債基5天吞兩年半收益追蹤：華宸未來回應(yīng)“個(gè)別債券調(diào)整”

　　債市持續(xù)調(diào)整的背景下，一只小眾債基的極端表現(xiàn)引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

　　“不是叫‘穩(wěn)健’嗎，怎么還跌成這樣？”“兩年收益，幾天就沒了還倒貼”。投資者說的產(chǎn)品是華宸未來基金旗下的華宸未來穩(wěn)健添利。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，超過九成債基在過去五個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)回撤。其中，華宸未來穩(wěn)健添利A以-7.48%的區(qū)間跌幅位居榜首，這一暴跌不僅將其年內(nèi)回報(bào)由正轉(zhuǎn)負(fù)，還幾乎侵蝕了此前近兩年半的累計(jì)收益。

　　巧合的是，同期萬科多只境內(nèi)債券暴跌引發(fā)市場(chǎng)對(duì)該基金“踩雷”的猜測(cè)。第一財(cái)經(jīng)致電華宸未來基金，對(duì)方坦言“確實(shí)容易產(chǎn)生相關(guān)聯(lián)想”；此外，對(duì)于產(chǎn)品凈值大幅回調(diào)，主要是因投資組合中有個(gè)別債券受影響導(dǎo)致出現(xiàn)較大調(diào)整，目前團(tuán)隊(duì)已優(yōu)化產(chǎn)品的投資組合。

　　凈值異常暴跌引“踩雷”猜測(cè)

　　近期債券市場(chǎng)調(diào)整持續(xù)發(fā)酵，債券型基金凈值普遍承壓。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，在全市場(chǎng)已有數(shù)據(jù)的3957只債基（僅計(jì)算初始基金，下同）中，有2735只產(chǎn)品在最近五個(gè)交易日中出現(xiàn)回撤，占比超過九成。

　　其中，華宸未來穩(wěn)健添利A在此區(qū)間下跌7.48%，大幅跑輸基準(zhǔn)。這一跌幅表現(xiàn)不僅在全市場(chǎng)債基中居首，是第二名（-3.11%）的兩倍有余；還吞噬了該產(chǎn)品此前的年內(nèi)收益，年內(nèi)回報(bào)由正轉(zhuǎn)虧至-6.64%。

　　此外，在單日凈值表現(xiàn)中，華宸未來穩(wěn)健添利A的跌幅情況更加明顯。11月27日至12月1日的3個(gè)交易日中，該產(chǎn)品的單日跌幅在債基中均處于領(lǐng)跌的地位，分別達(dá)到-1.77%、-3.56%、-1.48%。

　　從基金凈值情況來看，經(jīng)過此番劇烈調(diào)整，目前華宸未來穩(wěn)健添利A的復(fù)權(quán)單位凈值回落至1.5258元，與2023年7月中旬（7月17日為1.5258元）的水平相當(dāng)。換言之，這波下跌虧掉了此前近兩年半的累計(jì)收益。

　　這一凈值暴跌的時(shí)間點(diǎn)頗為微妙。11月27日起，萬科多只境內(nèi)債券持續(xù)暴跌，如21萬科02當(dāng)日跌超55%，21萬科06、22萬科02跌幅均超40%。華宸未來穩(wěn)健添利A的凈值恰好在此時(shí)間窗口同步急挫，引發(fā)了投資者對(duì)其是否“踩雷”了相關(guān)萬科債的質(zhì)疑。

　　盡管該基金2024年三季度報(bào)告顯示，其前五大重倉(cāng)債券均為國(guó)債，合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比例為36.55%，對(duì)金融債券、企業(yè)債券、企業(yè)短期融資券的配置占比分別為12.6%、13.75%、21.49%。但由于季報(bào)披露的持倉(cāng)存在滯后性，市場(chǎng)對(duì)其在季報(bào)后是否大幅調(diào)整持倉(cāng)存在疑問。

　　對(duì)于是否持有萬科債券的猜測(cè)，第一財(cái)經(jīng)致電華宸未來基金，其工作人員坦言“確實(shí)容易產(chǎn)生相關(guān)聯(lián)想”，具體債券信息將在四季報(bào)中披露。此外，對(duì)于產(chǎn)品凈值大幅回調(diào)，主要是因投資組合中有個(gè)別債券受市場(chǎng)影響出現(xiàn)較大調(diào)整，從而傳導(dǎo)至基金凈值。

　　“有數(shù)量不少的投資者被產(chǎn)品凈值變化‘嚇到’，因此連續(xù)出現(xiàn)較大贖回，也在一定程度上加劇了基金凈值的波動(dòng)。”據(jù)華宸未來基金工作人員透露，目前投資團(tuán)隊(duì)已經(jīng)積極采取應(yīng)對(duì)措施，并優(yōu)化了該產(chǎn)品的投資組合。

　　小規(guī)?；鸬牧鲃?dòng)性困境

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，華宸未來穩(wěn)健添利成立于2013年8月，是華宸未來基金旗下僅有的兩只公募基金產(chǎn)品之一，三季度末最新規(guī)模為1.89億元。自2022年起，該產(chǎn)品的持有人均為個(gè)人投資者。

　　第一財(cái)經(jīng)記者查閱多個(gè)關(guān)于該債基的第三方平臺(tái)討論區(qū)也發(fā)現(xiàn)，已有多位投資者表達(dá)對(duì)華宸未來穩(wěn)健添利近期跌幅情況的不滿，“暴跌”“踩雷”等質(zhì)疑聲不斷。在業(yè)內(nèi)人士看來，這種“散戶化”的特征，放大了其在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的脆弱性。

