華夏基金徐猛：五大核心邏輯 支撐港股科技板塊中長期投資價值

　　新華財經北京12月22日電（丁晶） 12月21日，華夏基金數量投資部行政負責人、基金經理徐猛就近期備受關注的港股科技板塊發(fā)表了題為《港股科技，熱度是否能延續(xù)》的主題演講。徐猛詳細剖析了市場近期回調的原因，系統(tǒng)闡述了板塊的長期投資邏輯，并對相關指數工具進行了比較分析。

　　市場回調主因：基本面、離岸特性與流動性

　　徐猛指出，今年以來港股市場關注度雖高，但近期出現回調主要基于三方面原因。

　　首先，從基本面看，11月份消費、投資、地產等內需增長偏弱，而港股作為機構投資者為主的市場，對經濟基本面更為敏感。

　　其次，港股作為離岸市場，深受海外政策、資金面及地緣政治的影響，這與A股市場存在顯著差異。

　　最后，也是最重要的原因在于流動性層面。美元指數破百、海外年底資金面趨淡、其他市場表現較好以及A股市場賺錢效應相對較好，共同對港股資金形成了分流影響。

　　中長期投資邏輯順暢：AI驅動、資金共振與估值低位

　　盡管面臨短期壓力，但徐猛明確指出，港股科技板塊中長期投資邏輯依然順暢，當前或已進入左側布局機遇期。其核心觀點可從五個層面闡釋：

　　其一，從市場行為特征看，港股市場短期偏反轉，跌多了的指數或者板塊未來上漲概率較高。

　　其二，長期來看，港股呈現動量市場特征。以恒生科技、恒生指數為代表的指數，其一年期以上的長期動量保持向上趨勢。當前的短期回調符合預期，從機構配置視角看，這提供了較好的介入機會。

　　其三，基本面驅動明確。徐猛強調，AI是今年以來港股市場的核心主線，其技術變革正引領產業(yè)重構與估值重估。全球AI領域的競爭主要由中美兩國主導，而中國AI企業(yè)的全球競爭力正顯著提升。在這一宏大敘事下，港股市場匯聚了包括算力、模型、硬件、軟件在內的國產AI產業(yè)鏈核心企業(yè)。同時，國內互聯(lián)網大廠在AI資本開支與上下游布局上動作頻頻，疊加“十五五”規(guī)劃等產業(yè)政策支持，有望催生新一輪科技行情。

　　此驅動已在業(yè)績端初步顯現。從業(yè)績層面觀察，港股科技板塊自2024年起收入與利潤出現明顯提升。AI、云服務及游戲業(yè)務成為核心增長驅動力，尤其是游戲板塊的海外增長表現亮眼。盡管短期面臨“外賣大戰(zhàn)”等行業(yè)競爭對利潤的沖擊，但徐猛認為最激烈的階段已過，未來影響有望減弱。

　　其四，從資金面看，南向資金對港股的影響力顯著，且明年有望持續(xù)流入。同時，若未來美聯(lián)儲降息超預期，海外資金可能回流，屆時有望與南向資金形成共振。

　　其五，估值具備優(yōu)勢。無論與自身歷史水平相比，還是與全球其他主要市場對比，港股市場整體估值均處于低位，安全邊際相對較高。

　　比較三大科技指數，港股通科技彈性突出

　　徐猛指出，通過指數化工具進行配置，成為投資者把握港股機遇的關鍵路徑。對于具體工具選擇，徐猛重點比較了恒生科技指數、恒生互聯(lián)網指數和港股通科技指數。他分析指出：

　　恒生科技指數是覆蓋港股各科技板塊的科技主題指數；恒生互聯(lián)網指數主要集中于純互聯(lián)網平臺企業(yè)；港股通科技指數則覆蓋互聯(lián)網、硬科技、生物醫(yī)藥，且在港股通機制下具備獨特優(yōu)勢，該指數編制規(guī)則賦予其更高彈性——個股權重上限為15%（如騰訊、阿里等龍頭公司可達此上限），而恒生科技指數的個股權重上限為8%，分布更均衡。從歷史業(yè)績看，港股通科技指數展現出更強的成長性。

　　演講最后，徐猛總結，港股科技板塊的中長期投資價值突出，短期回調提供配置機遇。投資者可根據自身風險收益偏好，在上述具備不同特征的指數中選擇合適的工具，以捕捉AI時代港股核心資產所帶來的投資機遇。

（文章來源：新華財經）

(原標題：華夏基金徐猛：五大核心邏輯 支撐港股科技板塊中長期投資價值)

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