A股跨年加春季躁動(dòng)行情拉開帷幕？投資主線有哪些？十大券商策略來(lái)了

　　財(cái)聯(lián)社12月21日訊 十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

　　中信建投：A股有望和全球股市一起共振上行

　　當(dāng)前市場(chǎng)仍處于窄幅震蕩格局當(dāng)中，隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月延續(xù)降息和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策落地，市場(chǎng)中期政策和流動(dòng)性預(yù)期已經(jīng)明確。短期A股波動(dòng)主要受外部環(huán)境影響，如美股AI泡沫疑慮和日本央行加息，目前美股AI核心公司股價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)，日本央行加息落地后續(xù)影響有限，A股有望和全球股市一起共振上行。從市場(chǎng)情緒角度進(jìn)行分析，投資者情緒指數(shù)近期降至70以下水平，在本輪牛市中處于區(qū)間下沿，這也同樣反映出當(dāng)前投資者悲觀情緒已經(jīng)得到了一輪較為充分的反應(yīng)，考慮到仍然偏高的杠桿資金情緒，預(yù)計(jì)投資者情緒也將小幅回升，帶動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)上行。

　　行業(yè)配置思路主要有三條主線：1、紅利價(jià)值，重點(diǎn)關(guān)注港股高股息、非銀、銀行等紅利和金融板塊。2、布局景氣，主要有有色（銀、銅、錫、鎢）、AI（液冷、光通信）、新能源（儲(chǔ)能、固態(tài)電池）、創(chuàng)新藥等。3、主題熱點(diǎn)，海南（免稅）、核電、冰雪旅游。

　　中信證券：如果人民幣開始持續(xù)升值

　　推動(dòng)人民幣升值的因素逐漸增多，市場(chǎng)關(guān)注度也開始升溫，投資者要逐步適應(yīng)在一個(gè)人民幣持續(xù)升值的環(huán)境下去做資產(chǎn)配置。從過去20年間7輪人民幣升值周期來(lái)看，匯率并不是主導(dǎo)行業(yè)配置的決定性因素。然而，部分行業(yè)在持續(xù)升值預(yù)期形成的初期確實(shí)會(huì)有更好表現(xiàn)，市場(chǎng)可能會(huì)復(fù)制這樣的肌肉記憶，同時(shí)從成本收入分析來(lái)看，約19%的行業(yè)會(huì)因?yàn)樯祹?lái)利潤(rùn)率提升，這些行業(yè)也會(huì)逐步被投資者重視起來(lái)。此外，為抑制過快單邊升值趨勢(shì)而做出的政策應(yīng)對(duì)，反而是影響行業(yè)配置的更重要因素。

　　行業(yè)配置上，在人民幣持續(xù)升值的背景下，可以關(guān)注短期肌肉記憶驅(qū)動(dòng)、利潤(rùn)率變化驅(qū)動(dòng)以及政策變化驅(qū)動(dòng)三條線索，我們?cè)诒酒诰劢乖敿?xì)梳理了潛在受益行業(yè)。

　　招商證券：A股跨年行情加春季躁動(dòng)或?qū)⒗_帷幕

　　A股跨年行情加春季躁動(dòng)或?qū)⒗_帷幕：多項(xiàng)信號(hào)顯示，一輪經(jīng)典的“跨年—春季”行情正在醞釀，并已徐徐拉開帷幕。一方面，2026年開年后各項(xiàng)工作有望提前發(fā)力，尤其是中央預(yù)算內(nèi)投資有望加快落地；另一方面，當(dāng)前已有重要機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增持A500 ETF等寬基品種，為市場(chǎng)帶來(lái)穩(wěn)定增量資金。風(fēng)格方面，行情主線很可能聚焦以滬深300、上證50為代表的藍(lán)籌指數(shù)。

　　行業(yè)層面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注順周期相關(guān)品種，其中尤其值得關(guān)注的包括工業(yè)金屬、非銀金融、酒店航空。賽道層面，建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力、商業(yè)航天和可控核聚變。

　　國(guó)投證券：勝在調(diào)心態(tài)而非調(diào)倉(cāng)