　　華南某債券基金經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，投資者對(duì)于市場(chǎng)消息較為敏感，可能在聽到某種消息后會(huì)迅速扎堆贖回，即使單客贖回規(guī)模有限，但由于大量持有人同時(shí)操作，仍會(huì)對(duì)基金管理人的流動(dòng)性管理造成挑戰(zhàn)。

　　事實(shí)上，債基突然出現(xiàn)暴跌，甚至引發(fā)部分投資者“恐慌性”贖回，并非行業(yè)首次。2022年11月，富榮中短債曾出現(xiàn)單日暴跌超12%的情況，彼時(shí)投資者大量贖回甚至一度引發(fā)贖回款項(xiàng)“T+7”日延遲到賬。

　　2022年四季報(bào)顯示，富榮中短債的份額由三季度末的49.51億元暴跌至1.33億元，截至今年三季度末重回3.6億元。從業(yè)績(jī)來看，截至今年12月2日，該產(chǎn)品自2022年11月以來的累計(jì)回報(bào)仍為-7.37%。

　　換言之，近三年過去，該產(chǎn)品還未恢復(fù)到暴跌之前的水平。市場(chǎng)也有所擔(dān)心，華宸未來穩(wěn)健添利是否會(huì)重蹈覆轍。華宸未來基金工作人員表示，目前該產(chǎn)品沒有出現(xiàn)流動(dòng)性問題，“負(fù)面影響需要一定時(shí)間逐步消化，建議投資者不用一下子太過恐慌”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日收盤，該產(chǎn)品尚未因大額贖回啟動(dòng)凈值精度應(yīng)急調(diào)整機(jī)制。

　　不過，對(duì)于近期萬科債券事件對(duì)債市的整體沖擊，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)相對(duì)緩和。中金公司研究部分析員許艷團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次萬科債券商討展期對(duì)于債券市場(chǎng)地產(chǎn)行業(yè)的影響可控，大概率不會(huì)導(dǎo)致債券基金贖回從而引發(fā)流動(dòng)性負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)。此外，萬科負(fù)面輿情自2023年四季度以來已經(jīng)多次發(fā)酵，并不存在超預(yù)期沖擊。

　　“萬科此次展期雖然超市場(chǎng)預(yù)期，但因此前房地產(chǎn)行業(yè)整體已有一定出清，機(jī)構(gòu)對(duì)地產(chǎn)債的持倉(cāng)相對(duì)更加謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)對(duì)行業(yè)較為大型的沖擊相對(duì)有限?！蹦橙坦淌障嚓P(guān)投研人士表示，萬科此次擬對(duì)“22萬科MTN004”債券商議展期，是近些年壓力累積的結(jié)果。

　　控股股東擬溢價(jià)“清倉(cāng)”退出

　　除了產(chǎn)品的大幅波動(dòng)，公司股東方在近期也傳出股權(quán)轉(zhuǎn)讓消息。近日，內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心公布相關(guān)項(xiàng)目信息顯示，華宸信托有限責(zé)任公司（下稱“華宸信托”）擬以1720萬元，轉(zhuǎn)讓華宸未來基金管理有限公司（下稱“華宸未來基金”）40%股權(quán)。

　　華宸未來基金成立于2012年6月，注冊(cè)資本為2億元，目前共有3家股東。其中，華宸信托持有40%股權(quán)，為其第一大股東；韓國(guó)未來資產(chǎn)基金管理公司、咸陽(yáng)長(zhǎng)濤電子科技有限公司分別持有25%、35%的股權(quán)。

　　若轉(zhuǎn)讓完成，華宸信托將徹底退出華宸未來基金股東行列。對(duì)此，前述華宸未來基金工作人員表示，華宸信托想要聚焦在自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)上，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略有所收緊，因此才有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為。

　　第一財(cái)經(jīng)注意到，此次掛牌價(jià)格較評(píng)估價(jià)值存在顯著溢價(jià)。評(píng)估報(bào)告顯示，截至2024年12月31日，評(píng)估機(jī)構(gòu)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)上述40%股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估價(jià)值為452.29萬元，而掛牌價(jià)相當(dāng)于溢價(jià)2.8倍。

　　更引人關(guān)注的是，該評(píng)估機(jī)構(gòu)還提示“對(duì)華宸未來基金的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力持保留意見”。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)揭示了公司面臨的經(jīng)營(yíng)困境。公告顯示，華宸未來基金在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收401.18萬元，凈虧損2001.14萬元；今年前三季度再次錄得凈虧損1140.35萬元。

　　另一方面，經(jīng)過13年的發(fā)展，華宸未來基金規(guī)模長(zhǎng)期低迷，歷史最高規(guī)模紀(jì)錄為2024年一季度末的13.18億元，截至今年三季度末的總規(guī)模僅1.95億元，在公募基金行業(yè)中處于尾部位置。

　　目前，該公司產(chǎn)品布局同樣單薄，旗下僅有兩只公募基金，此次出現(xiàn)凈值大幅波動(dòng)的華宸未來穩(wěn)健添利便是其中之一，規(guī)模占公司總規(guī)模的96.9%。一只小規(guī)模債基的凈值風(fēng)暴，與控股股東溢價(jià)尋求退出的舉動(dòng)相互疊加，對(duì)于持有人而言，產(chǎn)品凈值的修復(fù)之路與公司的未來走向，需要持續(xù)跟蹤。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：債基5天吞兩年半收益追蹤：華宸未來回應(yīng)“個(gè)別債券調(diào)整”)

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