科技投資進(jìn)入“精耕細(xì)作”時(shí)代：從辨新舊到識(shí)真?zhèn)?/h1>

2025年12月08日 15:44

來源： 財(cái)聯(lián)社

編輯：東方財(cái)富網(wǎng)

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　　當(dāng)大型科技公司的商業(yè)化收入短期未能兌現(xiàn)，“AI泡沫論”在市場中悄然抬頭，部分前期漲幅巨大的科技巨頭股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，市場情緒從極度樂觀轉(zhuǎn)向?qū)徤饔^望。

　　從普漲盛宴到震蕩分化，“科技牛市”究竟走到了哪一步？

　　以更宏大的視角審視科技行情的底層邏輯，人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、自主可控、新質(zhì)生產(chǎn)力等關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力非但沒有減弱，反而在政策、產(chǎn)業(yè)和資本的多重共振下持續(xù)強(qiáng)化。長期來看，科技驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“長?！边壿嬕廊粓?jiān)實(shí)。

　　但一個(gè)不可回避的事實(shí)是：科技股投資已經(jīng)邁入“深水區(qū)”，投資的關(guān)鍵也從“辨新舊”轉(zhuǎn)為“識(shí)真?zhèn)巍?。誰能在這個(gè)階段站穩(wěn)腳跟，取決于是否具備真正的研究穿透力與投資執(zhí)行力。

　　“科技牛”走到哪一步了？

　　撥開短期波動(dòng)的迷霧，從更長周期審視，科技革命的浪潮遠(yuǎn)未退去。

　　一是估值層面，盡管部分龍頭公司經(jīng)歷上漲，但整體科技板塊仍處于合理區(qū)間。以A股為例，截至2025年三季度末，電子、計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)PE（TTM）均未顯著偏離歷史中樞。

　　二是業(yè)績方面，受益于國產(chǎn)替代加速、數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策落地以及新質(zhì)生產(chǎn)力戰(zhàn)略推進(jìn)，一批硬科技企業(yè)正迎來基本面反轉(zhuǎn)。

　　三是政策層面，腦機(jī)接口、具身智能、量子科技……這些代表未來產(chǎn)業(yè)、曾經(jīng)遙不可及的詞匯，在“十五五”的藍(lán)圖里變得更加清晰。各地政府紛紛設(shè)立專項(xiàng)基金支持半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、人工智能等領(lǐng)域發(fā)展。

　　更重要的是，技術(shù)變革本身仍在加速。生成式AI從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，自動(dòng)駕駛進(jìn)入商業(yè)化前夜，合成生物學(xué)開啟制造革命，量子計(jì)算逐步突破物理邊界……

　　“這些并非短暫的概念炒作，而是新一輪產(chǎn)業(yè)周期的起點(diǎn)?！遍L城基金表示，中國科技創(chuàng)新正加速邁向以新質(zhì)生產(chǎn)力為核心驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展新階段，在超大規(guī)模市場、完備全產(chǎn)業(yè)鏈體系、持續(xù)釋放的“工程師紅利”與系統(tǒng)性政策支持的協(xié)同作用下，代表我國科技創(chuàng)新實(shí)力尤其新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域未來有望實(shí)現(xiàn)長足發(fā)展。

　　當(dāng)前科技投資的兩大挑戰(zhàn)

　　當(dāng)前科技投資已進(jìn)入精耕細(xì)作的新階段，市場從普漲的β行情轉(zhuǎn)向個(gè)股分化的α行情，投資者需直面兩大核心挑戰(zhàn)：一是技術(shù)迭代迅猛，投資窗口短暫，需快速識(shí)別趨勢并果斷行動(dòng)；二是企業(yè)成長分化顯著，必須穿透行業(yè)高景氣表象，精準(zhǔn)鎖定具備核心競爭力的真成長企業(yè)。面對(duì)這一格局，長城基金在長期實(shí)踐中形成了前瞻洞察與深度研究相結(jié)合的打法，力求在速度與準(zhǔn)度間實(shí)現(xiàn)平衡。

　　一方面，以前瞻布局應(yīng)對(duì)技術(shù)迭代之快。

　　科技浪潮以月為單位快速演進(jìn)，從ChatGPT引爆AI熱潮，到國產(chǎn)大模型崛起、應(yīng)用層百花齊放，投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝。

　　對(duì)此，長城基金堅(jiān)持“有時(shí)代感的投資”，在產(chǎn)業(yè)變革初期，基于對(duì)國家戰(zhàn)略與技術(shù)路線的深刻理解，開展前瞻性、系統(tǒng)性布局。這一思路清晰體現(xiàn)在其產(chǎn)品矩陣中：從聚焦制造升級(jí)的“長城中國智造”，到深耕醫(yī)療科技的“長城醫(yī)藥科技”“長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選”，再到布局前沿領(lǐng)域的“長城創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”“長城數(shù)字經(jīng)濟(jì)”等，形成了對(duì)新興成長方向的體系化覆蓋，為捕捉機(jī)遇筑牢基礎(chǔ)。

