港股新基金上演資金突圍：提前結(jié)募火速建倉 搶籌估值洼地

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約記者龐華瑋

　　近期，在港股市場持續(xù)震蕩調(diào)整的背景下，一股“逆市搶籌”的暗流正在涌動(dòng)。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，10月初以來，15只港股主題新基金不約而同地選擇提前結(jié)束募集，尤其是科技主題ETF基金，多只在近期成立后迅速拉高股票倉位，呈現(xiàn)出顯著的“快發(fā)快建”特征。

　　這一系列動(dòng)作背后，是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)港股估值洼地的共識(shí)，以及對(duì)市場回調(diào)帶來的布局窗口期的積極把握。

　　快速結(jié)募建倉

　　自2025年10月觸及階段高點(diǎn)后，港股市場進(jìn)入調(diào)整通道。然而，市場的回調(diào)并未冷卻資金的熱情，反而激發(fā)了機(jī)構(gòu)逢低布局的意愿。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自10月10日至12月19日，已有至少15只港股主題新基金宣布提前結(jié)束募集，產(chǎn)品類型覆蓋被動(dòng)指數(shù)型（9只）、偏股混合型（4只）、普通股票型基金（1只）、QDII基金（1只）等。

　　值得注意的是，此次提前結(jié)募潮呈現(xiàn)兩大鮮明特點(diǎn)：一是時(shí)間大幅提前，二是部分科技ETF建倉迅速建倉。

　　在結(jié)募時(shí)間上，多家基金公司將原定募集截止日大幅提前。例如，鵬揚(yáng)港股通精選混合的募集截止日從2026年1月19日提前至2025年12月13日，提前超過一個(gè)月；路博邁港股通科技股票基金的募集期更是縮短了3個(gè)多月，從原定的2026年3月6日提前至2025年12月26日。此外，鑫元港股通領(lǐng)航的募集期縮短了2個(gè)多月、中海港股通睿選募集期縮短了1個(gè)多月，富國港股精選混合的募集期縮短了9天。本輪集中提前結(jié)募主要發(fā)生在11月下旬至12月中旬。

　　更引人關(guān)注的是新發(fā)ETF的建倉速度。與10月高點(diǎn)上市的部分產(chǎn)品低倉位運(yùn)作不同，近期上市的一批港股通ETF在上市前已迅速建立起高倉位，透露出強(qiáng)烈的做多信號(hào)。

　　匯添富恒指港股通ETF（12月15日上市）和廣發(fā)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（12月15日上市）在上市前的股票倉位也分別達(dá)到69.53%和63.32%。

　　從主題分布看，本輪提前結(jié)募的產(chǎn)品以高股息紅利和科技兩大主線為主，合計(jì)達(dá)到9只，占比過半。這反映出在當(dāng)前市場環(huán)境下，穩(wěn)健分紅與成長彈性成為資金共同看好的方向。

　　那么，機(jī)構(gòu)為何逆市搶跑？

　　對(duì)于近期港股新基金“快發(fā)快建”的現(xiàn)象，多位接受記者采訪的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為：港股市場的調(diào)整提供了建倉良機(jī)。

　　“核心原因是把握建倉時(shí)機(jī)。” 融智投資基金經(jīng)理兼高級(jí)研究員包金剛分析稱，近期港股市場調(diào)整幅度較大，不少基金重倉股單周跌幅顯著，但這些公司的基本面仍然穩(wěn)健，這為新基金提供了更低的建倉成本和更好的入場點(diǎn)位。

　　優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍將機(jī)構(gòu)的搶跑行為形容為 “市場左側(cè)布局的典型特征” 。他認(rèn)為，這并不意味著市場會(huì)立刻反轉(zhuǎn)，但反映了專業(yè)投資者基于估值和長期基本面的判斷，認(rèn)為當(dāng)前位置已具備較高的配置價(jià)值。

　　“公募基金正將當(dāng)前的市場回調(diào)視為布局來年行情的‘窗口期’?！辟R金龍說。

　　估值是機(jī)構(gòu)敢于逆市布局的重要底氣。止于至善投資總經(jīng)理何理指出，目前恒生指數(shù)市盈率（TTM）僅約12倍，恒生科技指數(shù)市盈率（TTM）約23倍，兩者均處于歷史約30%的低分位水平?！斑@體現(xiàn)了公募對(duì)港股估值洼地的認(rèn)可?！彼硎?。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　盡管機(jī)構(gòu)積極布局，但港股市場自10月初以來的回調(diào)也是不爭的事實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，10月3日至12月19日，恒生指數(shù)累計(jì)下跌5.85%，恒生科技指數(shù)回調(diào)幅度更深，達(dá)到18.01%。

