市值管理誰(shuí)負(fù)責(zé)？國(guó)投資本股價(jià)破凈人事地震 投資者“抓狂”拷問(wèn) 業(yè)績(jī)面臨大考

　　股價(jià)破凈，人事地震，國(guó)投資本（600061.SH）正深陷一場(chǎng)大考。

　　12月4日，國(guó)投資本2025年三季度線上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)變身股價(jià)問(wèn)責(zé)大會(huì)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，公司股價(jià)自8月26日創(chuàng)出年內(nèi)新高8.76元后便一路下跌，跌破每股凈資產(chǎn)8.39元，截至11月28日，股價(jià)收于7.32元，三個(gè)月累計(jì)跌幅達(dá)16.4%。

　　投資者由此連環(huán)發(fā)問(wèn)：公司未來(lái)有什么市值管理方案？具體是哪位高管負(fù)責(zé)的？您對(duì)今年的市值管理工作滿意嗎？

　　日前，子公司國(guó)投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文被曝離職，隨后，汽車研究團(tuán)隊(duì)集體“出走”。2025年，國(guó)投資本高管層也頻繁出現(xiàn)變動(dòng)。

　　在此次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，《華夏時(shí)報(bào)》記者以個(gè)人投資者的身份提問(wèn)：首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和優(yōu)秀研究團(tuán)隊(duì)的離開(kāi)，是否對(duì)國(guó)投證券造成較大影響，進(jìn)而影響國(guó)投資本的未來(lái)業(yè)績(jī)？

　　對(duì)此，國(guó)投資本董事長(zhǎng)崔宏琴表示，國(guó)投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和汽車行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)相關(guān)人員因個(gè)人原因離職，屬于正常的人員流動(dòng)。國(guó)投證券正持續(xù)加大對(duì)研究業(yè)務(wù)的投入，不斷完善人才梯隊(duì)和平臺(tái)建設(shè)。

　　崔宏琴指出，國(guó)投資本對(duì)國(guó)投證券的長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心，其研究業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，本次人事變動(dòng)不會(huì)對(duì)國(guó)投證券及國(guó)投資本的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和整體戰(zhàn)略構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

　　人事變動(dòng)引關(guān)注

　　國(guó)投資本是一家業(yè)務(wù)覆蓋證券、信托、公募基金、期貨等多個(gè)金融領(lǐng)域的央企上市產(chǎn)業(yè)金融管理平臺(tái)。國(guó)投證券是其核心子公司，持股比例高達(dá)99.9969%，國(guó)投證券由安信證券更名而來(lái)。

　　國(guó)投資本半年報(bào)中明確表示，通過(guò)強(qiáng)化證券、信托等金融企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，公司逐步構(gòu)建具有國(guó)投特色的金融業(yè)務(wù)模式。在公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的占比中，國(guó)投證券貢獻(xiàn)率均超過(guò)70%。

　　11月24日，一則“國(guó)投產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)、國(guó)投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文已從公司離職”的消息引爆市場(chǎng)。高善文作為中國(guó)資本市場(chǎng)上最具影響力的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，被公認(rèn)為“賣方研究大佬”。

　　目前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站已查詢不到高善文的相關(guān)信息。而在國(guó)投證券的網(wǎng)站上，關(guān)于高善文的新聞還停留在去年6月發(fā)布的2024年“中期投資策略會(huì)”的相關(guān)新聞上。

　　近日，記者從中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的證券從業(yè)人員基本信息公示欄目發(fā)現(xiàn)，國(guó)投證券的徐慧雄、何冠男、夏心怡、楊穎、者斯琪等5名分析師已經(jīng)跳槽至國(guó)金證券。

　　徐慧雄曾是國(guó)投證券汽車行業(yè)首席分析師，南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。11月28日，在第七屆新浪財(cái)經(jīng)金麒麟新能源汽車與零部件行業(yè)“菁英分析師”評(píng)選中，國(guó)投證券研究團(tuán)隊(duì)（首席分析師：徐慧雄；團(tuán)隊(duì)成員：夏心怡、何冠男、者斯琪、楊穎）獲得第三名。

　　“近期，是有些分析師從國(guó)投證券過(guò)來(lái)，這是行業(yè)普遍現(xiàn)象，研究員流動(dòng)頻繁?！币晃唤咏?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,600109">國(guó)金證券的人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者如是說(shuō)。

　　事實(shí)上，不僅是近期的高善文和行業(yè)分析師，國(guó)投證券的高管也完成了新一輪變更。目前，王蘇望任董事長(zhǎng)、廖笑非任總經(jīng)理，孫婷、趙敏、許彥冰為三位副總經(jīng)理，標(biāo)志著新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)正式形成。

