信托業(yè)“斷舍離”：剝離非核心資產(chǎn)，加速回歸本源主業(yè)

　　信托業(yè)“回歸本源”步伐加速，非主業(yè)金融股權(quán)剝離潮持續(xù)涌動。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，日前，內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心信息顯示，華宸信托擬以1720萬元掛牌轉(zhuǎn)讓華宸未來基金40%股權(quán)，掛牌期限自11月24日起至12月19日止。

　　對于信托業(yè)而言，此類股權(quán)轉(zhuǎn)讓并非個例。近年來，百瑞信托、中航信托、中海信托等機構(gòu)相繼出售基金、期貨等子公司股權(quán)，形成一波集中減持潮。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向與行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力下，信托公司正通過主動剝離與主業(yè)協(xié)同度低、盈利欠佳的資產(chǎn)，回籠資金并聚焦本源業(yè)務(wù)。

　　華宸信托掛牌轉(zhuǎn)讓基金股權(quán)

　　據(jù)了解，華宸未來基金由華宸信托、韓國未來資產(chǎn)基金、咸陽長濤電子科技有限公司三家公司分別出資8000萬元、5000萬元和7000萬元發(fā)起設(shè)立，三者分別持股40%、25%和35%。公司于2012年3月21日獲證監(jiān)會批復(fù)，注冊資本2億元。

　　2024年，華宸未來基金實現(xiàn)營業(yè)收入401.18萬元，凈利潤為負(fù)2001.14萬元；2025年三季度末，華宸未來基金營業(yè)收入為108.2萬元，凈利潤為負(fù)1140.35萬元，所有者權(quán)益為-388.63萬元。

　　外部三方機構(gòu)對華宸未來基金并不看好。審計機構(gòu)立信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具了有保留意見的審計報告。同時，基準(zhǔn)日資產(chǎn)評估情況方面，評估機構(gòu)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司對華宸未來基金管理有限公司的持續(xù)經(jīng)營能力持保留意見。

　　Wind顯示，目前華宸未來基金旗下有三只基金，其中華宸未來穩(wěn)健添利A、華宸未來穩(wěn)健添利C為債券型基金，華宸未來價值先鋒為混合型基金，三只基金規(guī)模凈資產(chǎn)合計為1.95億元。

　　華宸信托對華宸未來基金的投資回報并不理想，2013年以來，僅有3年華宸信托從華宸未來基金獲得投資收益，其他年份均為投資虧損。

　　雖然華宸未來基金業(yè)績不佳，但華宸信托并不是一開始就準(zhǔn)備拋售華宸未來基金股權(quán)。

　　華宸信托年報披露，2023年11月21日，華宸信托第六屆董事會戰(zhàn)略與規(guī)劃委員會 2023 年第五次會議審議通過了《關(guān)于華宸未來基金管理有限公司增資擴股事項的議案》，計劃對華宸未來基金進(jìn)行增資擴股，但最終未能成行。

　　時隔一年，2024年12月27日，華宸信托股東會2024年第六次會議審議通過了《關(guān)于<化解華宸未來基金管理有限公司風(fēng)險的實施方案> 的議案》。

　　對于華宸信托此次掛牌轉(zhuǎn)讓華宸未來基金股權(quán)，金融分析師廖和凱向記者表示，部分信托公司出于資本占用、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等考慮，選擇退出非核心金融子公司，實現(xiàn)專業(yè)化、精細(xì)化發(fā)展。而華宸信托等機構(gòu)則因自身經(jīng)營壓力，希望通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓回籠資金、充實資本，緩解運營壓力。

　　信托機構(gòu)頻頻剝離金融股權(quán)

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，最近兩年，信托公司轉(zhuǎn)讓所持金融機構(gòu)股權(quán)頻現(xiàn)，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的包括基金、期貨等金融機構(gòu)股權(quán)，多家機構(gòu)甚至多次掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　2024年11月，中航信托在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓嘉合基金27.27%股權(quán)，掛牌價1.78億元，信息披露期截至當(dāng)年11月29日。值得注意的是，中航信托已多次掛牌該股權(quán)。

　　同年6月，中國外貿(mào)信托在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓寶盈基金25%股權(quán)；1月，國元信托在安徽省產(chǎn)權(quán)交易中心轉(zhuǎn)讓金信基金31%股權(quán)（全部持股），轉(zhuǎn)讓底價3720萬元。

　　此外，山西信托在2024年與匯豐環(huán)球投資達(dá)成協(xié)議，后者將收購其持有的匯豐晉信基金49%股權(quán)；中融信托、上海信托則已成功轉(zhuǎn)讓中融基金51%股權(quán)、上投摩根基金51%股權(quán)。