　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，本輪調(diào)整是內(nèi)外因素疊加的結(jié)果：

　　一是流動(dòng)性預(yù)期波動(dòng)。包金剛指出，11月以來美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派表態(tài)導(dǎo)致市場對(duì)降息預(yù)期減弱，影響了全球資金流向及港股科技板塊的估值。

　　二是海外市場對(duì)美國“AI泡沫”的擔(dān)憂情緒波及港股科技板塊。

　　三是資金面壓力。何理強(qiáng)調(diào)，港股IPO節(jié)奏加快是核心下行驅(qū)動(dòng)之一。據(jù)其不完全統(tǒng)計(jì)，自港股新股國配新規(guī)出臺(tái)后，IPO募資已超1000億港元，與市場日均成交額相當(dāng)，對(duì)資金面造成明顯壓力。包金剛的統(tǒng)計(jì)也顯示，11月以來累計(jì)20家公司在港交所主板上市，募資金額超過500億港元。

　　此外，南向資金流入近期也顯著放緩，包金剛分析，近期南向資金流入放緩，2025年11月下旬以來，南向資金10日移動(dòng)平均值從日均70億港元顯著下降至不足10億港元，部分時(shí)段甚至轉(zhuǎn)為凈流出，對(duì)港股科技板塊的支撐力度減弱。

　　四是前期漲幅消化與技術(shù)調(diào)整。格雷產(chǎn)總經(jīng)理張可興認(rèn)為，部分科技股和新消費(fèi)股年內(nèi)漲幅巨大，本身存在獲利了結(jié)需求；疊加外部芯片供應(yīng)消息對(duì)市場情緒的短期影響，共同觸發(fā)了調(diào)整。

　　盡管短期承壓，但接受采訪的機(jī)構(gòu)對(duì)港股中長期走勢(shì)普遍持樂觀態(tài)度，并明確了看好的結(jié)構(gòu)性方向。

　　交銀國際在最新報(bào)告中預(yù)測，2026年港股將繼續(xù)呈現(xiàn)“慢?！毙星椋乐敌詢r(jià)比突出，且隨著南向資金和海外資金回流，流動(dòng)性環(huán)境將持續(xù)改善。

　　創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春從資產(chǎn)配置角度建議，2026年權(quán)益資產(chǎn)或迎來“盈利驅(qū)動(dòng)”黃金期，應(yīng)優(yōu)先布局新質(zhì)生產(chǎn)力及周期品。

　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2026年科技與高端制造仍是核心主線。比如，景順長城基金表示，中長期看好科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注算力、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、人形機(jī)器人等領(lǐng)域。包金剛指出，國產(chǎn)大模型迭代、算力自主需求將推動(dòng)人工智能、消費(fèi)電子等板塊具備高投資機(jī)會(huì)。

　　另一條機(jī)構(gòu)同時(shí)看好的2026年配置主線是高股息紅利資產(chǎn)。在低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)的穩(wěn)健性受到多家機(jī)構(gòu)青睞。比如，景順長城基金明確提到關(guān)注紅利的配置價(jià)值。

　　同時(shí)，資源品與順周期領(lǐng)域被多家機(jī)構(gòu)提及。何理看好低估值高股息率的頭部銅鋁礦業(yè)公司。景順長城基金提到關(guān)注工業(yè)金屬和貴金屬在全球新格局下的重定價(jià)機(jī)會(huì)。張可興則看好有色金屬資源類公司。

　　此外，創(chuàng)新藥、生物科技迎來機(jī)遇期。包金剛分析，創(chuàng)新藥板塊處于產(chǎn)業(yè)加速向上周期，出海成果和醫(yī)保目錄調(diào)整有望帶來業(yè)績與估值雙擊。賀金龍也看好創(chuàng)新藥和生物科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　而傳統(tǒng)的消費(fèi)與醫(yī)藥板塊或迎估值修復(fù)。張可興認(rèn)為，今年大幅跑輸指數(shù)的消費(fèi)股和傳統(tǒng)醫(yī)藥股，估值已處很低位置，明年在政策提振內(nèi)需的指引下，可能率先迎來估值提升。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：港股新基金上演資金突圍：提前結(jié)募火速建倉，搶籌估值洼地)

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