特朗普2.0時代的又一贏家：新興市場貨幣！

　　匈牙利福林向來是小眾的新興市場貨幣，但自美國總統(tǒng)特朗普今年1月就職以來，其交易量已增長超一倍。在特朗普宣布全面的“解放日”進口關(guān)稅政策后，交易員對這一貨幣的關(guān)注度更是持續(xù)攀升。

　　在日均交易量近10萬億美元的全球外匯市場中，交易員、策略師及對沖基金均表示，此番交易量增長絕非短期偶然現(xiàn)象。

　　今年以來，匈牙利福林兌美元匯率已升值約20%，有望創(chuàng)下近25年來的最佳年度表現(xiàn)，同時躋身2025年表現(xiàn)最佳的新興市場貨幣之列。

　　今年新興市場貨幣整體表現(xiàn)不俗：摩根士丹利資本國際新興市場貨幣指數(shù)7月創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)漲幅已超6%，有望迎來2017年以來的最佳年度成績。接受路透社采訪的交易員、基金經(jīng)理和分析師大多預計，這一良好態(tài)勢在明年也將延續(xù)。

　　MSCI新興市場貨幣指數(shù)上漲

　　此次新興市場貨幣走強，源于美元波動加劇且持續(xù)走軟。這一態(tài)勢促使投資者重新考量自身的美元資產(chǎn)敞口，且開始質(zhì)疑長期以來對美元走向與地位的固有認知。與此同時，投資者在推進資產(chǎn)配置多元化、減少對美國資產(chǎn)依賴的過程中，押注南非、匈牙利等多個發(fā)展中國家的貨幣價值將進一步提升。

　　摩根大通新興市場固定收益策略研究主管喬尼·古爾登（Jonny Goulden）稱：“我們認為，持續(xù)14年的新興市場貨幣熊市周期或許已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。這是美元周期轉(zhuǎn)變帶來的連鎖反應，此前全球投資者持有大量美國資產(chǎn)，卻對新興市場資產(chǎn)避而遠之?！?/p>

　　交易風險引發(fā)IMF警示

　　對于宏利金融新興市場債務投資組合經(jīng)理埃莉娜·西奧多拉科普盧（Elina Theodorakopoulou）而言，今年外匯市場的一大意外是，價格波動均由發(fā)達經(jīng)濟體的各類事件引發(fā)。

　　西奧多拉科普盧表示：“新興市場貨幣今年備受青睞，因為從某種程度來說，它并非市場波動性的制造者?！?/p>

　　由美國主導的全球貿(mào)易分裂、地緣政治動蕩以及各國央行政策分化等問題，預計將繼續(xù)影響匯率波動。對沖基金等投資者在這一過程中盈虧不定。而對各國政府來說，本幣升值與資本流入帶來了重大經(jīng)濟影響，既會削弱本國出口商品的競爭力，也能增強其舉債和償債能力。

　　在2025年至11月底期間，系統(tǒng)性趨勢對沖基金在任何涉及美元的貨幣對上的表現(xiàn)

　　這一領(lǐng)域的風險已引起廣泛關(guān)注。國際貨幣基金組織在最新發(fā)布的金融穩(wěn)定報告，對貨幣市場潛藏的風險發(fā)出了警示。該機構(gòu)指出，全球近半數(shù)的外匯交易都由少數(shù)大型銀行主導。一旦這些銀行在市場承壓時縮減交易業(yè)務，整個外匯市場都將面臨沖擊。

　　國際清算銀行4月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，過去三年全球外匯交易量增長了近30%。2025年的外匯市場更是起伏劇烈，發(fā)達市場貨幣波動率在4月飆升至兩年高點后才逐步回落。而市場趨于平穩(wěn)，也為套利交易創(chuàng)造了更有利的環(huán)境——即借入低息貨幣，轉(zhuǎn)而投資高息貨幣以賺取差價。

　　據(jù)知情人士透露，管理著10億美元資產(chǎn)的對沖基金EDL資本，今年以來收益率已達28%。這得益于年初以及“解放日”前后的交易收益，其做空美元的操作對此助力顯著。

　　Vali Analytics為路透社整理的數(shù)據(jù)顯示，新興市場貨幣交易已成為銀行的盈利利器。今年前九個月，全球前25大銀行通過此類交易斬獲近400億美元收入，創(chuàng)下歷史最佳業(yè)績。該數(shù)據(jù)公司的分析還顯示，這一收入規(guī)模是這些銀行從十國集團貨幣交易中獲利的兩倍多，十國集團貨幣涵蓋美元、英鎊、歐元等主要幣種。

　　銀行的外匯交易收入

　　摩根士丹利外匯及新興市場交易全球主管薩梅爾·奧韋達（Samer Oweida）稱，今年在外匯交易領(lǐng)域，尤其是十國集團貨幣交易中，很難找到盈利機會。“如果投資者想繼續(xù)留在外匯市場，就會轉(zhuǎn)向新興市場中那些收益更高的結(jié)構(gòu)性投資標的?！?/p>

　　在接受路透社采訪的14位頂級貨幣交易員、對沖基金經(jīng)理和分析師中，超半數(shù)人認為，投資者對新興市場貨幣的關(guān)注度提升將成為2026年延續(xù)的核心趨勢。他們還表示，在美元強勢不再是必然的當下，市場對沖需求增加、波動性上升的態(tài)勢也將持續(xù)。

　　新興市場貨幣漲跌分化

　　不過，美元走軟的浪潮并未讓所有新興市場貨幣都受益。印度疲軟的貿(mào)易與投資流動致使盧比匯率跌至歷史低點，而印尼盾則因市場對其央行獨立性的擔憂以及國內(nèi)政治動蕩，走勢持續(xù)承壓。

　　盡管美元已從低谷有所回升——其上半年跌幅接近11%，創(chuàng)下自20世紀70年代初以來的最大上半年跌幅——但分析師預計，美聯(lián)儲降息將導致美元進一步走弱。倫敦證券交易所集團（LSEG）的數(shù)據(jù)顯示，交易員預測美聯(lián)儲明年還將兩次進行25個基點的降息。

　　這一背景對多數(shù)新興市場貨幣而言至關(guān)重要，極大地推動了資本流入。對部分貨幣來說，套利交易活躍度的提升更是進一步助推了其漲勢。

　　墨西哥比索與巴西雷亞爾同樣躋身今年表現(xiàn)最佳的新興市場貨幣行列。這些國家的央行政策穩(wěn)健，利率處于高位，其中巴西的基準利率更是達到15%，創(chuàng)下20年來的新高。此外，兩國的貨幣與債券市場準入門檻較低，易于投資者參與。

　　新興市場貨幣兌美元走勢

　　管理著約14億美元資產(chǎn)的Amia Capital投資組合經(jīng)理尼古拉斯·斯庫盧迪斯（Nikolas Skouloudis）稱：“目前大量資本正流入整個新興市場，涵蓋本土和海外債券市場，我認為這一趨勢短期內(nèi)不會逆轉(zhuǎn)?！庇兄槿耸客嘎叮@家對沖基金今年以來的收益率已達16%。

（文章來源：金十數(shù)據(jù)）

(原標題：特朗普2.0時代的又一贏家：新興市場貨幣！)

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