　　自四季度以來(lái)，我們對(duì)大盤指數(shù)預(yù)判邏輯并未發(fā)生太大變化：純粹基于流動(dòng)性的牛市在大盤指數(shù)突破4000點(diǎn)后就已經(jīng)逐漸趨于尾聲，大盤指數(shù)當(dāng)前要站穩(wěn)4000點(diǎn)向上需要流動(dòng)性牛向基本面牛的過渡，在基本面牛明確之前大盤指數(shù)仍處于我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的高位震蕩狀態(tài)。同時(shí)，對(duì)于跨年（12月-次年1月）行情，目前評(píng)估：A股多數(shù)核心指數(shù)近十年P(guān)E估值分位數(shù)均修復(fù)至70%以上，12月全球流動(dòng)性再次產(chǎn)生定價(jià)擾動(dòng)與國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性并未出現(xiàn)進(jìn)一步寬松跡象，這使得跨年行情想象空間受到約束，當(dāng)下跨年行情仍在審慎評(píng)估觀察過程中。戰(zhàn)略上放松投資心態(tài)，“他強(qiáng)任他強(qiáng)，清風(fēng)拂山崗”。戰(zhàn)術(shù)上梳理甄別線索，“大膽假設(shè)，小心求證”。

　　明年上半年中美共振經(jīng)濟(jì)向上，對(duì)應(yīng)出海+低位順周期（含全球定價(jià)資源品，有色、化工、工業(yè)金屬、工程機(jī)械、家電、電力設(shè)備）將占優(yōu)。

　　華西證券：“春季躁動(dòng)”行情積極因素累積逢低布局為主

　　市場(chǎng)展望：“春季躁動(dòng)”行情積極因素累積，逢低布局為主。復(fù)盤歷史，A股“春季躁動(dòng)”行情啟動(dòng)通常需滿足以下條件：合理的估值水平、寬松的流動(dòng)性環(huán)境以及有效提振風(fēng)險(xiǎn)偏好的催化劑，如國(guó)內(nèi)政策、產(chǎn)業(yè)事件催化或外部風(fēng)險(xiǎn)緩釋等。當(dāng)前來(lái)看，海外美聯(lián)儲(chǔ)降息和日本央行加息均已落地，市場(chǎng)對(duì)套利交易逆轉(zhuǎn)擔(dān)憂緩解，后續(xù)人民幣匯率升值帶動(dòng)的外資增配、年初保費(fèi)收入“開門紅”帶來(lái)的增量保險(xiǎn)資金入市亦可以期待。近期股票型ETF再度大規(guī)模凈申購(gòu)，多只寬基ETF成交放量，指向增量資金傾向于逢低布局。

　　行業(yè)配置上，建議關(guān)注：1、受益產(chǎn)業(yè)政策支持的成長(zhǎng)方向，如國(guó)產(chǎn)替代、機(jī)器人、航空航天、創(chuàng)新藥、儲(chǔ)能等；2、受益于“反內(nèi)卷”政策的周期方向，如化工、能源金屬、資源品等；3、促消費(fèi)政策的深化或帶來(lái)消費(fèi)板塊的階段性催化機(jī)會(huì)。

　　中泰證券：券商、科技等板塊或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性超預(yù)期

　　展望明年，上半年最重要的行情仍在春節(jié)前，券商、科技等板塊或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性超預(yù)期。首先，近期將宣布的美聯(lián)儲(chǔ)新主席提名大概率帶來(lái)全球?qū)捤深A(yù)期。其次，相對(duì)于年底機(jī)構(gòu)的保收益降倉(cāng)位動(dòng)作，年初機(jī)構(gòu)再配置或?qū)?dǎo)致資金回流，有望改善市場(chǎng)流動(dòng)性與成交活躍度，大盤整體或有較強(qiáng)上行動(dòng)力。同時(shí)，由于今年春節(jié)較晚且之后緊接著兩會(huì)，春節(jié)前市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)、財(cái)政強(qiáng)刺激政策存在一定預(yù)期博弈空間，短期處于不可證偽階段。另外，中金復(fù)牌帶來(lái)的券商整合預(yù)期以及宇樹科技重大IPO上市等微觀事件，可能在特定時(shí)間點(diǎn)對(duì)非銀、科技等板塊形成階段性催化。當(dāng)前市場(chǎng)已接近階段性底部區(qū)間，是布局明年上半年、尤其是春節(jié)前這一關(guān)鍵行情窗口的較優(yōu)時(shí)點(diǎn)。

