密集更新背后：大模型競爭進(jìn)入“下半場(chǎng)”

　　近期，大模型領(lǐng)域演進(jìn)驟然加速。OpenAI 發(fā)布 GPT-5.2，Google 提前推出 Gemini 3 Pro，Anthropic 展示具備“計(jì)算機(jī)使用”能力的 Claude Opus 4.5，Sora App 則向公眾開放視頻生成功能。與此同時(shí)，DeepSeek 連夜推送 V3.2 正式版及 V3.2-Speciale，其定價(jià)策略引發(fā)行業(yè)震動(dòng)——輸入每百萬 token 僅需 0.28 美元，較其年初 R1 模型降低 79%，相比海外閉源模型便宜近九成。這一系列密集發(fā)布不僅是技術(shù)能力的展示，更揭示了一條漸趨清晰的行業(yè)主線：大模型競爭已進(jìn)入“下半場(chǎng)”，焦點(diǎn)從“能否打造大模型”轉(zhuǎn)向“能否率先實(shí)現(xiàn)大模型落地應(yīng)用”。

　　【技術(shù)拐點(diǎn)：推理、智能體與多模態(tài)三大主線融合】

　　過去一年，行業(yè)競爭已從參數(shù)規(guī)模與榜單成績，轉(zhuǎn)向三大關(guān)鍵技術(shù)方向：一是推理深化。模型不再追求即時(shí)響應(yīng)，而是注重思考深度。GPT-5.2 將回答分為“即時(shí)”與“思考”兩檔；Gemini 3 引入可調(diào)節(jié)的“推理層級(jí)”；DeepSeek 則通過稀疏注意力機(jī)制，將 128K 長文本推理成本降至原來的 1/6。在數(shù)學(xué)、法律、編程等復(fù)雜任務(wù)上，模型表現(xiàn)首次超越博士級(jí)人類平均水平。二是智能體增強(qiáng)，即讓模型具備操作能力。Claude Opus 4.5 開放“Computer Use”功能，可模擬人類進(jìn)行點(diǎn)擊、拖拽及跨軟件操作DeepSeek 在 1800 個(gè)合成環(huán)境中訓(xùn)練模型“先思考后調(diào)用工具”，實(shí)現(xiàn)思維鏈與 API 調(diào)用的無縫銜接。以往需人工編寫腳本、搭建流程的繁瑣任務(wù)，如今可由 AI 全程自動(dòng)化完成。三是多模態(tài)普及，賦予模型跨模態(tài)理解能力。Sora App 開放后，用戶可通過自然語言生成 1080P 視頻；Gemini 3 支持圖文音實(shí)時(shí)混合編輯，實(shí)現(xiàn)從語音輸入到可編輯 PPT 的輸出。廣告、短視頻、游戲原畫等創(chuàng)作流程被簡化為“指令-成品”兩級(jí)，重塑了創(chuàng)意生產(chǎn)的成本結(jié)構(gòu)。

　　【成本拐點(diǎn)：價(jià)格下行撬動(dòng) B 端規(guī)?；瘧?yīng)用】

　　DeepSeek 的定價(jià)策略猶如投入湖面的石子，迅速引發(fā)連鎖反應(yīng)：阿里、百度、字節(jié)等同日宣布降價(jià)，國內(nèi)主流商用模型 API 進(jìn)入“厘時(shí)代”。其背后的技術(shù)支撐是自研稀疏注意力機(jī)制（DSA），將長序列計(jì)算復(fù)雜度從平方級(jí)降至準(zhǔn)線性級(jí)，在 128K 上下文中實(shí)現(xiàn)推理速度提升 2–3 倍，GPU 顯存節(jié)省 30–40%。同等任務(wù)下，V3.2 的成本僅為 V3.1 的 30%，長上下文推理成本更是降至原來的 10%。成本曲線的陡峭下降，率先激活了對(duì)價(jià)格高度敏感的長文本處理場(chǎng)景：法律盡調(diào)、財(cái)報(bào)分析、智能客服、電商評(píng)論挖掘等。以往客戶“想用而不敢用”的困境得以緩解，B 端規(guī)?；涞氐年P(guān)鍵障礙被破除，大模型首次真正站在“生產(chǎn)力工具”的門口。

