黃金“情緒放大器”失控！白銀價(jià)格貴過原油，市值超谷歌，“銀色狂想曲”的終章是100美元?

　　銀色登月計(jì)劃啟動(dòng)：白銀總市值反超谷歌躋身全球第四大資產(chǎn)，F(xiàn)OMO把行情推向“沖頂區(qū)”。

　　截至周五美股市場(chǎng)收盤，白銀現(xiàn)貨交易價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，今年以來(lái)白銀屢創(chuàng)新高且漲幅高達(dá)驚人的135%。更加驚人的是，一盎司白銀交易價(jià)格已經(jīng)顯著高于一桶原油的交易價(jià)格——除了2020年4月份的“負(fù)油價(jià)”史無(wú)前例混亂期間，這是從沒發(fā)生過的事，并且隨著白銀交易價(jià)格持穩(wěn)于66美元價(jià)位上方，白銀總市值已超越當(dāng)前美股市場(chǎng)最熱門AI科技股——美國(guó)科技巨頭谷歌的母公司Alphabet，躍升為全球市值第四大資產(chǎn)。

　　毋庸置疑的是，這一沉寂已久的有著“黃金窮親戚”稱號(hào)的銀色貴金屬正在享受著獨(dú)屬于它的高光時(shí)刻，今年以來(lái)白銀漲勢(shì)遠(yuǎn)超黃金，令那些長(zhǎng)期更加看好黃金而對(duì)于白銀持悲觀看跌態(tài)度的大宗商品交易員們感到無(wú)比震撼。

　　市場(chǎng)對(duì)于白銀的狂熱投資情緒，可謂全面凸顯出白銀作為工業(yè)用途類重要金屬需求持續(xù)激增以及在全球投資者常態(tài)資產(chǎn)配置組合中的權(quán)重日益增加。在一些對(duì)于白銀持有積極看漲立場(chǎng)的分析師們看來(lái)，白銀作為黃金的“情緒放大器”，有望繼續(xù)享受比黃金強(qiáng)勁得多的資金涌入規(guī)模與漲勢(shì)，并且押注白銀未來(lái)突破100美元絕非不可能，并且這種漲到三位數(shù)的超級(jí)牛市概率仍在不斷擴(kuò)張。

　　簡(jiǎn)單概括，這一輪白銀猛烈漲勢(shì)的核心邏輯在于：“宏觀層面的美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率下行預(yù)期+結(jié)構(gòu)性供給偏緊+工業(yè)增長(zhǎng)敘事強(qiáng)化 + 動(dòng)量資金/投機(jī)勢(shì)力/FOMO(錯(cuò)失恐懼癥)情緒”共同把白銀價(jià)格推入無(wú)與倫比的“貴金屬加速段”。

　　拆解來(lái)看，近期美國(guó)市場(chǎng)的疲軟數(shù)據(jù)無(wú)疑大幅強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的強(qiáng)勁押注，對(duì)不付息資產(chǎn)(比如黃金、白銀等貴金屬)而言，實(shí)際利率下行預(yù)期是最直接的估值抬升因素;供給偏緊與“可交割/可借出”緊張共同導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性偏緊也是影響白銀定價(jià)的重要邏輯，德意志銀行在一份研報(bào)中提到，工業(yè)端“可用銀”緊俏，租借成本(lease rates)飆升到多年高位，強(qiáng)化了“現(xiàn)貨緊、金融市場(chǎng)需求一來(lái)就容易擠”的特征。

　　工業(yè)需求敘事被重新定價(jià)則是這一輪白銀價(jià)格飆升的新穎邏輯，正如世界白銀協(xié)會(huì)在最新研究報(bào)告中指出的那樣：AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)程如火如荼、電氣化/新能源(含光伏)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)、全球轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車的大趨勢(shì)等，疊加持續(xù)的供需缺口，使得白銀不再只是“跟著黃金走”;世界白銀協(xié)會(huì)表示，光伏產(chǎn)業(yè)的17%年復(fù)合增長(zhǎng)率、電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的13%年復(fù)合增長(zhǎng)率，以及全球AI數(shù)據(jù)中心的爆發(fā)式擴(kuò)張，共同構(gòu)成了白銀需求增長(zhǎng)的三大支柱。

　　世界白銀協(xié)會(huì)的在這份報(bào)告預(yù)計(jì)上述的這些行業(yè)將在2030年前持續(xù)推升工業(yè)領(lǐng)域?qū)Π足y的需求，該協(xié)會(huì)重點(diǎn)指出，全球數(shù)據(jù)中心IT功率容量從2000年的0.93吉瓦增長(zhǎng)到2025年的近50吉瓦，增長(zhǎng)了足足53倍。該協(xié)會(huì)表示，這種指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)意味著全球更大規(guī)模的服務(wù)器、交換機(jī)和冷卻系統(tǒng)，每個(gè)系統(tǒng)的核心組件都需要白銀。

