央行重啟國(guó)債買賣，開展7000億元買斷式逆回購(gòu)，影響如何？

　　深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者陳燕青

　　央行發(fā)布預(yù)告稱，將在11月5日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展7000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。鑒于當(dāng)月有7000億元3個(gè)月期品種的到期量，本次操作意味著11月3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)為等量續(xù)作。此外，10月央行已重啟國(guó)債買賣操作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行此舉既有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加強(qiáng)貨幣與財(cái)政政策協(xié)同，也有利于釋放流動(dòng)性，穩(wěn)定股市、債市等預(yù)期。

　　值得注意的是，央行4日發(fā)布的10月中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況顯示，公開市場(chǎng)國(guó)債買賣凈投放200億元。這意味著央行在10月已重啟國(guó)債買賣操作。在此之前，央行已連續(xù)八個(gè)月階段性暫停操作。因此雖然投放量較小，但市場(chǎng)認(rèn)為央行重啟操作的信號(hào)意義較大。

　　央行重啟公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作備受關(guān)注。今年以來(lái)，央行多措并舉保持流動(dòng)性合理充裕，市場(chǎng)對(duì)國(guó)債買賣操作重啟的期待不斷升溫。

　　在10月27日舉行的2025金融街論壇年會(huì)上，央行行長(zhǎng)潘功勝表示，今年初，考慮到債券市場(chǎng)供求不平衡壓力較大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所累積，央行暫停了國(guó)債買賣。目前，債市整體運(yùn)行良好，央行將恢復(fù)公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作。

　　在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來(lái)，一方面，國(guó)債買賣凈買入的操作模式體現(xiàn)了央行呵護(hù)流動(dòng)性和穩(wěn)定債市預(yù)期的操作目標(biāo)；另一方面，200億元較低的凈買入規(guī)模，也體現(xiàn)了央行的穩(wěn)健操作，避免對(duì)債市預(yù)期形成過(guò)度影響。

　　明明指出，“后續(xù)央行仍有加大國(guó)債凈買入規(guī)模對(duì)沖其他貨幣工具到期壓力的可能性。總的來(lái)看，央行穩(wěn)中偏松的政策取向料將延續(xù)?！?/p>

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，央行通過(guò)買斷式逆回購(gòu)向銀行體系注入中期流動(dòng)性，有助于保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。這在助力政府債券發(fā)行，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度的同時(shí)，也將釋放數(shù)量型政策工具持續(xù)加力信號(hào)。

　　國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉認(rèn)為，央行釋放的信號(hào)會(huì)改善市場(chǎng)情緒，也會(huì)帶動(dòng)長(zhǎng)端利率下行。如果要保持央行持有國(guó)債規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)央行今年需要買入國(guó)債的規(guī)模在7000億至1萬(wàn)億元。

　　前三季度，債券市場(chǎng)走勢(shì)震蕩，不少銀行在財(cái)報(bào)中感受到“陣痛”，由于銀行持有的債券資產(chǎn)出現(xiàn)賬面損失，成為壓制非息收入的核心因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，42家上市銀行中有24家非息收入同比下降，31家公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為負(fù)，占比超過(guò)七成。

　　10月以來(lái)，債市有所走強(qiáng)。最近一個(gè)多月30年國(guó)債期貨主力合約上漲2.35%，10年期國(guó)債期貨上漲0.7%。目前10年期國(guó)債收益率已升至1.8%附近。

　　展望債市走勢(shì)，長(zhǎng)城基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從中期角度看，四季度經(jīng)濟(jì)讀數(shù)或有壓力，資金面或保持寬松，隨著債券收益率的上行，債券有望迎來(lái)關(guān)鍵的配置時(shí)機(jī)。

　　國(guó)泰基金表示，10月制造業(yè)PMI回落，同時(shí)票據(jù)利率創(chuàng)歷史新低，均指向內(nèi)需與信貸需求偏弱。疊加央行宣布重啟國(guó)債購(gòu)買，市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松的預(yù)期逐漸升溫。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)對(duì)沖政策或在年末進(jìn)入討論階段，并于明年初逐步落地。在此背景下，市場(chǎng)或提前博弈貨幣寬松預(yù)期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)債券市場(chǎng)而言具備一定的配置價(jià)值。

　　華泰證券固收分析師楊偉業(yè)團(tuán)隊(duì)判斷，政策信號(hào)將改善市場(chǎng)情緒，或帶動(dòng)長(zhǎng)端利率明顯下行，四季度“債市小?！毙星橹档闷诖?/p>

（文章來(lái)源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：央行重啟國(guó)債買賣，開展7000億元買斷式逆回購(gòu)，影響如何？)

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