　　【商業(yè)拐點(diǎn)：從單一模型走向“云+生態(tài)”平臺(tái)】

　　海外云巨頭早已將大模型嵌入產(chǎn)品矩陣：OpenAI 與微軟 Copilot 深度集成，Google 將 Gemini 融入 Workspace、Android 及搜索廣告，Anthropic 推出 Claude for Work 對(duì)標(biāo) Slack。國內(nèi)節(jié)奏更快：DeepSeek 開源發(fā)布 24 小時(shí)內(nèi)，阿里、騰訊、華為、天翼云等迅速上線 V3.2 鏡像，一周內(nèi)調(diào)用量突破 200 億 token。平臺(tái)型企業(yè)依托用戶入口、數(shù)據(jù)閉環(huán)及云基礎(chǔ)設(shè)施，將最新模型能力快速滲透至辦公、電商、出行、教育等高頻場(chǎng)景。競爭邏輯由此轉(zhuǎn)變：能否在最短時(shí)間內(nèi)將“模型更新”轉(zhuǎn)化為“功能上線”，決定了企業(yè)能否將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為訂閱收入與廣告增量；缺乏云平臺(tái)、場(chǎng)景入口與數(shù)據(jù)資源的獨(dú)立模型公司，則面臨創(chuàng)新成果被生態(tài)巨頭快速吸納的挑戰(zhàn)。行業(yè)焦點(diǎn)從“模型參數(shù)競賽”轉(zhuǎn)向“生態(tài)杠桿效應(yīng)”，迭代速度取代規(guī)模成為關(guān)鍵變量。

　　【資本拐點(diǎn)：港股科技板塊迎來“戴維斯雙擊”機(jī)遇】

　　當(dāng)前行業(yè)仍面臨多重挑戰(zhàn)：技術(shù)層面，DSA、MoE、混合精度量化等技術(shù)面臨專利壁壘，若海外算力管制升級(jí)，可能影響國內(nèi)迭代進(jìn)程；應(yīng)用層面，智能體操作計(jì)算機(jī)、調(diào)用外部工具引發(fā)新的隱私與合規(guī)問題，相關(guān)政策尚待明確；市場(chǎng)層面，港股流動(dòng)性受美聯(lián)儲(chǔ)利率與美元走勢(shì)影響，短期波動(dòng)可能加劇。然而產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)：推理成本每下降一個(gè)數(shù)量級(jí)，便催生一批新應(yīng)用場(chǎng)景；智能體每提升一階可靠性，即替代一層人工操作。展望2026，生存法則愈發(fā)清晰：一是將模型成本降至客戶可大規(guī)模使用的水平；二是將模型深度集成至云平臺(tái)與業(yè)務(wù)場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)而非僅停留在演示階段。技術(shù)、成本與商業(yè)三重拐點(diǎn)共振，資本已率先反應(yīng)。經(jīng)歷兩年降本增效，港股互聯(lián)網(wǎng)公司收入增速雖放緩，利潤率卻已回升至歷史高位。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)市盈率約20倍，處于近五年32%分位；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)市盈率約25倍，處于29%分位，顯著低于納斯達(dá)克指數(shù)的34倍。行業(yè)龍頭現(xiàn)金流充裕，回購力度持續(xù)加大，AI相關(guān)資本開支重新提速，預(yù)示著新一輪投入周期正在開啟。隨著大模型成本大幅下降、應(yīng)用場(chǎng)景加速落地，AI能力正逐步融入云服務(wù)、廣告、電商、游戲等核心業(yè)務(wù)，盈利能見度提升，估值修復(fù)空間逐步打開。以恒生科技ETF易方達(dá)（513010，場(chǎng)外聯(lián)接A類：013308；C類：013309）為例，其覆蓋阿里、騰訊、美團(tuán)、小米、中芯國際等30家龍頭企業(yè)，最新規(guī)模約249億元，單日成交額超15億元，已成為資金布局港股AI板塊的重要載體。市場(chǎng)正在用資金投票：誰能率先將大模型轉(zhuǎn)化為如“水電煤”一般的基礎(chǔ)設(shè)施，誰便有望迎來盈利與估值同步提升的“戴維斯雙擊”。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：密集更新背后：大模型競爭進(jìn)入“下半場(chǎng)”)

(責(zé)任編輯：10)