浮盈超70倍！“GPU雙雄”背后 險(xiǎn)資多模式布局！

　　近日，“國產(chǎn)GPU雙雄”摩爾線程、沐曦股份相繼登陸科創(chuàng)板，硬科技熱潮引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

　　在摩爾線程上市6天后，一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)·券商中國記者，他們很早就投資了摩爾線程，已經(jīng)浮盈超70倍，這筆投資額度約幾千萬元。

　　證券時(shí)報(bào)·券商中國記者梳理顯示，多家險(xiǎn)資通過私募股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)了對“GPU雙雄”的間接投資。這是保險(xiǎn)資金積極布局科創(chuàng)領(lǐng)域的一個(gè)縮影。

　　“GPU雙雄”背后險(xiǎn)資頻現(xiàn)

　　被稱為中國GPU“四小龍”之一的沐曦股份上市后，一躍成為“最賺錢新股”。證券時(shí)報(bào)·券商中國記者梳理顯示，沐曦股份的投資機(jī)構(gòu)背后至少出現(xiàn)了13家險(xiǎn)資身影。

　　沐曦股份招股書顯示，國壽（深圳）科技創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“國壽（深圳）科創(chuàng)私募”）持有341.7萬股沐曦股份，IPO后持股比例0.85%。國壽（深圳）科創(chuàng)私募為中國人壽旗下公司。其合伙人企業(yè)中除了國壽股份，還有4家險(xiǎn)資間接投資其中，包括建信人壽、中郵人壽、人保資本、大家人壽等保險(xiǎn)公司。

　　此外，“深圳市瀚辰創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”（下稱“瀚辰創(chuàng)投”）為沐曦股份第七大股東，持有沐曦股份1250.41萬股，持股比例3.13%。據(jù)記者梳理，瀚辰創(chuàng)投合伙人企業(yè)穿透后也有多達(dá)8家險(xiǎn)資，包括友邦人壽、人保壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽、陽光人壽、人保健康、中宏人壽、中銀三星人壽和大地財(cái)險(xiǎn)。

　　“中國版英偉達(dá)”摩爾線程IPO前的股東中，除創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、社會(huì)資本外，保險(xiǎn)資金也早已布局。IPO發(fā)行前，和諧健康保險(xiǎn)、險(xiǎn)資系私募股權(quán)基金公司陽光融匯、中保投資管理的中保投信云算（嘉興）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），在摩爾線程股東中分列12位、39位和80位。

　　此外，在摩爾線程戰(zhàn)略配售中，中保投資管理的中國保險(xiǎn)投資基金（有限合伙）獲配437.52萬股，金額約5億元。

　　“我們很早就投了摩爾線程，額度約幾千萬元?！痹谀柧€程上市6天后，一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人高興地告訴證券時(shí)報(bào)·券商中國記者，這筆投資已經(jīng)浮盈超70倍。該人士告訴記者，通過專業(yè)的私募機(jī)構(gòu)，公司也投資了沐曦股份等多家科創(chuàng)企業(yè)。

　　險(xiǎn)資多模式布局科創(chuàng)領(lǐng)域

　　近年來，保險(xiǎn)資金設(shè)立或參與投資科技領(lǐng)域私募股權(quán)基金的力度持續(xù)加大。例如，中國太保設(shè)立了目標(biāo)規(guī)模300億元的太保戰(zhàn)新并購私募基金，該基金聚焦上海國資國企改革和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)上海戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈；中國人保設(shè)立人?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（安徽）合伙企業(yè)（有限合伙）。

　　近年來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深刻變革，新質(zhì)生產(chǎn)力加速形成，除了私募股權(quán)基金，保險(xiǎn)資金還通過多種模式積極參與科技創(chuàng)新投資。

