嘉實(shí)基金張丹華：明年看好成長類資產(chǎn)

　　在嘉實(shí)基金2017年“回嘉”跨年系列主題活動的主打環(huán)節(jié)——“回嘉聊天室”第二期活動中，嘉實(shí)前沿科技滬港深和嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理張丹華表示：“從β端的角度考慮，我們對A股明年的行情比較看好，在不同類型資產(chǎn)中，相對看好成長類資產(chǎn)?！?/p>

　　明年A股機(jī)會較大

　　張丹華認(rèn)為，市場普遍采用三因素分析法來分析市場走勢。所謂三因素，是指分子的盈利增長端、分母的利率和風(fēng)險(xiǎn)偏好等維度。他說：“我們認(rèn)為明年A股的核心矛盾是風(fēng)險(xiǎn)偏好有可能進(jìn)一步上行，這是幾個(gè)因素中最重要的因素?！?/p>

　　張丹華指出，盈利基本上是穩(wěn)定的。對于這一點(diǎn)，市場上有很大分歧，有人認(rèn)為明年下半年周期會下行、基建投資增速可能下滑。但從經(jīng)濟(jì)角度看，一些新的增長維度、特別是科技及新興領(lǐng)域，能夠支撐經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長，因此盈利端不是明年的主要矛盾。利率方面，明年資金流入會比資金流出起到更大作用。利率上行過程非常緩慢和有序，因此利率、包括通脹，在這個(gè)分析框架里也不是明年的主導(dǎo)性矛盾。

　　張丹華認(rèn)為，明年最大的影響因素可能是風(fēng)險(xiǎn)偏好。這對港股會有一定影響，對A股的影響更為明顯。他說：“過去一段時(shí)間大家對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂主要表現(xiàn)為幾點(diǎn)：一是制造業(yè)企業(yè)比較高的庫存，包括地產(chǎn)企業(yè)比較高的庫存；二是銀行壞賬體系累積。但經(jīng)過一段時(shí)間的供給側(cè)改革，以及新的增長動力發(fā)展，全行業(yè)杠桿和銀行不良率都在持續(xù)下降。更重要的是，目前出現(xiàn)了越來越多的新興力量或新的增長來源。”

　　張丹華表示，在目前的位置，A股臨近年底會出現(xiàn)一定調(diào)整，但調(diào)整非?？煽兀滦锌臻g有限，而且這輪調(diào)整非常有利于明年整體環(huán)境。板塊方面，在金融類、消費(fèi)類、周期類和偏成長類這四種不同的資產(chǎn)中，非?？春贸砷L類型在未來一年、三年乃至更長時(shí)間的表現(xiàn)。

　　港股資金環(huán)境向好

　　“從2015年至今，港股的修復(fù)是一個(gè)長期、持續(xù)且緩慢的過程，我們認(rèn)為，港股明年依然是一個(gè)比較好的市場。不過，明年β可能會比今年略小?！睆埖とA表示，由于南向資金不斷累積，海外主動資金也在持續(xù)回流，香港市場整體資金環(huán)境依然較好。

　　“港股現(xiàn)在估值水平基本合理，雖然最低估的板塊，比如地產(chǎn)、汽車，包括一部分金融，在今年得到非常明顯的修復(fù)，但依然能夠找到一些非常便宜的資產(chǎn)。所以對明年的香港市場也比較看好?！睆埖とA同時(shí)提醒，要注意明年香港市場的一種可能性，即是否會把預(yù)期三到五年的長期空間在明年一次性泡沫化。

　　對于美國市場，張丹華表示整體明年看平，估計(jì)明年美股估值會出現(xiàn)收縮。“不過，對于科技類的資產(chǎn)要分開看，以中概為代表的科技類資產(chǎn)估值收縮可能性更大，因?yàn)橹懈蓬愘Y產(chǎn)相關(guān)性非常高，在今年反映得比較充分?！睆埖とA認(rèn)為，美股其他成長類型的資產(chǎn)，未來機(jī)會可能向龍頭公司集中，中小公司機(jī)會在減少。

　　數(shù)據(jù)顯示，張丹華管理的兩只基金均創(chuàng)造了不俗業(yè)績表現(xiàn)。截至12月4日嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)美元現(xiàn)鈔及美元現(xiàn)匯份額，凈值增長率均達(dá)46.38%，在82只同類可比的基金中排名第一；張丹華管理的另一只基金——嘉實(shí)前沿科技滬港深成立于5月19日，截至12月4日，該基金成立以來回報(bào)率達(dá)22%。

(原標(biāo)題：嘉實(shí)基金張丹華：明年看好成長類資產(chǎn))

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