政策定調(diào)催生新主線 A股跨年行情蓄勢(shì)待發(fā)

　　隨著重磅會(huì)議落地，A股市場(chǎng)情緒有所回暖。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上周（12月8日—12月12日，下同），A股日均成交額為19530.44億元，較前一周的日均成交額增加了2568.66億元。

　　從資金流向看，來(lái)自中泰證券策略團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月前兩周，消費(fèi)大類獲得機(jī)構(gòu)與散戶資金的同步凈流入。同時(shí)，機(jī)構(gòu)資金對(duì)科技板塊的博弈增強(qiáng)。

　　值得注意的是，有機(jī)構(gòu)指出，在經(jīng)歷了9月初至12月初的調(diào)整后，A股有望迎來(lái)跨年行情。

　　與此同時(shí)，重磅會(huì)議也為2026年的A股投資帶來(lái)啟發(fā)。對(duì)于2026年景氣預(yù)期向好的行業(yè)，興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)概括出四條線索：AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、優(yōu)勢(shì)制造業(yè)、“反內(nèi)卷”、內(nèi)需結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。

　　交易情緒升溫

　　12月以來(lái)，A股市場(chǎng)維持震蕩走勢(shì)，成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，12月8日—12月12日，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指分別上漲了2.74%、0.84%，上證指數(shù)則下跌了0.34%。

　　行業(yè)板塊方面，上周航天裝備、通信設(shè)備、電子化學(xué)品指數(shù)分別上漲了7.89%、7.81%、6.99%，在申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)中漲幅居前；同時(shí)，元件、影視院線指數(shù)的漲幅較高，均達(dá)到6%左右。

　　相比之下，焦炭、漁業(yè)、汽車服務(wù)、油服工程、醫(yī)藥商業(yè)指數(shù)跌幅較大，均超過(guò)4%。

　　資金情緒開(kāi)始回暖。12月8日—12月12日，A股日均成交額為19530.44億元，較前一周的日均成交額增加了2568.66億元；日均換手率為1.73%，較上周上升0.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　當(dāng)周，北向資金日均成交額為2324.71億元，較上周上升397.27億元。

　　杠桿資金亦相對(duì)積極。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，融資余額為2.48萬(wàn)億元，較12月5日增加了196.21億元；融券余額為176.72億元，較12月5日增加了1.07億元。

　　不過(guò)，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善，或仍有待驗(yàn)證。“從定量指標(biāo)上來(lái)看，當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)化交易量能指標(biāo)仍處于過(guò)去5年中位數(shù)水平之下，仍未回升至強(qiáng)勢(shì)區(qū)間。”招商證券資產(chǎn)配置研究團(tuán)隊(duì)指出。

　　該團(tuán)隊(duì)表示，從日歷效應(yīng)上來(lái)看，年底至次年春節(jié)前，市場(chǎng)多以大盤和價(jià)值等防御風(fēng)格占優(yōu)，當(dāng)前仍處于資金風(fēng)險(xiǎn)偏好季節(jié)性偏弱時(shí)間段。

　　值得一提的是，近期，機(jī)構(gòu)資金與散戶資金之間存在一些分歧。

　　來(lái)自中泰證券策略團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月1日—12月12日，機(jī)構(gòu)與散戶均對(duì)消費(fèi)大類維持凈流入。但除消費(fèi)外，機(jī)構(gòu)與散戶對(duì)其余大類的操作大致趨于反向。

　　例如，12月3日至12月9日,機(jī)構(gòu)對(duì)科技與周期制造大類的凈流出規(guī)模顯著收窄，12月9日后，機(jī)構(gòu)對(duì)科技大類的資金流出力度有所加大，而對(duì)周期大類流出整體呈收斂態(tài)勢(shì)。并且，短期內(nèi)，機(jī)構(gòu)資金在科技大類的博弈有所增強(qiáng)。

　　同時(shí)，過(guò)去兩周，機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)化工流出最多，有色金屬次之，散戶對(duì)基礎(chǔ)化工流入最多，有色金屬次之。在大金融板塊中，機(jī)構(gòu)對(duì)銀行的凈流出持續(xù)收斂，散戶則轉(zhuǎn)為流出，機(jī)構(gòu)配置意愿相對(duì)增強(qiáng)。

　　此外，股票ETF資金流向呈現(xiàn)分化，寬基ETF受到市場(chǎng)青睞。特別是部分A500ETF“吸金”顯著。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上周，華泰柏瑞基金、南方基金、華夏基金旗下A500ETF的區(qū)間凈流入額分別達(dá)到40.33億元、37.64億元、20.58億元，為當(dāng)周最受歡迎的3只股票ETF。