　　值得注意的是，作為控股股東的國(guó)投資本，也有多位高管在2025年相繼離職，包括董事葛毅、石瀾，還有董事兼總經(jīng)理陸俊。

　　在國(guó)投資本官網(wǎng)的管理團(tuán)隊(duì)中，目前，僅有董事長(zhǎng)崔宏琴、紀(jì)委書(shū)記李巖、總會(huì)計(jì)師曲剛、副總經(jīng)理及董事會(huì)秘書(shū)于曉揚(yáng)，總經(jīng)理位置空缺，其相關(guān)職責(zé)由崔宏琴代行。

　　“國(guó)投證券新一輪的高管變動(dòng)，并非孤立人事調(diào)整，而是控股股東深化金融整合、公司應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)變革，這輪變動(dòng)既釋放了明確的戰(zhàn)略信號(hào)，也給公司帶來(lái)了一定的影響?！蹦橙谭?span id="bk_90.BK0475">銀行業(yè)首席分析師在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)直言：短期層面，存在核心人才流失或沖擊業(yè)務(wù)銜接。不過(guò)，長(zhǎng)期看，為高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，包括治理與風(fēng)控優(yōu)化，降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化差異化競(jìng)爭(zhēng)力等。

　　高善文的離職是否對(duì)公司產(chǎn)生影響？公司如何看待近期股價(jià)的表現(xiàn)？是否會(huì)有相關(guān)措施維護(hù)股價(jià)？

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者第一時(shí)間向公司發(fā)送正式采訪函，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以公告為準(zhǔn)。截至記者發(fā)稿，并未收到詳細(xì)回復(fù)。

　　12月4日，在國(guó)投資本線上舉辦的2025年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，《華夏時(shí)報(bào)》記者以個(gè)人投資者的身份再次提問(wèn)。

　　國(guó)投資本董事長(zhǎng)崔宏琴回復(fù)表示，國(guó)投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和汽車行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)相關(guān)人員因個(gè)人原因離職，屬于正常的人員流動(dòng)。國(guó)投證券正持續(xù)加大對(duì)研究業(yè)務(wù)的投入，不斷完善人才梯隊(duì)和平臺(tái)建設(shè)。

　　國(guó)投資本對(duì)國(guó)投證券的長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心，其研究業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，本次人事變動(dòng)不會(huì)對(duì)國(guó)投證券及國(guó)投資本的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和整體戰(zhàn)略構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

　　股價(jià)持續(xù)下跌

　　可以看到，國(guó)投資本的股價(jià)自8月26日創(chuàng)出年內(nèi)新高8.76元后便一路下跌，11月24日，股價(jià)下探至7.26元，截至11月28日，股價(jià)收于7.32元，三個(gè)月累計(jì)跌幅超過(guò)16%。

　　據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月4日，國(guó)投資本的每股凈資產(chǎn)為8.39元。

　　12月4日，有投資者在線上召開(kāi)的公司三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上直接發(fā)問(wèn)：公司股價(jià)一直處于破凈值狀態(tài)，未來(lái)有什么市值管理的方案？預(yù)計(jì)多久股價(jià)會(huì)擺脫破凈值狀態(tài)？證監(jiān)會(huì)要求推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

　　國(guó)投資本證券事務(wù)代表林莉爾回復(fù)指出，公司股價(jià)表現(xiàn)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)情緒、行業(yè)周期及板塊輪動(dòng)等多重復(fù)雜因素的共同影響，當(dāng)前公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展保持穩(wěn)健。

　　據(jù)林莉爾介紹，公司已于2025年7月制定“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案，堅(jiān)持以投資者需求為導(dǎo)向，持續(xù)提升公司治理水平，完善信息披露體系。此外，作為該方案的重要組成部分，公司已于2025年4月披露最新一期2至4億元股份回購(gòu)計(jì)劃，并于2025年9月完成了首次回購(gòu)操作。

　　“未來(lái)，公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)股份回購(gòu)、現(xiàn)金分紅、信息披露、投資者關(guān)系管理多項(xiàng)市值管理舉措，增強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)同，推動(dòng)價(jià)值回歸?！绷掷驙柸缡钦f(shuō)。

　　12月3日，國(guó)投資本發(fā)布了最新的回購(gòu)進(jìn)展公告，2025年11月，公司未實(shí)施股份回購(gòu)。截至2025年11月28日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份456,100股，占公司總股本的比例為0.0071%，購(gòu)買的最高價(jià)為7.71元/股，最低價(jià)為7.58元/股，已支付的總金額約為350萬(wàn)元（不含交易費(fèi)用）。