　　從配置方向看，科技板塊中的機(jī)器人、核電、商業(yè)航天，以及非銀金融板塊，仍有望成為春季行情的重要主線。相比之下，消費(fèi)板塊更多體現(xiàn)為階段性、主題性的交易機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注體育、文旅等服務(wù)型消費(fèi)，以及醫(yī)療器械等受益于老齡化趨勢(shì)的細(xì)分方向。

　　興業(yè)證券：國(guó)內(nèi)外政策驗(yàn)證窗口落下帷幕市場(chǎng)躁動(dòng)具備良好基礎(chǔ)

　　12月以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)加大，背后反映的是國(guó)內(nèi)外一系列影響流動(dòng)性和基本面預(yù)期的重要事件相繼迎來(lái)驗(yàn)證下，資金觀望和博弈情緒較重。而隨著上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議先后召開，本周美國(guó)就業(yè)及物價(jià)數(shù)據(jù)發(fā)布、日本央行加息靴子落地，至此國(guó)內(nèi)外政策驗(yàn)證窗口基本落下帷幕，整體基調(diào)好于市場(chǎng)預(yù)期，有望為躁動(dòng)行情開啟奠定良好基礎(chǔ)。

　　根據(jù)一致預(yù)測(cè)，明年高景氣（26年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速>30%）行業(yè)可以概括為AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、優(yōu)勢(shì)制造業(yè)、“反內(nèi)卷”、內(nèi)需結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇四條線索：AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：硬件（通信設(shè)備、元件、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)電子）、軟件應(yīng)用（IT服務(wù)、軟件開發(fā)、游戲、廣告營(yíng)銷）。優(yōu)勢(shì)制造業(yè)：新能源產(chǎn)業(yè)鏈（鋰電池、鋰礦、風(fēng)電設(shè)備、新能車）、軍工（地面兵裝、航空航天裝備、軍工電子）、機(jī)械（機(jī)器人、機(jī)床）、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）?！胺磧?nèi)卷”：鋼鐵、建材（水泥、玻璃玻纖、裝修建材、塑料）、化工（化學(xué)原料、化學(xué)纖維、橡膠）、新能源（光伏、硅料硅片）、航空機(jī)場(chǎng)。內(nèi)需結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇：服務(wù)消費(fèi)（影視院線、教育、零售、電商、酒店餐飲、旅游景區(qū)、醫(yī)院）、新消費(fèi)（休閑食品、文娛用品）、服裝家紡。

　　國(guó)金證券：迎接2026 告別單一敘事

　　近期，宏觀彈性有限、產(chǎn)業(yè)分化加劇共同導(dǎo)致的平淡行情，反而為投資者帶來(lái)了一個(gè)調(diào)整思路，迎接2026年的窗口期：與其在兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大、市場(chǎng)擔(dān)憂加劇的單一產(chǎn)業(yè)敘事上下注，不如擁抱更具備確定性的“實(shí)物需求拉動(dòng)”與“內(nèi)需政策紅利”。

　　繼續(xù)看好AI投資與全球制造業(yè)復(fù)蘇共振的工業(yè)資源品——銅、鋁、錫、鋰、原油及油運(yùn)；二是抓住入境修復(fù)與居民增收疊加的消費(fèi)回升通道——航空、酒店、免稅、食品飲料；三是受益于資本市場(chǎng)擴(kuò)容與長(zhǎng)期資產(chǎn)端回報(bào)率見底的非銀（保險(xiǎn)、券商）；四是具備全球比較優(yōu)勢(shì)且周期底部確認(rèn)的中國(guó)設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車、照明，以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種——印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉。

