泰達(dá)宏利張勛：投資如攀巖 力圖保持絕對(duì)收益向上

　　提起張勛，了解歷史的人會(huì)想起近代史上有名的“張勛復(fù)辟”，張勛的孤忠，對(duì)傳統(tǒng)的堅(jiān)持為世人所稱道?；饦I(yè)也有位張勛，既對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有十年的研究，也對(duì)新興產(chǎn)業(yè)投資頗有心得，他就是泰達(dá)宏利基金公司投資研究部副總監(jiān)張勛。他所管理的泰達(dá)宏利首選企業(yè)基金，自2014年11月21日起至今，任職回報(bào)率是48.49%，大幅超越同風(fēng)格基金平均回報(bào)率(16.84%)31.65個(gè)百分點(diǎn)。

　　臨近年終，在同業(yè)基金經(jīng)理拼相對(duì)業(yè)績(jī)之時(shí)，張勛依然覺(jué)得，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，提高絕對(duì)收益是最實(shí)在的成績(jī)。

　　張勛所管理的泰達(dá)宏利首選企業(yè)，屬于典型的權(quán)益類股票基金，股票投資比例要達(dá)到80%以上，95%以下。這對(duì)于基金經(jīng)理提出了更高的要求。選股要謹(jǐn)慎，風(fēng)格要更穩(wěn)健。“如果買時(shí)越不嚴(yán)謹(jǐn)，賣的時(shí)候會(huì)越草率，所以這只基金的特點(diǎn)是投資于各個(gè)行業(yè)中的首選企業(yè)并集中持有，構(gòu)建股票投資組合。原則上，從每個(gè)細(xì)分行業(yè)中挑選出來(lái)的企業(yè)不超過(guò)三家。這使得配置更均衡?！?/p>

　　從事12年的研究工作，張勛覺(jué)得投資更像攀巖，不止是看誰(shuí)爬得快，還要防止一腳踏空掉下來(lái)。在投資決策中犯大錯(cuò)誤，比如“踩雷”或者觸碰了“黑天鵝”股票等，就要重新“出發(fā)”，影響基金絕對(duì)收益率。所以，穩(wěn)健不可缺?！盎蛟S不是攀巖最快的，但力圖保持絕對(duì)收益向上的”。不過(guò)，泰達(dá)宏利首選企業(yè)并非絕對(duì)收益型基金，它的高倉(cāng)位決定了高風(fēng)險(xiǎn)的存在。因此，尤其對(duì)于今年“空前”劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)控制很重要。

　　張勛的投資理念決定了他所管理的泰達(dá)宏利首選企業(yè)基金，相比于同類產(chǎn)品，形成了三個(gè)特點(diǎn)：第一，是回撤小；第二，選股時(shí)偏謹(jǐn)慎，配置比較均衡穩(wěn)健；第三，交易少、換手率低。

　　張勛分析認(rèn)為，今年的市場(chǎng)之所以“空前”，一是因?yàn)槭袌?chǎng)加了比較高的杠桿；二是我們正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，沒(méi)有業(yè)績(jī)的股票活躍度空前； 三是參與人的變化——基金經(jīng)理年輕化，對(duì)新興事物興趣大，思維比較靈活，投資風(fēng)格散戶化。因此，很多時(shí)候，有利好就需要兌現(xiàn)部分持倉(cāng)，一定程度上保護(hù)了收益率。

　　對(duì)于投資，張勛認(rèn)為，投資有兩種思路，一種是買成長(zhǎng)股，另一種是價(jià)值股。無(wú)論是哪種投資，都會(huì)取得成功。成長(zhǎng)股是現(xiàn)在受大家追捧的，因?yàn)橹辽俣唐诒l(fā)力強(qiáng)；而價(jià)值股從以往收益率看也不低。事實(shí)上，成長(zhǎng)股與價(jià)值股的區(qū)分沒(méi)有嚴(yán)格的界限，我認(rèn)為，成長(zhǎng)股是買未來(lái)，價(jià)值股是買現(xiàn)在，但買未來(lái)的成長(zhǎng)股投資也需要考慮安全邊際，買現(xiàn)在的價(jià)值股也要看公司的發(fā)展空間及前景，只是“未來(lái)”和“現(xiàn)在”在投資決策中的權(quán)重不同罷了?！拔业耐顿Y更偏重成長(zhǎng)類股票。但是從當(dāng)前來(lái)看，巨幅震蕩不如橫盤整理好做，四季度投資的核心將從純交易狀態(tài)進(jìn)入研究創(chuàng)造價(jià)值階段，會(huì)發(fā)現(xiàn)越來(lái)越多的價(jià)值股進(jìn)入可投資范圍，持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度；上市公司三季報(bào)是最好的試金石，也可能是市場(chǎng)風(fēng)格趨于穩(wěn)定之前的最后風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

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