再掀狂潮！滬金站上1000元大關(guān)、滬銀續(xù)創(chuàng)新高 鉑鈀強(qiáng)勢(shì)漲停

　　在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫、全球避險(xiǎn)需求同步抬頭的共振驅(qū)動(dòng)下，貴金屬市場(chǎng)再度上演集體狂飆行情。

　　12月22日，國(guó)內(nèi)、國(guó)際貴金屬價(jià)格全線爆發(fā)?，F(xiàn)貨黃金、現(xiàn)貨白銀雙雙創(chuàng)歷史新高，滬金主力合約再度站上1000元/克整數(shù)關(guān)口；滬銀主力合約大漲逾6%，創(chuàng)歷史新高；鉑、鈀主力合約則雙雙封死漲停板，成為當(dāng)日盤面中最耀眼的品種。

　　在多重宏觀變量疊加之下，資金加速涌入貴金屬板塊，行情呈現(xiàn)出明顯的趨勢(shì)性特征。與此同時(shí)，部分機(jī)構(gòu)也開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者警惕在連續(xù)大幅上漲之后，貴金屬價(jià)格波動(dòng)或顯著加劇。

　　滬金突破1000元大關(guān)

　　經(jīng)歷前期短暫的震蕩整理后，黃金市場(chǎng)再度走出強(qiáng)勢(shì)單邊行情，向歷史高位發(fā)起新一輪沖擊。

　　12月22日，國(guó)際金價(jià)率先發(fā)力，現(xiàn)貨黃金盤中首次突破4400美元/盎司整數(shù)關(guān)口，刷新歷史紀(jì)錄，年內(nèi)累計(jì)漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。在外盤帶動(dòng)下，上期所黃金期貨主力合約全天震蕩上行，尾盤強(qiáng)勢(shì)拉升，一舉突破1000元/克大關(guān)，收盤報(bào)1000.86元/克，單日漲幅達(dá)2.10%。

　　資金面上，多頭入場(chǎng)意愿明顯增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日滬金主力合約增倉(cāng)1.24萬(wàn)手，持倉(cāng)量升至20.21萬(wàn)手，創(chuàng)階段性新高，顯示資金正持續(xù)加碼布局。

　　國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期與地緣不確定性構(gòu)成當(dāng)前金價(jià)的核心支撐。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)政策路徑仍存在分歧，“短期分歧、長(zhǎng)期趨寬”的政策敘事不斷強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)寬松周期的預(yù)期；另一方面，中東局勢(shì)潛在升級(jí)以及歐洲地緣政治演變，持續(xù)為市場(chǎng)注入避險(xiǎn)溢價(jià)，鞏固了貴金屬的配置價(jià)值。

　　宏觀數(shù)據(jù)亦為金價(jià)提供支撐。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)測(cè)的3.1%。數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2026年1月會(huì)議降息概率小幅上升。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒上周亦表示，美聯(lián)儲(chǔ)仍有更大的降息空間，其言論進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的寬松預(yù)期。

　　機(jī)構(gòu)對(duì)黃金后市依然保持樂(lè)觀。高盛在最新報(bào)告中指出，在央行結(jié)構(gòu)性高需求與美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的周期性支撐下，預(yù)計(jì)到2026年12月，黃金價(jià)格將上漲14%，升至4900美元/盎司。

　　白銀創(chuàng)歷史新高

　　相較黃金，白銀的漲勢(shì)更為凌厲。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周現(xiàn)貨白銀累計(jì)上漲8.27%，進(jìn)入本周后漲勢(shì)仍在加速。12月22日，現(xiàn)貨白銀再度大漲約3%，價(jià)格升至69美元/盎司，距離70美元大關(guān)僅一步之遙，并持續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。

　　國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)同步上演飆升行情。上期所滬銀期貨主力合約當(dāng)日強(qiáng)勢(shì)拉升，收盤大漲逾6%，報(bào)16210元/千克，再創(chuàng)歷史新高。

　　平安期貨研究院楊宏表示，一方面美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策從金融屬性上對(duì)白銀利多；另一方面，供給偏緊從商品屬性上增加白銀上漲彈性。從供給端來(lái)看，礦產(chǎn)白銀占白銀總供給約80%，其中大約70%來(lái)自銅、鉛、鋅等礦的副產(chǎn)品，獨(dú)立銀礦較少，使得白銀供給較為剛性。據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全球白銀已經(jīng)連續(xù)5年處于供給缺口，供給缺口增加了白銀的上漲彈性。

　　此外，楊宏認(rèn)為，短期交割逼倉(cāng)邏輯為近期白銀的大幅上漲提供關(guān)鍵助力。當(dāng)前COMEX白銀庫(kù)存約1.4萬(wàn)噸，同期倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)的白銀現(xiàn)貨庫(kù)存約2.7萬(wàn)噸，較2022年峰值下降約三分之一，國(guó)內(nèi)上海黃金交易所和上海期貨交易所庫(kù)存總量為1535噸，處于十年低位。

　　同時(shí)，全球白銀ETF持倉(cāng)今年大幅增長(zhǎng)，如全球最大的白銀ETF—iShares Silver Trust（SLV） 的持倉(cāng)量達(dá)1.6萬(wàn)噸，創(chuàng)下約三年半新高，這使得大量白銀現(xiàn)貨被鎖定，當(dāng)前12月份是COMEX白銀交割大月，本次交割量也創(chuàng)下了歷史第五高的水平，白銀總庫(kù)存偏低且大量白銀現(xiàn)貨被鎖定遇上大量的交割需求，導(dǎo)致現(xiàn)貨白銀供給緊張，當(dāng)前倫敦白銀現(xiàn)貨租賃利率仍高達(dá)7%，空頭獲取白銀現(xiàn)貨的成本仍較高，期貨交割逼空邏輯推動(dòng)白銀價(jià)格持續(xù)大幅上漲。

