“種子思維”布局長(zhǎng)期價(jià)值！南方智信混合：雙重均衡策略的左側(cè)布局

　　在波動(dòng)加劇的資本市場(chǎng)中，如何在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下捕捉收益，成為投資者關(guān)注的核心命題。市場(chǎng)再度邁上4000點(diǎn)后，“恐高”情緒再度蔓延，在居民存款搬家的大背景下，如何嚴(yán)控回撤，南方智信混合交出了自己的答卷。

　　成立于市場(chǎng)尚不明朗的2023年9月，在市場(chǎng)持續(xù)低迷階段，基金經(jīng)理張延閩用獨(dú)特的投資框架大幅跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

　　從勝率與賠率的動(dòng)態(tài)平衡，到行業(yè)均衡的分散布局，再到長(zhǎng)期絕對(duì)收益的堅(jiān)守，三維一體的投資策略，使得基金取得成立來(lái)亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同時(shí)為投資者創(chuàng)造不同市場(chǎng)環(huán)境中持續(xù)提供穩(wěn)健收益的解決方案。

　　勝率與賠率雙輪驅(qū)動(dòng)，逆向布局穿越風(fēng)格輪動(dòng)

　　國(guó)內(nèi)外大環(huán)境的變化與市場(chǎng)波幅持續(xù)加大，把握“勝率”與“賠率”的平衡尤為關(guān)鍵。南方智信混合的基金經(jīng)理張延閩是一名資深老將，具備15年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和10年基金管理經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人能力圈涉獵行業(yè)廣泛，善于把握個(gè)股勝率。

　　經(jīng)驗(yàn)之外，張延閩最值得關(guān)注的是他的投資框架，通過(guò)左側(cè)逆向策略捕捉被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)，組合調(diào)整靈活以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，避免單一風(fēng)格依賴(lài)。這種“不聚焦一類(lèi)風(fēng)格”的思路，讓南方智信混合在不同市場(chǎng)周期中均能保持競(jìng)爭(zhēng)力。

　　逆向選股是張延閩的“殺手锏”，他十分善于在錯(cuò)殺中尋找“好公司”和“好價(jià)格”，同時(shí)，能根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)格靈活切換和調(diào)倉(cāng)，配置能力可圈可點(diǎn)。

　　回顧2023年南方智信混合成立時(shí)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向紅利風(fēng)格，他通過(guò)深入研究挖掘業(yè)績(jī)穩(wěn)定、分紅能力強(qiáng)但估值處于低位的企業(yè)配置。

　　步入2024年，他又敏銳地捕捉到機(jī)會(huì)，根據(jù)南方智信混合2024年一季度末的持倉(cāng)調(diào)整情況來(lái)看，他提前布局了小盤(pán)成長(zhǎng)與小盤(pán)價(jià)值，并進(jìn)行均衡配置，彼時(shí)市場(chǎng)對(duì)小盤(pán)股的關(guān)注度尚未完全提升，部分標(biāo)的估值處于歷史低位。

　　隨著三季度市場(chǎng)情緒回暖，基金轉(zhuǎn)向更具進(jìn)攻性的小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，精準(zhǔn)把握了成長(zhǎng)股的估值修復(fù)行情。2025年一季度，他又順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)整為大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，充分享受龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)紅利。

　　以估值為舵，張延閩的逆向投資邏輯清晰且堅(jiān)定，既要篩選具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的“好公司”，也要等待市場(chǎng)情緒錯(cuò)配帶來(lái)的“好價(jià)格”。這種逆向布局并非盲目對(duì)抗市場(chǎng)，而是建立在對(duì)企業(yè)基本面的深度研究之上。

　　張延閩團(tuán)隊(duì)會(huì)通過(guò)跟蹤財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研、管理層訪談等多維度分析，判斷企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的偏離度，在市場(chǎng)恐慌時(shí)布局、樂(lè)觀時(shí)適度兌現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)勝率與賠率的雙重保障。

　　行業(yè)均衡布局，雙重均衡策略

　　為進(jìn)一步控制風(fēng)險(xiǎn)，張延閩為南方智信混合設(shè)計(jì)了“3:3:3”的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，即三分之一個(gè)股在當(dāng)年戰(zhàn)勝市場(chǎng)、三分之一跟住市場(chǎng)節(jié)奏、三分之一控制落后幅度。

　　2024年二季度市場(chǎng)調(diào)整期間，部分前期漲幅較高的成長(zhǎng)股回調(diào)，但組合中跟住市場(chǎng)節(jié)奏的價(jià)值股與抗跌性較強(qiáng)的防御性個(gè)股表現(xiàn)穩(wěn)定，使基金整體回撤控制在同類(lèi)產(chǎn)品較低水平；而在三季度市場(chǎng)反彈階段，成長(zhǎng)股則成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力，以戰(zhàn)勝市場(chǎng)的收益帶動(dòng)基金凈值快速回升。

　　南方智信混合不同階段的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，也說(shuō)明了該策略的有效性，上漲時(shí)彈性更佳，下跌時(shí)回撤控制更為優(yōu)秀。南方智信混合第三季度報(bào)告顯示，截至9月30日，南方智信混合A自成立以來(lái)總回報(bào)為62.11%，而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為24.20%。

