2025 年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)超44%，泉果基金調(diào)研日聯(lián)科技

　　根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年10月1日至2025年10月31日，泉果基金對(duì)上市公司日聯(lián)科技進(jìn)行了調(diào)研。

　　附調(diào)研內(nèi)容：

　　泉果基金提問(wèn)一、請(qǐng)介紹下公司 2025 年前三季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)原因

　　2025 年以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)管理各方面均取得了亮眼的成績(jī)，整體保持快速、健康發(fā)展態(tài)勢(shì)。成長(zhǎng)性方面，2025 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.37 億元，同比增長(zhǎng) 44.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.25 億元，同比增長(zhǎng) 18.83%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn) 0.96 億元，同比增長(zhǎng) 41.54%。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.77 億元，同比增長(zhǎng) 54.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.42億元，同比增長(zhǎng) 48.84%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn) 0.36 億元，同比增長(zhǎng) 126.09%。盈利能力方面，2024 年以及 2025 年 1-6 月，公司毛利率分別為 43.68%、44.12%，2025 年前三季度，公司毛利率為 44.23%，毛利率整體保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)；現(xiàn)金流方面，前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為9,053.81 萬(wàn)元，較上年同期大幅改善。

　　公司 2025 年前三季度以及第三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面均保持較高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要系公司全品類(lèi)工業(yè) X 射線源、AI 影像軟件及智能檢測(cè)裝備等產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)夯實(shí)，疊加報(bào)告期內(nèi)電子半導(dǎo)體、新能源電池、汽車(chē)制造等幾大下游行業(yè)景氣度普遍較好，需求旺盛，新增訂單高速增長(zhǎng)，為收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　泉果基金提問(wèn)二、請(qǐng)介紹下公司前三季度下游各領(lǐng)域的收入拆分情況

　　2025 年前三季度，公司集成電路及電子制造 X 射線智能檢測(cè)設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.36 億元，同比增長(zhǎng) 51.23%，收入占比為 45.62%；新能源電池 X 射線智能檢測(cè)設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.63 億元，同比增長(zhǎng) 63.41%，收入占比為 22.10%；鑄件焊件及材料 X 射線智能檢測(cè)設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.38 億元，同比增長(zhǎng) 15.98%，收入占比為 18.71%；其他 X 射線智能檢測(cè)設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 0.17 億元，同比增長(zhǎng) 56.01%，收入占比為 2.25%；備品備件及其他實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 0.83 億元，同比增長(zhǎng) 39.18%，收入占比為 11.23%。

　　泉果基金提問(wèn)三、請(qǐng)介紹下公司前三季度凈利率低于過(guò)去幾年整體水平的原因

　　2025 年前三季度，公司凈利率為 16.81%。2023 年以及 2024 年，公司凈利率分別為 19.45%、19.38%，整體保持在 20%左右。2025 年公司凈利率較過(guò)去兩年有小幅下降，主要系公司今年以來(lái)加大了幾方面戰(zhàn)略投入。其一，公司積極加大出海布局，新增馬來(lái)西亞、匈牙利、美國(guó)等海外工廠開(kāi)辦及建設(shè)費(fèi)用投入；其二，公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，新增上海人工智能研發(fā)中心建設(shè)、日聯(lián)科技研究院擴(kuò)張所產(chǎn)生的新增研發(fā)費(fèi)用投入；其三，公司員工股權(quán)激勵(lì)所產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用，在今年達(dá)到峰值水平。上述短期費(fèi)用預(yù)計(jì)在未來(lái)會(huì)逐步下降，隨著公司高速增長(zhǎng)的新簽訂單逐步轉(zhuǎn)化為營(yíng)收，公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)有效釋放。

　　泉果基金提問(wèn)四、請(qǐng)介紹下公司本次對(duì) SSTI 項(xiàng)目收購(gòu)基本情況，包括 SSTI 公司基本情況、交易方案、業(yè)績(jī)對(duì)賭等情況

　　公司全資子公司 RAY TECH SINGAPORE PTE. LTD（中文名：瑞泰（新加坡）私人有限公司）擬使用自有資金 4,890 萬(wàn)元新幣（折合約人民幣 26,895 萬(wàn)元，最終交易金額以實(shí)際交割時(shí)匯率為準(zhǔn) ） 收購(gòu) SCPLSEMICONDUCTOR TEST & INSPECTION PTE. LTD.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“SSTI”或“目標(biāo)公司”）66%股份。本次交易完成后，公司持有 SSTI 股權(quán)比例為 66%，SSTI 將成為公司控股孫公司，納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)。

