債基歲末吃黃連 中海工銀南方等四季度叫苦

　　在多年來債券市場牛市行情的延續(xù)下，今年前三個季度，有接近85%的債券基金都實現(xiàn)了正收益，然而不幸的是，進入12月份以后，國內(nèi)債券市場急轉(zhuǎn)直下，國債期貨甚至歷史性地跌停，這也令不少債券基金前期辛苦積累的收益蒸發(fā)殆盡。

　　數(shù)據(jù)顯示，四季度以來，盈利的債基比例只占到了不及15%，而隨著債市的下探，全年虧損的債基數(shù)量也從前三個季度的114只增加到了目前的322只。分級債基B自然首當(dāng)其沖的排在了跌幅榜前列，包括中海惠利B、鵬華豐信分級債 B、信誠新雙盈分級 B在內(nèi)的7只債券分級基金都在四季度內(nèi)跌幅超過了10%。而如果拋開分級基金，天治與中海旗下的四只債基則包攬了普通債券型基金的跌幅前四位。

　　債市風(fēng)云突變 “一夜回到解放前”

　　臨近年底，原本讓人值得驕傲的債券基金卻在收官之際遭遇了重創(chuàng)。據(jù)悉，從10月底開始債券市場就一反常態(tài)進入了緩慢的下降階段，而在12月中旬，國債期貨更是遭遇了跌停行情，此后便一直毫無起色，短短一個多月的時間，債市跌幅巨大。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前三個季度，債券基金的平均收益率為2.88%，而第四季度以來的平均收益率卻是-2.24%，二者差距之大近年來少有。受到四季度行情拖累，截至12月21日，年內(nèi)債券基金的虧損比例接近85%。

　　格上理財研究員楊曉晴指出，分級債基比普通債基多加了杠桿，在債券虧損的狀態(tài)下自然虧得也多，這是其墊底的主要原因。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道稱，有7只債券基金在四季度的跌幅超過10%，其中中海惠利B的跌幅最大，達到14.75%，今年前三季度該基金的收益還為8.71%，四季度的債券跳水不但抹平了前9個月的努力，還出現(xiàn)了7.33%的虧損。

　　對于該基金的重挫，展恒基金研究中心研究員李曉芳對媒體表示，根據(jù)該基金披露的三季度持倉情況來看，三季度增加78.24%的債券倉位，披露的倉位大幅上升至152.62%。雖然從前十大券種配置來看，都是同業(yè)存單以及主體信用等級較高的票據(jù)等，但是在金融市場抑制資產(chǎn)泡沫的大環(huán)境下，如此逆勢而為大力加杠桿，基金凈值跌幅肯定比較慘烈。

　　除了中?；堇鸅之外，鵬華豐信分級債B、信誠新雙盈分級B和海富通雙福債B等三只分級債基B份額的跌幅也都達到了14%以上。

　　而拋開分級債基B不談，僅從普通債券型基金來看，天天基金網(wǎng)顯示，天治與中海兩家基金公司的天治可轉(zhuǎn)債 C/A、中海純債債券 C/A包攬了跌幅前四名，幅度分別為-8.22%、-8.22%、-8.08%、-7.92%，但上述兩家基金的規(guī)模都不大。而從跌幅榜前十位看，規(guī)模最大的工銀信用添利B在四季度里跌幅達到了7.46%，其次是規(guī)模為69.92億元的工銀信用添利A，跌幅達到了7.44%，另外還有南方廣利債券A/B和中海純債債券A，規(guī)模也分別超過了10億元和5億元，而四季度內(nèi)的跌幅也都超過了7%。

　　博時基金固定收益總部研究組總監(jiān)王申認(rèn)為，這一輪債市調(diào)整，盡管基本面的預(yù)期出現(xiàn)了一些邊際變化，但從根本上說并不是基本面驅(qū)動的。實際上，宏觀基本面并沒有質(zhì)的變化，本輪收益率回調(diào)，更多是對過去加速加杠桿行為的修正。從目前看，債市暫時沒有系統(tǒng)性機會，只有交易性機會。

　　流動性決定后市行情 基金經(jīng)理壓力大

　　除虧損債基數(shù)量增加外，原本盈利的債基在收益上也遭遇了大幅縮水。今年前三季度，天弘同利債券LOF本來以9.79%的盈利排名第一，可如今卻縮水到7.82%，東方添益?zhèn)居?.37%，目前縮水至5.63%，其余基金也基本如此。

　　截至12月21日，債基收益排名中唯一超過10%的是嘉實豐益信用定期債券C，達到了10.81%。其次是新華信用增益?zhèn)疌和天弘同利債券LOF，分別為8.57%和7.82%。

　　近幾個月以來，在市場行情走跌情形下，基金不得不降杠桿，基金配置的長期債券品種面臨不斷賣出，但基金不能空倉，剩下的量只能靠短融、超短融產(chǎn)品補充。

　　某公募基金固收部負(fù)責(zé)人表示，“債券基金已經(jīng)出現(xiàn)了較多的贖回，因為各家金融機構(gòu)的錢都緊，一個就是賣債，第二個就是贖回貨基和債基。”銀行的委外資金也在部分撤回，到了定期開放時，銀行理財資金不再續(xù)做。

　　目前，債市的整體流動性偏緊，而國海證券 “假章”事件持續(xù)發(fā)酵，對整個債市流動性會也帶來負(fù)面影響。加上各家機構(gòu)之間信任度降低，很有可能導(dǎo)致債券市場缺乏最基本的流動性，部分“包袱”較多的金融機構(gòu)將面臨較大的問題。

　　深圳一家大中型基金公司的基金經(jīng)理就表示，“這個月的日子真的很難熬，晚上經(jīng)常失眠。一年辛辛苦苦賺來的錢，就這一個月的時間，不但全部吐了回去，還出現(xiàn)了虧損，心理壓力能不大嗎？委托機構(gòu)在這個節(jié)骨眼上又提出贖回，有些產(chǎn)品，機構(gòu)的比例很高，甚至超過一半，這種情況下贖回，后果可想而知。從上個星期開始，公司每天都針對債基的持倉情況和贖回情況開會，最多的時候一天開三次會，大家的壓力都很大?！?/p>

　　對于債券市場后市行情，楊曉晴表示，央行資金縮短放長提升資金成本，并將表外理財納入廣義信貸范圍，疊加臨近年關(guān)通脹預(yù)期抬頭、銀行為應(yīng)對宏觀審慎評估體系考核，流動性資金需求大增，資金面整體偏緊。近日央行宣布明年一季度正式將表外理財?shù)燃{入廣義信貸范圍，對債市又是當(dāng)頭一棒。預(yù)計債市寒冬至少會持續(xù)到明年一季度末。

　　海通證券宏觀債券研究員姜超認(rèn)為，“隨著對銀行表外理財業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，未來理財擴張的速度將放慢，但房貸趨降，資金回表或增加銀行表內(nèi)對利率債的配置，債市仍有需求支撐。2017年地產(chǎn)投資下滑，經(jīng)濟下行壓力較大，通脹也將重新回落，去杠桿后債市仍有機會，我們看好明年債市機會，堅定判斷2017年10年期國債利率有望重回3%以下?！?/p>

(責(zé)任編輯：DF058)