年底沖刺大戲又上演！“幫忙資金”來去之間，風(fēng)向悄悄變了

　　規(guī)模沖刺，一場(chǎng)歲末從不缺席的行業(yè)“大戲”，既是基金公司年復(fù)一年的規(guī)定動(dòng)作，也是行業(yè)生態(tài)與競(jìng)爭(zhēng)邏輯的濃縮切片。

　　當(dāng)北方某大型基金公司渠道負(fù)責(zé)人坦言“今年壓力更大”，當(dāng)業(yè)內(nèi)人士揭秘那些“來年即撤退”的“幫忙資金”戲法，數(shù)字波動(dòng)的背后，是股東考核、渠道話語權(quán)與短期排名的現(xiàn)實(shí)壓力。然而，劇本正在改寫：從績(jī)效考核新規(guī)將考核重心引向投資收益，到部分績(jī)優(yōu)基金主動(dòng)限購(gòu)以拒絕“規(guī)模的誘惑”，一場(chǎng)從“重量”到“重質(zhì)”的轉(zhuǎn)向已悄然發(fā)生。

　　展望2026年，頭部機(jī)構(gòu)已亮出“左手指數(shù)，右手‘固收+’”的雙線攻略，中小公司則試圖在細(xì)分賽道中鍛造“爆款單品”。從追逐市場(chǎng)風(fēng)口的主題指數(shù)，到注重防御的高股息布局，再到各類創(chuàng)新產(chǎn)品的競(jìng)速，2026年的賽道搶位戰(zhàn)已提前“鳴槍”。中國(guó)證券報(bào)記者試圖透過這場(chǎng)年終沖刺的“硝煙”，觀察規(guī)模敘事之變，探尋行業(yè)未來的真實(shí)航向。

年終規(guī)模沖刺戰(zhàn)如期上演

　　距2025年收官只剩下半個(gè)月的時(shí)間，每到年底，公募基金行業(yè)規(guī)模的排名總是格外惹人關(guān)注，規(guī)模沖刺也成為一些基金公司每年年底的例行工作安排?！敖衲隂_規(guī)模的任務(wù)還是有的，”北方一家大型基金公司渠道業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李華（化名）說。

　　“今年公募基金的整體業(yè)績(jī)不錯(cuò)，不少機(jī)構(gòu)和個(gè)人資金都會(huì)選擇在年底先落袋為安。因此，近一段時(shí)間，公募基金整體遭遇了凈贖回，這也讓今年年終的規(guī)模沖刺壓力更大。”李華坦言。

　　年底規(guī)模沖刺中，“幫忙資金”的角色至關(guān)重要。

　　“某大型基金公司每年都會(huì)在年底拿出一只債基來沖規(guī)模，一方面通過大規(guī)模宣傳，吸引散戶資金，另一方面也通過相關(guān)渠道吸引機(jī)構(gòu)資金，機(jī)構(gòu)資金大多會(huì)在來年一季度‘撤退’?！币晃粯I(yè)內(nèi)知情人士告訴記者。季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這只基金2024年底基金份額合計(jì)超過180億份，到2025年3月31日，基金份額僅有不到115億份，2025年一季度，基金份額流失近70億份。

　　債券基金也扮演著規(guī)模沖刺的“主角”。年底市場(chǎng)震蕩，基金公司會(huì)通過固收類產(chǎn)品吸引投資者，保持整體管理規(guī)模的穩(wěn)定。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，債券型基金中，2025年一季度末，財(cái)通多利C基金份額較2024年底減少超90億份，9只基金2025年一季度末份額較2024年底減少50億份到90億份之間，33只基金2025年一季度末份額較2024年底減少30億份到50億份之間。

　　“新發(fā)和持營(yíng)同樣重要?！币幻行突鸸镜幕鸾?jīng)理王曉（化名）說，“雖然不及‘幫忙資金’來得快，但這樣吸引來的規(guī)模會(huì)更加穩(wěn)定?！盬ind數(shù)據(jù)顯示，如果按認(rèn)購(gòu)截止日計(jì)算，今年12月，全市場(chǎng)共將新發(fā)144只基金（截至12月14日已經(jīng)發(fā)布發(fā)行公告的基金），數(shù)量?jī)H次于今年8月和9月，相比去年同期的107只有明顯增加，公募基金規(guī)模沖刺戰(zhàn)一觸即發(fā)。

　　與往年依靠短債基金等沖規(guī)模不同，今年年末的基金發(fā)行由權(quán)益類基金，尤其是權(quán)益類指數(shù)型基金挑大梁。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述144只于12月新發(fā)行的基金中，權(quán)益類基金數(shù)量為90只，占比超6成。而在權(quán)益類基金內(nèi)部，又以指數(shù)基金數(shù)量最多，其中被動(dòng)指數(shù)型基金46只，增強(qiáng)指數(shù)型基金19只，占新發(fā)權(quán)益類基金的七成。

規(guī)模沖刺“劇本”改寫

　　事實(shí)上，基金公司在年底沖規(guī)模已成了每年都要上演的戲碼——究其原因，多數(shù)公司在年底沖規(guī)模是因?yàn)楣蓶|考核。

　　在調(diào)研中，一位基金公司管理層人士告訴記者：“基金公司股東大多以年度為考核周期，基金公司管理規(guī)模是重要的考核指標(biāo)之一?！蓖瑫r(shí)，年度管理規(guī)模也關(guān)系到基金公司與銀行等渠道的合作，銀行在選擇合作的基金公司時(shí)，基金公司的管理規(guī)模是銀行考察的關(guān)鍵指標(biāo)之一。此外，基金公司開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、獲得較好的行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)和評(píng)級(jí)也與公司管理規(guī)模存在著一定的關(guān)系。

