匯添富基金：市場(chǎng)或?qū)⒄鹗幷{(diào)整 左側(cè)布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股

　　近期A股延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，在匯添富基金投研團(tuán)隊(duì)看來(lái)，在流動(dòng)性持續(xù)偏緊的情況下，市場(chǎng)將延續(xù)震蕩調(diào)整的態(tài)勢(shì)。策略上以防御為主，同時(shí)繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中繼續(xù)左側(cè)布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

　　事實(shí)上，流動(dòng)性偏緊仍是目前壓制市場(chǎng)的主要因素。在債市“去杠桿”疊加流動(dòng)性緊張的因素下，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整，雖然央行此后在公開(kāi)市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，但仍難以改變年底之前流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)。同時(shí)近期美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息 25個(gè)基點(diǎn)，并給出了2017年或加息3次的指引，超出此前市場(chǎng)預(yù)期，這可能對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好均造成負(fù)面影響。

　　雖然年末A股市場(chǎng)繼續(xù)“承壓”，但對(duì)于2017年的市場(chǎng)預(yù)判，基金并不悲觀。其主要邏輯在于，從國(guó)內(nèi)大類(lèi)資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，在資產(chǎn)荒的背景下，受益于房地產(chǎn)限購(gòu)政策的資金溢出效應(yīng)、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)國(guó)際化、機(jī)構(gòu)投資者權(quán)益配置的增加，市場(chǎng)流動(dòng)性有望提升，加上企業(yè)盈利改善等因素影響，A股市場(chǎng)的配置吸引力有所增強(qiáng)，但仍需注意匯率、宏觀經(jīng)濟(jì)、近期解禁潮的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　有基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2017年上半年，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有大的下滑風(fēng)險(xiǎn)，而通脹卻存在上行壓力，在此情況下，貨幣政策難以放松，可能還會(huì)持續(xù)收緊，不利于股票市場(chǎng)的估值提升。而下半年，房地產(chǎn)投資下滑的概率比較大，物價(jià)上行的壓力預(yù)計(jì)減緩，這種情況下貨幣政策可能會(huì)相對(duì)寬松以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，更有利于資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　談及后市的投資機(jī)會(huì)，匯添富基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，可重點(diǎn)關(guān)注周期性行業(yè)中供給結(jié)構(gòu)改善、產(chǎn)品漲價(jià)可能帶來(lái)的階段性機(jī)會(huì)，以及改革預(yù)期發(fā)酵可能產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中繼續(xù)左側(cè)布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

　　目前來(lái)看，中小板估值在45倍左右，創(chuàng)業(yè)板估值在60倍左右，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管估值水平仍然較高，但是相比主板市場(chǎng)，中小創(chuàng)今年以來(lái)調(diào)整幅度較大，在個(gè)股甄選方面不乏估值合理的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股值得細(xì)細(xì)挖掘。

　　值得注意的是，掌管匯添富民營(yíng)活力的基金經(jīng)理坦言，會(huì)更加注重現(xiàn)階段業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的確定性，在新興成長(zhǎng)和穩(wěn)健成長(zhǎng)之間尋找平衡，降低組合整體的市盈率。

　　從匯添富民營(yíng)活力基金過(guò)往的投資布局來(lái)看，該基金以企業(yè)基本面分析為立足點(diǎn)，順應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，力求尋找能夠成長(zhǎng)為行業(yè)領(lǐng)袖的公司，中長(zhǎng)期持股，分享企業(yè)成長(zhǎng)增值。該基金傾向于重點(diǎn)配置有足夠成長(zhǎng)空間的大消費(fèi)品，產(chǎn)業(yè)持續(xù)向好的新興制造企業(yè)以及有一定成熟商業(yè)模式的科技公司。

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