　　Emkay Global研究分析師Riya Singh指出，白銀上漲受到倫敦及中國(guó)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的推動(dòng)。在紐約商品交易所溢價(jià)走高的背景下，對(duì)美國(guó)的出口持續(xù)增加，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)明顯不平衡。同時(shí)，全球白銀ETF需求強(qiáng)勁，也進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張局面。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，白銀兼具金融屬性與工業(yè)屬性，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，這兩大屬性正形成罕見(jiàn)共振。一方面，白銀與黃金一樣受益于降息預(yù)期和避險(xiǎn)資金流入；另一方面，新能源、光伏、電子等產(chǎn)業(yè)對(duì)白銀的需求持續(xù)增長(zhǎng)，而供給端擴(kuò)張相對(duì)有限，供需結(jié)構(gòu)趨緊顯著放大了價(jià)格彈性。

　　在資金層面，白銀價(jià)格波動(dòng)率更高、彈性更強(qiáng)，也更容易吸引趨勢(shì)資金參與，推動(dòng)行情加速演繹。

　　鉑、鈀雙雙漲停，警惕價(jià)格大幅波動(dòng)

　　除金銀之外，鉑、鈀也迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲行情。

　　12月22日，鉑、鈀期貨主力合約雙雙觸及漲停板，漲幅均為7%，鉑主力合約收盤報(bào)568.45元/克，鈀主力合約收盤報(bào)508.45元/克，價(jià)格均刷新上市以來(lái)紀(jì)錄。在貴金屬整體走強(qiáng)的背景下，前期漲幅相對(duì)滯后的品種正加速追趕。

　　楊宏指出，鉑、鈀兼具金融屬性和工業(yè)屬性雙重屬性，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策背景從金融屬性上對(duì)鉑鈀價(jià)格利多。工業(yè)屬性方面，鉑鈀連續(xù)處于供給缺口狀態(tài)，對(duì)鉑鈀價(jià)格帶來(lái)支撐，以上金融屬性和工業(yè)屬性的背景是鉑鈀走勢(shì)偏強(qiáng)的基礎(chǔ)，但近期鉑鈀價(jià)格的快速上漲，并沒(méi)有特別的基本面事件驅(qū)動(dòng)，更多是美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策下投資需求的驅(qū)動(dòng)。

　　“在黃金白銀處于歷史高價(jià)位的背景下，鉑金和鈀金則處于相對(duì)的價(jià)格洼地，在性價(jià)比方面相對(duì)黃金白銀更有優(yōu)勢(shì)，從而吸引資金的配置需求，同時(shí)因?yàn)殂K金和鈀金整體現(xiàn)貨體量相對(duì)黃金白銀更小，價(jià)格對(duì)資金流入更加敏感，就容易導(dǎo)致鉑金和鈀金的表現(xiàn)更加強(qiáng)勢(shì)?！睏詈暾f(shuō)。

　　從基本面看，鉑族金屬在汽車尾氣催化、氫能、新能源等領(lǐng)域仍具備不可替代性。與此同時(shí)，近年來(lái)礦端供給擾動(dòng)頻發(fā)，庫(kù)存水平持續(xù)偏低，一旦需求出現(xiàn)邊際改善，價(jià)格彈性尤為突出。

　　顧馮達(dá)分析，在白銀、鉑金因現(xiàn)貨緊張率先打開(kāi)上方空間后，資金迅速轉(zhuǎn)向同屬鉑族金屬、價(jià)格相對(duì)低位且彈性更大的鈀金進(jìn)行集中拉升，形成“鉑金打開(kāi)空間、鈀金演繹彈性”的接力格局。

　　不過(guò)，他也提醒，這種資金行為帶有較強(qiáng)的情緒驅(qū)動(dòng)和板塊輪動(dòng)特征。一旦市場(chǎng)情緒發(fā)生變化，或白銀率先進(jìn)入調(diào)整階段，集中于鈀金的短期獲利資金可能快速了結(jié)，價(jià)格或隨之出現(xiàn)劇烈波動(dòng)甚至快速回調(diào)。

　　展望后市，楊宏認(rèn)為，當(dāng)前白銀現(xiàn)貨租賃利率仍然處于偏高水平，短期白銀現(xiàn)貨仍偏緊，預(yù)計(jì)白銀價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。當(dāng)前鉑金和鈀金相對(duì)黃金白銀更高的性價(jià)比將繼續(xù)吸引投資配置資金的流入，預(yù)計(jì)鉑金和鈀金也將繼續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　顧馮達(dá)也認(rèn)為，貴金屬板塊短期內(nèi)仍有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但在連續(xù)大幅上漲之后，市場(chǎng)波動(dòng)性顯著加劇的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。操作層面，整體仍可維持趨勢(shì)看多思路，但鑒于各品種短期累計(jì)漲幅已較大，策略上或需由積極追漲轉(zhuǎn)向“持盈防守、謹(jǐn)慎新多”。

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（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：再掀狂潮！滬金站上1000元大關(guān)，鉑鈀強(qiáng)勢(shì)漲停)

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