嘗試了這類新鮮產(chǎn)品，結(jié)果遇到業(yè)績(jī)虧損，自然會(huì)影響信心，所以痛點(diǎn)還是在于如何讓投資者重新信任和接受。

　　李文良補(bǔ)充，當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金的開(kāi)戶數(shù)已經(jīng)不少，但實(shí)際入金規(guī)模相對(duì)還不大，而且在實(shí)際的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中的投資，高含權(quán)比例的公募基金Y份額占比也不高。“隨著權(quán)益資產(chǎn)中長(zhǎng)期潛力的逐漸體現(xiàn)，Y份額有望為養(yǎng)老資金提供長(zhǎng)期投資管理服務(wù)?！?/p>

　　如何讓個(gè)人養(yǎng)老金基金從“量增”走向“質(zhì)升”？業(yè)內(nèi)給出了多維度建議。

　　“養(yǎng)老目標(biāo)FOF在養(yǎng)老投資領(lǐng)域扮演的角色越發(fā)重要。與傳統(tǒng)公募產(chǎn)品相比，F(xiàn)OF仍屬于相對(duì)年輕的產(chǎn)品，現(xiàn)階段既面對(duì)挑戰(zhàn)也面對(duì)機(jī)遇，但我們認(rèn)為它的發(fā)展仍然具有較大潛力?！迸d證全球基金養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國(guó)懷表示。

　　“個(gè)人養(yǎng)老金天然具備長(zhǎng)期屬性，是典型的中長(zhǎng)期資金，在投研方面，對(duì)于這類資金的管理需要站在更加長(zhǎng)期的視角，挖掘并投資于中長(zhǎng)期真正有價(jià)值的資產(chǎn)。”在林國(guó)懷看來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老投資是FOF的重要使命之一，公募基金公司需要把養(yǎng)老投資業(yè)務(wù)提升到一定的戰(zhàn)略高度。

　　在產(chǎn)品層面，林國(guó)懷表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金需要更加重視持有運(yùn)營(yíng)，需要投資者持續(xù)的資金投入，基金公司應(yīng)該在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上更加強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資，在銷售端也需要與渠道聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)長(zhǎng)期和定投的持續(xù)營(yíng)銷模式。

　　李文良認(rèn)為，還需要進(jìn)一步加大對(duì)公募基金Y份額的支持力度，同時(shí)也需要基金公司走進(jìn)更多企事業(yè)單位，向其員工面對(duì)面地實(shí)地進(jìn)行個(gè)人養(yǎng)老金和Y份額的介紹。

　　田悅則建議，可以加強(qiáng)場(chǎng)景化投教，將養(yǎng)老投資嵌入生命周期（如購(gòu)房、教育規(guī)劃），提升賬戶使用頻率；簡(jiǎn)化開(kāi)戶流程（如“一鍵開(kāi)戶+自動(dòng)繳存”），強(qiáng)化收益可視化。此外，還可以推出適配不同職業(yè)（如靈活就業(yè)者）、風(fēng)險(xiǎn)偏好的目標(biāo)日期/風(fēng)險(xiǎn)基金，提升精準(zhǔn)度。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：個(gè)人養(yǎng)老金基金收益全線翻紅，超半數(shù)規(guī)模仍不足千萬(wàn))

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