　　在二級市場上，科技企業(yè)也是險(xiǎn)資關(guān)注重點(diǎn)，多個(gè)保險(xiǎn)公司及其旗下資金賬戶進(jìn)入科技創(chuàng)新企業(yè)前十大股東名單。據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國記者統(tǒng)計(jì)，今年三季度，險(xiǎn)資新進(jìn)成為300多家上市公司重倉股東，從投資分布來看，制造業(yè)占比最高，涉及個(gè)股數(shù)量超過200只，截至三季度末的持倉市值超450億元。若進(jìn)一步細(xì)分這些新進(jìn)個(gè)股的所屬領(lǐng)域，不少個(gè)股屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)，涵蓋半導(dǎo)體、醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)、汽車與零部件、硬件設(shè)備等領(lǐng)域。

　　在保險(xiǎn)行業(yè)人士看來，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)可以投資“股、債、基、另類”多資產(chǎn)類別，能夠提供從債權(quán)到股權(quán)、從一級市場到二級市場的金融工具，服務(wù)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)主體廣譜性、全生命周期融資需求。

　　以人保資產(chǎn)為例，公司在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，通過可轉(zhuǎn)債、夾層基金、股權(quán)投資等方式介入重大科技項(xiàng)目全生命周期，科技金融投資規(guī)?？焖僭鲩L。截至2025年6月底，人保資產(chǎn)科技金融投資規(guī)模同比增長近30%，資金運(yùn)用集中在人工智能、計(jì)算機(jī)、生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備等高科技領(lǐng)域。

　　中保投資黨委書記、董事長賈飆表示，在國家政策引導(dǎo)險(xiǎn)資支持科創(chuàng)的背景下，中保投資公司充分發(fā)揮險(xiǎn)資長期優(yōu)勢，在算力、算法、數(shù)據(jù)等AI核心領(lǐng)域進(jìn)行了綜合布局，通過債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃及私募基金等多元工具，積極投資了包括中科海光、摩爾線程、合合信息等在內(nèi)的一批行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

　　深入布局仍有難題待解

　　當(dāng)前，我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級與新一輪技術(shù)革命的交匯期，助力高水平科技自立自強(qiáng)是實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。

　　但支持科技創(chuàng)新過程中，保險(xiǎn)資金審慎運(yùn)用原則與科技創(chuàng)新固有高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)之間存在客觀矛盾，如何做好平衡，是險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)需要解決的難題。

　　同時(shí)，保險(xiǎn)資金進(jìn)行科技創(chuàng)新投資還存在著現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，包括風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配問題、能力缺口問題、資本約束以及退出機(jī)制問題。

　　太平資產(chǎn)副總經(jīng)理（主持工作）李冠瑩此前受訪時(shí)表示，要更加有效發(fā)揮保險(xiǎn)資金在科技創(chuàng)新中的作用，除了優(yōu)化投資端的策略設(shè)計(jì)，還需要從負(fù)債端和機(jī)制端進(jìn)行深度適配：一是推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從源頭上構(gòu)建與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求相匹配的資產(chǎn)-負(fù)債協(xié)同機(jī)制；二是加快建立以長期價(jià)值創(chuàng)造為核心的績效評估體系，為支持早期、前沿科技項(xiàng)目提供必要的制度保障。

　　保險(xiǎn)資金積極參與科創(chuàng)投資，還需要進(jìn)一步建立健全風(fēng)險(xiǎn)管控體系，包括以長期視角開展分析評估，建立與科創(chuàng)投資特點(diǎn)相適配的風(fēng)險(xiǎn)評估模型，加強(qiáng)實(shí)時(shí)監(jiān)測，定期開展壓力測試和情景分析等。

　　多位業(yè)內(nèi)人士還建議持續(xù)優(yōu)化頂層設(shè)計(jì)，進(jìn)一步打開險(xiǎn)資支持科技領(lǐng)域的空間。比如，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，針對服務(wù)國家重大戰(zhàn)略的長期股權(quán)投資，在償付能力資本計(jì)量上給予差異化的風(fēng)險(xiǎn)因子支持。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：浮盈超70倍！“GPU雙雄”背后，險(xiǎn)資多模式布局！)

(責(zé)任編輯：13)