泰達(dá)宏利：本輪牛市是改革牛 市場上行趨勢不變

　　泰達(dá)改革動(dòng)力擬任基金經(jīng)理劉欣認(rèn)為，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢已形成，2015年市場向上趨勢不變。

　　泰達(dá)宏利1月26日推出泰達(dá)宏利改革動(dòng)力量化策略靈活配置混合型證券投資基金。盡管泰達(dá)宏利之前已在多只基金中使用量化策略，但以量化策略來命名的基金還是第一只，同時(shí)這也是一個(gè)以改革為主題的主題基金。

　　本輪牛市是改革牛

　　今年A股市場仍保持趨勢向上，幾乎是市場共識(shí)。泰達(dá)改革動(dòng)力擬任基金經(jīng)理劉欣也認(rèn)為大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢已形成，2015年市場向上趨勢不變?！氨据喰星榈钠瘘c(diǎn)是利率下行、催化劑是改革加速、防護(hù)欄是政策寬松，正所謂‘三管齊下，股市向上’?！?/p>

　　回顧二戰(zhàn)以后，美國、德國、英國、日本、臺(tái)灣、香港、A股牛市，劉欣發(fā)現(xiàn)，利率下行或低位是牛市必要條件。“我覺得它的出發(fā)點(diǎn)就是因?yàn)橥顿Y者是在各種大類資產(chǎn)中進(jìn)行選擇配置，你可以看到當(dāng)前信托的資金、銀行理財(cái)，隨著低風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行，包括不斷出現(xiàn)的信用事件，造成資金向以股票為代表的更高收益投資品種轉(zhuǎn)移，原來這類低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)吸引力在下降?！笔聦?shí)上，資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移在過去兩年已經(jīng)發(fā)生，而且這個(gè)轉(zhuǎn)移并沒有走到盡頭，“未來資金流入股市趨勢仍將持續(xù)?！?/p>

　　劉欣認(rèn)為，政策寬松和改革是相輔相成的，會(huì)給企業(yè)提升業(yè)績提供動(dòng)力，讓市場對(duì)企業(yè)未來有一個(gè)更好的預(yù)期，尤其是改革能帶來盈利預(yù)期的變化，歷史上“改革牛市”并非鮮見，比如1996~2000年的中國，1975~1980年的日本，1986~1990年的中國臺(tái)灣，1999~2006年的韓國。

　　“本輪牛市的開啟，是改革推動(dòng)，改革盤活經(jīng)濟(jì)要素，釋放經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利改善。因此，改革越深，行情就可以走得越高?！睂?duì)于最近的調(diào)整，劉欣認(rèn)為是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，從本身狀況來說，并沒有改變之前的趨勢，“只是前期漲速過快?！?/p>

　　五層次投資策略

　　劉欣認(rèn)為改革分為兩個(gè)階段的收益。第一個(gè)階段收益是在公告期，比如一個(gè)企業(yè)行使一些股權(quán)激勵(lì)，對(duì)一些國有股份做一定處理，這時(shí)候股價(jià)通常會(huì)有個(gè)迅速拉升；第二個(gè)階段是在公告后，經(jīng)過一段時(shí)間，盈利出現(xiàn)實(shí)際兌現(xiàn)，即盈利真正改善變好，通常這時(shí)候會(huì)形成股價(jià)的第二波上漲。

　　該新基金之所以采用量化策略方法，主要是由于哪家公司要進(jìn)行國企改革，事先市場并不知道，需要去預(yù)測，同時(shí)國企家數(shù)很多，大約有一千多家，而很可能高收益品種就是隱藏在一些平時(shí)市場不太關(guān)注的一些偏中端的國企上面，這時(shí)就可以用量化去捕捉。

　　另外，泰達(dá)宏利改革動(dòng)力的投資策略分成五個(gè)層次，即倉位、主題、個(gè)股、組合的構(gòu)建、交易實(shí)施。劉欣透露，初期建倉時(shí)，會(huì)偏向選擇有業(yè)績和改革驅(qū)動(dòng)相疊加的行業(yè)和公司，因?yàn)橛袠I(yè)績基礎(chǔ)，一旦改革不達(dá)預(yù)期，仍有很好的基本面，能起到一定的防御作用。劉欣表示，會(huì)著重考慮諸如券商、計(jì)算機(jī)、化工等行業(yè)。

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