　　除上述信托公司轉(zhuǎn)讓所持公募基金股權(quán)外，中海信托自2023年起多次掛牌轉(zhuǎn)讓國聯(lián)期貨39%股權(quán)，對應(yīng)1.755億股，最新轉(zhuǎn)讓底價4.22億元，2025年8月14日披露期屆滿后仍未成交。該公司對受讓方要求明確：須為合法存續(xù)的企業(yè)法人或其他經(jīng)濟組織，具備良好商業(yè)信用、財務(wù)狀況和支付能力，接受聯(lián)合受讓且需一次性支付交易價款。

　　廖鶴凱指出，期貨公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓活躍度本就有限，加之國聯(lián)期貨規(guī)模和盈利能力處于行業(yè)中等水平，較高的受讓門檻進(jìn)一步限制買家范圍，若持續(xù)無人問津，中海信托可能延長掛牌時間或調(diào)整轉(zhuǎn)讓條件。

　　資產(chǎn)管理公司股權(quán)也在轉(zhuǎn)讓名單中。2024年末，百瑞信托在河南省產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓中原資產(chǎn)5%股權(quán)，掛牌價5億元，較此前5.09億元的掛牌價有所下調(diào)。

　　對于近年來信托機構(gòu)頻頻轉(zhuǎn)讓所持金融股權(quán)，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜向記者分析指出，信托公司掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的銀行、基金、券商、期貨等金融股權(quán)，形成“集中減持”現(xiàn)象，本身就說明這不是隨機事件，而是共性壓力下的集體選擇。

　　究其原因，柏文喜認(rèn)為，一是監(jiān)管強制要求信托機構(gòu)“回歸本源”。從 2021 年開始的“兩壓一降”、2023 年“退金令”到 2024 年信托業(yè)務(wù)三分類新規(guī)，都要求信托公司剝離與信托主業(yè)協(xié)同度低、風(fēng)險外溢性大的金融牌照。

　　二是行業(yè)風(fēng)險處置的現(xiàn)實需要。在房地產(chǎn)、城投傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)風(fēng)險暴露后，信托公司必須盡快回籠現(xiàn)金、補充凈資產(chǎn)，緩解流動性與撥備壓力。

　　三是自身商業(yè)模式迭代。信托“牌照紅利”消失后，控股基金、期貨對信托公司的資本消耗大于協(xié)同收益，成為“低效資本占用”，在凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下滑的背景下被迫“瘦身增肌”。

　　加速回歸信托本源業(yè)務(wù)

　　當(dāng)前，信托行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型深水區(qū)，回歸本源是核心方向。

　　中航信托在轉(zhuǎn)讓嘉合基金時表示，轉(zhuǎn)讓部分金融股權(quán)主要目的是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮資源稟賦，促進(jìn)回歸信托本源業(yè)務(wù)，同時聚焦航空相關(guān)產(chǎn)業(yè)、綠色航空、雙碳資產(chǎn)等領(lǐng)域，凸顯差異化發(fā)展特色。

　　柏文喜指出，過去十年信托公司熱衷打造“金融超市”，希望借基金、期貨、保險、銀行等牌照形成內(nèi)部協(xié)同和交叉銷售，但實踐效果遠(yuǎn)低于預(yù)期。

　　他解釋道，首先，信托公司入股其他金融機構(gòu)多為參股，信托無法并表，也無力輸出資源。其次，信托傳統(tǒng)客戶以高凈值個人和城投/地產(chǎn)為主，與公募、期貨的零售或交易型客戶重疊度低。另外，信托公司入股其他金融機構(gòu)資本回報率也在下降，控股基金、期貨需要持續(xù)增資，而行業(yè) ROE 從 2017 年的 14% 降至 2023 年的 4% 左右，資本消耗與收益倒掛。

　　最后，柏文喜也表示，資管新規(guī)、公募降費率、期貨法落地后牌照紅利銳減也是信托公司轉(zhuǎn)讓金融機構(gòu)股權(quán)的原因之一。

　　對于行業(yè)而言，一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，非主業(yè)剝離有助于信托公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中資源發(fā)展資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托等本源業(yè)務(wù)，提升核心競爭力。同時，股權(quán)轉(zhuǎn)讓也推動金融行業(yè)資源優(yōu)化配置，促進(jìn)基金、期貨等行業(yè)集中度提升。

　　此外，柏文喜指出，信托公司剝離與信托本源業(yè)務(wù)協(xié)同弱的“非核心資產(chǎn)”，將騰出資本額度用于高階、輕資本業(yè)務(wù)。

　　隨著監(jiān)管政策持續(xù)深化，信托公司將進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)，非核心金融機構(gòu)股權(quán)剝離或成為常態(tài)。未來，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的是否會拓展至更多領(lǐng)域、成交效率能否提升，以及如何平衡剝離非主業(yè)與業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)關(guān)注焦點。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：信托業(yè)“斷舍離”：剝離非核心資產(chǎn)，加速回歸本源主業(yè))

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