近千名基金經(jīng)理面臨“降薪”，你的基金經(jīng)理也在里面嗎？

　　基金業(yè)薪酬“地震”來了！頂流基金經(jīng)理也可能因業(yè)績太差被降薪30%？一份即將重塑公募基金行業(yè)激勵(lì)生態(tài)的監(jiān)管新規(guī)，正引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　根據(jù)日前下發(fā)的《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》（下稱《指引》），主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理的薪酬將與其長期業(yè)績深度掛鉤，并設(shè)置剛性十足的“獎(jiǎng)懲”機(jī)制，劍指“基民不賺錢基金經(jīng)理躺賺”的問題。

　　意見稿明確，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理若管理產(chǎn)品三年跑輸業(yè)績基準(zhǔn)超10個(gè)百分點(diǎn)且基金利潤率虧損，績效薪酬將面臨至少30%的強(qiáng)制下調(diào)；反之，業(yè)績顯著超越基準(zhǔn)且盈利則可合理加薪。

　　第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至12月5日，有超過1400只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品近三年業(yè)績跑輸基準(zhǔn)超10個(gè)百分點(diǎn)，涉及近千名基金經(jīng)理。其中，施成、劉彥春、劉格菘、張坤等知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品赫然在列，或面臨降薪壓力。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這標(biāo)志著公募基金行業(yè)長效激勵(lì)約束機(jī)制即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段，推動(dòng)行業(yè)真正回歸“受人之托、代客理財(cái)”的本源。一場圍繞“持有人利益優(yōu)先”的深度變革已在弦上。

　　告別“規(guī)模崇拜”錨定長期收益

　　長期以來，公募基金“旱澇保收”的管理費(fèi)模式屢受投資者質(zhì)疑。作為管理費(fèi)一部分的基金經(jīng)理薪酬，更因“業(yè)績不佳仍領(lǐng)高薪”的現(xiàn)象，屢次成為市場爭議焦點(diǎn)。

　　此次《指引》中最受關(guān)注的條款之一，便是為主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理量身定制的階梯化績效薪酬調(diào)整機(jī)制，徹底改變了過往考核的模糊性，操作性大幅提升。文件要求基金管理公司根據(jù)主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理過去三年業(yè)績比較基準(zhǔn)對(duì)比、基金利潤率的不同情形建立階梯化的績效薪酬調(diào)整機(jī)制。

　　其中明確規(guī)定，若基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品過去三年業(yè)績跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個(gè)百分點(diǎn)，且該基金的利潤率為負(fù)，則其績效薪酬應(yīng)較上一年度明顯下降，降幅不得少于30%。反之，若業(yè)績顯著超越基準(zhǔn)且基金利潤率為正，薪酬可獲合理提升。

　　這一舉措實(shí)質(zhì)上重塑了行業(yè)的考核邏輯，將長期以來以管理規(guī)模、行業(yè)相對(duì)排名為主的評(píng)價(jià)導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向以長期絕對(duì)收益和持有體驗(yàn)為核心，實(shí)現(xiàn)了從規(guī)模導(dǎo)向到收益導(dǎo)向的根本轉(zhuǎn)變。

　　那么，僅按照產(chǎn)品業(yè)績這一剛性標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前市場究竟有多少基金經(jīng)理將面臨降薪壓力？

　　第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月5日，在近三年有完整數(shù)據(jù)的3757只主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品（包括靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；僅計(jì)算初始基金，下同）中，有1444只產(chǎn)品跑輸同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率超過10個(gè)百分點(diǎn)，占比達(dá)近四成（38.43%）。

　　初步梳理可發(fā)現(xiàn)，上述產(chǎn)品中，至少涉及近千位（996位）基金經(jīng)理。需要說明的是，其中不少基金產(chǎn)品在近三年出現(xiàn)了更換基金經(jīng)理的情況，部分現(xiàn)任基金經(jīng)理的接管時(shí)間可能不足一年，實(shí)際考核需結(jié)合任期進(jìn)一步審慎評(píng)估。

　　在未更換過基金經(jīng)理的產(chǎn)品中，322只主動(dòng)權(quán)益基金符合“跑輸基準(zhǔn)超10個(gè)百分點(diǎn)”的條件，其中不乏多位知名基金經(jīng)理及其代表產(chǎn)品，如國投瑞銀基金施成管理的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢A，最近三年的累計(jì)回報(bào)為-26.12%，跑輸同期業(yè)績比較基準(zhǔn)超過45個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，劉彥春管理的景順長城集英成長兩年、劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒、張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選、胡昕煒管理的匯添富中盤價(jià)值精選A等，近三年業(yè)績均跑輸同期業(yè)績基準(zhǔn)超過20個(gè)百分點(diǎn)。這些產(chǎn)品因規(guī)模較大且基金經(jīng)理知名度高，其業(yè)績與薪酬考核情況備受市場關(guān)注。

　　與降薪群體形成鮮明對(duì)比的是，同期有982只主動(dòng)權(quán)益基金跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)超10個(gè)百分點(diǎn)，其中146只產(chǎn)品跑贏幅度超50個(gè)百分點(diǎn)。按照《指引》要求，管理這些績優(yōu)產(chǎn)品的基金經(jīng)理，有望符合“績效薪酬合理提高”的正向激勵(lì)條件。