　　緊隨其后的是易方達(dá)基金及華夏基金旗下的科創(chuàng)板50ETF、華泰柏瑞紅利ETF、南方有色金屬ETF，分別獲得9.77億元、8.57億元、8.21億元、8.19億元凈流入。同期，南方紅利低波50ETF、嘉實(shí)中證500ETF的凈流入額均超過(guò)7億元（不到8億元），華夏機(jī)器人ETF也吸引了近7億元凈流入資金。

　　A股投資線索浮現(xiàn)

　　展望后市，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在經(jīng)歷了9月初至12月初的調(diào)整后，A股有望迎來(lái)跨年行情。

　　“牛市底層邏輯仍在，主要由結(jié)構(gòu)性行情和資本市場(chǎng)改革政策推動(dòng)。目前市場(chǎng)已經(jīng)基本完成調(diào)整，疊加基金排名基本落地，跨年有望迎來(lái)新一波行情。”中信建投資深策略分析師夏凡捷表示。

　　國(guó)泰海通策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，保收益降倉(cāng)位已經(jīng)步入尾聲，歲末年初的再配置與機(jī)構(gòu)資金回流有望改善市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍成交，跨年攻勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始了。

　　光大證券策略分析師張宇生談道，在新一輪政策部署護(hù)航下，A股跨年行情可期。

　　“一方面，未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策有望持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望保持在合理區(qū)間，進(jìn)一步夯實(shí)資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展的基礎(chǔ)；另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場(chǎng)信心，進(jìn)一步吸引各類資金積極流入。此外，從歷史情況看，”十三五“和”十四五“開(kāi)局之年A股市場(chǎng)均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，歷史上開(kāi)局之年的積極表現(xiàn)有望在2026年得到延續(xù)?！睆堄钌M(jìn)一步分析。

　　在中歐基金有關(guān)人士看來(lái)，明年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，預(yù)計(jì)2026年財(cái)政赤字率將維持在合理水平，專項(xiàng)債、特別國(guó)債等工具將繼續(xù)加碼。貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，降準(zhǔn)降息仍存在一定空間。這種“寬財(cái)政+寬貨幣”的政策組合，為資本市場(chǎng)提供了較為充裕的流動(dòng)性環(huán)境，有利于權(quán)益資產(chǎn)估值修復(fù)。同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性將保持合理充裕，資本市場(chǎng)有望迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰海通策略團(tuán)隊(duì)則看好科技成長(zhǎng)、券商與消費(fèi)等方向的機(jī)會(huì)。

　　中期角度上，夏凡捷建議關(guān)注有色金屬和AI算力，主題上以商業(yè)航天為主，可控核聚變和人形機(jī)器人為輔。同時(shí)，夏凡捷認(rèn)為，港股也具有投資機(jī)會(huì)，潛在熱點(diǎn)板塊主要有互聯(lián)網(wǎng)巨頭、創(chuàng)新藥。

　　對(duì)于2026年的行業(yè)配置，機(jī)構(gòu)建議重點(diǎn)關(guān)注具備一定景氣催化的行業(yè)板塊。

　　興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)總結(jié)的2026年景氣預(yù)期向好的行業(yè)（26年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速>30%），包含四條線索：AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、優(yōu)勢(shì)制造業(yè)、“反內(nèi)卷”、內(nèi)需結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。

　　中信保誠(chéng)基金亦認(rèn)為，AI應(yīng)用端有望成為2026年的重要主線。第一，產(chǎn)業(yè)價(jià)值重心正從算力基礎(chǔ)設(shè)施向應(yīng)用端遷移，投資邏輯或?qū)摹百u鏟子”（硬件和基礎(chǔ)設(shè)施）轉(zhuǎn)向“挖金子”（實(shí)際應(yīng)用和商業(yè)化）；第二，AI在內(nèi)容、社交、娛樂(lè)及千行百業(yè)的賦能已進(jìn)入商業(yè)化落地階段，貼近C端用戶或能賦能B端企業(yè)的應(yīng)用，更容易形成清晰的商業(yè)模式和盈利增長(zhǎng)點(diǎn)；第三，AI應(yīng)用的賦能范圍極廣，將持續(xù)催生跨行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　從宏觀角度看，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊指出，明年將制定全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例，深入整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，意味著2026年“反內(nèi)卷”仍將是宏觀面的重要線索之一。“制定統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例”將使“反內(nèi)卷”長(zhǎng)期化和制度化。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：政策定調(diào)催生新主線，A股跨年行情蓄勢(shì)待發(fā))

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