　　值得注意的是，11月初，公司發(fā)布回購(gòu)進(jìn)展公告，其回購(gòu)數(shù)量與最新的公告相同。截至2025年10月31日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份456,100股，2025年10月，公司未實(shí)施股份回購(gòu)。

　　對(duì)此，投資者在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上繼續(xù)質(zhì)疑：為什么過(guò)了8個(gè)月回購(gòu)金額才300多萬(wàn)，是認(rèn)為現(xiàn)在的股價(jià)偏高嗎？剩下時(shí)間能完成回購(gòu)任務(wù)嗎？

　　國(guó)投資本董事長(zhǎng)崔宏琴回復(fù)稱，公司密切關(guān)注股價(jià)和市場(chǎng)表現(xiàn)，將在回購(gòu)期限內(nèi)綜合研判市場(chǎng)環(huán)境、公司股價(jià)表現(xiàn)及資金安排等因素，切實(shí)履行回購(gòu)承諾。此外，公司將認(rèn)真評(píng)估回購(gòu)方案的執(zhí)行情況，根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)推進(jìn)回購(gòu)工作，并及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

　　那么，“今年的市值管理情況納入年度考核了嗎？具體是哪位高管負(fù)責(zé)的？您對(duì)今年的市值管理工作滿意嗎？”上述投資者繼續(xù)追問(wèn)。

　　崔宏琴表示，公司已于2025年3月召開(kāi)的九屆二十一次董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于制定<國(guó)投資本股份有限公司市值管理制度> 的議案》并規(guī)范公告。在此基礎(chǔ)上，公司已按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)、股東、董事會(huì)要求將市值管理納入公司年度考核指標(biāo)。

　　未來(lái)公司將著力提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)效，進(jìn)一步提升價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)公司的認(rèn)知度和認(rèn)可度，努力為股東創(chuàng)造更多價(jià)值。

　　同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，2025年10至11月，國(guó)投資本股價(jià)累計(jì)跌幅為7.2%。截至12月4日，公司股價(jià)報(bào)收7.37元。

　　華創(chuàng)證券分析師徐康11月初發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，國(guó)投資本以證券業(yè)務(wù)為主體，有望充分發(fā)揮與大股東國(guó)投集團(tuán)多元化投資業(yè)務(wù)的產(chǎn)融協(xié)同優(yōu)勢(shì)?？紤]到資本市場(chǎng)景氣度上行，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，參考可比公司估值，給予其2026年業(yè)績(jī)1.1倍PB估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.77元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)被指單一

　　公司三季報(bào)顯示，前三季度總營(yíng)收108.46億元，同比增長(zhǎng)5.82%，但歸母凈利潤(rùn)28.53億元，同比增長(zhǎng)37.12%；三季度單季歸母凈利潤(rùn)11.53億元，同比增長(zhǎng)38.87%。

　　其中，投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益同比增加62.26%，主要為子公司自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入增加。

　　有分析人士認(rèn)為，公司投資業(yè)務(wù)和輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎，推動(dòng)業(yè)績(jī)大幅提升；但盈利結(jié)構(gòu)單一、行業(yè)依賴性強(qiáng)等問(wèn)題加劇經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，高增長(zhǎng)的可持續(xù)性存疑。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上以個(gè)人投資者的身份提問(wèn)：四季度整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩格局，如何保證四季度的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)？

　　崔宏琴回復(fù)指出，2025年前三季度，國(guó)投資本業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于國(guó)投證券經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)良好。國(guó)投證券財(cái)富管理轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，其核心業(yè)務(wù)指標(biāo)例如證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入、兩融業(yè)務(wù)收入、新開(kāi)有效戶、AUM規(guī)模等較去年同期均有較大幅度增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)板塊整體凈收入同比增幅較上半年同比增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)了客戶投資體驗(yàn)與公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)綜合效能的雙提升。投資業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，聚焦中長(zhǎng)期穩(wěn)健投資策略，獲取穩(wěn)健投資收益，進(jìn)一步發(fā)揮了壓艙石作用。

　　崔宏琴表示，四季度，國(guó)投證券將堅(jiān)定推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，著力打造“有核心競(jìng)爭(zhēng)力、突出特色的一流產(chǎn)業(yè)投行”，全面推進(jìn)企業(yè)家綜合服務(wù)，構(gòu)建“研投顧”財(cái)富管理體系，努力促進(jìn)綜合競(jìng)爭(zhēng)力提升，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：市值管理誰(shuí)負(fù)責(zé)？國(guó)投資本股價(jià)破凈人事地震，投資者“抓狂”拷問(wèn)，業(yè)績(jī)面臨大考)

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