泓德基金于浩成：AI產業(yè)縱深發(fā)展催生新機遇 均衡配置將成市場新特征

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（記者閆劉夢）2025年，A股市場中以AI為核心的科技主線成為資金追逐的焦點。然而，隨著三季度以來波動加大，市場對科技行情的持續(xù)性、風格切換可能性及配置方向產生了新一輪思考。

　　近日，泓德基金基金經理、成長組組長于浩成在接受上海證券報記者采訪時表示，AI產業(yè)的長期趨勢未因短期調整而改變，其產業(yè)鏈條長、外溢效應廣等特征將持續(xù)孕育豐富機會，但市場風格或從“科技成長獨領風騷”逐步向“均衡配置”過渡。

　　AI產業(yè)縱深發(fā)展估值理性回歸成關鍵

　　在于浩成看來，當前經濟基本面仍處于修復階段，房地產等傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)偏弱，決定了市場機會整體呈現(xiàn)結構性特征。

　　他認為，今年10月市場的波動主要源于技術性調整壓力與外部情緒沖擊，但AI等科技產業(yè)的長期發(fā)展趨勢并未改變，當前的調整反而可能為后續(xù)健康發(fā)展奠定了基礎。

　　針對市場關注的估值問題，于浩成坦言，經過三季度的上漲，科技板塊特別是龍頭公司的估值已經得到相當程度的修復。他同時強調，與此前幾輪行情相比，本輪市場定價顯得相對理性。

　　于浩成表示，投資需重點考量估值與產業(yè)趨勢的匹配度，對于非龍頭的題材股保持謹慎態(tài)度。

　　對于AI產業(yè)鏈的布局思路，于浩成表示，當前產業(yè)演進呈現(xiàn)清晰的傳導路徑：大模型、GPU芯片、光模塊、PCB等前端環(huán)節(jié)率先實現(xiàn)業(yè)績與股價兌現(xiàn)；隨著AI發(fā)展深化，需求外溢效應逐漸顯現(xiàn)，存儲、半導體設備、新材料等估值更加合理的中游環(huán)節(jié)開始受益。

　　在應用層面，他強調，智能駕駛相較于人形機器人更具近期落地潛力。“其規(guī)?；瘧靡褑?，但前期股價表現(xiàn)尚未充分反映這一趨勢?！庇诤瞥烧f。

　　均衡配置將成趨勢

　　面對市場風格切換的討論，于浩成認為，短期內實現(xiàn)全面切換的難度較大?！案呶豢萍脊傻漠a業(yè)趨勢明確，估值也未嚴重泡沫化，低位板塊則缺乏基本面的實質性拐點支持，像低位周期和消費板塊，資金觀望情緒濃厚。不過，這并不意味著低位板塊沒有投資機會。”他說。

　　對于最近估值較低的順周期和消費板塊，于浩成說：“若經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善信號，‘反內卷’和順周期板塊如化工、機械、新材料等值得加大配置?！?/p>

　　他補充道，消費領域同樣不乏亮點，國產潮玩、國貨美妝、黃金飾品等品類打開市場，相關企業(yè)也已展現(xiàn)出資本回報能力。

　　對于投資者的操作建議，于浩成表示，在當前市場估值雖經歷一定修復但整體仍不高的背景下，市場下行風險相對有限，內部結構分化顯著，投資機會依然存在。

　　他提出兩方面對策：一是可以適時對漲幅較大的板塊進行止盈，以鎖定收益并控制組合波動，若缺乏更具吸引力的投資標的，亦可考慮降低整體倉位；二是在結構上積極挖掘估值尚處低位、具備增長潛力的新興細分行業(yè)與個股，以把握結構性機會。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標題：泓德基金于浩成：AI產業(yè)縱深發(fā)展催生新機遇 均衡配置將成市場新特征)

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