　　SSTI 是行業(yè)領(lǐng)先的半導(dǎo)體檢測(cè)診斷與失效分析設(shè)備供應(yīng)商，總部位于新加坡。目標(biāo)公司是全球極少數(shù)掌握高端半導(dǎo)體檢測(cè)診斷與失效分析設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造技術(shù)的企業(yè)，積累了超 30 年的半導(dǎo)體檢測(cè)診斷與失效分析設(shè)備研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)發(fā)并商業(yè)化了一批行業(yè)領(lǐng)先的首創(chuàng)技術(shù)，具備較強(qiáng)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，已形成具有光子發(fā)射顯微鏡（PEM）、激光時(shí)序探針（LTP）、掃描光學(xué)顯微鏡（SOM）、熱顯微鏡（TIM）等核心技術(shù)的多品類(lèi)整機(jī)產(chǎn)品。同時(shí)，目標(biāo)公司自研了激光掃描器及半導(dǎo)體器件冷卻裝置等核心零部件，實(shí)現(xiàn)了從核心零部件、軟件到整機(jī)設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)可控。

　　因“在先進(jìn)集成電路的設(shè)計(jì)調(diào)試和故障分析領(lǐng)域，對(duì)掃描光學(xué)顯微鏡系統(tǒng)的研究、開(kāi)發(fā)以及商業(yè)化方面做出了卓越的貢獻(xiàn)”，公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)曾獲新加坡總統(tǒng)技術(shù)獎(jiǎng)。

　　目標(biāo)公司客戶(hù)已覆蓋眾多國(guó)內(nèi)外知名芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試廠商，目前全球前 20 大半導(dǎo)體制造商中近一半為目標(biāo)公司的客戶(hù)。

　　本次交易的對(duì)價(jià)由基礎(chǔ)對(duì)價(jià)和業(yè)績(jī)對(duì)賭款兩部分構(gòu)成。具體來(lái)看，基礎(chǔ)對(duì)價(jià)為 3420 萬(wàn)元新幣，業(yè)績(jī)對(duì)賭款為1470 萬(wàn)元新幣?；A(chǔ)對(duì)價(jià)將在交割當(dāng)日支付，并且設(shè)定了靈活的調(diào)整機(jī)制：以交割日 SSTI 的“凈現(xiàn)金”和“營(yíng)運(yùn)資金凈額”的目標(biāo)值（均為 400 萬(wàn)元新幣）為基準(zhǔn)，若凈現(xiàn)金低于目標(biāo)值，購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)將減少差額部分，賣(mài)方需補(bǔ)足；若凈現(xiàn)金高于目標(biāo)值，購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)最多增加 200 萬(wàn)元新幣；若營(yíng)運(yùn)資金凈額低于目標(biāo)值，購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)減少差額部分，賣(mài)方需補(bǔ)足；若高于目標(biāo)值則不作調(diào)整。同時(shí)，交易對(duì)方承諾，SSTI 在 2026 年度、2027 年度、2028 年度的平均稅后利潤(rùn)將不低于 1140 萬(wàn)元新幣（折合約人民幣 6,270 萬(wàn)元，最終稅后利潤(rùn)金額以實(shí)時(shí)匯率為準(zhǔn)），業(yè)績(jī)對(duì)賭款的支付將與業(yè)績(jī)承諾達(dá)成百分比掛鉤。

　　泉果基金提問(wèn)五、請(qǐng)介紹下公司此次收購(gòu)標(biāo)的 SSTI 的技術(shù)先進(jìn)性以及和公司之間的協(xié)同性體現(xiàn)在哪些方面？

　　SSTI 是全球極少數(shù)掌握高端半導(dǎo)體檢測(cè)診斷與失效分析設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造技術(shù)的企業(yè)，積累了超 30 年的半導(dǎo)體檢測(cè)診斷與失效分析設(shè)備研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)發(fā)并商業(yè)化了一批行業(yè)領(lǐng)先的首創(chuàng)技術(shù)，具備較強(qiáng)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。SSTI 的技術(shù)先進(jìn)性具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　（1）SSTI 具有卓越的近紅外技術(shù)和解決方案，產(chǎn)品分辨率極佳，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，該類(lèi)檢測(cè)設(shè)備能夠?yàn)橄冗M(jìn)半導(dǎo)體制造提供高精度的缺陷定位與分析支持，而同行業(yè)公司的同類(lèi)產(chǎn)品分辨率均低于目標(biāo)公司水平。目標(biāo)公司檢測(cè)設(shè)備已在客戶(hù) 3 納米制程技術(shù)節(jié)點(diǎn)（N3E、N3B）中獲得實(shí)際應(yīng)用，技術(shù)成熟度高，能夠滿足半導(dǎo)體制造過(guò)程中的高端檢測(cè)需求。