　　信達(dá)證券：短期市場(chǎng)或處于跨年行情啟動(dòng)前的調(diào)整期

　　當(dāng)下的判斷：戰(zhàn)術(shù)上，牛市的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)，年度上存在盈利改善和資金流入共振的可能性。戰(zhàn)略上，考慮到當(dāng)前A股估值不低，強(qiáng)力穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下降，外圍市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍存，短期市場(chǎng)或處于跨年行情啟動(dòng)前的調(diào)整期。2026年春節(jié)前大概率仍有春季躁動(dòng)行情，時(shí)間上關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、流動(dòng)性或產(chǎn)業(yè)催化出現(xiàn)積極變化的信號(hào)。未來(lái)1年市場(chǎng)短期的波動(dòng)可能來(lái)自于監(jiān)管政策和供給放量速度。過去1年影響市場(chǎng)熊轉(zhuǎn)牛的因素中，政策和資金的影響遠(yuǎn)大于盈利的影響。本輪牛市的圖景已經(jīng)基本形成。

　　配置行業(yè)展望：1、非銀金融：金融整體估值偏低，牛市概率上升，非銀的業(yè)績(jī)彈性大概率存在。后續(xù)伴隨著居民資金加速流入，獲得超額收益的確定性較高；2、電力設(shè)備：2026年基本面逐漸觸底企穩(wěn)概率高，受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)擴(kuò)散，供需格局轉(zhuǎn)好，存在漲價(jià)動(dòng)力；3、機(jī)械設(shè)備：工程機(jī)械出口景氣持續(xù)，機(jī)器人板塊催化事件較多，可能受益于成長(zhǎng)反彈和風(fēng)格內(nèi)部高低切；4、有色金屬&軍工：政策、業(yè)績(jī)、主題邏輯均較順暢，基本面相對(duì)獨(dú)立且受益于地緣政治擾動(dòng)，有色金屬需求同時(shí)受益于新舊動(dòng)能和海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)共振；5、高股息資產(chǎn)（石油石化、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸）：指數(shù)震蕩期適合做底倉(cāng)，抗波動(dòng)能力強(qiáng)，險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金主要配置方向，公募基金相對(duì)于指數(shù)權(quán)重低配較多。6、消費(fèi)：政策增量和預(yù)期均較高，估值位置安全，建議關(guān)注可能受益于政策催化、基數(shù)效應(yīng)、景氣反轉(zhuǎn)共振的服務(wù)消費(fèi)，如出行鏈、免稅、教育等。

　　中國(guó)銀河：在震蕩蓄勢(shì)中關(guān)注跨年小躁動(dòng)

　　短期來(lái)看，受年末流動(dòng)性階段性收緊、海外貨幣政策預(yù)期反復(fù)以及國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)偏緩影響，市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩結(jié)構(gòu)行情，板塊輪動(dòng)速度較快。隨著2026年即將開啟，A股市場(chǎng)進(jìn)入跨年布局的關(guān)鍵窗口，關(guān)注元旦前后的小躁動(dòng)行情。2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，政策紅利釋放節(jié)奏預(yù)計(jì)相對(duì)靠前，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將集中在政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)景氣共振的賽道，后續(xù)春季躁動(dòng)行情值得期待。

　　配置機(jī)會(huì)：短期關(guān)注防御性板塊配置機(jī)會(huì)，同時(shí)布局明年政策紅利與產(chǎn)業(yè)景氣方向。主線一：全球百年未遇之大變局加速演進(jìn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天等“十五五”重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注。主線二：反內(nèi)卷政策溫和推進(jìn)，供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加價(jià)格回升預(yù)期帶動(dòng)下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。輔助線一：擴(kuò)大內(nèi)需政策導(dǎo)向下消費(fèi)板塊迎來(lái)布局窗口。輔助線二：出海趨勢(shì)將帶動(dòng)企業(yè)盈利空間進(jìn)一步打開。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：A股跨年加春季躁動(dòng)行情拉開帷幕？投資主線有哪些？十大券商策略來(lái)了)

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