科技承壓 紅利走強(qiáng) 又到風(fēng)格切換時(shí)刻？基金熱議

　　財(cái)聯(lián)社10月22日訊（記者李迪）近期A股市場(chǎng)高位震蕩，前期漲幅較多的熱門科技板塊進(jìn)入調(diào)整階段，而紅利、煤炭等低估值防御性板塊則逆勢(shì)走強(qiáng)，這也再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“風(fēng)格切換”的廣泛討論。

　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)格切換，其核心邏輯在于科技板塊產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，估值也并未出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫化的現(xiàn)象。此外，周期、消費(fèi)等低位板塊的未來(lái)漲勢(shì)仍需更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

　　對(duì)于估值較低的順周期和消費(fèi)板塊，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為投資者可以采取試探性布局的策略，密切跟蹤宏觀數(shù)據(jù)的改善信號(hào)。

　　投資者也需要認(rèn)識(shí)到，隨著風(fēng)格切換的現(xiàn)象愈發(fā)頻繁，若基金投資組合過(guò)度集中于單一行業(yè)或風(fēng)格，則將面臨更大的波動(dòng)與回撤風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)更加穩(wěn)健的“啞鈴策略”將在這種環(huán)境下占優(yōu)。若將價(jià)值風(fēng)格和科技成長(zhǎng)風(fēng)格作為“啞鈴”的兩端，則能在追求均衡配置的同時(shí)，為投資者捕捉優(yōu)勢(shì)行業(yè)超額收益。

　　科技回撤、紅利走強(qiáng)，市場(chǎng)熱議“風(fēng)格切換”

　　近期股市高位震蕩，前期上漲較多的熱門科技板塊震蕩調(diào)整，而具備一定避險(xiǎn)屬性的紅利、低估值板塊則走強(qiáng)。

　　多只重倉(cāng)熱門科技板塊的基金近期也出現(xiàn)較多回撤：截至10月21日，紅土創(chuàng)新科技創(chuàng)新3個(gè)月定開(kāi)混合A、永贏先進(jìn)制造智選混合發(fā)起A、尚正新能源產(chǎn)業(yè)混合A、中歐制造升級(jí)混合發(fā)起A、方正富邦遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)混合A等產(chǎn)品的10月以來(lái)虧損均超過(guò)10%。

　　與之形成鮮明對(duì)比的是，銀河上證國(guó)有企業(yè)紅利ETF、國(guó)泰上證國(guó)有企業(yè)紅利ETF、易方達(dá)中證紅利價(jià)值ETF等紅利主題基金在10月則實(shí)現(xiàn)盈利，且收益均超5%。

　　此外，專注投資低估值板塊的多只基金近期也顯著上漲。以煤炭主題基金為例，富國(guó)中證煤炭指數(shù)A、國(guó)泰中證煤炭ETF在10月的漲幅均超過(guò)10%。

　　對(duì)此，浙商基金指出，多數(shù)牛市調(diào)整階段都會(huì)伴隨顯著的市場(chǎng)風(fēng)格切換。當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入整理階段后，資金流向大概率會(huì)延續(xù)從高位向低位切換的態(tài)勢(shì)，市值、行業(yè)以及估值風(fēng)格都有望迎來(lái)新一輪的再平衡。

　　浙商基金分析稱，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的連續(xù)上漲，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等熱門板塊，其動(dòng)態(tài)市盈率已超過(guò)近五年85%的分位水平，短期內(nèi)業(yè)績(jī)可能較難再度超出市場(chǎng)預(yù)期。反觀白酒、休閑服務(wù)、航空機(jī)場(chǎng)等消費(fèi)復(fù)蘇相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，目前估值仍處于歷史30%分位以下。

　　全面風(fēng)格切換會(huì)發(fā)生嗎？

　　泓德基金于浩成指出，“目前市場(chǎng)確實(shí)存在風(fēng)格切換的討論，但我們認(rèn)為短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)全面切換的難度較大?！?/p>

　　于浩成分析稱，高位科技股的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，估值也未嚴(yán)重泡沫化，低位板塊則缺乏基本面的實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)支持，像低位周期和消費(fèi)板塊，資金觀望情緒濃厚，投資者在“追高”和“抄底”之間十分糾結(jié)。

　　還有一大型公募投研人士對(duì)記者表示，從2024年9月以來(lái)，科技板塊與小市值風(fēng)格整體占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。期間雖多次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性、短期的風(fēng)格切換，但始終未能改變科技風(fēng)格占優(yōu)的整體格局。近期部分低估值板塊雖顯現(xiàn)反彈跡象，但其能否實(shí)現(xiàn)徹底反轉(zhuǎn)，仍需更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證。此外，科技成長(zhǎng)是明確的長(zhǎng)期主線，過(guò)程中雖會(huì)伴隨震蕩，但只要相關(guān)企業(yè)能持續(xù)創(chuàng)新、盈利水平穩(wěn)步改善，科技板塊仍具備長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，目前難言徹底反轉(zhuǎn)。

　　哪些板塊和策略值得關(guān)注？

　　即使短期內(nèi)市場(chǎng)大概率不會(huì)發(fā)生全面風(fēng)格切換，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著宏觀數(shù)據(jù)與行業(yè)基本面的持續(xù)改善，當(dāng)前處于低位的板塊也將存在一定結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　于浩成認(rèn)為，對(duì)于估值較低的順周期和消費(fèi)板塊，投資者可以采取試探性布局的策略，密切跟蹤宏觀數(shù)據(jù)的改善信號(hào)。“如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善，就可以增加‘反內(nèi)卷’和順周期板塊，如化工、機(jī)械、新材料的配置，這些領(lǐng)域可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化中迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)也可以關(guān)注消費(fèi)板塊?！?/p>

　　浙商基金則建議關(guān)注儲(chǔ)能、光伏組件、鋰電材料等“舊成長(zhǎng)”領(lǐng)域。該機(jī)構(gòu)分析稱，由于市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂，這些板塊的股票遭到過(guò)度拋售。而隨著三季度行業(yè)排產(chǎn)數(shù)據(jù)環(huán)比回升，部分行業(yè)龍頭企業(yè)存在階段性估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　關(guān)注低估值板塊機(jī)會(huì)的同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士也建議投資者關(guān)注相對(duì)更加穩(wěn)健的啞鈴策略。

　　華安基金認(rèn)為，在當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性行情中，若投資組合過(guò)度集中于單一行業(yè)或風(fēng)格，雖可能在順風(fēng)期階段性占優(yōu)，但當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格切換時(shí)，也將面臨更大的波動(dòng)與回撤風(fēng)險(xiǎn)。華安基金欒超指出，想要長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，不能僅靠一種資產(chǎn)，必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)周期進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)。

　　具體來(lái)看，AI及科技成長(zhǎng)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期最具機(jī)會(huì)的方向，哪怕短期有所波動(dòng)，但市場(chǎng)主線仍將圍繞成長(zhǎng)展開(kāi)；而紅利資產(chǎn)具備高股息屬性，能在市場(chǎng)震蕩時(shí)為投資組合提供更多保障。若將以紅利為核心的價(jià)值風(fēng)格以及以TMT為代表的科技成長(zhǎng)風(fēng)格作為“啞鈴”的兩端，則能在追求均衡配置的同時(shí)，為投資者捕捉優(yōu)勢(shì)行業(yè)超額收益。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：科技承壓，紅利走強(qiáng)，又到風(fēng)格切換時(shí)刻？基金熱議)

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