　　前瞻布局的關(guān)鍵，在于眾人疑慮時(shí)的逆向卡位勇氣。2023年國產(chǎn)AI芯片行業(yè)尚未盈利、市場普遍觀望之際，基金經(jīng)理趙鳳飛基于AI算力自主可控的必然趨勢，預(yù)判國內(nèi)大模型訓(xùn)練需求即將爆發(fā)，果斷逆勢布局龍頭標(biāo)的。后續(xù)行業(yè)迎來爆發(fā)式增長，該標(biāo)的股價(jià)實(shí)現(xiàn)數(shù)倍上漲，充分印證了前瞻洞察的價(jià)值。

　　另一方面，以深度研究破解企業(yè)分化之難。

　　科技投資的核心難點(diǎn)在于，企業(yè)真實(shí)價(jià)值往往領(lǐng)先于財(cái)務(wù)報(bào)表顯現(xiàn)，同一熱門賽道內(nèi)企業(yè)命運(yùn)天差地別：具備核心技術(shù)的企業(yè)能穿越周期，缺乏壁壘者則易曇花一現(xiàn)。因此，深度研究成為區(qū)分優(yōu)劣的核心標(biāo)尺。

　　長城基金在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的實(shí)踐提供了成熟范本。這個(gè)行業(yè)專業(yè)壁壘極高，靶點(diǎn)選擇、臨床設(shè)計(jì)等都關(guān)乎成敗，普通投資者難以分辨“真創(chuàng)新”?；鸾?jīng)理譚小兵、梁福睿憑借生物醫(yī)藥的專業(yè)背景，深耕對(duì)Biotech公司的管線估值，能夠系統(tǒng)評(píng)估在研藥物的潛力和風(fēng)險(xiǎn)。正是基于這種穿透式的研究，他們敢于在市場情緒低點(diǎn)時(shí)，布局那些真正有潛力的創(chuàng)新藥企，并最終收獲了企業(yè)成長帶來的豐厚回報(bào)。

　　為持續(xù)強(qiáng)化研究能力，長城基金在機(jī)制上創(chuàng)新突破。以最近在內(nèi)部創(chuàng)新性推出的“金股激勵(lì)計(jì)劃”為例，它通過“深度報(bào)告分析”“超額收益率達(dá)標(biāo)觸發(fā)獎(jiǎng)勵(lì)”“基金經(jīng)理認(rèn)可度打分”等多重維度，激勵(lì)研究員不僅要發(fā)現(xiàn)個(gè)股機(jī)會(huì)，更要深入論證，推動(dòng)提升研究成果的轉(zhuǎn)化效率。

　　投資未來的底氣

　　隨著“十五五”規(guī)劃藍(lán)圖的展開，中國正進(jìn)入新一輪科技突破階段，在半導(dǎo)體、綠色轉(zhuǎn)型、高端制造、6G、腦機(jī)接口、核聚變、量子科技等前沿領(lǐng)域持續(xù)攻堅(jiān)發(fā)力，全力搶占全球科技競爭制高點(diǎn)。

　　這也意味著向資本市場釋放了一份內(nèi)涵豐富、潛力巨大的“科技+”投資機(jī)會(huì)清單。

　　基于此，長城基金已提前布局，構(gòu)建起一套“全景視野+多元策略”的投研體系，這是其面向未來、投資未來的底氣所在。

　　全景視野的核心在于突破單一思維，構(gòu)建跨賽道、跨市場、跨產(chǎn)業(yè)的全景式投研體系，從多維度把握“科技+”發(fā)展的主線脈絡(luò)與核心邏輯。

　　為此，長城基金堅(jiān)持打造多元化投研團(tuán)隊(duì)，持續(xù)優(yōu)化投研團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)，引進(jìn)具備海外科技產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、跨學(xué)科背景的人才，通過技能互補(bǔ)與深度協(xié)作提升團(tuán)隊(duì)協(xié)同效能。同時(shí)，長城基金也尤為重視科技變革趨勢下的投研視野拓展，從科技賦能千行百業(yè)的角度出發(fā)，不斷拓寬“科技+”的研究邊界，緊密跟蹤AI與機(jī)器人、數(shù)字技術(shù)與能源革命等跨領(lǐng)域融合方向。

　　“全景視野”旨在以更廣的視角識(shí)別機(jī)會(huì)清單，而“多元策略”則是為了對(duì)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行精準(zhǔn)捕捉。長城基金內(nèi)部始終倡導(dǎo)“簡單高效規(guī)范快樂”的包容性投研文化，鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)成員堅(jiān)持個(gè)人風(fēng)格、發(fā)揮各自專長，從而形成了豐富的策略工具箱。

　　具體而言，既有基金經(jīng)理具備對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢的敏銳嗅覺和趨勢挖掘能力，能夠及早洞察技術(shù)演進(jìn)與市場拐點(diǎn)；也有人保持適度逆向思維，在主流共識(shí)走向極端、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被普遍低估或忽視時(shí)，基于深度研究進(jìn)行獨(dú)立判斷與布局；還有人堅(jiān)持長期價(jià)值策略，追求高度確定性下的復(fù)利增長，通過持有真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，穿越周期，爭取長期回報(bào)。

　　長城基金深刻認(rèn)識(shí)到，科技行業(yè)周期波動(dòng)顯著，沒有任何單一方法論能夠始終適用。因此，團(tuán)隊(duì)通過全景視野與多元策略的有機(jī)結(jié)合，力爭在不同市場環(huán)境下都能為投資者創(chuàng)造價(jià)值。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：科技投資進(jìn)入“精耕細(xì)作”時(shí)代：從辨新舊到識(shí)真?zhèn)?

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