長江資管施展：以相對(duì)低波動(dòng)的方式把握產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)

　　上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊（記者徐蔚）臨近歲末，A股市場板塊輪動(dòng)熱度不減，進(jìn)退取舍間，如何更好地把握投資機(jī)會(huì)？長江證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司基金經(jīng)理施展接受采訪時(shí)表示：“這取決于每個(gè)投資者的投資目標(biāo)，就我個(gè)人而言，追求的是以相對(duì)低波動(dòng)的方式去把握產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)?！?/p>

　　投資方法沒有“完美”只有“適合”

　　施展在10余年的證券從業(yè)經(jīng)歷中，長期專注于高端制造行業(yè)的研究，其“成長賽道穩(wěn)健派”的獨(dú)特風(fēng)格，契合了一部分長線資金的“審美偏好”，從其管理的基金業(yè)績中也可見一斑——以長江智能制造混合型發(fā)起式A為例，該基金從2021年底成立至今，完整地經(jīng)歷了一輪市場調(diào)整期和去年9·24以來科技主線火爆的行情，截至今年9月30日，基金成立至今、過去三年的凈值增長率分別為40.28%、62.66%，“長跑成績”大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為13.89%、42.69%）；而因今年以來陸續(xù)降低了部分熱點(diǎn)板塊持倉比例，基金過去一年、過去六個(gè)月的凈值增長率分別為35.54%、18.76%，“短跑成績”略遜于業(yè)績比較基準(zhǔn)（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為40.62%、29.89%）。

　　當(dāng)被問及“得與失”、是否更適合打“逆風(fēng)仗”時(shí)，施展回答：“我會(huì)盡可能讓自己減少對(duì)‘得與失’的糾結(jié)。某一階段跑贏市場了，看似‘得到’了，但產(chǎn)業(yè)和市場在不斷變化，在策略慣性下很容易種下未來‘失去’的因；某一階段跑輸了，看似是‘失’，但從中區(qū)分哪些因素是可以改進(jìn)的，哪些機(jī)會(huì)本就該放棄的，這種反省和堅(jiān)持也是一種‘得到’?！睂?duì)施展而言，更為重要的是“找到真正的自己，形成穩(wěn)定的框架和風(fēng)格”，才能在面對(duì)這個(gè)變化的市場時(shí)實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的“穩(wěn)定輸出”。

　　在施展看來，投資方法沒有“完美”只有“適合”：“每一種策略都有其優(yōu)劣勢，也有各自適應(yīng)的市場，最終是由產(chǎn)品資金約束和基金經(jīng)理性格、價(jià)值觀共同決定，最好的情況是這些因素達(dá)到統(tǒng)一協(xié)調(diào)，這樣從過程到結(jié)果更可能達(dá)到一個(gè)比較和諧的狀態(tài)?！?/p>

　　力爭把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展中確定性較高的階段

　　雖然已擁有“穩(wěn)健派”的“標(biāo)簽”，但施展并未固步自封?！耙晃蹲非蠓€(wěn)健容易變得過于保守”，施展認(rèn)為，投資的本源是獲取收益，需要合理地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，才不會(huì)錯(cuò)失一些性價(jià)比還不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

　　具體而言，施展認(rèn)為智能制造領(lǐng)域很多方向還孕育著值得關(guān)注的機(jī)會(huì)?！岸唐趤砜?，科技產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過一年左右時(shí)間的預(yù)期上修后，后續(xù)需要觀察產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)和預(yù)期提升之間的速度差，不排除短期波動(dòng)率一定程度上加大的可能；另一方面，制造業(yè)高附加值和自主可控的相關(guān)環(huán)節(jié)，短期景氣度也在逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)相關(guān)板塊的修復(fù)可能將由點(diǎn)及面逐步擴(kuò)散”，施展說，“我更追求以相對(duì)低波動(dòng)的方式去把握產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，所以現(xiàn)階段對(duì)一些偏左側(cè)、目前處于估值和盈利周期的雙重低點(diǎn)的機(jī)械、化工、食品制造等板塊，會(huì)更加關(guān)注一些?！?/p>

　　施展表示，股市往往短期受風(fēng)格、情緒等因素影響較大，波動(dòng)也會(huì)相應(yīng)加大，但長期而言還是會(huì)和產(chǎn)業(yè)、公司的利潤增長掛鉤，“我會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持以企業(yè)利潤（或自由現(xiàn)金流）增長的預(yù)判為最底層的決策依據(jù)，核心策略是力爭把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展中確定性較高的階段，并注意做好回撤控制?！?/p>

　　始終帶著好奇心“翻石頭”

　　在施展的投資框架中，始終將對(duì)企業(yè)質(zhì)地的判斷放在第一位；在投資實(shí)踐中，他也知行合一，始終帶著好奇心“翻石頭”——至今仍保持著較高的企業(yè)實(shí)地調(diào)研頻率，深入探究不同類型企業(yè)的生長脈絡(luò)，持續(xù)尋找被市場低估但基本面良好的投資標(biāo)的。

　　在施展看來，任何投資落實(shí)到最后都是對(duì)于特定企業(yè)價(jià)值的判斷，“翻石頭”的價(jià)值投資策略正符合自下而上的第一性原理?！敖衲晔袌霭l(fā)生的一些變化，例如科技主線、高端制造業(yè)的崛起，從更大的維度而言是符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律的，也基本上在我的投資框架內(nèi)，但既然選擇了核心策略是把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展中確定性較高的階段，那就不得不放棄一些其他的機(jī)會(huì)”，施展表示，隨著時(shí)代的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，深入理解產(chǎn)業(yè)和公司質(zhì)地的重要性更加凸顯，他依然會(huì)堅(jiān)持“企業(yè)質(zhì)地>估值>景氣度”的投資理念，樂此不疲地“翻石頭”。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：長江資管施展：以相對(duì)低波動(dòng)的方式把握產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì))

(責(zé)任編輯：43)