　　在行業(yè)配置上，張延閩也有自己的“鐵律”，管理南方智信混合的過(guò)程中，他嚴(yán)守“單一行業(yè)配置不超30%”的規(guī)定，嚴(yán)控行業(yè)集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這條“鐵律”避免了因行業(yè)政策變動(dòng)、周期波動(dòng)等因素導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅回撤。

　　南方智信混合的基金三季報(bào)顯示，基金季度內(nèi)對(duì)前十大持倉(cāng)進(jìn)行部分調(diào)整，減持火電、快遞、船舶制造的倉(cāng)位，加倉(cāng)家電、半導(dǎo)體、港股互聯(lián)網(wǎng)。張延閩在季報(bào)中表示：“根據(jù)季度歸因分析，本次調(diào)整當(dāng)期產(chǎn)生顯著的調(diào)倉(cāng)正貢獻(xiàn)。我們做這次資產(chǎn)置換的原因有兩個(gè)：第一，自下而上個(gè)股性價(jià)比的優(yōu)化；第二，為 2026 年的資產(chǎn)配置做布局。”

　　既追求行業(yè)布局及商業(yè)模式的多元化，又在配置上盡可能分散，這是張延閩的雙重均衡策略。

　　在漫長(zhǎng)的從業(yè)生涯中，張延閩逐步拓展自己的能力圈，他很喜歡曾國(guó)藩的實(shí)用主義，結(jié)硬寨，打呆戰(zhàn)，善戰(zhàn)者無(wú)赫赫之功。從早年覆蓋中游制造業(yè)起步，逐步拓展能力圈，形成了橫跨汽車(chē)、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備等多領(lǐng)域的研究體系。

　　商業(yè)模式是企業(yè)穿越經(jīng)濟(jì)周期的“壓艙石”，張延閩曾在訪談中表示，依靠板塊和倉(cāng)位大幅波動(dòng)戰(zhàn)勝市場(chǎng)是“屠龍之技”，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，基金經(jīng)理應(yīng)培養(yǎng)綜合投資能力，通過(guò)多元布局應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

　　行業(yè)分散作為基本邏輯，張延閩更注重挖掘不同商業(yè)模式下的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，形成“高ROE驅(qū)動(dòng)+穩(wěn)定現(xiàn)金流分紅+創(chuàng)新高增長(zhǎng)”的多元組合。多元化商業(yè)模式配置使基金在不同經(jīng)濟(jì)周期中均能找到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，創(chuàng)新高增長(zhǎng)類(lèi)個(gè)股受益于需求提升；經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期，高ROE消費(fèi)龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健；經(jīng)濟(jì)下行期，穩(wěn)定分紅類(lèi)標(biāo)的則成為防御主力。

　　在這一理念的指導(dǎo)下，南方智信混合經(jīng)歷了牛熊市場(chǎng)風(fēng)格切換，仍舊大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，展現(xiàn)出穿越周期的韌性。

　　以長(zhǎng)期絕對(duì)收益為導(dǎo)向，“種子思維”布局長(zhǎng)期價(jià)值

　　在投資中，摒棄短期投機(jī)思維是“長(zhǎng)勝”的秘訣。張延閩始終以“長(zhǎng)期絕對(duì)收益”為核心目標(biāo)，通過(guò)精細(xì)化的組合管理，為持有人創(chuàng)造持續(xù)回報(bào)。

　　張延閩曾在一次分享中提及自己的“種子思維”選股邏輯，他將選股比作培育種子，“希望選到的種子大概率生根發(fā)芽，但不要在同一時(shí)間開(kāi)花。” 通過(guò)篩選具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，讓不同標(biāo)的在不同階段貢獻(xiàn)收益，最終實(shí)現(xiàn)組合“長(zhǎng)贏”。

　　知行合一，張延閩切實(shí)地落實(shí)這一選股邏輯，個(gè)股集中度高，擅長(zhǎng)平衡勝率和賠率，用“高勝率”的資產(chǎn)筑底，輔以“高賠率”的資產(chǎn)增加組合收益。不僅如此，張延閩擁有著較強(qiáng)的擇時(shí)、擇券能力，偏好左側(cè)布局，擅長(zhǎng)逆向投資。

　　投資策略加持之下，如何幫助普通投資者“賺到錢(qián)”和“持續(xù)賺錢(qián)”是選擇基金的核心標(biāo)準(zhǔn)。張延閩在投資決策中始終將“絕對(duì)收益”放在首位，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，優(yōu)先控制回撤；當(dāng)市場(chǎng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，適度提升倉(cāng)位捕捉收益。將“漲得多、跌得少”作出實(shí)績(jī)，持續(xù)提升投資者的持有信心和持有體驗(yàn)，符合長(zhǎng)期絕對(duì)收益的產(chǎn)品定位。

　　從南方智信混合同期業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢(shì)比較，可以看出，在市場(chǎng)回撤時(shí)，基金回撤較業(yè)績(jī)基準(zhǔn)更低，而在市場(chǎng)上行階段，收益放大的趨勢(shì)更為明顯，超額回報(bào)能力十分突出。

　　展望后市，張延閩仍舊樂(lè)觀，他表示：“我們依然以樂(lè)觀積極的態(tài)度去看待權(quán)益市場(chǎng)。期待4季度能發(fā)掘更多結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取為持有人創(chuàng)造更好更穩(wěn)定的投資回報(bào)?！?/p>

（文章來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：“種子思維”布局長(zhǎng)期價(jià)值！南方智信混合：雙重均衡策略的左側(cè)布局)

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