　　值得注意的是，新規(guī)并非簡單的“獎(jiǎng)懲二元論”，而是設(shè)置了多層次梯度要求，低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個(gè)百分點(diǎn)但基金利潤率為正的，其績效薪酬應(yīng)當(dāng)下降；低于業(yè)績比較基準(zhǔn)不足10個(gè)百分點(diǎn)且基金利潤率為負(fù)的，其績效薪酬不得提高。在業(yè)內(nèi)人士看來，這種精細(xì)化梯度設(shè)計(jì)，既避免了“一刀切”，又實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同業(yè)績表現(xiàn)的精準(zhǔn)約束。

　　監(jiān)管“組合拳”夯實(shí)長效激勵(lì)

　　公募基金行業(yè)長效考核與薪酬改革并非突如其來，業(yè)內(nèi)對(duì)這一政策出臺(tái)并不意外。

　　近年來，公募基金建立長效考核機(jī)制是監(jiān)管部門多次提及的重點(diǎn)內(nèi)容之一。今年1月，證監(jiān)會(huì)主席吳清曾表示，公募基金等都要全面建立實(shí)施三年以上長周期考核，提高權(quán)益類基金規(guī)模占比和長期業(yè)績等指標(biāo)在監(jiān)管分類評(píng)價(jià)當(dāng)中的權(quán)重等。

　　隨后于5月發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，進(jìn)一步明確了強(qiáng)化長周期考核與激勵(lì)約束的具體路徑，包括對(duì)基金經(jīng)理的考核應(yīng)確?；甬a(chǎn)品業(yè)績指標(biāo)權(quán)重不低于80%，以及對(duì)三年以上業(yè)績低于基準(zhǔn)超過10%的產(chǎn)品，須采取下調(diào)基金經(jīng)理薪酬等措施等。

　　進(jìn)入四季度，圍繞投資者權(quán)益保護(hù)的政策“組合拳”持續(xù)落地。如《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》突出業(yè)績比較基準(zhǔn)的表征作用，《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引（征求意見稿）》系統(tǒng)規(guī)范主題基金的投資行為等。

　　彼時(shí)，已有業(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)透露，薪酬考核規(guī)則的修訂即將推進(jìn)，旨在細(xì)化對(duì)基金經(jīng)理考核的具體指標(biāo)。“提高投資者獲得感，以業(yè)績口碑來增強(qiáng)投資者信任度、強(qiáng)化與投資者利益的綁定等趨勢是比較明顯的。”一位中大型基金公司人士說。

　　此次《指引》的出臺(tái)，正是這一政策脈絡(luò)的深化與落實(shí)。其指標(biāo)設(shè)定更為具體和剛性，明確要求對(duì)主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理的考核中，基金產(chǎn)品業(yè)績指標(biāo)考核權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于80%，其中業(yè)績比較基準(zhǔn)對(duì)比指標(biāo)考核權(quán)重不得低于30%。

　　尤為關(guān)鍵的是，考核體系更將“基金利潤率”“盈利投資者占比”等直接反映持有人真實(shí)盈虧的指標(biāo)，納入核心定量考核范疇，實(shí)現(xiàn)了從“產(chǎn)品凈值”到“投資者錢包”的考核深化。

　　與此前2022年發(fā)布的《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》相比，《指引》還通過績效薪酬遞延、持基跟投等多種方式強(qiáng)化了基金管理人、高管和基金經(jīng)理與投資者利益的綁定機(jī)制。

　　其中，高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人購買本公司管理的公募基金的比例，從“不低于當(dāng)年績效薪酬20%”提升至“30%以上”，購買權(quán)益類基金的比例下限從50%提高至60%；基金經(jīng)理跟投本人管理基金的比例，也從此前的30%提升到了40%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這一系列升級(jí)舉措，突出強(qiáng)化與投資者的利益綁定，核心在于通過制度設(shè)計(jì)督促行業(yè)回歸“受人之托、代客理財(cái)”的本源。此外，提高基金公司高管、基金經(jīng)理用獎(jiǎng)金跟投自己產(chǎn)品的比例要求，并適度延長鎖定期，讓這些“關(guān)鍵少數(shù)”與投資者利益更為一致。

　　第一財(cái)經(jīng)記者在與多家基金公司交流中了解到，行業(yè)對(duì)長周期考核的實(shí)踐已逐步展開。某頭部基金公司人士透露，早在數(shù)年前，基金經(jīng)理的業(yè)績考核就分為五年期、三年期等長期考核指標(biāo)，以及一年期等短期考核指標(biāo)，三年期業(yè)績的考核比重是最大的。

　　另一位華南基金公司人士也表示，會(huì)結(jié)合近來的多項(xiàng)文件提出的要求，對(duì)旗下基金進(jìn)行系統(tǒng)性梳理與評(píng)估，后續(xù)將根據(jù)方案細(xì)則及公司實(shí)際情況，完善基金經(jīng)理考核體系，與投資者回報(bào)更深層次地綁定，進(jìn)一步向投資者提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：近千名基金經(jīng)理面臨“降薪”，你的基金經(jīng)理也在里面嗎？)

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