　?。?）SSTI 分析型晶圓探針臺(tái)兼容高引腳密度（可直接對(duì)接 8,000 個(gè)以上引腳，遠(yuǎn)超同行業(yè)公司 2,000 個(gè)以?xún)?nèi)的數(shù)量）和超高速測(cè)試（約 8Gbps，遠(yuǎn)超同行業(yè)公司產(chǎn)品小于100Mbps 的水平），能夠適應(yīng)復(fù)雜芯片測(cè)試場(chǎng)景，提升檢測(cè)效率。這一技術(shù)優(yōu)勢(shì)使其在高端檢測(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，吸引對(duì)半導(dǎo)體檢測(cè)性能要求較高的客戶(hù)群體。

　?。?）SSTI 自研了激光掃描器及半導(dǎo)體器件冷卻裝置等核心零部件，實(shí)現(xiàn)了從核心零部件、軟件到整機(jī)設(shè)備的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)可控。

　　公司和 SSTI 之間的協(xié)同性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　（1）技術(shù)協(xié)同。公司目前聚焦于工業(yè) X 射線智能檢測(cè)設(shè)備的生產(chǎn)、制造、銷(xiāo)售與服務(wù)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量出貨的納米級(jí)開(kāi)放式 X 射線智能檢測(cè)設(shè)備，可應(yīng)用于晶圓、先進(jìn)封裝等高端產(chǎn)品缺陷檢測(cè)難題；而 SSTI 在檢測(cè)診斷與失效分析領(lǐng)域的技術(shù)積累，恰好與公司形成“物理缺陷檢測(cè)+功能檢測(cè)分析”的互補(bǔ)。雙方計(jì)劃結(jié)合公司的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與 SSTI的專(zhuān)利技術(shù)，共同研發(fā)適配中國(guó)市場(chǎng)的先進(jìn)制程檢測(cè)設(shè)備，并在國(guó)內(nèi)建立研發(fā)基地，推動(dòng)高端設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。

　?。?）制造協(xié)同。公司在馬來(lái)西亞新山投資了 X 射線工業(yè)檢測(cè)制造工廠，本次收購(gòu)后，公司將利用馬來(lái)西亞工廠進(jìn)一步提升目標(biāo)公司的制造和整合能力，利用馬來(lái)西亞的人力資源和成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步降低 SSTI 的銷(xiāo)售成本、制造及管理費(fèi)用。與此同時(shí)，本次收購(gòu)后，公司與 SSTI 還擬在國(guó)內(nèi)建立生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)相關(guān)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化。

　?。?）市場(chǎng)協(xié)同。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，SSTI 可借助公司的渠道優(yōu)勢(shì)，深耕中國(guó)半導(dǎo)體客戶(hù)，提供 3 納米、7 納米、14 納米芯片檢測(cè)設(shè)備，拓寬公司業(yè)務(wù)邊界。在海外市場(chǎng)，SSTI的海外客戶(hù)基礎(chǔ)與公司已有的新加坡、匈牙利、馬來(lái)西亞、美國(guó)等海外銷(xiāo)售資源形成協(xié)同，助力公司進(jìn)一步開(kāi)拓全球半導(dǎo)體檢測(cè)市場(chǎng)。

　　泉果基金提問(wèn)六、請(qǐng)介紹下公司本次收購(gòu)標(biāo)的 SSTI 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模及主要客戶(hù)

　　SSTI 是行業(yè)領(lǐng)先的半導(dǎo)體檢測(cè)診斷與失效分析設(shè)備供應(yīng)商，深耕半導(dǎo)體檢測(cè)診斷與失效分析領(lǐng)域超 30 年。第三方數(shù)據(jù)顯示，目前全球半導(dǎo)體檢測(cè)行業(yè)年度總產(chǎn)值約 80 億美元，其中，檢測(cè)診斷及失效分析環(huán)節(jié)的全球市場(chǎng)規(guī)模約14 億美元。SSTI 客戶(hù)已覆蓋眾多國(guó)內(nèi)外知名芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試廠商，目前全球前 20 大半導(dǎo)體制造商中近一半為 SSTI 公司的客戶(hù)，部分知名客戶(hù)如 AMD、三星電子、美光、德州儀器、格羅方德、中芯國(guó)際。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：2025 年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)超44%，泉果基金調(diào)研日聯(lián)科技)

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