　　世界白銀協(xié)會(huì)強(qiáng)調(diào)，白銀在數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模滲透與應(yīng)用基于三大特性：最高電導(dǎo)率確保服務(wù)器電力傳輸中的能量損耗最小，對(duì)于需要99.999%正常運(yùn)行時(shí)間的數(shù)據(jù)中心而言至關(guān)重要;優(yōu)異熱導(dǎo)率幫助設(shè)備保持安全溫度范圍，降低冷卻能耗(冷卻系統(tǒng)占數(shù)據(jù)中心總能耗的7-30%);高抗腐蝕性在高電負(fù)載和溫度波動(dòng)環(huán)境下保護(hù)組件。

　　進(jìn)一步來(lái)看，無(wú)論是英偉達(dá)主導(dǎo)的AI GPU算力技術(shù)路線、谷歌所主導(dǎo)的TPU AI算力集群，抑或是聚焦于邊緣端AI的NPU，這些最核心的AI算力基礎(chǔ)設(shè)施都依賴于在內(nèi)部連接和封裝中使用白銀的高性能半導(dǎo)體組件。2024年工業(yè)白銀需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.805億盎司，世界白銀協(xié)會(huì)表示，這主要由人工智能訓(xùn)練以及ChatGPT等AI相關(guān)應(yīng)用在消費(fèi)電子和其他硬件中的電子電氣需求所強(qiáng)勁推動(dòng)。

　　華爾街金融巨頭美國(guó)銀行近日發(fā)布的研報(bào)顯示，全球AI軍備競(jìng)賽仍處于“早期到中期階段”;全球最大規(guī)模資產(chǎn)管理巨頭之一的先鋒領(lǐng)航近日在一份研究報(bào)告中指出，人工智能投資周期可能僅完成了最終峰值的30%-40%。

　　在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來(lái)，以AI芯片算力硬件為核心的全球人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資浪潮遠(yuǎn)遠(yuǎn)未完結(jié)，現(xiàn)在僅僅處于開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風(fēng)暴”推動(dòng)之下，持續(xù)至2030年的這一輪AI基礎(chǔ)設(shè)施投資浪潮規(guī)模有望高達(dá)3萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元

　　動(dòng)量/投機(jī)資金與FOMO則是推波助瀾的關(guān)鍵力量，一些華爾街分析師將“投機(jī)性動(dòng)量買盤”直接列為本輪白銀沖高的最重要推手，白銀市場(chǎng)規(guī)模在近期暴漲前相對(duì)其他貴金屬市場(chǎng)更小、更不“深”，因此更容易出現(xiàn)“加速—過熱—回撤”的典型路徑。

　　白銀近期“近似拋物線”的飆升在圖表上非常夸張、FOMO和追動(dòng)量買盤顯著增強(qiáng)，但嚴(yán)格意義上它還沒有達(dá)到1980年那種“真正拋物線”級(jí)別(例如1–2個(gè)月漲幅翻倍以上)。通常而言，白銀在金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期歷史上通常充當(dāng)黃金投資情緒的放大器，市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)小于黃金，因此在黃金大行情中往往呈現(xiàn)更高彈性。

　　在一些聚焦于大宗商品的資深分析師以及交易員們看來(lái)，白銀近期的暴漲行情，為白銀突破100美元這一超級(jí)關(guān)口奠定重要基礎(chǔ)，不過他們也普遍認(rèn)為白銀“沖擊/觸及 100 美元/盎司”屬于“極端牛市目標(biāo)”。

　　來(lái)自BNP Paribas(法國(guó)巴黎銀行)的資深策略師 Philippe Gijsels認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期以及市場(chǎng)狂熱情緒的強(qiáng)勁推動(dòng)下，白銀漲勢(shì)將延續(xù)至2026年，并且他預(yù)計(jì)到2026年末白銀觸及100美元/盎司“非常有可能”。來(lái)自First Majestic的首席執(zhí)行官Keith Neumeyer自今年以來(lái)，已經(jīng)多次在采訪中公開表達(dá)對(duì)白銀三位數(shù)價(jià)格(100 美元/盎司以上)的長(zhǎng)期判斷。

　　Solomon Global董事總經(jīng)理Paul Williams表示，白銀作為工業(yè)類金屬和價(jià)值儲(chǔ)存工具的雙重屬性持續(xù)吸引全球資金流入，長(zhǎng)期牛市的支撐因素仍在強(qiáng)化。Williams此前在10月白銀接近50美元時(shí)就預(yù)測(cè)其將在2026年底前突破100美元。

　　“白銀供需失衡繼續(xù)推高交易價(jià)格，支撐這種所謂‘魔鬼投機(jī)金屬’以及‘黃金窮親戚’的長(zhǎng)期基本面只會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，任何回調(diào)都可能是暫時(shí)停頓而非牛市方向改變，考慮到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性緊張。白銀2026年的前景非常光明?！盬illiams近期在一份報(bào)告中寫道。

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

(責(zé)任編輯：153)