泰達(dá)宏利劉欣：市場(chǎng)處于震蕩尋找方向階段

　　市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)使得絕對(duì)收益產(chǎn)品開(kāi)始走俏。近期，泰達(dá)宏利基金就正在發(fā)行一只絕對(duì)收益策略定期開(kāi)放發(fā)起式混合型基金。該基金經(jīng)理劉欣表示，與市場(chǎng)上其他絕對(duì)收益產(chǎn)品不同，這只產(chǎn)品采用對(duì)沖加量化的投資策略，并且在風(fēng)控上采用基本面和統(tǒng)計(jì)兩大模型，進(jìn)一步保證產(chǎn)品超額收益的穩(wěn)定性。在劉欣看來(lái)，近期市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較大，量化對(duì)沖基金將擇機(jī)建倉(cāng)。

　　首先，從公司層面來(lái)講，目前企業(yè)盈利增速下有支撐，但尚未看到盈利增長(zhǎng)迅速上升的動(dòng)力，特別是周期性行業(yè)更是如此。其次，從估值來(lái)看，目前大盤(pán)股的估值相對(duì)較低，中小盤(pán)股的估值不算太高，但也不算太低。第三，從市場(chǎng)情緒來(lái)看，相比前期的悲觀，現(xiàn)在已有所恢復(fù)。因此市場(chǎng)整體還是一個(gè)相對(duì)震蕩尋找方向的階段，波動(dòng)會(huì)較大一些。短期而言，臨近年底大盤(pán)股的“異動(dòng)”必然引人關(guān)注，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，更看好成長(zhǎng)股。

　　這正是泰達(dá)宏利在此時(shí)發(fā)行一只量化對(duì)沖產(chǎn)品的重要原因。泰達(dá)宏利絕對(duì)收益策略定期開(kāi)放混合型發(fā)起式基金將運(yùn)用多種絕對(duì)收益策略，利用股指期貨和其他多種衍生品工具剝離系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取穩(wěn)定的絕對(duì)回報(bào)。此外，這只產(chǎn)品亦對(duì)泰達(dá)宏利的公募基金產(chǎn)品線做了很好補(bǔ)充。劉欣說(shuō)，在目前市場(chǎng)環(huán)境下，利率下降，債券型產(chǎn)品和貨幣型產(chǎn)品收益相當(dāng)有限，凸顯非債券類(lèi)絕對(duì)收益產(chǎn)品的投資價(jià)值。

　　值得關(guān)注的是，在此前極端市場(chǎng)情況下，股指期貨業(yè)務(wù)目前受到一定程度的限制，使得對(duì)沖產(chǎn)品受到一定程度的影響。對(duì)此，劉欣表示，影響是兩方面的，一方面是開(kāi)倉(cāng)限制更嚴(yán)格，另一方面也使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)變小。

　　劉欣進(jìn)一步表示，泰達(dá)宏利正在發(fā)行的這只產(chǎn)品的投資策略是量化對(duì)沖，而目前市場(chǎng)的對(duì)沖產(chǎn)品未必是量化策略。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，泰達(dá)宏利的這只產(chǎn)品除了使用對(duì)沖策略外，在選股與風(fēng)險(xiǎn)控制方面均采用量化策略。具體而言，這只基金通過(guò)數(shù)量模型方法分析上市公司的成長(zhǎng)能力、估值、盈利能力、公司治理能力、流動(dòng)性、動(dòng)量等因素，結(jié)合市場(chǎng)情緒，構(gòu)建多種低相關(guān)的超額收益來(lái)源。同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，該基金采用數(shù)量化風(fēng)險(xiǎn)模型優(yōu)化組合，先通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)模型對(duì)選股做風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)修正，降低與指數(shù)的結(jié)構(gòu)差異，從而追求組合在各種風(fēng)格輪動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下均有較穩(wěn)定的回報(bào)。劉欣介紹，泰達(dá)宏利的這只基金采用的是雙重風(fēng)險(xiǎn)模型，這與市場(chǎng)上其他公司有顯著不同。該基金不僅采用基本面風(fēng)險(xiǎn)模型，也采用統(tǒng)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型。通過(guò)雙重的風(fēng)險(xiǎn)模型的疊加，可以保證產(chǎn)品的超額收益是更穩(wěn)定的。

　　盡管采取多種策略，但劉欣依舊表示會(huì)穩(wěn)健建倉(cāng)。他說(shuō)，由于目前市場(chǎng)還有一定的悲觀預(yù)期，因此這只產(chǎn)品將擇機(jī)建倉(cāng)，以保障投資者的利益。具體而言，劉欣表示，將根據(jù)市場(chǎng)基差的波動(dòng)而建倉(cāng)，當(dāng)基差接近于零的時(shí)候會(huì)建倉(cāng)更多一些，如市場(chǎng)基差是負(fù)的話，就會(huì)少一些。

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