　　“不過，以后基金公司沖規(guī)模的任務(wù)可能會(huì)小一點(diǎn)。”王曉說，“近日新發(fā)的《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見稿）》明確，對(duì)高管進(jìn)行考核時(shí)，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于50%。在此之前，董事會(huì)對(duì)高管的考核，最終KPI（關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)）就是規(guī)模，只要規(guī)模達(dá)到，任務(wù)就完成了。以后，高管要分出精力來，更加關(guān)注基金的業(yè)績(jī)?！?/p>

　　“在新的考核指引出來前，股東方對(duì)基金公司的考核，以規(guī)模為主。因?yàn)楣蓶|方要看結(jié)果，這一結(jié)果要縱向比較和橫向比較，縱向方面要求公司規(guī)模有持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，橫向方面要求基金公司跟住或領(lǐng)先行業(yè)發(fā)展的速度。”一位中型基金公司董事長(zhǎng)表示，不過，今年行業(yè)整體對(duì)規(guī)模的追求有所淡化，更強(qiáng)調(diào)投資者獲得感與長(zhǎng)期持續(xù)營(yíng)銷。年末，不少績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理也出現(xiàn)進(jìn)一步限購(gòu)的情況，反映出部分管理人對(duì)短期規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　盈米基金研究院研究員聶涵表示，當(dāng)前政策導(dǎo)向下，基金公司未來對(duì)規(guī)模的追求更多會(huì)從單純關(guān)注體量轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅刭|(zhì)量。監(jiān)管更加強(qiáng)調(diào)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、投資者盈利比例等考核指標(biāo)，引導(dǎo)基金公司投研與銷售通過長(zhǎng)期產(chǎn)品質(zhì)量提升來吸引客戶，而不是簡(jiǎn)單的追求短期在市場(chǎng)高點(diǎn)擴(kuò)大規(guī)模。基金公司也更應(yīng)該關(guān)注通過提升持有體驗(yàn)來培育投資者長(zhǎng)期口碑與信任。

　　“近期，我們也觀察到一些積極的變化，如部分基金公司在市場(chǎng)過熱時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品限購(gòu)、分紅，部分基金經(jīng)理跟投自己在管產(chǎn)品?！碧煜嗤额櫹嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

左手指數(shù)右手“固收+”

　　談到2026年的布局方向，大公司不做選擇題，而是“都要”。

　　南方某大型基金公司產(chǎn)品負(fù)責(zé)人表示，權(quán)益產(chǎn)品線上，今年A股表現(xiàn)回暖，投資者信心有所回升，指數(shù)型產(chǎn)品受到更多關(guān)注。因此，指數(shù)型，尤其是指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品，成為不少公司的布局重點(diǎn)。固收產(chǎn)品線上，基于對(duì)2026年市場(chǎng)的樂觀判斷，很多公司在“固收+”產(chǎn)品上發(fā)力，布局了符合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的產(chǎn)品。此外，隨著投資者資產(chǎn)配置需求的提升，不少銀行渠道越來越重視資產(chǎn)配置，各家基金公司2026年也更加注重FOF產(chǎn)品的打造與提升。

　　“對(duì)于中小公司而言，要根據(jù)自身的資源稟賦選擇適合自己的發(fā)展路徑?！蹦持行突鸸井a(chǎn)品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，除了多個(gè)賽道均衡發(fā)展之外，部分公募機(jī)構(gòu)立足于自身的差異化稟賦，緊抓市場(chǎng)風(fēng)口，進(jìn)一步擴(kuò)大旗下龍頭產(chǎn)品的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，鞏固行業(yè)地位。一些公司的“爆款單品”或優(yōu)勢(shì)賽道都能為基金管理人帶來顯著增量資金。

　　對(duì)于明年基金公司的布局方向，“發(fā)展指數(shù)產(chǎn)品已經(jīng)成為不少基金公司的共識(shí)?！币晃活^部基金公司營(yíng)銷負(fù)責(zé)人介紹，近兩年跨越式發(fā)展的被動(dòng)產(chǎn)品仍是2026年基金公司發(fā)力的重點(diǎn)，“被動(dòng)產(chǎn)品的發(fā)展是大趨勢(shì)，公司不能在這時(shí)候掉隊(duì)，無論是在產(chǎn)品開發(fā)還是在渠道資源上，公司都將不遺余力地投入?！彼f。

　　投資方向的選擇上，基金公司產(chǎn)品布局主要聚焦科技成長(zhǎng)與高股息等方向，科技成長(zhǎng)圍繞“十五五”規(guī)劃建議的重點(diǎn)方向布局各新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，幫助投資者分享產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利。高股息資產(chǎn)以其防御屬性和低利率環(huán)境下的投資性價(jià)比也持續(xù)受到重視。

　　另一家基金公司人士介紹，固收方面，除了常規(guī)品種外，“固收+”是公司2026年布局的重點(diǎn)方向，希望通過“固收+”產(chǎn)品拉動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)。該基金公司將鞏固固收投資優(yōu)勢(shì)，完善固收基金產(chǎn)品線，為不同風(fēng)格偏好的客戶提供合適的產(chǎn)品，持續(xù)做大固收產(chǎn)品規(guī)模。

　　此外，聶涵介紹，創(chuàng)新產(chǎn)品和多元資產(chǎn)配置也是基金公司重點(diǎn)發(fā)展的方向。包括浮動(dòng)費(fèi)率基金、股債恒定ETF、創(chuàng)新債券ETF、多資產(chǎn)FOF等，基金公司希望通過創(chuàng)新產(chǎn)品和賽道布局獲得差異化增長(zhǎng)路徑。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：年底沖刺大戲又上演！“幫忙資金”來去之間，風(fēng)向悄悄變了)

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