永贏基金蔡路平：把脈2026年資產(chǎn)配置下的指數(shù)選擇

　　2025年，中國ETF市場實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。截至11月中旬，全市場已上市ETF總規(guī)模突破5.7萬億元，較年初增長近2萬億元。①在市場規(guī)模顯著擴容的同時，ETF作為資產(chǎn)配置工具的價值日益凸顯，年內(nèi)多類型ETF均為投資者帶來不錯收益。

　　站在年末時點，市場參與者如何展望2026年的投資機遇與配置方向？永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平近日在路演中分享了對市場數(shù)據(jù)的觀察與思考，以及對未來市場主線的研判與對應(yīng)的指數(shù)化工具體系。

　　ETF市場結(jié)構(gòu)深化，配置屬性增強

　　今年ETF整體獲得快速發(fā)展。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月19日，作為絕對主力的股票型ETF規(guī)模約3.67萬億元，較年初增加7866億元。與此同時，跨境、債券、商品等多元資產(chǎn)類別ETF規(guī)模亦快速增長，年內(nèi)分別增加4809億元、5408億元和1561億元。

　　“ETF的工具屬性已不再局限于交易?！庇磊A基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平指出，近年來，尤其是去年以來，ETF的配置屬性顯著增強。這從多資產(chǎn)ETF規(guī)模的快速攀升中可見一斑。資金借道ETF入市，不僅體現(xiàn)在市場調(diào)整時的“越跌越買”，也伴隨著凈值上漲帶來的財富效應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來多類ETF表現(xiàn)優(yōu)異，其中商品型、股票型、跨境型ETF平均漲幅分別達42.26%、25.28%、22.30%。②

　　從資金流向看，市場偏好呈現(xiàn)鮮明結(jié)構(gòu)性特征。年內(nèi)，科技與金融板塊成為吸金主力，分別錄得2448億元和1410億元的資金流入。周期與制造方向也有顯著資金注入。③

　　核心矛盾轉(zhuǎn)換，市場關(guān)注盈利修復

　　展望2026年，市場關(guān)注的焦點或?qū)墓乐敌迯拖蚱髽I(yè)盈利改善轉(zhuǎn)移。蔡路平分析指出，當前滬深300指數(shù)市凈率（PB）分位數(shù)已修復至歷史中位水平附近。與此同時，積極信號正在顯現(xiàn)：2025年中報以來，全A股盈利指標逐步企穩(wěn)。市場普遍認為，后續(xù)盈利端的修復力度與可持續(xù)性，將成為決定市場走向的關(guān)鍵因素。

　　資金層面，則有望呈現(xiàn)出多元結(jié)構(gòu)。蔡路平表示，近年來，保險資金與ETF已成為穩(wěn)定的增量資金來源。居民端存款“搬家”跡象與潛在跨境資本回流，也可能為市場帶來新的流動性支持。

　　構(gòu)建“核心-衛(wèi)星”指數(shù)化工具體系

　　面對復雜的市場環(huán)境與多元的投資需求，永贏基金持續(xù)完善其指數(shù)化投資工具箱，借助覆蓋廣泛、策略清晰的指數(shù)產(chǎn)品線，旨在為投資者提供“核心-衛(wèi)星”資產(chǎn)配置解決方案。

　　“核心型”產(chǎn)品注重穩(wěn)健與長期價值，構(gòu)建了層次分明的工具矩陣。寬基類ETF及聯(lián)接基金（滬深300ETF永贏、A500ETF永贏等）作為基石；策略類指數(shù)產(chǎn)品則進一步深化價值風格配置，例如聚焦企業(yè)真實盈利能力的現(xiàn)金流ETF永贏（159223）、兼顧紅利與低波動的紅利低波ETF永贏（563690），以及匯聚港股高股息央企的港股通央企紅利ETF（159266）。此外，覆蓋主流寬基的指數(shù)增強系列，旨在提供超越基準的阿爾法收益。

　　“衛(wèi)星型”產(chǎn)品則著力布局產(chǎn)業(yè)趨勢，捕捉結(jié)構(gòu)性機遇，主要覆蓋四大方向：聚焦AI與國產(chǎn)替代的科技創(chuàng)新、受益于產(chǎn)業(yè)升級與出海的制造升級、應(yīng)對全球不確定性的資源安全，以及被視為經(jīng)濟改善“看漲期權(quán)”的消費復蘇。通過這一產(chǎn)品體系，可構(gòu)建兼顧穩(wěn)健與彈性的動態(tài)配置組合。

　　永贏基金 “核心-衛(wèi)星”指數(shù)產(chǎn)品矩陣

　　綜合市場分析與產(chǎn)品布局，蔡路平認為，2026年的市場風格可能更趨均衡。在資產(chǎn)配置框架下，投資者可考慮以價值策略與寬基指數(shù)作為組合“壓艙石”，同時根據(jù)對科技創(chuàng)新、制造升級、資源安全及消費復蘇等不同主題的研判，靈活配置相應(yīng)“衛(wèi)星”工具，實現(xiàn)風險分散與機遇捕捉的動態(tài)平衡。

　?、贁?shù)據(jù)來源Wind，永贏基金整理，截至2025/11/19。

　?、跀?shù)據(jù)來源Wind，永贏基金整理，截至2025/11/19。

　?、蹟?shù)據(jù)來源Wind，永贏基金整理，截至2025/11/10。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：永贏基金蔡路平：把脈2026年資產(chǎn)配置下的指數(shù)選擇)

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